테슬라 목표주가 얼마길래: 월가 평균 410달러, 캐시 우드는 2600달러

테슬라(TSLA) 목표주가는 애널리스트 60명 컨센서스 기준 평균 410.18달러다. 21일(현지시간) 정규장에서 테슬라는 전일 대비 3.12% 오른 381.11달러에 거래되고 있고, 이 가격 대비 평균 목표가는 약 7.6% 높다. 그런데 이 숫자 하나만 보고 판단하면 곤란하다. 같은 컨센서스 안에서 최고 목표가는 웨드부시의 600달러, 최저는 GLJ리서치의 24.86달러다. 두 숫자의 격차가 24배에 달한다는 뜻이고, 이는 테슬라를 자동차 회사로 볼지 로보택시·AI 플랫폼으로 볼지에 대한 월가의 근본적인 견해 차이를 그대로 드러낸다. 게다가 테슬라는 22일 미국 장 마감 후 2분기 실적을 발표한다. 지금 보고 있는 목표주가 표는 실적 발표 몇 시간 뒤 다시 쓰일 가능성이 크다.

완성차 마진과 로보택시 마진 사이의 눈높이 차이가 목표주가 논쟁의 핵심이다. 이미지 “Tesla Model 3 1X7A6940.jpg”의 제작자는 Alexander-93입니다. Wikimedia Commons 원본을 CC BY-SA 4.0 조건으로 사용했으며 WebP로 변환했습니다.

월가 의견이 이렇게 갈리는 이유

애널리스트 60명의 등급 분포를 보면 강력매수 9명, 매수 20명, 보유 24명, 매도 6명, 강력매도 1명이다. 매수 우위이긴 하지만 절반에 가까운 24명이 보유 의견을 유지하고 있다는 점이 눈에 띈다. 그 배경엔 밸류에이션 부담이 있다. 테슬라의 주가수익비율(PER)은 최근 12개월 실적 기준 359.4배, 주가매출비율(PSR)은 14.18배다. 같은 자동차 업종인 GM의 PER 26.9배, 리비안·포드의 마이너스 순이익과 비교하면 차원이 다른 숫자다. 반면 자기자본이익률(ROE)은 4.77%, 순이익률은 3.95%에 그친다. 지금 벌어들이는 돈만 놓고 보면 이 정도 밸류에이션을 설명하기 어렵다는 뜻이고, 그래서 테슬라 목표주가 논쟁은 결국 완성차 이익이 아니라 로보택시, 완전자율주행(FSD), 휴머노이드 로봇 옵티머스 같은 미래 사업을 얼마나 믿느냐의 문제로 귀결된다.

실적 발표 2주 전, 목표가가 일제히 올라갔다

흥미로운 신호는 최근 2주 사이 나온 애널리스트 리포트에 있다. 7월 들어서만 모건스탠리(415→417달러), 바클레이스(360→370달러), 웰스파고(125→130달러), 제퍼리스(375→400달러), UBS(364→442달러), RBC캐피탈(475→500달러), 트루이스트(400→430달러)가 잇따라 목표가를 상향했다. 웰스파고처럼 여전히 비중축소 의견을 유지하면서도 목표가만 올린 경우가 있다는 게 핵심이다. 이는 매도 의견을 접은 게 아니라 밸류에이션이 부담스럽긴 해도 하방보다는 상방 리스크가 커졌다는 뜻에 가깝다.

가장 극적인 변화는 JP모건이었다. 6월 5일 JP모건은 그동안 유지해온 비중축소 의견을 중립으로 상향하면서 목표가를 145달러에서 475달러로 한 번에 3배 넘게 올렸다. 반대편에는 GLJ리서치가 있다. 이 회사는 7월 21일에도 목표가 24.86달러의 매도 의견을 그대로 유지했는데, 오랫동안 테슬라 약세론을 펴 온 애널리스트 고든 존슨의 리포트로 잘 알려져 있다. 같은 종목을 두고 한쪽은 3배 상향, 다른 한쪽은 사실상 상장폐지 수준의 목표가를 유지하는 셈이다.

로보택시용 차량 생산이 이뤄지는 기가팩토리 텍사스. 로보택시 사업 확장 속도가 목표주가 논쟁의 변수다. 이미지 “Gigafactory Texas Building 1 June 2022.jpg”의 제작자는 Larry D. Moore입니다. Wikimedia Commons 원본을 CC BY 4.0 조건으로 사용했으며 WebP로 변환했습니다.

캐시 우드의 2600달러, 근거는 로보택시 마진

개인 투자자들이 가장 궁금해하는 이름 중 하나가 캐시 우드다. 아크인베스트(ARK Invest)를 이끄는 그는 아크인베스트 포트폴리오에서 가장 큰 비중을 차지하는 종목이 테슬라라며, 현재 자동차 사업의 매출총이익률은 10%대 중반 수준이지만 로보택시 사업이 본격 성장할 경우 전체 매출총이익률은 60%를 웃돌 수 있다고 전망했다. 지난 6월 한 국내 금융사 유튜브 채널 인터뷰에서 그는 "아크인베스트가 제시하는 테슬라 목표주가는 2600달러"라며 "현재 주가가 400달러 수준임을 고려하면 향후 4년 동안 6배 이상 상승 여력이 있다는 의미"라고 밝혔다.

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다만 이 숫자를 그대로 받아들이기 전에 짚을 게 있다. 앞서 올 초 아크는 오픈소스 테슬라 가치 평가 모델을 업데이트하며 테슬라의 2026년 목표 주가를 주당 4,600달러로 상향 조정했는데, 이는 이전의 2025년 목표가인 3,000달러에서 대폭 상향된 수치였다. 즉 같은 해 안에서도 연말 4,600달러라는 공격적인 숫자와 4년 뒤 2,600달러라는 상대적으로 눅눅해진 숫자가 함께 나왔다는 얘기다. 배경에는 2026년 1분기 테슬라의 글로벌 인도량이 전년 동기 대비 6.3% 증가한 35만8023대를 기록했지만 애널리스트 예상치 약 37만대를 밑돌았고, 생산량과 인도량 사이 격차가 테슬라 역사상 단일 분기 최대치를 기록하며 재고 경고 신호를 보냈다는 점이 있다. 아무리 강한 확신을 가진 투자자라도 실적이 계속 기대를 밑돌면 시간표를 늦춘다는 걸 보여주는 사례다.

오늘 실적이 분수령이다

테슬라는 이번 분기 컨센서스 EPS 약 0.51달러를 놓고 시험대에 오른다. 최근 4개 분기 실적은 엇갈렸다. 지난해 2분기와 3분기는 각각 8.5%, 10.5% 예상치를 밑돌았지만, 4분기와 올해 1분기는 각각 10.1%, 8.7% 예상치를 웃돌았다. 두 번 밀리고 두 번 이겼다는 뜻이다.

주목할 점은 실적 발표를 앞두고 애널리스트들의 눈높이가 계속 올라가고 있다는 사실이다. 이번 분기 EPS 컨센서스는 30일 전 0.46달러에서 현재 0.54달러 수준까지 올라왔고, 최근 30일 동안 상향 조정한 애널리스트가 5명, 하향 조정한 애널리스트는 0명이다. 연간 기준으로도 2026년 EPS 전망치는 2.13달러로, 60일 전 2.04달러보다 높아졌다. 실적 발표 직전 이렇게 일관되게 눈높이가 올라가는 흐름은 시장이 이번 분기를 나쁘지 않게 보고 있다는 신호로 읽을 수 있다.

옵션 시장도 큰 변동성을 예고하고 있다. 실적 발표 직후 만기가 돌아오는 7월 24일물 등가격(ATM) 내재변동성은 76% 수준으로, 3주 뒤인 8월 14일물의 50%보다 훨씬 높다. 실적을 기점으로 주가가 크게 움직일 걸 옵션 시장이 이미 가격에 반영하고 있다는 뜻이다. 실제로 테슬라는 실적 발표를 하루 앞두고 로보택시 서비스를 플로리다 올랜도와 탬파로 확대했다고 밝히며 주가를 밀어 올렸고, 일론 머스크의 스페이스X와 합병 가능성을 둘러싼 시장 루머도 함께 돌고 있다.

그래서 지금 목표주가를 어떻게 봐야 하나

테슬라는 1년 수익률 기준 16% 올랐지만 52주 고점 498.83달러 대비로는 여전히 23.6% 낮은 자리에 있다. 시가총액은 약 1조3880억 달러로 여전히 자동차 회사치고는 압도적으로 크다. 월가 평균 목표가 410달러는 현재가 대비 완만한 상승 여력을 말하고 있지만, 그 안에 숨은 24배의 목표가 격차야말로 진짜 정보다. 이 격차는 완성차 마진 3.95%짜리 회사로 보느냐, 60% 마진짜리 로보택시 플랫폼으로 보느냐의 문제이지, 어느 한쪽이 계산을 잘못해서 생긴 오차가 아니다. 오늘 밤 발표되는 인도량과 마진 가이던스, 로보택시·옵티머스 관련 코멘트가 이 저울을 어느 쪽으로 기울일지 지켜볼 시점이다.

출처

• 한국 온 돈나무 언니 “이 주식 6배 간다...삼전닉스는 AI혁명의 심장” - 헤럴드경제
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