non-GAAP

용어

회사 자체 조정 항목을 빼거나 더해 만든 회계 수치로, GAAP 기준과 달리 일회성 비용이나 주식보상 등을 제외해 실적을 보여준다.

한 줄 정의
non-GAAP: 회사가 일반적으로 인정된 회계기준인 GAAP 수치를 자체 기준으로 조정해 보여주는 재무 수치입니다.

통념 교정
“non-GAAP는 회사가 마음대로 꾸며 낸 숫자”라고 흔히 생각합니다. 실제로는 GAAP 수치를 바탕으로 특정 비용이나 수익을 더하거나 빼서 만든 보조 지표이지만, 조정 항목과 계산 방법이 회사마다 달라 반드시 원래의 GAAP 수치와 함께 살펴봐야 합니다.

1.무엇인가

GAAP는 회사의 재무제표를 일정한 규칙에 따라 작성하게 하는 회계기준입니다. 미국 기업의 실적 발표에서 말하는 non-GAAP는 이 GAAP 기준의 순이익, 영업이익, 주당순이익 등을 회사가 별도로 조정한 수치입니다.

대표적인 조정 항목으로는 구조조정 비용, 인수합병 관련 비용, 무형자산 상각비, 일회성 법률 비용, 주식보상비용 등이 있습니다. 회사는 이러한 항목을 “현재 사업의 반복적인 성과를 판단하는 데 방해가 된다”고 보고 계산에서 제외하거나, 반대로 특정 수익을 제외하기도 합니다.

예를 들어 음식점의 장부상 이익에서 가게를 한 번 이전하면서 발생한 이사 비용을 따로 떼어 내고, 평소 영업으로 번 돈을 보여주는 것과 비슷합니다. 다만 주식보상비용처럼 현금이 당장 빠져나가지 않더라도 주주에게 경제적 부담이 될 수 있는 항목까지 제외할 수 있다는 점에 주의해야 합니다.

non-GAAP는 법으로 하나의 계산식이 정해진 단일 지표가 아닙니다. 따라서 회사가 “조정 영업이익”, “조정 순이익”, “조정 주당순이익”이라고 부르는 수치가 무엇을 포함하고 제외하는지는 기업별로 다릅니다.

2.왜 중요한가 (투자자 관점)

non-GAAP를 보면 회사가 반복적인 영업 활동에서 어느 정도 성과를 냈다고 설명하는지 파악할 수 있습니다. 일회성 비용을 제외한 수치가 사업의 추세를 비교하는 데 도움이 되는 경우도 있습니다. 특히 인수합병이 잦거나 대규모 구조조정을 진행하는 기업은 GAAP 이익과 non-GAAP 이익의 차이가 크게 나타날 수 있습니다.

그러나 non-GAAP만 보면 회사의 실제 비용 부담을 과소평가할 수 있습니다. 주식보상비용을 계속 제외하면 직원에게 주식을 지급하는 대가가 반복적으로 발생해도 마치 비용이 없는 것처럼 보일 수 있습니다. 무형자산 상각비를 제외하면 과거 인수에 지불한 대가가 현재 이익에 미치는 영향을 놓칠 수 있습니다.

실적 발표에서 회사가 non-GAAP 주당순이익을 강조하면서 GAAP 순손실이나 현금흐름을 작게 다루는 상황도 있습니다. 이때 투자자는 회사가 제시한 “조정”의 의미를 확인하지 않으면 수익성, 비용 구조, 주주 희석 위험을 잘못 판단할 수 있습니다. 기업 간 비교에서도 한 회사는 주식보상비용을 제외하고 다른 회사는 포함한다면, 같은 이름의 조정 이익이라도 직접 비교하기 어렵습니다.

3.실전 예시

  1. 반도체 기업이 신제품 개발 과정에서 발생한 주식보상비용과 인수한 기업의 무형자산 상각비를 제외한 조정 영업이익을 발표할 수 있습니다. 투자자는 조정 영업이익만 보고 연구개발과 인수 비용이 사라졌다고 판단해서는 안 됩니다. 해당 비용이 반복되는지, GAAP 영업이익과의 차이가 매년 커지는지 확인해야 합니다.

  2. 기업이 공장 폐쇄와 관련된 비용을 일회성 항목으로 분류해 non-GAAP 순이익에서 제외할 수 있습니다. 실제로 공장 폐쇄가 한 번으로 끝난다면 정상적인 영업 추세를 파악하는 데 유용할 수 있습니다. 반대로 매년 사업부를 정리하며 비슷한 비용이 발생한다면, 이를 계속 일회성으로 제외하는 것이 적절한지 의문을 가져야 합니다.

4.헷갈리는 개념과 구분

개념 차이
GAAP 정해진 회계기준에 따라 작성한 공식 재무 수치입니다. 기업 간 비교의 기본 출발점입니다.
non-GAAP GAAP 수치에 회사가 자체 조정 항목을 적용한 보조 수치입니다. 계산 기준이 기업마다 다를 수 있습니다.
현금흐름 실제로 현금이 들어오고 나간 흐름입니다. non-GAAP 이익이 높아도 현금흐름이 약할 수 있으므로 별도로 확인해야 합니다.

non-GAAP와 “일회성 비용 제외 이익”은 같은 뜻이 아닙니다. non-GAAP에는 일회성 비용뿐 아니라 주식보상비용, 감가상각 또는 무형자산 상각비 등 반복될 가능성이 있는 항목도 포함될 수 있습니다.

5.확인 체크포인트

  1. 회사가 GAAP 순이익과 non-GAAP 순이익을 모두 제시하는지 확인합니다. 둘 중 하나만 강조하는 발표는 해석에 더 주의해야 합니다.
  2. non-GAAP 조정표에서 제외하거나 더한 항목을 확인합니다. 주식보상비용, 무형자산 상각비, 구조조정 비용이 포함되는지 살펴봅니다.
  3. 같은 조정 항목이 여러 기간에 반복되는지 확인합니다. 반복되는 비용을 계속 일회성으로 제외하면 non-GAAP 이익이 사업의 실제 부담을 지나치게 낙관적으로 보일 수 있습니다.
  4. GAAP 영업이익, 순이익, 주당순이익뿐 아니라 영업현금흐름과 주식 수의 변화도 함께 봅니다. 조정 이익이 증가해도 현금이 부족하거나 주식 발행으로 기존 주주의 지분이 희석될 수 있습니다.

본 문서는 정보 제공용이며 투자 권유가 아닙니다.

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