달러를 벌어오는 영웅 호걸의 시간이다. 국내 미용 의료 관련주 꼭 봐야하는 이유

지금 이 섹터가 주목받는 이유

이익은 코스닥 상위권인데 주가는 한 해 내내 눌렸다. 이게 말이 되는 상황인지, 아니면 시장이 먼저 알아챈 경고 신호인지가 이 글의 출발점이다.

숫자부터 보자.

2025년 기준 코스닥 영업이익률 상위권은 클래시스(50.65%)와 휴젤(47.25%)이다.

파마리서치(39.98%)와 원텍(32.95%)도 상위에 자리했다.

매출 100원을 벌면 대체로 33원이 남는다.

어떤 기업은 50원이 남기도 한다.

코스닥 전체 평균은 18원 수준이다. 이 다섯 종목의 수익 체질은 섹터 전체를 통틀어도 손에 꼽힌다.

그런데 주가 흐름은 딴판이었다.

섹터의 12개월 선행 PER은 약 17.4배다.

최근 5년 평균은 25.2배다. 현재는 그 평균보다 30% 이상 낮다.

이 말은 이익은 코스닥 최상위권인 반면 주가는 과거 자기 자신 대비 약 30% 싸게 거래된다는 뜻이다.

파마리서치 사례가 단적이다.

2025년 영업이익은 2,142억 원이었다.

전년 대비 70% 증가했다.

그럼에도 주가는 52주 최고 71만원대에서 반토막 났다.

이익과 주가가 이렇게 따로 노는 경우는 두 가지 중 하나다. 시장이 미래를 미리 걱정해 주가를 먼저 내린 경우거나, 시장이 과잉 반응해 저평가 구간이 열린 경우다.

걱정거리가 없었던 건 아니다. 원텍은 일시적인 비용 증가와 브라질 이슈로 주가 조정을 겪었다. 클래시스는 브라질 유통사 문제가 불거지면서 한동안 투자자들의 외면을 받았다. 파마리서치는 기록적인 연간 성과에도 4분기 세부 지표 기준으로 '미래 성장성'에 의문 부호가 달리며, 동종 미용 의료기기 기업들과 달리 주가가 역주행했다.

이 악재들은 실제였다. 핵심 질문은 구조적 문제냐, 일시적 충격이냐다.

올해 미용 의료기기 분야 중 에너지 기반 장비(EBD) 업체들이 과도한 저평가를 벗고 실적 모멘텀을 바탕으로 반등할 것이란 전망이 나온다. 특히 동종진피(ECM) 스킨부스터가 산업의 핵심 동력으로 성장하며 클래시스를 필두로 휴젤·파마리서치·원텍이 올해의 주식이 될 수 있다는 관측이 있다.

흐름이 바뀌는 신호도 보인다.

2026년 3월 말부터 미용 의료기기 기업의 주가가 반등세를 보이기 시작했다.

클래시스 주가는 2월 초 27,850원에서 38,800원으로 올랐다.

오른 폭은 39%다.

방한 외국인의 국내 의료 서비스 소비금액은 전년 동기 대비 83% 늘며 역대 최고치를 경신했다. 이익의 원천인 수요 자체가 커지고 있다.

저평가 구간이 맞다면, 지금은 가장 싸게 살 수 있는 시점이다. 함정이라면, 지금이 가장 매력적으로 보이는 시점이다. 5개 종목 각각을 뜯어봐야 둘을 구분할 수 있다. 산업 구조부터 먼저 정리한다.

산업 구조 한 장 정리

K-뷰티의 중심이 바뀌고 있다. 한때 화장품이 전부였던 자리를 이제 의료기기가 채우고 있다.

기존 화장품 중심이었던 K-뷰티 산업이 K-미용기기 기업들의 기술력과 가격 경쟁력을 바탕으로 국내외 시장에서 주목받기 시작했다. 피부를 '가리는' 화장품에서 피부를 '고치는' 의료기기로 소비자 관심이 이동했다. 피부 노화 방지와 꾸밈에 대한 욕구가 늘고, '관리'가 중요해지면서 피부미용 시술 시장의 소비자가 중산층·청년·남성으로까지 넓어지고 있다.

이 산업 안에는 세 개의 카테고리가 있다. EBD(에너지 기반 장비), 톡신, 스킨부스터. 같은 '미용 의료기기'로 묶이지만, 돈 버는 구조가 완전히 다르다.

EBD, 장비 한 대 팔고 끝이 아니다

EBD는 고강도 집속 초음파(HIFU), 고주파(RF) 등을 활용한 비침습적 시술 기기다. 본체 장비보다 반복 사용되는 팁이나 카트리지 같은 소모품 판매로 꾸준한 수익을 만든다.

쉽게 말하면 이렇다. 병원이 기계 본체를 한 번 사면, 시술할 때마다 카트리지를 계속 사야 한다. 프린터 본체보다 잉크로 돈 버는 구조다.

글로벌 시장은 여전히 크다. 글로벌 EBD 시장은 연평균 17.9%로 성장해 2034년 249억 달러에 도달할 전망이다.

국산 EBD 수출 규모는 금액 기준으로 톡신을 상회하지만, 시장 점유율은 아직 1%대에 불과하다. 남은 파이가 크다는 얘기다.

톡신, 수출 성장률 30%, 이미 검증된 카테고리

보툴리눔 톡신, 흔히 '보톡스'로 불리는 이 카테고리는 세 가지 중 역사가 가장 길다. 메디톡스, 휴젤, 대웅 등 국내 브랜드는 cGMP 및 ICH 가이드라인에 따라 국제 등록을 획득하고 60개국 이상에 수출하고 있다.

수출 흐름은 계속되고 있다. 2026년 1월 보툴리눔 톡신 전국 수출액은 3,430만 달러였고, 전년 동기 대비 31% 성장했다.

전통적으로 수출이 가장 적은 1월 기준으로도 30%를 넘긴 수치다. 다만 EBD에 비해 소모품 구조가 약하다. 주사 한 방이면 끝나기 때문에 재구매 주기가 길고, 가격 경쟁도 더 심하다.

스킨부스터, 가장 빠르게 크는 신카테고리

세 카테고리 중 가장 늦게 부상했지만, 지금 가장 빠르게 움직이고 있다. 소비자들이 단순히 주름을 '펴는' 것을 넘어 피부 조직 자체를 '채우고 재생하는' 방향으로 이동하면서 생긴 흐름이다.

글로벌 인젝터블 에스테틱 시장 안에서 스킨부스터의 비중은 2024년 8억 달러, 5% 수준이었다. 2027년에는 13억 달러, 10%로 톡신·필러 대비 더 빠르게 성장할 전망이다.

특히 2025년부터 ECM 스킨부스터라는 신제품군이 급부상했다. ECM 스킨부스터는 인체 유래 조직에서 세포를 제거한 뒤 남은 세포외기질 성분으로 피부 탄력·밀도·결 개선을 겨냥하는 제품이다.

ECM 스킨부스터 시장은 2025년 99억 원, 2026년 925억 원으로 예상된다. 2027년에는 1,729억 원으로, 1년 만에 시장이 9배 커지는 속도다.

세 카테고리를 한 장으로 정리하면 이렇다.

카테고리	대표 제품	수익 구조	성장 특성
EBD	클래시스 볼뉴머, 원텍 올리지오	장비 + 소모품 반복 매출	글로벌 점유율 1%대, 확장 여지 큼
톡신	휴젤 레티보, 메디톡 메디톡신	시술당 단가	60개국 수출, 성숙 카테고리
스킨부스터	파마리서치 리쥬란, ECM 계열	반복 주사 시술	가장 빠른 성장, 신경쟁자 출현 중

세 카테고리 모두 수출이 늘고 있다.

2026년 1월 필러(기타 인젝터블)는 2억 8,959만 달러로 전년 동기 대비 52% 증가했다.

EBD는 합산 8,702만 달러로 전년 동기 대비 39% 증가했다.

방향은 맞다. 문제는 5개 종목 중 이 흐름을 가장 잘 타고 있는 종목이 어디냐는 것이다. 그 답은 다음 섹션에서 본다.

5개 종목 기본 프로필

다섯 종목을 처음 접하는 투자자라면 우선 이 질문부터 정리해야 한다. "이 회사들이 전부 비슷한 걸 파는 건가?" 대답은 아니다. 카테고리가 다르고, 수익이 나오는 구조도 다르다.

크게 세 칸으로 나뉜다. 레이저·초음파 같은 장비를 파는 EBD, 주사로 주름을 피하는 톡신, 피부에 유효 성분을 주입해 재생을 유도하는 스킨부스터. 클래시스와 원텍은 EBD, 메디톡스와 휴젤은 톡신, 파마리서치는 스킨부스터가 본업이다. 휴젤은 톡신을 주력으로 하면서 스킨부스터까지 확장 중이고, 파마리서치는 스킨부스터에 화장품을 얹는 구조다.

아래 표로 한 번에 비교해보자.

종목	카테고리	대표 제품	매출 구조 핵심	주목할 이슈
클래시스	EBD	슈링크(HIFU), 볼뉴머(RF), 쿼드세이(MNRF)	장비 + 소모품 반복매출	브라질 직판 전환, 유럽·미국 신시장
원텍	EBD	올리지오(RF), 팔라스 프리미엄(레이저)	장비 + 소모품 반복매출	태국 직판 수익화, 미국 제모 레이저
휴젤	톡신 + 스킨부스터	보툴렉스(톡신), 바이리즌(HA 스킨부스터), 셀르디엠(ECM)	톡신 수출 비중 높음	미국 직판 전환, ECM 스킨부스터 도입
메디톡스	톡신	코어톡스, 뉴럭스(차세대), 뉴라미스(필러)	톡신 + 필러 듀얼	뉴럭스 세대교체, FDA 액상형 BLA 준비
파마리서치	스킨부스터 + 화장품	리쥬란(PDRN 스킨부스터), 비바시(화장품)	의료기기 + 화장품 쌍발	유럽 비바시 초도 물량, 미국 세포라

표만 보면 그림이 완성되지 않는다. 카테고리보다 더 중요한 게 돈 버는 구조다.

EBD 업체는 장비를 판 뒤에도 팁·카트리지 같은 소모품이 반복 구매되는 구조다. 장비 설치 대수가 늘면 소모품 매출도 따라 쌓인다. 클래시스와 원텍이 여기에 해당한다. 슈링크 시리즈는 글로벌 누적 판매 대수 1만 9,000대를 넘겼고, 매년 500만 건 이상의 시술이 이루어지고 있다. 이미 깔아둔 장비에서 소모품 매출이 들어오기 때문에, 분기 실적이 새 장비를 많이 팔지 않아도 일정 수준은 유지된다.

톡신은 구조가 다르다. 병원에서 쓰고 없어지는 소모품 자체가 제품이다. 메디톡스가 코어톡스를 국내 주력으로 삼은 이유는 무복합단백질(NCP) 구조라 항체 형성 위험이 이론적으로 낮고, 메디톡신보다 수익성이 좋기 때문이다. 휴젤은 미국 FDA, 중국 NMPA, 유럽 EMA 등 주요 국가 승인을 획득한 보툴리눔 톡신을 보유하고 있다. 필러·스킨부스터·흡수성 봉합사 등 미용 의료 전반 제품 포트폴리오도 갖췄다.

파마리서치는 리쥬란 하나로 국내 스킨부스터 시장을 열었다. 미용 의료기기 분야 매출이 전체 매출의 절반 이상을 책임지며 실적 성장의 핵심 동력으로 작용하고 있다. 증권가는 리쥬란 국내 매출이 3,000억 원에 이를 것으로 보고 있다. 현재 리쥬란 매출 대부분은 국내에서 발생한다. 내수 의존도가 높다는 점은 장점이자 약점이다.

한 가지 더.

회사	2025년 코스닥 영업이익률
클래시스	50.65%
휴젤	47.25%
파마리서치	39.98%
원텍	32.95%

다섯 종목 중 넷이 코스닥 상위 이익률 기업이다. 주가가 부진했던 것은 이익이 나빠서가 아니다. 이 디커플링이 왜 생겼고, 지금 어떻게 풀리는지는 다음 섹션에서 본격적으로 다룬다.

공통 호재와 공통 리스크

이 섹터의 투자 논리를 한 줄로 요약하면 이렇다. 호재는 분명하고, 리스크도 분명하다. 어느 쪽이 더 빠르게 현실화되느냐가 주가를 가른다.

호재 ①: 방한 의료관광, 이미 숫자로 나오고 있다

2024년 한국을 찾은 전체 외국인 관광객은 팬데믹 이전의 80~90% 수준에 그쳤다.

외국인 환자 수는 2019년 대비 2~3배 늘며 팬데믹 이전을 훌쩍 넘어섰다.

지출 구조의 중심도 내과·치과에서 피부과와 성형외과로 이동하고 있다.

피부과 진료비는 2019년 597억 원이었다.

2024년에는 6,023억 원으로 늘었다. 약 10배 증가한 셈이다. 피부과와 성형외과를 합하면 두 진료과가 전체 진료비의 77.3%를 차지한다.

리쥬란의 경우 국내 시술 가격이 일본 현지 대비 3분의 1 수준이다. 일본인 의료관광의 필수 코스가 됐다.
미국발 수요도 붙고 있다. 미국인의 국내 피부과 소비액은 전년 대비 124% 성장을 기록했다.

방한 외국인이 국내 병원에서 쓰는 돈이 늘면 원텍·클래시스 같은 장비 회사의 장비 판매가 늘고, 소모품 수요가 따라온다. 파마리서치와 메디톡·휴젤은 직접 시술 수요가 커진다. 내수 시장 성장의 절반 이상이 관광객 덕분이라고 봐도 무리가 없다.

호재 ②: 미국·유럽 수출, 이제부터 온기 반영 구간

한국보건산업진흥원은 K-Beauty 확산에 따른 미용 의료기기 수요 증가로 의료용 레이저기기의 수출도 늘어날 것으로 전망하고 있다.

2025년 10월 누적 기준, K-뷰티 수출이 늘었다.
북미에서는 19.5% 증가했고, 유럽에서는 41.1% 증가했다.

클래시스의 Volnewmer는 EU MDR(강화된 유럽 의료기기 규정) 하에서 최초로 CE 인증을 받은 RF 기반 미용 의료기기다. 기존 기준보다 더 엄격한 임상 근거와 사후관리 요건을 충족했다.
2025년 6월 폴란드·스위스에서 런칭 심포지엄을 열었고, 순차적으로 유럽 각국에 출시하고 있다.

톡신 진영도 흐름을 타고 있다. 휴젤은 2024년 3월 보툴리눔톡신 Letybo의 미국 FDA 승인을 획득했다.
이 5개 종목 중 미국·유럽 수출을 이제 막 본격화하는 곳이 여럿이다. 과거 몇 년치 인허가 준비가 2026년부터 실적에 반영되는 구조다.

리스크 ①: 브라질 변수

브라질은 전 세계 미용 의료기기 시장에서 4위다.
시장 규모는 약 8억 달러이며, 에스테틱 EBD 시장은 연간 15% 이상 고성장이 전망된다.

클래시스는 브라질 최대 유통 그룹 JL헬스의 지분 77.5%를 인수하며 직판 체제를 구축했다.
2025년 12월 브라질 미용 의료기기 수출은 전년 대비 87% 증가했다. 전월 대비로는 139% 증가하기도 했다. 인수 효과가 데이터로 확인된 셈이다.

문제는 전환 비용이 작지 않다는 점이다. 브라질 메드시스템즈 인수에 따른 지급수수료 확대와 대손상각비 증가로 판관비가 늘면서 클래시스 이익이 일시적으로 눌렸다.
유통사를 직접 운영하면 매출 인식은 커지지만, 운영 비용도 함께 얹힌다. 브라질 현지 법인의 수익성 정상화 일정이 예상보다 늦어질 경우 2026년 실적 추정치가 흔들릴 수 있다.

리스크 ②: ECM 스킨부스터, 파마리서치만의 문제가 아니다

기존 PLA 필러는 볼륨 개선에 집중해 리쥬란과 직접 충돌하지 않았다. 그러나 효능이 유사한 ECM 스킨부스터의 등장은 리쥬란에 잠재적 위협이다.

리쥬란 국내 매출 성장률은 2025년 2분기 93.3%였다.
이어 2025년 4분기 42.5%로, 2026년 1분기에는 20.9%로 둔화됐다.

ECM 스킨부스터 선두 주자 엘라비에 리투오는 월 2만 4,000개 수준의 생산량을 월 10만 개까지 늘리겠다고 밝혔다.

단순히 "파마리서치가 망한다"로 읽으면 안 된다. 한 업계 관계자는 경쟁 제품 등장 후에도 시장 전체가 성장해 매출이 확대된 사례가 있다고 말했다. ECM 기반 스킨부스터의 부상이 시장 자체를 키우면, 파마리서치도 해외에서 기회를 찾을 수 있다. 문제는 내수 점유율이 흔들리는 속도가 해외 매출 성장 속도보다 빠를 경우다.

추가 변수도 있다. ECM 스킨부스터는 인체조직으로 분류돼 의료기기와 다른 관리 절차가 적용된다. 의료기기는 식품의약품안전처의 개별 승인 절차를 거쳐야 하지만, 인체조직은 개별 제품에 대해 별도 승인 없이 공급할 수 있다. 진입 장벽이 낮아 후발 주자가 계속 늘어난다. GC녹십자웰빙, HLB 등도 신규 진입해 경쟁에 가세하고 있다.

리스크 ③: 환율, 양날의 검

이 섹터 종목들은 대부분 달러로 수출한다. 원화가 약하면 수출 이익이 늘고, 강하면 반대다.

다올투자증권은 "4분기 평균 원달러 환율이 1,449원 수준으로 원화 약세가 이어지면서 수출 기업의 실적 추정치 상향 여지가 존재한다"고 분석했다.

2025년 하반기 원화 약세는 5개 종목 모두에 실적 호재로 작용했다. 반대로 원화가 빠르게 강해지면 수출 환경이 좋아도 원화 환산 매출과 이익이 쪼그라든다. 특히 브라질 헤알화나 유럽 유로화처럼 달러 외 통화 노출이 있는 종목은 환율 리스크가 두 겹으로 쌓인다. 지금의 좋은 환경이 얼마나 지속될지는 아무도 모른다. 이걸 실력으로 착각하면 안 된다.

지금까지 정리한 호재와 리스크를 한 표로 보면 이렇다.

구분	내용	수혜 종목
호재	방한 의료관광 지속 성장	전 종목
호재	미국·유럽 수출 본격화	클래시스, 휴젤, 파마리서치
리스크	브라질 직판 전환 비용·일정	클래시스
리스크	ECM 스킨부스터 내수 잠식	파마리서치
리스크	원화 강세 전환 가능성	전 종목

5개 종목이 공통 환경을 공유하지만, 각 회사가 이 변수들에 얼마나 노출돼 있는지는 다르다. 그 차이가 종목별 투자 논리를 갈라놓는다. 어느 종목이 이 구도에서 가장 유리한 위치인지는 다음 섹션에서 하나씩 해부한다.

클래시스를 한 줄로 정리하면 이렇다. 지금은 덩치가 커지는 과정에서 잠시 이익이 눌리는 구간이다. 이 타이밍이 기회인지 함정인지는, 브라질 직판 정상화 속도와 쿼드세이의 미국 침투율을 보면 윤곽이 잡힌다.

브라질: 이제 직접 팔기 시작했다

클래시스는 2025년 10월 브라질 유통사 메드시스템즈 지분 77.5%를 182억 원에 인수하는 계약을 체결했다. 그 전까지 브라질 매출은 현지 유통사를 거쳤기 때문에 클래시스에는 '도매가'만 잡혔다.

직판(직접판매, 유통사 없이 현지 클리닉에 바로 파는 방식)으로 바꾸면 소비자 최종 공급가 전액이 매출로 잡힌다. 구조 자체가 달라지는 것이다.

클래시스는 당초 2월 인수 클로징을 목표로 했으나 현지 당국의 승인 지연으로 3월 5일 인수가 완료되었다. 한 달 늦어진 탓에 2026년 1분기에는 메드시스템즈가 연결에 편입된 기간이 채 한 달도 안 됐다. 편입 기간이 한 달 미만이었던 만큼 매출 기여분은 약 39억 원 수준에 그쳤다.

문제가 하나 더 있었다. 본사가 브라질 법인에 판매한 재고가 연결 기준에서 미실현이익으로 제거되면서 매출총이익이 약 30억 원 감소하는 일시적인 회계 영향이 발생했다. 쉽게 말하면 본사가 브라질 자회사에 넘긴 물건이 아직 외부 고객에게 팔리지 않은 상태라면 그 이익은 연결 장부에서 빼야 한다는 회계 원칙 때문이다. 인수 직후 첫 분기에는 누구나 겪는 일회성 비용이다.

회사 측은 "2분기부터는 현지 클리닉향 판매가 본격적인 수익으로 인식돼 연결 매출과 이익에 대한 기여가 모두 확대될 것"이라고 설명했다.

구분	2026년 (추정)	2027년 (추정)
메드시스템즈 연간 현지 총 매출	약 1,000억 원	약 1,300억 원
클래시스 연결 기여분 (2026년)	500억~600억 원	(온기 반영)

클래시스 단독 기준 연간 매출은 4,400억 원이다. 여기에 브라질 유통법인 메드시스템즈 연결에 따른 증분 매출액 500억 원을 더해 가이던스 4,900억 원을 구성한다.

브라질 법인 이익률은 주의해서 볼 필요가 있다. 메드시스템즈의 2026년 영업이익률은 인수 후 통합 작업이 진행 중임을 감안해 10% 수준으로 보수적으로 추정된다. 연결 편입 초기인 만큼 이익 희석 효과도 일부 반영될 전망이다. 클래시스 본체의 영업이익률이 50%에 가까운 것과 비교하면, 브라질 법인이 연결에 들어올수록 전체 마진율은 한동안 눌린다. 매출은 늘고 이익률은 내려가는 구간이다. 이 구조를 미리 이해해야 1분기 이익 감소를 보고 무너지는 착각을 하지 않는다.

쿼드세이: 세 번째 주력 제품이 될 수 있나

클래시스는 슈링크(HIFU 초음파 리프팅)와 볼뉴머(RF 고주파 리프팅) 두 제품으로 지금의 자리까지 올라왔다. 쿼드세이는 마이크로니들 RF, 즉 바늘로 피부를 미세하게 자극하면서 동시에 고주파 에너지를 쏘는 방식이다. 침습(바늘)과 비침습(고주파)을 한 번에 쓴다는 점에서 기존 두 제품과 카테고리가 다르다.

신제품 쿼드세이는 한국에 이어 미국, 태국 등 주요 국가에 출시됐다. 미국 출시는 2026년 3월이었다. 미국 시장에서는 쿼드세이를 추가해, 볼뉴머(미국 판매명 에버레스)와 투트랙 포트폴리오를 구축했다.

2026년에는 FDA 허가를 취득한 쿼드세이가 2분기부터 본격 판매되고, 2024년 10월부터 판매를 시작한 볼뉴머에서 유상 소모품 매출이 본격화되며 성장을 견인할 전망이다.

장비는 한 번 팔면 끝이다. 소모품(시술할 때마다 소모되는 팁과 카트리지)은 설치된 장비 수만큼 매달 반복 구매된다. 장비 판매 후 팁·카트리지 등 소모품 매출이 반복 발생하는 구조로, 설치 대수 확대가 중장기 실적과 직결되는 산업이다. 쿼드세이 출시 자체보다 2027년에 미국에서 쿼드세이 소모품이 얼마나 나오는지를 봐야 하는 이유다.

2027년에도 미국과 중국으로의 슈링크 유니버스, 유럽과 브라질에서의 쿼드세이 출시가 예정되어 있다. 제품 한 개가 순차적으로 시장별 허가를 받아가며 매출이 쌓이는 구조다.

유럽·미국: 온기 반영 시점이 핵심이다

클래시스는 2025년 볼뉴머(5월)와 슈링크 유니버스(8월)를 유럽에 출시한 첫해임에도 두 제품 합산 500대 이상을 판매했다. 진출 첫해 치고 빠른 속도다. 유럽향 미용의료기기 수출액은 전년 대비 83% 증가한 3,500만 달러를 기록했다.

하지만 아직 온기 반영은 시작도 안 했다. 주요 판매국도 기존 러시아 중심에서 스페인·튀르키예·폴란드 등으로 다변화되고 있으며, 2026년부터는 독일·프랑스·영국 등 유럽 핵심 국가 진출이 본격화될 예정이다. 하반기부터는 유상 소모품 매출도 개시될 전망이다.

정리하면 아래와 같다.

지역	현재 상태	온기 반영 시점
브라질	인수 완료(3월), 통합 진행 중	2026년 2분기부터
유럽	진출 1년차 완료, 핵심 국가 확장 중	2026년 하반기 (소모품 포함)
미국	볼뉴머 판매 중, 쿼드세이 3월 출시	2026년 2분기~하반기
중국	볼뉴머 허가 신청, 9월 획득 목표	2026년 4분기 초도 물량

클래시스의 2026년 실적은 2분기부터 계단식 성장이 확인될 것으로 보인다. 매출액은 4,678억 원(전년 대비 +38.9%)을 기록할 전망이다.

영업이익은 2,175억 원(전년 대비 +27.5%)이 예상된다. 이익 증가율(+27.5%)이 매출 증가율(+38.9%)보다 낮은 이유는 앞서 설명한 브라질 법인 마진 희석 때문이다. 단기 이익률 하락을 성장이 꺾이는 신호로 읽으면 안 된다.

관건은 하반기다. 유럽 소모품, 미국 쿼드세이 수요, 중국 허가 세 가지가 예정대로 맞아떨어지면 4분기는 전혀 다른 숫자가 나온다. 반대로 중국 인허가가 밀리고 유럽 신규 국가 침투가 더디면 가이던스 4,900억 원은 빡빡해진다. 다음 섹션에서는 이 그림이 원텍, 메디톡, 휴젤에서는 어떻게 다른지 비교한다.

세 회사는 같은 섹터에 있지만 지금 놓인 상황이 전혀 다르다. 원텍은 이미 태국 법인이 증명을 끝냈고, 미국·일본으로 복제하는 단계다. 메디톡스는 긴 법무 비용 터널을 빠져나오고 있는 중이다. 휴젤은 이 셋 중 가장 큰 판을 벌이고 있다. 하반기 미국 직판 전환이 성공하면 이익 구조가 통째로 바뀐다.

원텍: 태국 공식이 증명됐다. 이제 복제 속도가 문제다

원텍은 2025년 연결 매출 1,568억 원을 기록했다.
영업이익은 517억 원으로 사상 최대다. 그 중심에 태국이 있었다.

태국 법인은 2025년 매출 372억 원을 기록했다.
전년 대비 130.2% 성장했고, 본사 매출의 약 4분의 1을 단독으로 책임졌다. 직판 법인 하나가 이 정도 비중을 차지한다는 건 모델이 작동했다는 의미다.

문제는 2026년 1분기 실적이 기대치를 밑돌았다는 점이다.
1분기 매출은 402억 원이고 전년 동기 대비 7.6% 증가했다.
다만 우수 인재 영입과 임원 체계 구축으로 판관비가 83.8% 늘었고, 글로벌 마케팅 비용이 229.9% 증가해 영업이익은 일시적 조정을 보였다.

이 비용 증가는 실패가 아니다. 미국·일본 직판을 태국처럼 만들기 위한 선투자다.

삼성증권은 "올해 화두는 추가적인 해외 법인 확장"이라며, 미국과 일본의 기존 연간 매출이 각각 약 50억 원 수준이었던 만큼 직판 활성화를 통한 추가 성장 여력이 기대된다고 평가했다. 태국 법인이 직판 전환 전과 후로 어떻게 달라졌는지를 보면, 미국·일본의 성장 여지가 얼마나 큰지 짐작할 수 있다.

올리지오 계열 장비와 소모품 팁은 장비 판매 이후 소모품 매출이 이어지는 구조로 안정적인 매출 기반을 만든다. 직판 지역이 늘수록 이 구조의 반복 매출도 함께 늘어난다. 체크해야 할 것은 미국·일본 법인의 월별 선적량이다. 태국이 그랬듯, 선적 숫자가 늘기 시작할 때 실적이 따라온다.

메디톡스: 이익률이 바닥을 찍었다는 것, 그게 핵심이다

메디톡스를 이해하려면 법무비 얘기를 먼저 해야 한다.
법무비는 2026년 1분기 119억 원이었다.
2분기는 75억 원, 3분기는 63억 원으로 줄었다. 경쟁사와의 소송에서 나오는 이 비용이 이익률을 잠식해왔다.

매출은 늘었다. 2021년 1,849억 원에서 2025년 2,473억 원으로 증가했다.
영업이익은 345억 원에서 170억 원으로 줄었다.
영업이익률은 18.7%에서 6.9%로 떨어졌다. 매출은 늘었는데 이익이 반 토막 났다. 법무비가 그 간격을 만들었다.

법무비가 줄어드는 지금, 의미가 생긴다.

성장의 실마리는 뉴럭스(차세대 톡신 제품)다.
메디톡스는 2024년 3월 브라질 제약사 블라우와 총 7,300만 달러 규모의 보툴리눔 톡신 공급 계약을 체결했다. 같은 해 11월에 태국과 페루에서 뉴럭스 시판 허가를 받았다. 2025년 하반기에는 조지아, 볼리비아, 몰도바 등에서 허가가 잇달았다.

DB증권은 "수출 비중이 높은 브라질 제조소 추가가 완료될 경우 외형성장을 견인할 것"이라며, "2026년 중 뉴럭스 수출국 확대가 예정돼 있어 3공장 가동률의 점진적 개선이 기대된다"고 밝혔다.

다만 시장의 시선은 차갑다. 증권사 목표주가 컨센서스는 약 124,750원인데, 실제 주가는 이보다 낮은 수준에서 거래되고 있다. 시장이 뉴럭스 수출 확대와 법무비 감소를 아직 주가에 반영하지 않은 것이다. 반대로 말하면, 이 두 가지가 실제로 숫자로 확인되는 분기가 오면 재평가가 가능하다.

휴젤: 상반기 비용 고통은 알고 들어가야 한다

휴젤의 기본 체력은 이미 확인됐다.
2026년 1분기 매출은 1,166억 원이었다.
영업이익은 476억 원이었다. 전년 동기 대비 매출은 29.9% 증가했고 영업이익은 22.3% 늘어 1분기 기준 역대 최대 실적을 냈다.

그런데 이 좋은 숫자가 나온 분기에 이미 비용을 끌어올리고 있다.
휴젤은 미국 직접판매 체계 구축을 위해 현지 법인 '휴젤 아메리카'의 핵심 리더십 구성을 마쳤다. 2분기부터 영업 인력 채용을 본격화할 예정이다. 하나증권은 "2분기는 미국 관련 투자 규모가 1분기보다 크다"라고 진단했다.

비용이 먼저 나가고 매출이 따라오는 구조다. 이걸 모르고 들어가면 2분기 이익률이 떨어질 때 당황하게 된다.

구체적인 그림은 이렇다. 올 하반기부터 기존 유통 파트너사인 베네브와 자체 직판 조직을 병행하는 하이브리드 판매 체제를 운영할 예정이다. 완전 직판이 아니라 기존 파트너사를 유지하면서 직판 비중을 점진적으로 늘리는 방식이다.

이 전환이 중요한 이유는 단가 때문이다. 하나증권은 "미국 직판은 영업 관련 비용을 직접 부담해 판관비가 증가하지만, 매출도 기존 유통사 간접 매출 대비 2배 이상 늘어날 수 있다"라고 설명했다. 유통사를 거치면 마진을 나눠야 하지만, 직접 팔면 그 마진이 전부 회사에 남는다.

중장기 목표도 분명하다.

시점	미국 점유율 목표	매출 목표
2026년	5%	700억 원 (증권사 추정)
2028년	10%	9,000억 원 (회사 목표)
2030년	14%	전체 매출 중 미국 30%

다올투자증권은 2028년 미국향 영업이익이 1,000억 원대로 확대 가능하다고 내다봤다. 직판 체제가 안착해 인당 매출이 증가하는 구조가 형성되면 고정비 대비 이익이 빠르게 늘어날 수 있다는 판단이다.

물론 이 전망은 직판이 계획대로 안착한다는 가정 위에 서 있다. 미국 시장에서 영업 인력을 빠르게 구축하고 병·의원 네트워크를 쌓는 데 시간이 예상보다 오래 걸릴 수 있다. 클래시스가 브라질에서 겪은 것과 같은 종류의 리스크다. 하반기 미국 직판 매출이 분기 보고서에 얼마나 찍히는지가 이 종목의 방향을 결정한다.

파마리서치 단독 해부: 쌍발 엔진, 실제로 작동하고 있나

파마리서치를 둘러싼 논란은 단순하다. 리쥬란이 혼자 다 하던 구조에서, 이제 화장품이 달리기 시작했다. 두 엔진이 동시에 켜졌는지 확인하는 게 지금 이 종목의 핵심이다.

성적표 (실적과 시장 반응)

파마리서치는 2026년 1분기 매출 1,461억원, 영업이익 573억원을 기록했다.

전년 동기 대비 각각 25%, 28% 증가했다.

비수기인 1분기에 분기 사상 최대 실적을 새로 썼다. 그런데도 주가는 실적 발표 당일 4%대 빠졌다.

외형과 이익을 모두 키웠지만 시장 기대치에는 못 미쳤다. 특히 리쥬란 중심 의료기기 매출이 증권가 추정보다 약했다.

국내 리쥬란 수요의 약 50%는 인바운드 관광객 피부과 소비가 차지한다.

이 부분은 전년 대비 36% 늘었지만, 전분기 대비로는 약 1,100억원 줄었다.

3월 외국인 피부과 소비액은 1,138억원, 12월은 1,483억원으로 격차가 좁혀지는 추세다.

결국 비수기 효과가 기대보다 길게 이어졌다.

화장품이 공백을 메웠다

리쥬란 의료기기가 주춤하는 사이 화장품이 그 공백을 채웠다. 화장품 매출 비중은 29%다.

1분기 화장품 매출은 422억원, 전년 동기 대비 51% 증가했다.

화장품이 전체 매출에서 차지하는 비중은 29%까지 확대됐다.

수출은 269억원으로, 전년 동기 대비 55.8% 늘었다.

수출 성장의 불씨는 세포라 입점이다. 동남아 쇼피 물량 확대와 함께 중국 세포라 약 300개 점포와 미국 세포라 380개 매장 신규 입점이 결정적이었다.

의료기기 브랜드 '리쥬란'의 인지도가 화장품으로 번지는 구조다. 클리닉에서 시술받고 집에 가서 같은 브랜드 화장품을 쓰는 소비자 패턴이 굳어지고 있다.

화장품 수출은 2022년 59억원이었다.

이후 4년 만에 수출이 4.5배로 늘어 269억원에 이르렀다.

유럽 비바시: 초도 물량 이후가 진짜 시험

유럽 쪽은 가장 조심스럽게 봐야 할 대목이다.

비바시와의 계약 규모는 총 880억원이다.

계약 대상은 영국, 독일, 프랑스, 이탈리아, 스페인 등 서유럽 주요 22개국이다.

파마리서치 측은 리쥬란이 PN 성분 의료기기 중 유럽 의료기기 규제(MDR) 승인을 받은 유일한 브랜드라고 강조한다.

초도 물량 반응은 좋았다. 회사 관계자는 초도 물량이 빠르게 소진돼 분기 중간 추가 납품이 생겼다고 전했다.

유럽 매출 비중은 20%에서 35%로 올라왔다.

구체적 숫자를 보면 아직 초기 단계다.

비바시향 초도 물량 20억원이 2026년 1월 출하됐다.

하나증권은 추가 선적이 4월로 예정돼 상반기 유럽향 의료기기 수출이 약 60억원 수준에 그칠 것으로 봤다.

하반기에 유사한 규모가 이어지면 연간 약 120억원 수준이 가능하다는 추정이다.

서유럽 주요 5개국 첫 선적 이후 기타 20여 개 유럽 국가로 선적 매출이 본격 반영될 전망이다.

LS증권은 서유럽향 매출이 약 30억원에서 약 150억원으로 확대될 것으로 예상했다.

초도 물량 소화 속도는 양호하다. 재주문이 본격화하는 2026년 하반기가 검증 구간이다.

미국: 화장품이 먼저, 주사제는 한참 뒤

채널	현황	주사제 허가 전망
화장품 (세포라)	2026년 3월 380개 매장 입점 완료	해당 없음
화장품 (온라인)	실리콘투 유통계약 + 틱톡샵	해당 없음
의료기기 주사제	현재 미허가	2032년 예상

미국 리쥬란 주사제형 의료기기 허가 예상 시점은 2032년이다. 단기간 내 진입은 어렵다.

현재 미국에서는 도포형 리쥬란과 화장품 고성장으로 주사제 허가까지의 공백을 메우고 있다.

LS증권은 미국 매출을 2024년 99억원으로 봤다.

보고서는 2025년 342억원까지 늘 것으로 전망했다.

2026년에는 615억원을 예상했다.

PN/PDRN 성분 인지도가 에스테틱 전문 의사와 인플루언서를 중심으로 확산되며, 리쥬란 브랜드 인지도가 화장품으로 전이되는 초기 국면이라는 평가다.

ECM 스킨부스터 위협, 얼마나 실질적인가

동종진피를 쓴 ECM 스킨부스터(리투오 등)는 2025년부터 부상했다.

2025년 8월 경쟁 심화로 스킨부스터 독점 스토리가 약해졌다.

이후 주가는 고점 대비 최대 60.3% 하락했다.

같은 카테고리 싸움은 아니다. ECM은 여러 제품이 수요를 나눠 갖는 반면, 리쥬란은 PN 주사제 내 유일한 제품이다.

하나증권은 쥬베룩 출시 이후에도 멀티플이 회복된 사례를 들어, 기전 차이에 따른 효능 차이로 리쥬란의 입지 회복이 가능하다고 본다.

쥬베룩 때도 카테고리가 달라 공존했다. ECM 스킨부스터도 비슷한 구도가 반복될 가능성이 높다.

단, 내수에서 외국인 소비가 어느 정도 ECM으로 빠지는지는 2분기 데이터로 확인해야 한다.

한 줄 결론

쌍발 엔진 자체는 작동하고 있다. 화장품이 의료기기 공백을 메우고, 유럽 초도 물량도 예상보다 빠르게 소화됐다.

남은 질문은 하나다. 2분기 이후 비바시 재주문이 의미 있는 규모로 이어지는가, 미국 세포라 입점이 반복 매출로 굳어지는가.

두 가지가 확인되면 지금 주가 수준의 근거가 생긴다. 확인이 안 되면 화장품 성장은 '일회성 채널 개척'으로 재평가될 수 있다.

PER(주가가 이익의 몇 배인지)을 보기 전에 맥락 하나를 짚자. 주가가 비싼지 싼지는 절댓값으로 판단하면 안 된다. 그 종목이 얼마만큼 벌어주는지와 한 세트로 봐야 한다는 뜻이다.

섹터 전체: 이익은 코스닥 상위권인데 주가는 할인 중

이 섹터의 12개월 선행 PER은 약 17.4배다. 최근 5년 평균은 25.2배다. 단순 비교하면 현재 PER가 평균보다 30% 이상 낮다.

이익 추정치가 내려간 결과가 아니다. 실적 둔화가 아니라 멀티플(주가 수준) 하락이 원인으로 보인다. 주요 기업들의 주당순이익 성장률은 여전히 상위권이라는 분석이 나온다.

쉽게 말해 회사는 돈을 잘 벌고 있는데, 주가가 그걸 아직 반영하지 않은 상태다.

5개 종목 주가 수준 비교

아래 표는 2026년 예상 실적과 당시 시가총액을 비교한 것이다. 2025년 10월 KTB증권 리포트의 선행 PER 값들도 참고했다.

2026년 예상 실적 및 주가 비교

종목	2026년 예상 영업이익	전년 대비 성장률	시가총액	비고
클래시스	약 2,196억 원	+29%	약 3조 원	섹터 최선호주
파마리서치	약 2,665억 원	+24%	약 3조 1,117억 원	성장 속도 가장 빠름
휴젤	약 2,171억 원	+8%	3조 원 이상	미국 직판 전환 준비
원텍	약 633억 원	+23%	약 7,500억 원 수준	컨센서스 하향 중
메디톡스	비교적 낮음		약 8,590억 원 수준	커버리지 증권사 감소

(출처: 이데일리 2026.06.22, 씽크풀 2026.05, KTB증권 리포트 기준 종합 정리)

종목별 판단

클래시스: 프리미엄이 아직 저렴하다

클래시스는 지난해 영업이익 1,706억 원에서 올해 2,196억 원으로 성장이 예상된다. 핵심은 성장의 '원천'이 달라졌다는 점이다. 2분기부터 브라질 직판 매출이 본격 반영된다. 미국에서는 쿼드세이 판매가 가속화되고, 9월에는 볼뉴머의 중국 허가도 예정돼 있다. 이익이 한 번에 터지는 구조라면 지금 주가는 그 성장을 충분히 반영하지 못한 상태다.

파마리서치: 왕좌의 귀환?

5개 종목 가운데 PER이 가장 높다. 목표주가 스펙트럼이 45만 원에서 62만 원까지 벌어져, 전망의 온도 차가 크다.

프리미엄을 정당화하는 근거는 이익률이다. 영업이익률이 39.2%를 기록했다. 직전 분기 36.2%에서 3%포인트 회복된 수치다. 매출 100원에 39원을 남기는 회사다. 그런 구조에는 프리미엄이 붙을 수 있다.

휴젤: 얼마나 잘 팔리는지 감도 안옴

2026년 1분기 영업이익이 시장 기대치를 웃돌았다. 하반기부터 미국 직판을 시작하면 초기 투자 비용 때문에 이익률이 떨어질 수밖에 없다.

다만 직판이 안착하면 판매량과 가격이 함께 오르는 구조가 생긴다. 현재 주가는 그 충격을 어느 정도 반영하고 있다. 그 충격을 일시적이라고 본다면 지금 매수도 가능한 그림이다. 확신이 없다면 3분기 실적을 확인한 뒤 진입하라.

원텍: 싸긴 한데, 왜 싼지를 봐야 한다

2025년 영업이익은 517억 원이었다. 영업이익률은 33%였다. 그럼에도 주가는 52주 고점 대비 크게 빠졌다.

원인은 판관비가 84% 가까이 늘어난 점과, 글로벌 마케팅에 대한 선투자 집중이다. 이 비용이 해외 매출로 돌아오는 시점이 확인되면 PER 재평가가 빠르게 일어날 수 있다. 다만 그 '시점'이 언제인지 불확실하다는 점은 인정해야 한다.

메디톡스: 커버하는 증권사가 줄고 있다

2025년 10월 기준 선행 PER이 27.2배로 섹터에서 두 번째로 높았다. 실적 성장 속도는 다른 네 종목보다 느리다.

PER이 높고 성장이 느린 조합은 투자자 입장에서 불편한 자리다. 당장 비싼지 싼지를 판단하기보다, 다른 네 종목을 먼저 검토한 뒤 남은 예산으로 접근하는 순서가 합리적이다.

결론: 섹터 전체는 싸고, 종목별 우선순위는 있다

클래시스와 휴젤은 12개월 선행 PER이 20배를 하회한다. 파마리서치는 20배 중반 수준이다. 세 종목 모두 고점 대비 약 30% 할인된 상태다.

이 수치가 5년 평균으로 회복된다고 가정하면, 이익 성장이 없어도 주가가 오를 수 있는 구조다.

우선순위를 정하면 이렇다. 이익 성장과 PER 재평가가 동시에 일어날 가능성이 가장 높은 종목은 클래시스다. 파마리서치는 비싸더라도 그럴 만한 이유가 있다. 휴젤은 하반기 이익률 충격을 감수할 수 있는 투자자에게 맞는 그림이다.

투자자 유의사항: 위 수치는 증권사 추정치 기준으로 실제 실적과 다를 수 있습니다. 개별 종목 매수 판단은 최신 공시와 실적 발표를 반드시 확인하세요.

투자자 실전 체크리스트

매수 버튼을 누르기 전에 반드시 확인해야 할 것들이 있다. 이 섹터는 "실적은 좋은데 주가가 안 오른다"는 불만이 2025년 내내 쏟아진 곳이다. 그런데 그 이유가 단순히 시장의 착오인지, 아니면 투자자가 놓친 회계 변수가 있는 건지부터 짚어야 한다.

분기마다 확인해야 할 3가지 숫자

첫째, 수출 비중과 지역 구성.

휴젤의 수출 비중은 2023년 53.3%였다. 2025년에는 63.2%로 꾸준히 올라왔다. 이 숫자가 분기마다 오르고 있는지를 봐야 한다.

어느 지역에서 늘었느냐가 핵심이다. 미국·유럽향 매출과 브라질·동남아향 매출은 단가와 마진 구조가 다르다.

클래시스를 예로 들면, 2025년 기준 미국과 유럽 합산 판매대수가 800대를 넘겼는지가 관건이다. 실적 발표 때 지역별 매출 분해 표를 꼭 찾아보자. 전체 수출이 늘어도 고단가 지역 비중이 줄었다면 이익률은 떨어질 수 있다.

둘째, 소모품 매출 비중.

소모품 매출은 장비 매출보다 마진이 높다. 장비의 이익률이 20% 내외라면 소모품은 50% 이상으로 알려져 있다.

클래시스는 2022년 소모품 비중이 30%대였다. 2024년 3분기에는 43.1%까지 올라오면서 영업이익률도 함께 올랐다. 이 비중이 다시 내려가고 있다면 장비 공급 중심으로 회귀하는 신호다.

원텍도 비슷한 흐름이다. 태국에서 소모품 수출이 본격화되면 외형 성장과 이익률 개선이 동시에 기대되는 구조다.

셋째, 미국·유럽 선적 확인 시점.

선적 시점에 따라 매출 인식 분기가 달라진다. 선적이 언제 돼서 어느 분기에 매출로 잡히는지, IR 자료에서 일정과 운송 조건을 확인하라.

파마리서치는 2025년 4분기에 서유럽 주요 5개국으로 첫 선적을 진행했다. 증권사는 2026년에 기타 20여 개 유럽 국가로의 매출 반영이 본격화될 것으로 본다.

서유럽향 매출은 2025년 약 30억 원이었다. 증권사는 2026년 약 150억 원으로 확대될 것으로 추정한다.

"유럽 진출"이라는 뉴스가 나왔다고 그 분기 실적에 자동 반영되는 것은 아니다. 실제 선적 일정을 확인하라.

개인 투자자가 자주 놓치는 회계 주의사항

정말 함정이다. 매출이 줄어 보이는데 이익률은 그대로거나 오히려 높아진 경우, 숫자를 잘못 읽은 것일 수 있다.

순액 인식 변경, 매출이 줄어 보이는 이유

파마리서치는 2025년 4분기부터 회계법인 권고로 의료기기 내수 매출을 마케팅 부담금을 차감한 순액으로 인식하도록 바꿨다. 이 변경으로 내수 매출이 과거 동일 기간 대비 약 3% 감소하는 효과가 생긴다.

예전엔 병원에 100원짜리 제품을 팔면 매출 100원으로 잡았다. 이제는 마케팅 명목으로 나가는 3원을 미리 빼고 97원만 매출로 잡는다. 이익은 그대로인데 매출만 줄어 보이는 착시가 생긴다.

2026년 1분기 파마리서치 의료기기 내수 매출이 비수기 효과에 더해 이 순액 인식 변경까지 겹쳐 감소한 것으로 추정됐다. 실적 뉴스 헤드라인만 보면 이 구분이 보이지 않는다.

직판 전환 시 이익률 착시

미국 직판은 단기적으로 판매관리비 증가와 고정비 부담을 수반한다. 휴젤이 대표적이다.

휴젤은 2026년 하반기부터 미국에서 직판을 시작한다. 2026년 2분기에는 초기 투자 비용으로 이익률이 훼손될 수 있다. 2026년 3분기부터는 판매 단가와 물량이 동시에 올라가는 효과가 기대된다.

직판 전환 발표 직후 1~2분기는 이익률이 나빠 보일 수 있다. 이를 보고 "실적이 꺾였다"고 판단하면 오독이다. 직판 조직 구축 비용이 일시적 현상인지, 아니면 진짜 수요 감소인지 구분해야 한다.

종목별 분기 체크포인트 요약

종목	분기마다 확인할 것	주의해야 할 회계 변수
클래시스	브라질 월 매출 정상화 속도, 소모품 비중	유통사 인수 후 연결 편입 방식
원텍	태국 소모품 수출 비중, 동남아 신규 법인 매출	일회성 비용 구분 여부
휴젤	미국 선적량 vs. 파트너사 재고 소화 속도	직판 전환기 판관비 급증 구간
파마리서치	유럽 선적 건수, 미국 화장품 수출	순액 인식 변경으로 내수 매출 축소 착시
메디톡스	미국·유럽 허가 진행 상황	법적 분쟁 비용 일회성 처리 여부

이 섹터에서 돈을 잃는 투자자 대부분은 나쁜 종목을 사서가 아니다. 회계 변화를 모르고 실적이 꺾인 줄 알고 팔거나, 직판 전환 비용을 구조적 문제로 착각해서 매도하는 경우가 많다. 숫자의 변화보다 왜 그 숫자가 바뀌었는지를 먼저 물어라.

전반적으로 모든 종목을 얕게 다뤘다. 종목별 내용은 다시 다룰 예정이다.

용어 사전

EBD(에너지 기반 장비, Energy-Based Device): 레이저·초음파·고주파 등 에너지를 피부에 쏘아 자극하는 의료기기. 클래시스의 슈링크, 원텍의 올리지오가 여기 속한다. 장비를 한 번 팔면 끝이 아니라, 이후 소모품을 계속 구매해야 해서 '팔고 나서도 돈이 들어오는' 구조가 핵심이다.
톡신(Toxin, 보툴리눔 독소): 보톡스의 원료 성분. 근육을 일시적으로 마비시켜 주름을 펴는 주사다. 효과가 3~6개월이면 사라지기 때문에 환자가 반복 방문한다. 메디톡스, 휴젤이 이 카테고리에서 경쟁한다.
ECM 스킨부스터: 동종진피, 즉 사람 피부 조직에서 추출한 세포외기질(ECM) 성분을 활용한 피부재생 주사. 2025년부터 급격히 클리닉에 퍼진 신카테고리로, 기존 PN·히알루론산 기반 스킨부스터 시장을 빠르게 잠식하고 있다.
PN/PDRN: 연어 DNA에서 추출한 재생 성분. 상처 회복과 피부 재생을 돕는다. 파마리서치 리쥬란의 핵심 원료이자 차별화 포인트다. PN은 PDRN보다 분자량이 크고 재생력이 강하다고 알려져 있다.
소모품 매출: EBD 장비를 쓸 때 주기적으로 교체해야 하는 카트리지·핸드피스 등 소모 부품에서 나오는 매출. 장비는 한 번 팔면 끝이지만, 소모품은 클리닉이 영업하는 한 계속 팔린다. 소모품 비중이 높을수록 실적이 안정적이고, 분기마다 예측이 쉬워진다.
직판(직접판매): 현지 유통사를 거치지 않고 회사가 직접 병원·클리닉에 파는 방식. 중간 마진을 없애니 수익률이 높아지지만, 영업 인력·물류·재고를 회사가 직접 감당해야 해서 초기엔 비용이 튀어 오른다. 휴젤 미국, 클래시스 브라질이 대표적인 직판 전환 사례다.
PER(주가수익비율): 현재 주가가 주당순이익의 몇 배인지 나타내는 지표. PER 30배라면 지금 이익 속도로 원금을 회수하는 데 30년 걸린다는 뜻이다. 숫자가 높을수록 비싸게 사는 것이고, 같은 섹터 안에서 비교할 때 의미가 생긴다.