전환사채(CB

한 줄 정의
용어명: 전환사채(CB) — 처음에는 회사에 돈을 빌려준 증서로 있다가, 정해진 조건에서 주식으로 바꿀 수 있는 채권이다.

통념 교정
흔히 채권은 끝까지 채권이라고만 생각한다. 실제로 전환사채는 채권이자 '나중에 주식이 될 수 있는 옵션'이 섞여 있다.

---

1.무엇인가

전환사채는 회사가 투자자에게 돈을 빌리면서 발행하는 채권이다. 다만 일정 기간이 지나고 미리 정한 가격(전환가격)으로 주식으로 바꿀 수 있는 권리가 붙는다. 채권이라 이자는 받지만, 주식으로 바꾸면 배당 대신 주가 상승 이익을 노릴 수 있다. 비유하자면 채권에 '주식으로 바뀔 수 있는 쿠폰'이 붙어 있는 셈이다.

2.왜 중요한가 (투자자 관점)

전환사채는 회사 입장에서 자금 조달 비용을 낮추고 주식 희석은 나중으로 미룰 수 있는 수단이다. 투자자 관점에서는 상대적으로 안전한 채권 성격과 주식으로 전환해 더 큰 수익을 얻을 기회를 동시에 갖는다. 다만 주식 전환이 이뤄지면 기존 주주의 지분이 줄어든다. 주가가 전환가격을 크게 웃돌면 주가 상승분은 전환사채 보유자에게 넘어간다. 반대로 주가가 전환가격 이하에 머물면 채권으로 남아 이자 수익만 얻는다.

3.실전 예시

• 신약 개발 회사가 대규모 연구비를 마련하려고 5,000억 원 규모 전환사채를 발행했다. 투자자들은 이 회사의 임상 성공 가능성을 보고 전환 옵션을 가치로 판단해 참여했다.
• A사가 전환가격을 주당 10,000원으로 정해 발행했다. 주가가 15,000원이 되면 전환권 행사로 주식으로 바꾸는 것이 수익을 낸다. 주가가 계속 8,000원인 상태라면 전환은 불리해서 채권으로 남겨 이자만 받을 가능성이 크다.

4.헷갈리는 개념과 구분

• 전환사채 vs 신주인수권부사채(Warrant): 둘 다 나중에 주식을 받을 수 있다. 차이는 전환사채는 채권 자체를 주식으로 바꾸는 권리이고, 신주인수권부사채는 채권과 별개로 주식을 살 수 있는 권리가 붙어 있다는 점이다.
• 전환사채 vs 일반 회사채: 일반 회사채는 만기까지 채권으로 남는다. 전환사채는 조건 충족 시 주식으로 변할 수 있다.

5.확인 체크포인트

• 전환가격: 주당 얼마로 바뀌는지. 이 값이 현실성과 수익성 판단의 핵심이다.
• 전환 가능 시점과 만기: 언제부터 전환할 수 있고, 못 바꾸면 어떻게 되는지 확인한다.
• 이자율과 상환 조건: 전환하지 않을 경우 받을 이자와 조기 상환 조항을 살핀다.
• 희석 영향: 전환이 이뤄질 경우 기존 주주 지분이 얼마나 줄어들지 계산해 본다.

---

본 문서는 정보 제공용이며 투자 권유가 아니다.