SKハイニックスのナスダック初日 12.76%急騰、なぜ普通株は 10%超下落したのか

SKハイニックスは 7月 10日にナスダックに上場した。米国預託株式（ADS、現地投資家が外国株を簡単に売買できるようにした証書）は初日に 12.76%上昇の 168.01ドルで引けた。これだけを見ると順調に見えるが、韓国の普通株は逆方向にねじれた。この価格差を見過ごすと短期損失を招くおそれがある。

換算してみると、妙なことが起きる。ADS 1株価 韓国普通株 1株の 10分の 1と公示されている。ナスダック終値を普通株 1株当たりウォンに換算すると約 253万 2,000ウォンとなる。同日の国内普通株終値は 218万ウォンだった。同じ会社の株だが、ナスダックではより高く取引されていた。

区分	価格
ADS換算値（普通株 1株当たり）	253万 2,000ウォン
国内普通株終値	218万ウォン
差	約 35万ウォン（16%）

差がなぜ生じたのかが次のポイントだ。

米国市場でこじれた価格を時価総額に置き換えると、図はさらに大きくなる。ADSの終値ベースの時価総額は約1兆2,000億ドルと報じられた。比較対象として挙げられた米メモリー企業が1兆1,000億ドル規模なので、Hynixのほうがより大きな企業として扱われたことになる。

問題は3日後に表面化した。7月13日の午前取引で、国内の普通株は10.55%下落し、195万ウォンまで下がった。外国人の売りと利益確定売りが一度に殺到したためだ。海外では、「ADSを買い、普通株を借りて売る」という戦略が広まっていたとするレポートも出た。安いほうを売って高いほうを買い、差益を取る取引だ。そこに国内株式市場の不安心理も重なった。

ADSは取引時間中、一時177ドルまで急騰もした。初日の熱気がそれだけ強かったという意味だ。しかし、その熱気は国内の普通株には逆風となって戻ってきた。上記の基準は、会社公示や取引価格、換算値、取引時間中の動きなど、取引事実を整理した内容だ。