Li Auto 2026년 2분기 실적과 투자 포인트

Li Auto의 2026년 2분기 실적은 판매량과 현금흐름이 바닥을 다지는 모습을 보였지만, 투자자가 기다리는 이익 회복까지는 차량 마진과 비용 구조의 개선이 더 필요하다는 점을 보여줬다. 2분기 인도량은 98,330대로 회사 전망 범위에 들어왔고, 매출과 영업손실도 1분기보다 나아졌다. 다만 전년 동기와 비교하면 매출은 줄었고 순손실이 이어졌다.

Li Auto의 판매량과 수익성 회복을 함께 보여주는 이미지.

실적 발표가 보여준 변화

Li Auto의 2026년 2분기 실적 발표는 2026년 8월 26일 진행됐다. 회사가 발표한 2분기 매출은 RMB257억으로 1분기보다 11.7% 늘었지만, 지난해 같은 기간보다는 15.1% 감소했다. 차량 인도량은 98,330대로, 회사가 앞서 제시한 95,000~100,000대 전망의 중간에 해당한다.

분기 기준으로는 회복 신호가 나타났다. 그러나 지난해 2분기 인도량 111,074대와 비교하면 판매량은 여전히 낮다. 이번 실적을 성장 재개로 단정하기보다, 감소세가 멈추는 과정에 들어섰는지 확인하는 분기로 보는 편이 맞다. 투자자에게 중요한 다음 질문은 판매량이 아니라 이 판매량이 어느 정도 이익을 남겼는지다.

차량 마진이 가장 중요하다

2분기 차량 매출은 RMB241억으로 전년 동기보다 16.7% 줄었다. 회사는 인도량 감소와 제품 구성 변화에 따른 평균판매가격 하락을 이유로 들었다. 반면 1분기보다는 11.8% 늘었다. 판매량이 늘어도 상대적으로 가격이 낮은 차량 비중이 커지면 매출과 이익의 회복 속도는 달라질 수 있다.

차량 마진은 9.4%로 1분기 6.1%보다 개선됐다. 하지만 지난해 2분기 19.4%와 비교하면 여전히 낮다. 차량 마진은 자동차 한 대를 팔았을 때 차량 원가를 제외하고 남는 비율이다. 가격 할인과 원가 부담이 이 지표에 직접 반영된다. Li Auto의 다음 단계는 인도량 증가보다 차량 마진을 두 자릿수 수준으로 안정시키는 일이다.

적자는 줄었지만 흑자는 아니다

2분기 매출총이익은 RMB28억으로 1분기보다 56.9% 늘었다. 매출총이익률도 7.9%에서 11.0%로 상승했다. 영업손실은 RMB23억으로 1분기 RMB30억보다 줄었고, 영업이익률은 마이너스 13.0%에서 마이너스 9.0%로 개선됐다.

다만 지난해 2분기에는 RMB8억2700만의 영업이익을 기록했다. 2분기 순손실은 RMB17억으로, 지난해 같은 기간의 순이익 RMB11억과 반대였다. 연구개발비는 RMB28억으로 전년과 큰 차이가 없었고 판매·관리비는 전분기보다 늘었다. 신차와 기술에 투자하는 전략이 지속되는 만큼, 매출이 증가해도 비용 증가가 더 빠르면 이익 회복은 늦어질 수 있다.

차량 생산량 증가와 차량 마진 회복은 서로 다른 문제다.

현금흐름은 방어력을 보탰다

현금흐름은 전분기보다 개선됐다. 1분기 영업활동현금흐름은 RMB61억 유출이었지만, 2분기에는 RMB1500만 유입으로 돌아섰다. 잉여현금흐름은 여전히 RMB13억 유출이었으나 1분기 RMB74억 유출에서 크게 줄었다.

6월 말 현금성 자산은 RMB875억이었다. 이 현금은 신차 출시와 연구개발에 필요한 비용을 감당하고 판매가 둔화되는 구간을 버틸 완충 역할을 한다. 다만 현금 보유액 자체가 수익성을 대신하지는 않는다. 향후 분기에도 영업활동현금흐름이 플러스를 유지하는지, 재고와 판매촉진 비용이 다시 커지는지를 함께 봐야 한다. 현금은 회복을 기다릴 시간을 주지만, 회복 그 자체는 아니다.

3분기 전망의 의미

Li Auto는 2026년 3분기 인도량을 95,000~100,000대로 예상했다. 이는 전년 동기 대비 1.9~7.3% 증가하는 범위다. 매출 전망은 RMB266억~280억으로, 전년 동기 대비 마이너스 2.8%에서 플러스 2.3% 사이에 해당한다.

회사의 전망은 급격한 성장보다 안정화에 가깝다. 인도량은 늘어날 수 있지만 매출 증가폭은 제한적이다. 제품 구성과 가격 경쟁이 평균판매가격에 영향을 주기 때문이다. 3분기에는 인도량과 매출을 따로 보지 말고 차량 마진, 평균판매가격, 판매·관리비, 재고 수준을 묶어서 확인해야 한다. 판매량만 늘고 할인 비용도 커진다면 외형 회복이 주주가치 개선으로 이어지지 않을 수 있다.

신차 확대의 양면성

Li Auto는 주행거리 연장형 전기 SUV를 중심으로 성장했지만 플래그십 MPV와 L 시리즈, 순수 전기차인 i 시리즈로 제품군을 넓히고 있다. 주행거리 연장 시스템과 순수 전기차 기술을 함께 개발하는 전략은 서로 다른 수요를 겨냥할 수 있다는 장점이 있다.

반면 신차가 기존 모델의 판매를 대체하는 데 그치면 라인업 확대에 들어간 연구개발비와 마케팅 비용이 부담으로 남는다. 신차 출시 직후에는 할인과 판매촉진 비용이 늘어 차량 마진이 낮아질 수도 있다. 따라서 신차의 초기 판매량만으로 성공을 판단하기보다, 제품군 전체의 인도량과 평균판매가격, 차량 마진이 함께 개선되는지 확인해야 한다.

투자자가 볼 세 가지 숫자

첫째는 차량 마진이다. 2분기 9.4%에서 추가로 상승하는지, 아니면 가격 경쟁으로 다시 낮아지는지가 이익 정상화의 속도를 결정한다. 둘째는 영업활동현금흐름이다. 매출이 늘어도 현금 유출이 확대되면 재고와 판매 조건을 점검해야 한다.

셋째는 신차가 전체 판매를 늘리는지 여부다. L 시리즈와 i 시리즈, MPV 라인업이 서로의 판매를 잠식하지 않고 고객층을 넓혀야 제품군 확대의 효과가 나타난다. 밸류에이션을 볼 때도 과거의 높은 성장률을 그대로 적용하기보다, 앞으로 이익이 정상화되는 시점과 그 가능성을 기준으로 판단할 필요가 있다.

회복 속도가 주가를 가른다

Li Auto의 2026년 2분기는 1분기보다 좋아졌다. 인도량은 회사 전망에 부합했고 매출총이익률과 영업손실, 현금흐름도 개선됐다. 그러나 전년 동기와 비교하면 매출과 차량 마진은 낮고 순이익은 적자로 돌아섰다.

따라서 투자 판단은 회복 여부보다 회복의 속도에 달려 있다. 3분기 인도량이 10만대 안팎을 유지하면서 차량 마진과 영업현금흐름이 함께 개선되면 투자 논리는 강해질 수 있다. 반대로 판매량 증가가 할인과 비용 증가에 묻히면 2분기 개선은 일시적인 분기 효과에 그칠 수 있다. Li Auto를 볼 때는 매출 반등 하나보다 판매량, 마진, 현금흐름이 같은 방향으로 움직이는지를 기준으로 삼아야 한다.

출처

• Li Auto Inc. Announces Unaudited Second Quarter 2026 Financial Results | Li Auto Inc.
• Investors Overview | Li Auto Inc.