Burford Capital

한 줄 정의 Burford Capital(BUR): 소송·중재 사건의 승소 가능성에 자본을 투입하고 그 대가로 배상금·화해금의 일부를 나눠 받는 '법률금융(Legal Finance)' 전문 회사다. 로펌도 아니고 보험사도 아니며, 법적 분쟁 자체를 하나의 투자자산으로 취급하는 자산운용사에 가깝다.

통념 교정 흔히 "소송을 대신 해주는 회사" 혹은 "승소하면 수수료를 받는 변호사 조직"으로 오해한다. 실제로는 소송을 직접 수행하지 않으며, 원고(기업·로펌)에게 소송 비용을 자금으로 지원하고 그 대가로 판결금이나 합의금에서 정해진 몫을 받는 금융 계약을 설계·운용하는 회사다. 즉 법률 서비스업이 아니라 대체투자·자산관리업에 속한다.

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1.개요

는 소송자금조달(Litigation Finance)이라는 틈새 금융 산업을 개척하고 현재도 이 시장에서 가장 큰 규모를 가진 회사로 꼽힌다. 기업이나 로펌이 승소 가능성이 높은 소송·중재를 진행하고 있지만 소송 비용 부담이나 현금흐름 문제로 소송을 포기하거나 불리한 조건으로 합의할 때, Burford가 자본을 투입해 소송을 끝까지 진행하도록 돕고 그 결과물의 일부를 받아가는 구조다. 소송 결과는 법원 판결에 좌우되므로 전통적인 주식·채권 시장과 상관관계가 낮다는 점이 기관투자자들에게 매력 요소로 작용한다. 대표적으로 아르헨티나 정부를 상대로 한 YPF 국유화 소송에 투자해 초대형 배상 판결을 이끌어낸 사례로 시장의 주목을 받았다. 건지(Guernsey)에 본사를 둔 역외 구조와 미국·영국 이중 상장 이력도 이 회사의 독특한 배경 중 하나다.

2.사업 구조

Burford는 크게 두 개 부문으로 사업을 운영한다. 첫째, Principal Finance(자기자본 투자) 부문은 회사 자체 자본을 소송·중재 사건에 직접 투입한다. 소송 제기 전 단계부터 최종 판결이 난 이후 항소심이나 집행 단계까지, 어느 시점의 사건에도 자금을 투입할 수 있으며, 성공보수(contingency fee) 방식으로 사건을 맡은 로펌에 자금을 대거나 소송 당사자인 기업에 직접 자금을 제공하는 방식 모두 가능하다. 이 부문은 또한 법률 리스크 관리 상품과, 패소 시 상대방 소송비용을 보전해주는 부정적 소송비용 보험^[1]도 취급한다. 둘째, Asset Management and Other Services 부문은 제3자 투자자들의 자금을 모아 법률금융 자산을 대신 운용해주고 운용보수와 성과보수를 받는 자산관리업이다. 사건이 승소하거나 유리하게 합의되면 Burford는 판결금·화해금에서 사전에 계약된 비율만큼을 회수하며, 반대로 패소하면 투입한 원금을 대부분 잃는 구조이므로 개별 사건 단위로는 손익 변동성이 매우 크다.

3.연혁과 배경

Burford Capital은 2009년 설립되어 소송자금조달이라는 개념이 아직 생소하던 시기에 이 시장을 사실상 개척한 선도 기업 중 하나로 자리잡았다. 초기에는 영국 런던증권거래소 AIM 시장에 상장되어 있었으며, 이후 사업이 성장하면서 뉴욕증권거래소에도 상장해 미국 투자자들의 접근성을 높였다. 회사의 존재감을 세계적으로 각인시킨 사건은 아르헨티나 정부의 YPF 국유화와 관련한 소송으로, Burford가 이 소송에 자금을 투입해 뉴욕 법원으로부터 대규모 배상 판결을 이끌어낸 것이 대표 사례로 꼽힌다. 다만 이 과정에서 공매도 보고서를 통해 회계 처리 방식과 사건 가치 평가의 투명성에 대한 논란이 제기되기도 했으며, 이는 회사가 이후 보고 방식과 공시를 개선하는 계기가 되었다. 본사는 채널 제도(Channel Islands)에 속한 건지(Guernsey) 세인트피터포트에 두고 있어, 조세 및 규제 측면에서 역외 금융 구조를 활용하고 있다.

4.경쟁 환경과 시장 위치

법률금융 산업은 아직 전통 금융 산업에 비해 규모가 작고 진입장벽이 높은 틈새 시장으로, Burford는 이 분야에서 오랜 업력과 대규모 자본력을 바탕으로 선두 지위를 유지해왔다. 경쟁자로는 Omni Bridgeway, Litigation Capital Management 등 상장·비상장 법률금융 전문 회사들이 있으며, 최근에는 사모펀드와 헤지펀드들도 대체투자 수익원을 찾아 이 시장에 자본을 배분하기 시작했다. Burford의 강점은 대형·복잡 사건을 평가할 수 있는 내부 법률 전문 인력과 축적된 사건 데이터베이스, 그리고 제3자 자산관리 부문을 통해 외부 자본까지 끌어들일 수 있는 능력에 있다. 다만 시장 자체가 아직 표준화된 규제 체계나 회계 기준이 확립되지 않은 초기 단계이기 때문에, 신규 진입자의 유입과 자본 유동성 확대가 기존 강자의 지위를 흔들 가능성도 상존한다.

5.리스크와 확인할 점

가장 큰 리스크는 소송이라는 사건 특성상 결과 예측이 본질적으로 불확실하다는 점이다. 아무리 승소 가능성이 높아 보이는 사건이라도 법원 판결, 항소, 집행 과정에서 예상과 다른 결과가 나올 수 있고, 이 경우 투입 자본을 전액 손실 처리해야 한다. 또한 개별 대형 사건(예: YPF 소송)의 비중이 실적에서 매우 크게 작용할 수 있어, 특정 사건의 진행 상황이나 판결 지연이 분기·연간 실적을 크게 흔드는 변동성 요인이 된다. 회계 처리 방식에서도 미실현 사건 가치를 공정가치로 평가하는 방식이 사용되는데, 이 평가 방법의 주관성과 관련해 과거 시장에서 신뢰성 논란이 제기된 바 있어 공시 내용을 꼼꼼히 살펴볼 필요가 있다. 아울러 소송자금조달업에 대한 규제 환경은 국가별로 상이하며 아직 유동적이어서, 특정 국가에서 규제가 강화되거나 소송자금조달 자체를 제한하는 입법이 이뤄질 경우 사업 모델에 영향을 줄 수 있다. 마지막으로 역외 법인(건지) 구조와 이중 상장 이력으로 인해 지배구조·세무 관련 이슈를 별도로 확인해볼 필요가 있다.

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본 문서는 정보 제공용이며 투자 권유가 아닙니다.

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각주

1. 1. 부정적 소송비용 보험(Adverse Cost Insurance): 소송에서 패소할 경우 상대방의 소송비용까지 부담해야 하는 위험(영미법계 다수 국가의 '패소자 부담' 원칙)에 대비해 이를 보전해주는 보험 상품.