Bullstory Research 2026年6月9日
今週の指標を知らずに入ってポートフォリオを壊す人が出る。
要点
市場では5月次CPIが4.2％を超える確率を60％と見ている。この数値は6月17日FOMC直前に公表され、ドットチャートの中央値を押し上げれば今年の利下げの可能性がなくなるかもしれない。株式・債券・ドル・ウォンまで同時に波及する可能性があるので、コアCPIとドットチャート中位値を必ず確認してください。
今週の指標を知らずに入った人は、ポートフォリオを壊すことになる。
率直に言う。
今週をただやり過ごす投資家もいるだろう。 「どうせ金利は変わらない」 라と思いながら。その考えが間違いだと、 6月 17日、相場が開いてから知ることになる。
今週のCPIは、単なる物価統計ではない。FRBが金利を決めるFOMC会合の直前に出る最後のデータだ。この数字がどう出るかによってFRB委員のドットプロットが変わり、ドットプロットが変われば株式・債券・ドル・ウォンがすべて同時に揺れる。
この記事を読めば、三つを手にすることになる。
① 数字が出たときにまず何を見るべきか ② どの数字が出れば市場がどこへ向かうか **③ 6月次FOMCで本当に見るべきもの
集中して見なければ、数字を見て慌てて誤った判断を下したり、良いエントリーポイントをそのまま見逃したりする。
今週のスケジュール — これだけ覚えて
ドットチャートは 1年にたった 4回しか出ない。 3·6·9·12月。 今回の 6月がそのタイミングだ。金利決定よりもドットチャートのほうが市場を大きく動かす。
4月次CPI、何が問題だったのか
数値が上がったことが問題なのではない。なぜ上がったのかが問題だ。
エネルギーショックはイラン戦争のためだった。それは理解できる。問題は、コアCPIが%まで上がったことだ。 家賃、医療、サービスが含まれるこの数値が上昇するということは、物価圧力がエネルギーから経済全体へ広がり始めたというサインだ。2.8.**
原油価格ショックは一時的かもしれない。コアが上がるのは違う。
5月次CPIの市場予想: 4.2%上回る可能性 60%
ミシガン大学の消費者期待インフレ率はすでに4.8%まで上昇している。高めに出る可能性は低くない。
なぜ翌日にPPIを見るのか — 構造で理解すると簡単だ
PPIが高ければ、CPIには一か月から三か月後に波及する。先行指標だ。
4月次PPIはどうだろう。
企業段階でコスト圧力はすでにかなり積み上がっている。これが消費者側に波及しているのかが焦点だ。
CPI = 今どれだけ高いか / PPI = これからさらに上昇し得る材料がまだ残っているか
この二つを合わせて見ると、インフレが鈍化しているのか、再び積み上がっているのかを判断できる。
金利が変わらないのに、なぜFOMCが重要なのか
市場は、6月のFOMCで金利が据え置かれる確率を99.3%と見ている。現在の政策金利は3.50〜3.75%。では、なぜこの会合が重要なのか。
答えはドット・プロットだ。
ドット・プロットは、FRBメンバー19人が「今後、金利はどの水準であるべきだと思うか」をそれぞれ点で示して公開するチャートだ。
3月のドット・プロットの分布はこうだった。
今は「据え置き 7 票対 1 利下げ 7 票」で半々だ。中央値が一段上にずれるだけで、「今年の利下げなし」に変わる。 その瞬間、市場全体の利下げ期待がひっくり返る。
それは今週のCPI次第だ。
ドットチャートの中央値が上がると → 短期国債 → ドル → 金 → 株式 → クレジット感応セクターの順に波及する
FRB内部で何が起きているのか
4月 29日、パウエルの最後のFOMC会合で反対票は4票だった。1992年以来初めてだ。
だが、これは単なる少数意見ではない。方向が二つに分かれた。
ニューヨーク連銀総裁のウィリアムズも、「利下げを示唆する文言は削除すべきだ」との立場を示した。少数派が多数派に移る流れだ。
6月次会合では、この三人は今回は「緩和バイアスの削除」ではなく、「引き締めバイアスの追加」を求めるかもしれない。
今週のCPIが高く出れば、彼らの主張はさらに勢いを得る。低く出ても、地政学的な不確実性が消えない限り、彼らの立場が変わる可能性は低い。
6月次のFOMCは、利上げ・利下げの決定よりも、声明文の一文や反対票の数ひとつで市場をより大きく動かしうる会合だ。
今週の実践チェックリスト — 韓国投資家向け
コアCPIは一行、ドットプロットの中央値は数字ひとつ。 この二つだけをきちんと見れば、今週の半分はもう取ったも同然だ。
6日 10. その時には、市場がどちらに跳ねるか、もうあなたは分かっている。
本レポートは投資助言ではありません。すべての投資判断はご自身の責任です。 *© Bullstoryレポート — ***bullstory.co.kr
よくある質問
今週の米国消費者物価指数（CPI）の発表前に、保有株を減らすべきですか？
すべて売却する必要はありません。コアCPIとドットチャートの反応を見て、まず信用感応度の高いセクターから点検し、比率を調整してください。
予想より強い物価指標が出た場合、債券、ドル、株式のどれを先に整理すべきですか。
物価が強いと短期金利の見通しが上がるため、短期国債とドルが先に動きます。信用感応度の高い株式の比率を先に減らしてください。
コアCPIとPPIはそれぞれ何を意味しますか。
コアCPIは、家賃、医療、サービスなどを含む現在の物価圧力です。PPIは企業段階でのコストであり、将来それが消費者物価へ転嫁されるかを示す先行指標です。
ドットチャートの中央値とは何で、なぜ重要なのですか。
ドットチャートの中央値は、FRBメンバーの金利見通しの中央値です。わずか一段上がるだけでも市場の金利見通しが変わり、株式・債券・ドルに大きな波及をもたらします。
PPIがCPIの翌日に発表されるのはなぜですか?
PPIは企業コストの変化を先に捉える指標なので、CPIより先行します。連続して発表されることで、インフレの流れがより見えやすくなります。