Space X 상장일 6월 12일 확정, 한국 투자자가 꼭 봐야 할 5가지

Space X 상장일은 언제인가

스페이스X( SpaceX) 상장일을 아직도 "언제쯤이겠지" 하고 기다리고 있다면, 이미 늦었다. 일론 머스크의 우주 기업 스페이스X는 2026년 6월 12일 미국 나스닥 시장에 상장했다. 이 글에서는 상장까지 이어진 타임라인, 티커(SPCX), 공모가 핵심 숫자를 한 줄씩 짚는다. 첫날 주가가 어디까지 움직였는지, 한국 투자자가 지금 살 수 있는지는 뒤 섹션에서 이어간다.

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상장까지의 타임라인: 50일 만에 끝낸 속전속결

실제 타임라인을 보면 일론 머스크 특유의 속도전이 그대로 느껴진다. 4월 1일에 비밀리에 비공개 예비심사 청구서를 제출하며 공식 행보를 시작했고, 불과 50일 만인 5월 20일에 S-1 증권신고서가 대외에 전격 공개되면서 시장이 크게 반응했다.

통상 이 단계부터 실제 상장까지는 4~6개월이 걸린다. 스페이스X는 그 절차를 두 달 남짓으로 압축했다.

이후 일정은 빠르게 굳어졌다.

• 공식 기관 투자자 대상 로드쇼는 2026년 6월 4일에 시작됐다.
• 6월 11일에 공모가가 확정됐고, 6월 12일부터 나스닥 거래가 시작됐다.
• 주식은 나스닥 글로벌 셀렉트 마켓과 나스닥 텍사스 두 곳에서 동시에 거래된다.

한국 투자자는 서머타임 적용 시 미국 정규장이 한국 시간 밤 10시 30분에 열린다. 그래서 스페이스X 상장일인 6월 12일 금요일 밤 10시 30분경부터 SPCX 첫 거래를 확인할 수 있었다.

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핵심 스펙 한눈에: 티커·공모가·공모 구조

스페이스X는 주당 135달러의 공모가로 상장을 진행해 총 750억 달러를 조달했다.

상장 전 기업가치는 약 1조 7,500억 달러로 평가됐다.

항목	내용
상장일	2026년 6월 12일 (한국시간 6월 12일 밤 10시 30분~)
티커	SPCX (나스닥)
공모가	주당 135달러
조달 금액	750억 달러 (약 105조 원)
상장 전 기업가치	1조 7,500억 달러 (약 2,450조 원)
주관사	골드만삭스 외 21개 글로벌 대형 증권사
개인 투자자 배정 비율	공모 물량의 30%

공모가 결정 방식도 이례적이었다. 전통적인 IPO 방식인 수요 예측 후 밴드를 결정하는 절차를 거치지 않고, 회사 측이 750억 달러 조달을 목표로 주당 135달러로 고정해 발표했다.

공모 지정 물량의 3배 수준인 약 2,500억 달러의 주문이 들어왔다. 팔 수 있는 물량은 750억 달러어치였다.

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스페이스X 상장일 당일, 첫날은 어떻게 됐나

결과부터 말하면, 공모가 135달러로 산 투자자는 하루 만에 수익을 봤다.

상장 당일 장 초반에는 150달러로 거래를 시작했다.

장중 한때 176달러까지 올랐고, 마감은 161.11달러였다.

첫날 종가 기준 스페이스X의 시가총액은 2조 달러를 넘겼다. 이는 상장 전 기업가치(1조 7,500억 달러)보다 단 하루 만에 커진 수치다.

스페이스X 상장일의 거래대금도 컸다. 미국 동부시간 9시 50분경 첫 호가가 결정되어 거래가 시작됐고, IPO 당일 하루에 거래대금 850억 달러를 기록했다.

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지금 SPCX를 사는 방법

스페이스X 상장일 이후 주가는 계속 움직이고 있다.

2026년 6월 21일 기준 SPCX는 185달러에 거래됐고, 52주 범위는 공모가인 135달러부터 225.64달러까지였다.

공모주를 받지 못한 투자자라도 지금 살 수 있다. 스페이스X는 2026년 6월 12일 미국 나스닥에 정식 상장됐고, 티커명은 SPCX다. 국내 일반 증권사 앱에서 다른 미국 주식 사듯 직접 매수하면 된다.

단, 그동안 별도로 상장할 것이라는 소문이 무성했던 위성 인터넷 사업부 스타링크와, 일론 머스크의 인공지능 기업 xAI까지 모두 합병된 복합 기업 형태로 상장됐다. SPCX 한 주를 사면 로켓, 위성통신, AI 세 사업에 동시에 노출되는 구조다.

상장 첫날 주가가 왜 그렇게 움직였는지, 그리고 지금 이 가격이 비싼지 싼지는 다음 섹션에서 스케일 비교와 함께 살펴본다.

역대 최대 IPO, 스케일이 얼마나 큰가

숫자 하나가 모든 걸 말한다. 스페이스X(SpaceX)는 공모가 135달러에 5억 5,500만 주를 팔았다. 750억 달러를 조달했다. 역사상 가장 큰 IPO다.

한국 돈으로 환산하면 약 103조 원이다. 2026년 6월 12일 스페이스X 상장일이 역사에 새 기록을 남긴 날이었다.

비교를 해야 실감이 온다.

기업	IPO 연도	공모금액	상장 당시 기업가치
스페이스X (SPCX)	2026년	750억 달러	1조 7,700억 달러
사우디 아람코	2019년	256억 달러	1조 7,000억 달러
알리바바	2014년	218억 달러	약 1,000억 달러
페이스북(메타)	2012년	160억 달러	1,000억 달러
비자(Visa)	2008년	180억 달러	약 400억 달러

종전 기록은 아람코의 256억 달러였다. 스페이스X는 그것을 세 배 가까이 뛰어넘었다. 미국 역대 최대 IPO였던 알리바바의 3배가 넘는 규모다.

공모가 기준 스페이스X의 시가총액은 1조 7,700억 달러다. 미국 S&P 500 기업 중 이보다 큰 회사는 여섯 개뿐이다. 1위는 시총 52조 달러의 엔비디아(NVIDIA)다.

상장 첫날 주가는 공모가보다 더 올랐다. 시초가는 150달러였고, 장중 176.52달러까지 치솟았다. 종가는 160.95달러였고, 이날 종가 기준 시가총액은 2조 1,050억 달러였다.

그런데 기업가치가 커지는 것과 돈을 잘 버는 것은 다른 이야기다. 스페이스X의 2026년 1분기 매출은 47억 달러였지만, 같은 기간 순손실은 43억 달러였다.

2025년 연간 기준으로도 매출 187억 달러에 순손실 49억 달러였다. 지금 이 회사는 버는 돈보다 쓰는 돈이 더 많다. 기업가치 1조 7,700억 달러는 현재 실적이 아니라 미래 기대를 사는 가격이다.

모닝스타(Morningstar)는 스페이스X가 "고평가됐다"고 경고하며 IPO 직후를 최적의 매수 시점으로 보지 않는다고 밝혔다. 반면 시장은 첫날 공모가보다 19% 높은 가격으로 화답했다.

모닝스타의 경고와 투자자들의 베팅 사이의 간격이 스페이스X 상장일 이후 주가를 움직이는 핵심 변수다. 이 괴리가 어디서 오는지는 다음 섹션에서 사업 구조를 뜯어보면 분명해진다.

스페이스X가 파는 것: 스타링크·로켓·우주 데이터센터

스페이스X(SpaceX) 상장일(6월 12일)이 다가오면서 많은 투자자들이 묻는다. "결국 스페이스X가 뭘로 돈 버는 회사야?" 로켓 회사처럼 보이지만, 실제 숫자는 전혀 다른 그림을 보여준다.

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IPO 공시 기준으로 스페이스X의 사업은 세 부문으로 나뉜다. 스페이스(Space), 커넥티비티(Connectivity), AI다. 각각을 한 줄로 정리하면 이렇다.

사업 부문	대표 서비스	2025년 매출	손익
커넥티비티	스타링크(위성 인터넷)	114억 달러	흑자 (영업이익 44억 달러)
스페이스	팔콘9·스타십 로켓 발사	41억 달러	적자
AI	Grok·X·AI 데이터센터	32억 달러	적자

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진짜 돈줄은 스타링크

스페이스X의 커넥티비티 부문, 즉 스타링크가 2025년에 올린 매출은 113억 9,000만 달러다.

이 매출은 전체의 61%를 차지한다. 2026년 1분기에는 비중이 69%까지 올라갔다.

비중만 큰 게 아니다. 스타링크는 스페이스X 내에서 유일하게 이익을 내는 사업부다.

스타링크는 2025년에 영업이익 44억 2,000만 달러를 기록했다.

같은 해 로켓 부문은 6억 5,700만 달러 적자였고, AI 부문은 63억 5,000만 달러 적자를 냈다.

위성 별자리가 한번 궤도에 올라가면 가입자가 늘어날수록 추가 비용은 거의 들지 않는다. 마진 구조가 소프트웨어 회사와 닮았다. 위성은 초기에 쏘아 올리는 비용이 전부고, 가입자가 10만 명이든 1,000만 명이든 서비스 비용은 크게 다르지 않다.

가입자 수는 2026년 1분기 기준 1,030만 명에 달한다.

저궤도(LEO)에 1만 200개 이상의 위성을 띄워 글로벌 고속 인터넷을 제공한다.

서비스는 7개 대륙, 160개국 이상에서 이용 가능하다.

가입자당 월평균 요금은 내려가고 있다.

2023년 월 99달러에서 2025년 81달러로 떨어졌다.

2026년 1분기에는 66달러까지 떨어졌다.

가입자를 빠르게 늘리기 위해 가격을 낮춘 전략이었다.

다만 스페이스X는 2026년 5월 스타링크 요금을 월 최대 10달러 인상했다. 가입자 확대 국면에서 수익 극대화 국면으로 방향을 틀었다는 뜻이다.

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로켓은 간판, 돈은 별도

스페이스X 상장일이 화제가 될 때마다 사람들이 먼저 떠올리는 건 팔콘9 착륙 장면이다.

그런데 로켓 사업은 전체 매출의 22%에 그친다.

스페이스 부문은 2025년에 41억 달러 매출을 올렸다.

성장률은 전년 대비 8%에 불과했다.

스페이스X는 2025년에 165회 발사를 완료했다.

그중 외부 고객용 발사는 43회뿐이었다.

나머지 4분의 3 가까이는 스타링크 위성 배치에 쓰였다.

로켓은 스타링크를 먹여 살리는 인프라라는 의미다. 매출 기여는 작다. 하지만 스타링크 위성을 직접 쏘아 올리는 수직 통합 구조 덕분에 경쟁사 대비 발사 비용을 10분의 1 수준으로 낮출 수 있었다. 스페이스X는 미국 궤도 발사 시장의 약 85%를 차지하고 있다.

다음 세대 로켓 스타십은 다르다. 스타십은 차세대 위성, 위성-직접통화 서비스, 그리고 궤도상 AI 컴퓨팅(우주 데이터센터)과 연결된다. 아직 적자를 내고 있지만, 스페이스X가 가장 많은 돈을 쏟아붓는 이유가 여기 있다.

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xAI 합병으로 붙은 세 번째 다리

AI 부문은 2026년 2월 xAI를 인수하면서 생긴 사업 영역이다.

AI 컴퓨팅, Grok(AI 챗봇), 그리고 소셜미디어 플랫폼 X가 여기 포함된다.

스페이스X의 AI 데이터센터 'Colossus 1'은 2026년 3월 앤트로픽(Anthropic)과 월 12억 5,000만 달러 규모의 계약을 체결했다.

이 시설에는 엔비디아 GPU 22만 개가 300메가와트 전력을 기반으로 운영되고 있다.

문제는 비용이다.

xAI는 2025년에만 60억 달러 손실을 냈다.

2026년 1분기에도 25억 달러를 추가로 태웠다.

2026년 1분기 설비투자(capex) 총액은 101억 달러였고, 그중 77억 달러가 AI에 집중됐다.

우주 데이터센터 구상도 현실화되고 있다. 재사용 로켓과 스타링크 연결망을 활용해 저비용으로 AI 컴퓨팅 위성을 궤도에 배치하는 계획이 있으며, 2028년부터 운용을 시작할 것으로 예상된다.

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지금의 스페이스X는 로켓 회사가 아니다. 위성 인터넷이 돈을 버는 동안 로켓과 AI에 전부 베팅하는 구조다. 스타링크가 이 판을 버텨주는 한 이 게임이 돌아간다.

그렇다면 실제로 스페이스X 상장일에 공모주를 받을 수 있을까? 한국 투자자는 여기서 벽에 부딪힌다.

한국 투자자는 공모주를 받을 수 있나

결론부터 말한다. 못 받는다. 실제로 받은 사람이 없다.

스페이스X 상장일인 6월 12일, 국내 투자자가 공모가 135달러에 스페이스X(SPCX) 주식을 한 주라도 받았다면 운이 좋은 게 아니라 사실상 불가능한 일을 해낸 것이다. 상장 이후 주가가 어디서 어떻게 움직였는지가 실제 한국 투자자의 현실이다. 그 이유를 구조부터 설명한다.

"공모주 청약"이 애초에 작동하지 않는다

한국에서 공모주를 사는 방식은 익숙하다. 증권사 앱에 들어가 청약 증거금을 넣고, 경쟁률에 따라 배정받는다. 그런데 이 방식은 미국 나스닥 상장에는 그대로 적용되지 않는다. 미국 IPO(기업공개, 비상장 회사가 주식을 처음 시장에 내놓는 것)는 구조 자체가 다르다. 공모 물량 대부분이 기관에 배정된다. 스페이스X처럼 초대형 딜일수록 대형 기관들이 물량을 가져갈 가능성이 크다.

결정적인 차이는 여기에 있다. 한국에서 일반 투자자를 대상으로 공모를 진행하려면 금융당국에 증권신고서를 제출하고 수 주에 걸친 심사를 거쳐야 한다. 반면 스페이스X는 미국 규정에 따라 상장 일주일 전 SEC에 신고서를 제출하는 일정으로 움직였다. 시간표 자체가 맞지 않았다.

미래에셋증권 0주 사태

국내에서 유일하게 인수단에 이름을 올린 증권사는 미래에셋증권이었다. 글로벌 투자은행(IB) 20여 곳과 함께 인수단으로 참여했고, SEC 공시상 클래스A 보통주 231만 4,815주를 인수할 예정이었다.

이를 바탕으로 국내 전문 투자자와 기관 투자자를 대상으로 청약을 진행했고, 청약 개시 직후 물량이 빠르게 소진될 정도로 관심이 컸다. 그런데 결과는 0주였다. 미래에셋증권은 인수단 참여 사실을 근거로 청약을 진행했지만 최종 배정 권한은 대표 주관사인 골드만삭스가 행사했다. 골드만삭스는 상장 직전 진행된 최종 배정 과정에서 미래에셋증권 몫을 전량 제외한 것으로 알려졌다.

같은 아시아권인 일본의 결과는 달랐다. 일본 투자자들은 스페이스X IPO에서 620억 달러 이상을 신청했고, 최종적으로 220억 달러어치를 배정받았다. 수요 대부분은 개인 투자자였다. 일본은 일반 투자자를 대상으로 공모를 진행할 수 있는 제도가 있었다.

구분	한국	일본
대표 증권사	미래에셋증권	미즈호증권
청약 규모	50억 달러(전문투자자 대상 사모)	620억 달러(일반 공모)
최종 배정	0주	약 220억 달러어치
제도 차이	일반 공모 진행 불가	일반 투자자 공모 가능

이 사태로 공모주 청약에 참여한 국내 개인·법인 전문투자자와 기관 투자자들이 납입한 청약 증거금은 전액 환불됐다. 다만 환전과 송금 과정에서 발생한 비용 부담을 둘러싼 투자자 불만이 계속 나온다.

그러면 한국 투자자는 어떻게 살 수 있나

공모주는 포기해야 한다. 지금 남은 방법은 상장 이후 시장에서 사는 것뿐이다. 스페이스X 상장일 이후 접근할 수 있는 경로는 세 가지다.

• 현물 직접 매수: 미국 주식 거래가 가능한 국내 증권사에서 환전 후 'SPCX'를 검색해 일반 미국 주식처럼 매수하면 된다. 키움, 미래에셋, KB, 토스증권 등 해외주식 지원 증권사라면 모두 가능하다.

• ETF 우회 투자: 스페이스X 지분을 직접 담는 대신 우주항공 관련 종목으로 구성된 국내 ETF를 활용하는 방법이다. 한국투자신탁운용의 'ACE 미국우주테크액티브'는 액티브 ETF로, 에코스타를 포트폴리오에서 가장 크게 편입한다. 단, ETF마다 스페이스X 노출 비중이 다르니 구성 종목을 반드시 확인해야 한다.

• CFD(차액결제거래): 실제 주식을 사지 않고 가격 변동에만 베팅하는 구조다. 소액으로도 가능하고 하락에도 투자할 수 있지만 레버리지 상품이라 원금을 초과하는 손실이 날 수 있다. 국내 인가 업체가 아닐 가능성도 있어 초보 투자자에게 권장하지 않는다.

거래는 몇 시에 시작되나

스페이스X 상장일 당일 거래 타이밍을 잘못 잡으면 낭패다. 국내 증권사들은 오후 5시부터 스페이스X 주식 매매 주문을 접수한다고 안내했다.

그런데 주문 접수와 실제 체결은 다르다. 한국시간 오후 10시 30분 정규장이 열려도 실제 첫 거래는 통상 자정부터 새벽 3시 사이에 시작되는 경우가 많다.

일부 증권사는 시초가 형성까지 최소 30분에서 최대 3~4시간 소요될 수 있다며 거래 내역을 반드시 확인하라고 안내했다.

스페이스X 이전까지 미국 최대 IPO였던 알리바바는 2014년 상장 당시 정오 직전에 거래가 시작됐다. 지난해 화제를 모았던 피그마는 오후 2시 직전에야 거래를 시작할 수 있었다. 스페이스X 상장일에도 비슷한 지연이 발생했고, 실제로 미국 동부시간 9시 50분 경 첫 호가가 결정되어 거래가 시작됐다.

주가가 큰 폭으로 움직일 경우 서킷 브레이커(주가가 급변할 때 거래를 잠시 멈추는 안전장치)가 발동돼 5분간 거래가 중지될 수도 있다. 대부분의 신규 상장 종목은 주가가 10% 이상 오르거나 내리면 서킷 브레이커가 발동된다.

공모가 135달러에 사는 건 불가능하다. 스페이스X 상장일 이후 시장에서 살 수 있는 가격은 그날의 시초가와 시장가다. 대형 IPO일수록 시초가가 공모가를 크게 웃도는 경우가 많고, 첫날 변동성도 크다. 상장 첫날 바로 사는 게 유리한지, 한 박자 기다리는 게 나은지는 다음 섹션에서 역대 초대형 IPO 데이터와 함께 따져본다.

상장 첫날 주가, 어디까지 튈 수 있나

스페이스X(SPCX) 상장일은 6월 12일이었다.

결과부터 말하면 공모가는 135달러였고, 장 중 최고는 176.52달러였다.

장 중 고점은 공모가 대비 약 31% 위였고, 최종 종가는 161달러 선에서 마감했다.
파생상품 시장이 예고한 숫자와 거의 정확하게 맞아떨어진 셈이다.

상장 전부터 시장은 답을 알고 있었다

상장일 전날까지 Hyperliquid와 Binance의 파생상품 시장에서는 스페이스X 퍼페추얼 선물 계약이 공모가 대비 30~37% 높은 수준에서 거래됐다.

IG International 파생상품 데이터는 시가총액 기준으로 공모가 대비 35% 이상의 프리미엄을 가리켰다.

퍼페추얼 선물 계약은 만료일 없이 계속 거래되는 선물 상품으로, 이 가격은 시장 참여자들이 상장 후 주가를 어느 수준으로 예상하는지를 실시간으로 보여준다.

암호화폐 트레이더들이 거래하는 SPCX-USDC 퍼페추얼 계약은 상장 당일 176달러 근처에서 움직였고, 24시간 내 거래 규모는 2억 3,300만 달러를 넘겼다.
파생상품 시장이 본장 개장 전부터 이미 주가를 선반영하고 있었다.

개인 비중 30%가 만든 변동성

스페이스X 상장일의 특이점은 공모 구조였다.

일반 IPO는 기관에 물량을 몰아주지만, 스페이스X는 공모 물량의 약 30%를 개인 투자자에게 배정했다. 수요는 폭발했고, 주문 규모는 공모 금액 750억 달러를 두 배 이상 초과했다.

개인 비중이 높으면 상장 당일 변동성이 커진다. 기관은 배정받은 주식을 바로 팔지 않는 경향이지만, 개인은 달랐다.

일부 투자자들은 상장일에 앞서 다른 AI 주식을 팔아 자금을 마련했고, Hyperliquid 같은 파생상품 플랫폼의 거래량이 상장 전 수일간 늘었다.

장 중 등락 폭은 이렇게 나왔다.

구간	가격	공모가(135달러) 대비
장 시작 (시가)	150달러	+11%
장 중 최고점	176.52달러	+31%
종가	161달러	+19%
6월 16일 고점	225.64달러	+67%

상장 이후 고점은 6월 16일의 225.64달러였다. 공모가 기준으로 4거래일 만에 67%가 오른 수치다.

거래량은 페이스북 수준이었다

나스닥 데뷔 후 불과 몇 시간 만에 거래량이 3억 6,000만 주를 넘겼다. 이는 같은 해 IPO 중 2위를 기록한 Cerebras의 첫날 전체 거래량의 10배에 달한다.

비교 대상은 2012년 페이스북 상장일의 약 5억 8,000만 주였다.
스페이스X 상장일은 나스닥 역사상 손에 꼽히는 거래량 기록을 세운 날이었다.

상장 후 지금까지의 흐름

2026년 6월 22일 현재 SPCX는 185달러 선에서 거래 중이다.

52주 가격 범위는 최저 135달러에서 최고 225.64달러다.

주가는 고점 대비 18% 이상 내려온 상태다.

공모가 135달러보다는 여전히 37% 높다.

6월 16일 고점을 기준으로 매수한 투자자라면 이미 손실 구간이다.
상장 첫날이라도 '어디서 샀느냐'가 수익을 결정한다는 점을 이번 상장이 다시 보여줬다.

다음 섹션에서는 현재 주가 185달러가 실적 대비 비싼지, 아니면 아직 살 만한 가격인지 숫자로 따져본다.

스페이스X(SpaceX) 주가, 비싸다는 말이 맞는가

스페이스X 상장일인 6월 12일로부터 10일이 지났다. 주가는 공모가 135달러에서 출발해 6월 16일 225.64달러까지 치솟으며 역대 최고가를 찍었고, 6월 22일 현재 185달러 선에서 거래되고 있다. 공모가 대비 37% 오른 수준이다.

그런데 지금 이 가격이 싼가, 비싼가. 답을 내리기 전에 숫자부터 봐야 한다.

P/S 배수, 숫자가 뭘 말하는가

P/S(주가매출배수)는 시가총액이 매출의 몇 배인지 보는 지표다. PER처럼 이익을 기준으로 삼지 않고 매출로 따지는 이유는, 스페이스X처럼 아직 이익이 나지 않는 회사에는 PER 자체가 의미가 없기 때문이다. 예를 들어 매출 100억 달러짜리 회사를 1조 달러에 샀다면 P/S는 100배다.

스페이스X의 2025년 매출은 186억 7,400만 달러였다. 그런데 순손실은 49억 4,000만 달러였다. 이익이 아니라 손실이다. 그 상태로 시가총액은 2조 4,400억 달러까지 올라와 있다.

계산하면 P/S는 128배다. 상장일 기준 공모가(1조 8,000억 달러 시총)에서도 이미 94배였는데, 상장 열흘 만에 128배까지 올라갔다.

이게 얼마나 높은 숫자인지는 비교해야 실감이 온다.

비교 대상	P/S (매출 대비 시총)
스페이스X (현재)	약 128배
스페이스X (상장일 공모가 기준)	94배
엔비디아(NVIDIA)	약 21배
S&P 500 평균	3.7배

스페이스X는 엔비디아보다 5~6배 높은 매출 배수를 요구하고 있고, 아마존보다는 약 30배 높다. 엔비디아도 비싸다는 소리를 많이 듣는 주식인데, 그 엔비디아의 6배라는 뜻이다.

"비싸다"는 반론, 틀리지 않았다

새로운 기술을 가진 기업들조차 역사적으로 P/S 30배를 장기간 유지한 사례가 없다는 분석이 있다. 그 기준으로 보면 현재 128배는 거품 구간이다.

더 직접적인 문제가 있다. 2026년 1분기 매출은 46억 9,400만 달러였지만, 영업손실은 19억 4,300만 달러였다. xAI 합병 후 AI 부문이 돈을 크게 태우고 있기 때문이다. 2026년 1분기 AI 부문 설비투자만 77억 2,300만 달러에 달했다. 분기 매출의 1.6배 규모를 AI 인프라에 쏟아붓고 있다는 뜻이다.

스타링크의 수익이 xAI의 막대한 지출을 메꾸는 구조인데, AI 부문은 2025년에만 63억 5,000만 달러 영업손실을 냈다.

"그래도 산다"는 근거도 만만치 않다

반론도 인정하지만, "그래도 산다"는 쪽 논리 역시 무시하기 어렵다.

핵심은 스타링크의 수익 구조다. 스타링크는 2025년 114억 달러 매출을 올렸고, 44억 달러 영업이익을 냈다. 스페이스X 전체가 GAAP 손실인 상황에서 유일한 흑자 엔진이다.

가입자 성장세도 꺾이지 않았다. 2023년 230만 명이던 스타링크 가입자는 2024년 440만 명, 2025년 890만 명으로 늘었고, 2026년 1분기에는 1,030만 명을 넘겼다. 3년 사이에 4배 넘게 불었다.

우주 섹터 내 비교도 흥미롭다. 블룸버그 계산에 따르면 AST스페이스모바일(AST SpaceMobile)과 로켓랩(Rocket Lab)의 P/S는 각각 409배, 123배다. 이 기준으로 보면 스페이스X는 되레 우주 업종 평균보다 저렴한 편이다.

회사는 TAM(목표 시장 전체 규모)을 285조 달러로 제시하고 있다. 우주 3,700억 달러, 연결망 16조 달러, AI 265조 달러를 합산한 숫자다. 물론 TAM이 곧 매출이 되는 건 아니다. 하지만 스타링크 하나만으로도 가입자를 연간 수백만 명씩 늘리고 있다는 사실은, 이 숫자가 완전한 허구만은 아님을 보여준다.

결론은 단순하지 않다

솔직하게 말하면, P/S 128배는 비싸다. 이익이 없는 회사를 2조 4,400억 달러짜리로 사는 것은, 미래 성장을 아주 긴 시간 동안 아주 크게 믿어야 가능한 베팅이다. 만약 내년 매출이 33% 늘고 P/S가 공모가 수준(94배)으로 떨어지면 지금 투자한 돈은 이미 줄어든다. P/S가 절반(47배)으로 꺾이면 원금의 절반 이하가 된다.

그렇다고 "비싸니까 사면 안 된다"는 결론도 무조건 옳지 않다. 스페이스X 상장일 이후 주가 움직임이 보여줬듯, 시장은 이미 이 비싼 가격을 알면서도 올렸다. 스타링크가 3조 달러짜리 통신 시장을 실제로 흔들거나, xAI가 오픈AI와 경쟁에서 살아남는다면 지금 P/S가 합리적이 되는 시나리오도 있다.

결국 이 주식을 살 때 물어야 할 질문은 하나다. "스타링크가 앞으로 10년 안에 지금보다 몇 배 더 커질 것인가, 그리고 xAI가 그 성장을 방해하지 않을 것인가." 그 질문에 자신 있게 "예스"라고 답할 수 있는 투자자만 지금 가격이 정당해진다.

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다음 섹션: 락업 해제 일정이 어떻게 짜여 있는지, 그리고 기존 주주들의 대량 매물이 언제 쏟아질 수 있는지 살펴본다.

락업 해제 일정과 대량 매물 리스크

스페이스X(SpaceX) 상장일인 6월 12일, 첫날 종가가 161달러로 마감됐다.

공모가 135달러에서 하루 만에 19% 올랐다.

나흘 뒤 주가는 225달러를 찍었다. 7일 만에 67% 상승했다.

그러다가 다시 172달러까지 빠졌다.

이 모든 일이 스페이스X가 상장 기업으로서 단 한 건의 실적 보고서도 내기 전에 벌어졌다. 락업 구조를 알면 이유가 보인다.

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지금 거래되는 주식은 전체의 5%뿐

현재 실제로 거래되는 스페이스X 주식은 약 5%다.

나머지 95%는 2026년 12월 8일까지 락업 상태다. 이 소수의 유동 물량이 상장 직후 극심한 변동성을 만들었다. 문 하나에 사람이 너무 몰린 상황과 같다. 평소 조용하던 골목이 갑자기 붐비면 무슨 일이 벌어지는지 떠올리면 이해가 빠르다.

전체 기업의 95.7%는 기존 주주들이 쥐고 있다. 이들 중 누구도 이번 공모를 통해 주식을 매도하지 않았다. 즉 거대한 잠재 매도 물량이 앞으로 단계적으로 시장에 풀린다.

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3단계 락업 해제 구조

스페이스X는 계단식 락업 일정을 적용했다. 기관 투자자들의 매도를 한 시점에 몰아넣지 않고 여러 단계로 분산하는 방식이다.

시점	해제 조건	최대 해제 비율
1차 해제 (2분기 실적 후, 2026년 7~9월)	2분기 실적 발표 이후	기존 주주 보유 물량의 20%
조건부 조기 해제	SPCX 종가가 175.50달러 이상인 날이 10거래일 중 5일 이상	추가 10%
시계열 자동 해제 (상장 후 70·90·105·120·135일)	시간 기반 자동 해제	각 시점마다 7%씩, 총 35%
2차 해제 (3분기 실적 후, 2026년 10~12월)	3분기 실적 발표 이후	추가 28%
최종 해제 (2026년 12월 8일)	180일 만료	잔여 전량

핵심 예외 2개가 있다.

일론 머스크는 이 조기 해제 조항 어디에도 해당되지 않는다. 머스크의 물량은 모든 단계적 해제 프로그램에서 제외되며, 별도의 366일 락업이 적용되어 2027년 6월 12일까지 매도할 수 없다.

반대로, 공모 물량의 5%에 해당하는 '친지 및 가족' 할당분에는 락업이 적용되지 않는다. 이 물량은 약 375억 달러 규모로, 상장 첫날부터 시장에 나올 수 있다.

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가장 주의할 시점은 언제인가

1차 고비는 2분기 실적 발표 이후다. 적격 내부자 지분의 20%가 이때 해제된다.
원래라면 해당 물량이 12월까지 묶여 있었을 텐데, 일정이 앞당겨지면서 매물이 빨리 나온다.

여기에 성과 기반 조건이 더 붙는다. 실적 발표 전까지 10거래일 중 5일 이상 SPCX 종가가 175.50달러를 넘기면 잠긴 주식의 추가 10%가 풀린다. 쉽게 말해, 주가 강세 자체가 매물 압력으로 이어질 수 있다.

2차 고비는 2026년 12월 8일이다. 상장일로부터 정확히 반년 뒤, 표준 180일 락업 만료일이 이 날짜다. 대형 IPO의 역사에서 보면 락업 해제 직전 주가가 조정받는 패턴이 자주 나타났다. 중기 투자를 고려한다면 이 날짜를 달력에 표시해 두는 편이 안전하다.

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페이스북 사례를 무시하면 안 되는 이유

2012년 페이스북 IPO도 단계적 락업을 썼다. 그런데 락업 만료 무렵엔 주가가 공모가 대비 40% 이상 하락해 있었다. 이후 회복은 있었지만, 그 사이 버틴 투자자들의 시간과 손실은 되돌아오지 않았다.

전통적인 락업 만료 이후 6개월 안에 10개 IPO 중 1개는 62% 이상 하락했다는 통계도 있다. 단계적 해제 방식이라 해도, 유동성이 늘어나는 시기마다 변동성이 커지는 것은 피하기 어렵다.

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단계적 락업의 다른 목적도 보인다. 빠른 유통 물량 확대는 나스닥 100 지수 조기 편입 조건을 맞추는 데 도움이 된다. 지수 편입이 되면 그 지수를 추종하는 패시브 펀드들이 의무적으로 SPCX를 사야 한다. 그 수요가 주가에 직접적인 영향을 줄 수 있다.

나는 이 락업 구조가 소매 투자자 보호보다는 지수 편입 가속화에 더 초점이 맞춰진 설계라고 본다.

스페이스X 상장 뒤 주가 향방은 결국 이 물량이 언제, 얼마나 빠르게 시장에 나오느냐에 달려 있다. 다음 섹션에서는 가장 큰 불확실성인 일론 머스크 리스크를 숫자로 들여다본다.

일론 머스크 리스크 정량화

스페이스X(SpaceX)의 상장일인 6월 12일을 앞두고 많은 투자자가 스타링크 가입자 수와 매출 성장률에 집중한다. 그런데 정작 더 중요한 질문을 놓치는 경우가 많다. 이 회사는 한 사람이 모든 것을 결정할 수 있는 구조인가?

답은 그렇다. 그리고 그 수치가 꽤 선명하다.

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의결권 82.4%: 주주총회가 의미 없는 구조

스페이스X는 상장 후에도 이중 의결권 구조를 유지한다. 공개 시장에 나오는 클래스 A 주식은 1주당 1표인 반면 머스크가 보유한 클래스 B 주식은 1주당 10표를 행사한다.

머스크는 클래스 A 주식의 12.3%와 클래스 B 주식의 93.6%를 보유한다.

그 결과 전체 의결권은 85.1%에 달하며, IPO 이후 지분 희석을 감안해도 상장 후에는 약 82.4% 수준이 될 전망이다.

공개 주주들이 아무리 지분을 많이 모아도 주주총회에서 안건에 실질적 영향을 미치기 어렵다.

상장 기업이라면 주주들이 경영진에 압박을 가할 수 있는 방법이 보통 세 가지다. 투표, 소송, 주식 매도. 스페이스X는 이 세 가지 레버를 동시에 무력화하는 구조라는 것이 법학계의 분석이다.

상장 후 머스크는 CEO, CTO, 이사회 의장을 동시에 맡는다. 현재 85%인 의결권이 소폭 낮아지더라도 여전히 50%를 초과하기 때문에 이사 선임을 마음대로 할 수 있다. 사실상 해고가 불가능한 구조다.

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DOGE 사태가 테슬라에 남긴 숫자

머스크 리스크가 얼마나 현실적인지는 테슬라(Tesla) 사례가 보여준다.

2024년 말 테슬라 주가는 479.86달러로 정점을 찍었다.

2025년 4월 8일에는 221.86달러로 내려갔다.

고점 대비 하락 폭은 54%다.

DOGE 활동 기간과 정확히 겹친다.

2025년 1분기 들어 주가가 36% 빠졌다.

2022년 이후 최악의 분기였다.

같은 기간 순이익은 전년 동기 대비 71% 급감했고, 자동차 매출은 20% 줄었다.

판매 데이터는 더 냉정하다. 예일대 경제학자들의 연구에 따르면 머스크의 정치 행보가 테슬라 미국 판매를 100만 대에서 126만 대 규모로 깎아냈다. 브랜드 이미지 손상이 재무 수치로 연결된 사례다.

문제는 스페이스X의 상장일 이후에도 이런 충격이 재현될 수 있다는 점이다. 테슬라는 머스크가 여러 책임을 분산해 감당하던 회사였다. 반면 스페이스X는 구조적으로 한 사람에게 권한이 집중돼 있다.

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정부 계약 의존도: 양날의 칼

2024년 기준 스페이스X의 정부 계약 잔고는 220억 달러다.

2025년 기준 전체 매출의 약 5분의 1이 NASA, 국방부, 국가정찰국 등 연방기관에서 나온다.

이 숫자는 안정적 수입원으로 읽힐 수 있다. 하지만 2025년 6월 실제로 일어난 일을 보면 다르게 보인다.

2025년 6월 5일, 트럼프와 머스크의 SNS 갈등이 폭발했다. 트럼프는 정부 보조금과 계약을 끊겠다고 공개 협박했고 머스크는 드래곤 우주선을 퇴역시키겠다고 맞받았다가 약 5시간 만에 발언을 철회했다.

그 파장은 수치로 나왔다. 당일 테슬라 주가는 7% 넘게 급락했다. 스페이스X는 당시 비상장이었지만 상장일 이후에는 같은 뉴스가 나오면 주가가 즉각 반응할 것이다.

스페이스X와 스타링크는 정부 보조금에 상당히 의존하는 사업 구조다. 머스크 개인의 정치적 행보가 이 계약을 흔들 수 있다는 전례가 이미 만들어졌다.

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리스크 체크리스트

스페이스X 상장일 이후 투자를 고려하는 한국 투자자라면 아래 항목을 주기적으로 점검해라.

• 머스크의 정치 행보: 트럼프 행정부 또는 다른 정부와의 공개 갈등이 재현되면 정부 계약 리스크가 즉시 주가에 반영된다.
• 이사회 교체 가능성: IPO 제출 서류에는 "공개 주주들이 기업 지배에 영향을 미치거나 이사 선임에 관여하기 어렵다"라고 명시돼 있다. 경영 견제가 거의 불가능하다는 뜻이다.
• 머스크의 담보 대출: 머스크는 귀속되지 않은 주식에도 의결권을 행사할 수 있고, 그 주식을 담보로 대출을 받을 수 있다. 테슬라에서 이미 사용한 방식이다.
• 정부 계약 갱신 여부: 현재 활성 계약 잔고 118억 달러 중 어떤 계약이 갱신되는지가 매출에 직결된다.
• xAI 합병 후 자원 배분: xAI 인수 뒤 스타링크 영업이익이 xAI의 자본 수요를 떠받치고 있다는 분석이 있다. 머스크의 우선순위가 어디에 있느냐가 수익성에 직접 영향을 준다.

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머스크 리스크만으로 투자를 완전히 배제하는 논리도 타당하다. 반면 "스페이스X의 성장이 머스크 없이는 불가능했다"는 시각도 존재한다. 머스크가 지분을 대부분 보유한 만큼 회사 가치가 오를수록 그의 이익도 커진다는 점에서 주주와 방향이 같다는 주장이다.

문제는 방향이 같아도 속도가 다를 수 있다는 점이다. 머스크가 스페이스X보다 다른 사업에 더 몰리는 시기가 오면, 테슬라에서 봤던 그림이 상장 이후 다른 이름으로 반복될 수 있다.

부록: 용어 사전

스페이스X(SpaceX) 상장일(2026년 6월 12일) 전후로 뉴스에 쏟아지는 용어들, 처음 보면 당황스럽다. 다섯 개만 알면 이 글 전체가 보인다.

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• IPO (기업공개): 비상장 기업이 처음으로 주식을 일반 투자자에게 파는 행위. 스페이스X의 이번 IPO는 기존 주주가 아닌 회사 법인이 직접 주식을 발행해 파는 구조다, 조달된 750억 달러 전액이 회사로 들어간다. 스페이스X 상장일 이전까지 일반인은 주식을 살 수 없었던 이유가 여기 있다.

• 공모가: IPO 때 회사가 정한 최초 판매 가격. 상장 이후 시장에서 형성되는 가격과는 다르다. 스페이스X는 공모가 135달러로 출발해 시초가 150달러를 기록했고, 장중 176.52달러까지 올랐다. 공모가가 상장 첫날 가격 상한선은 아니다. 반대로 공모가 아래로 떨어질 수도 있다.

• 락업 (Lock-up): 상장 후 일정 기간 내부자나 초기 투자자의 지분 매각을 제한하는 규정. 락업이 끝나는 날 대량 매물이 쏟아질 수 있다. 스페이스X의 락업은 복잡하다. 상장 후 70일, 90일, 105일, 120일, 135일 시점에 각각 7%씩 순차적으로 풀리고, 3분기 실적 발표 이후 28%가 추가로 해제되며, 나머지는 180일 차에 전량 풀린다. 한꺼번에 터지지 않고 6개월에 걸쳐 단계적으로 분산되는 구조다.

• P/S (주가매출비율): 주가가 연간 매출의 몇 배인지 보여주는 지표. PER(주가가 이익의 몇 배인지, PER)과 달리 적자 기업에도 쓸 수 있다. 스페이스X의 P/S는 약 95배 수준으로 제시됐다. 매출 100원짜리 기업을 9,500원에 사는 셈이다. 비싸다는 뜻이기도 하고, 미래 성장을 그만큼 높이 본다는 뜻이기도 하다. 어느 쪽이든 근거가 필요한 숫자다.

• 서킷 브레이커: 주가가 하루에 너무 빠르게 오르거나 내릴 때 거래를 일시 정지시키는 제도. 과열을 잠깐 식히는 안전장치다. IPO 직후에는 거래량과 뉴스에 따라 가격 변동성이 커질 수 있어 서킷 브레이커가 발동될 가능성이 일반 종목보다 높다. 스페이스X 상장일처럼 전 세계 관심이 쏠리는 날일수록 이 장치가 실제로 작동할 가능성도 올라간다.