2026Año en los mercados privados: los inversores están pagando el coste de la iliquidez

La premisa tradicional en los mercados privados era que los inversores recibían una prima de liquidez a cambio de la dificultad para negociar. Un análisis reciente pone en duda esta premisa. El texto explica que las valoraciones de los activos privados se basan en tasaciones o parámetros de entrada, en lugar de en precios de mercado continuos. Las valoraciones basadas en tasaciones tienden a suavizar las variaciones de precios. Como resultado, las rentabilidades declaradas de las carteras privadas parecen menos volátiles que las de los mercados públicos. El análisis señala que esta presentación «más suave» puede influir en el comportamiento de los inversores. Es posible que los riesgos económicos subyacentes no cambien. Sin embargo, los ajustes de las tasaciones hacen que esos riesgos sean menos visibles. El artículo indica que esta diferencia puede afectar a la percepción del riesgo de los inversores y a la asignación de capital. El texto explica que los métodos de valoración se basan en transacciones comparables, estimaciones de modelos y el criterio de los gestores. Estos parámetros no se actualizan con frecuencia. Por tanto, los cambios reales de valor pueden reflejarse con retraso. El análisis plantea que la aparente estabilidad de las rentabilidades de las inversiones privadas puede no equivaler a una estabilidad real. Señala que la reducción de la volatilidad declarada puede modificar la estructura de remuneración de los inversores. Como resultado, algunos inversores podrían recibir una remuneración baja en relación con el riesgo real. El texto menciona que los cambios normativos o en las normas contables podrían influir en este debate. Las valoraciones varían según la metodología y la frecuencia utilizadas. Concluye que los inversores deben distinguir entre las rentabilidades declaradas y los flujos de caja reales.