비트코인의 비밀

비트코인에 새겨진 4년 리듬

비트코인에는 코드로 설계된 규칙이 하나 있다. 약 4년마다 한 번씩, 채굴자에게 지급되는 보상이 정확히 절반으로 줄어든다. 이 이벤트를 반감기(halving)라고 부른다. 비트코인 창시자 사토시 나카모토가 금과 같은 귀금속의 희소성을 모방하기 위해 설계한 구조다.

비트코인의 총 발행량은 2,100만 개로 고정되어 있다. 그리고 새로 만들어지는 속도가 4년마다 정확히 절반씩 줄어든다. 언제 줄어드는지, 얼마나 줄어드는지가 코드에 이미 새겨져 있다.

공급이 줄어드는데 수요가 그대로라면 가격은 올라간다. 경제학의 가장 기본적인 원리다. 반감기 이후 새로운 비트코인이 시장에 공급되는 속도가 줄어들고, 역사적으로 이 공급 감소는 수요 증가와 맞물려 대형 상승장에 앞서 나타났다.

여기에 심리적 효과까지 더해진다. 새로운 반감기가 다가올 때마다 시장의 주목이 집중되고, 투자자들 사이에서 기대감이 높아진다. 관심이 올라가면 신규 자금이 들어오고, 자금 유입이 다시 관심을 부르는 선순환이 만들어진다.

결과는 패턴으로 나타났다. 비트코인 가격의 고점을 연결하면 2013년 11월, 2017년 12월, 2021년 12월로 이어지는 약 4년 주기가 확인된다. 저점을 연결해도 2015년 1월, 2018년 12월, 2022년 11월로 같은 리듬이 드러난다.

사이클의 구조는 이렇다.

• 상승 구간: 반감기 이후 약 3년. 공급 감소와 수요 증가가 겹치면서 가격이 올라간다.

• 하락 구간: 고점 이후 약 1년. 과열이 식으면서 가격이 크게 내려앉는다.

• 다음 반감기: 저점 이후 다시 반감기가 다가오며 사이클이 반복된다.

이 리듬이 유지되는 이유는 코드, 심리, 거시경제가 교차하는 지점에 있다. 그 토대는 반감기다. 반감기는 새로운 공급의 감소 시점과 규모를 미리 예측할 수 있게 해준다. 4년마다 정해진 날에 정해진 만큼 줄어든다. 이 예측 가능성이 사이클의 반복을 만드는 핵심 동력이다.

패턴은 지금까지 세 번 반복됐다. 다음 섹션에서는 그 세 번의 사이클을 숫자로 직접 확인한다.

3번의 사이클, 숫자로 직접 확인하기

패턴을 논하기 전에 먼저 숫자부터 봐야 한다. 비트코인은 지금까지 세 번의 완성된 반감기 사이클을 거쳤다. 그 흐름이 놀랍도록 일정했다.

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1사이클 (2012년 반감기)

2012년 11월 28일, 첫 반감기가 발생했다. 이후 약 367일 만에 2013년 11월 고점 1,160달러에 도달했다. 고점 이후에는 약 86.9%가 하락했고, 하락은 410일 동안 이어졌다. 2015년 1월, 바닥이 확인됐다.

2사이클 (2016년 반감기)

2016년 7월 10일, 두 번째 반감기가 왔다. 약 526일 만에 2017년 12월 고점 19,600달러를 기록했다. 이후 84.1%가 빠졌고, 363일간 하락이 이어진 뒤 2018년 12월에 바닥이 만들어졌다.

3사이클 (2020년 반감기)

2020년 5월 12일, 세 번째 반감기가 시작됐다. 약 547일 만에 2021년 11월 고점 69,000달러에 도달했다. 이후 77.5%가 하락했고, 2022년 11월에 바닥이 형성됐다.

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세 사이클을 나란히 놓으면 구조가 보인다.

• 반감기 이후 고점까지 걸린 시간: 367일 → 526일 → 547일

• 고점 이후 바닥까지 하락 폭: 86.9% → 84.1%

• 고점에서 바닥까지 걸린 시간: 410일 → 363일 → 382일

• 각 사이클의 바닥 가격: 약 200달러 → 약 3,200달러 → 약 17,000달러

세 번째 사이클의 고점 이후 하락 폭은 77.5%였다. 두 가지 흐름이 동시에 작동했다. 오를 때는 매번 사상 최고가를 갱신했다. 내릴 때는 고점의 80% 안팎이 증발했다. 하락 폭은 사이클을 거치며 조금씩 줄어드는 경향을 보인다.

다만 줄어드는 하락폭이 "안전해졌다"는 뜻은 아니다. 저점이 점점 높아진 건 사실이지만, 어느 사이클에서든 고점에 올라탄 투자자는 자산의 4분의 3 이상이 사라지는 구간을 버텨야 했다.

이 반복이 우연이 아닌 이유는 반감기라는 설계 때문이다. 비트코인 코드에 내장된 이 이벤트는 새로 발행되는 비트코인의 양을 절반으로 줄인다. 이 공급 충격이 가격에 완전히 반영되기까지 역사적으로 12~18개월이 걸렸다. 매 사이클마다 고점이 반감기 이후 비슷한 시점에 나타난 것도 이 메커니즘으로 설명된다.

세 번의 사이클은 각기 다른 거시 환경, 다른 규모의 시장, 다른 투자자 구성 속에서 펼쳐졌다. 그럼에도 구조는 비슷하게 반복됐다.

지금 사이클의 어디쯤 서 있나

2024년 4월 19일, 네 번째 반감기가 발생했다. 이날부터 채굴 보상이 6.25 비트코인에서 3.125 비트코인으로 줄었다. 반감기 이후의 흐름을 기준으로 현재 위치를 보겠다.

반감기 이후 비트코인은 과거 패턴과 같은 방향으로 움직였다. 2025년 10월 6일, 126,198달러라는 사상 최고가를 기록했다. 반감기로부터 약 18개월 만에 고점을 찍었다.

고점 이후 흐름도 낯설지 않다. 비트코인은 6월 5일 장중 59,100달러로 2026년 최저가를 기록했다. 비트코인 가격이 6만 달러 아래로 내려간 것은 2024년 이후 처음이다.

단기 가격 변동은 가파르다. 최근 7일 동안 19.3% 하락했고, 30일 동안 26.8% 내렸다. 고점 대비 낙폭은 크다.

비트코인은 2025년 10월에 기록한 최고점 126,000달러 대비 52% 이상 하락했다. 지금은 고점에서 내려오는 조정 구간이다.

현재 위치를 과거 패턴과 나란히 놓으면 좌표가 보인다.

• 반감기: 2024년 4월 (네 번째)

• 사이클 고점: 2025년 10월 6일, 126,198달러

• 반감기에서 고점까지: 약 18개월 (과거 패턴과 일치)

• 고점 대비 현재 하락폭: 약 52% (2026년 6월 기준)

• 과거 패턴 기준 바닥 예상 시점: 2026년 4분기

시간 축으로도 확인할 수 있다. 과거 세 번의 사이클에서 고점 이후 바닥까지 걸린 기간은 각각 410일, 363일, 376일이었다. 평균 383일, 약 1년 2주다.

이번 사이클의 고점은 2025년 10월 6일이다. 평균 하락 기간을 적용하면 바닥은 2026년 10월~11월 구간에 해당한다.

반감기 기준으로도 같은 방향을 가리킨다. 과거 세 번의 저점은 반감기로부터 각각 777일, 889일, 924일 후에 형성됐다. 애널리스트 벤저민 코웬은 2026년에 새로운 저점이 나올 가능성을 제시했고, 기본 시나리오로 10월을 꼽았다.

가격 측면에서도 조정이 완전히 끝났다고 보기 어렵다. 과거 모든 사이클에서 비트코인은 고점 대비 77~87%를 반납한 후에야 바닥이 확인됐다. 현재 하락폭은 약 52% 수준에 머물러 있다.

전체 시장 심리는 약하다. 현재 전체 비트코인의 절반 이상이 미실현 손실 상태에 있다. 비트코인은 정확히 4년 전인 2022년 6월 이후 처음으로 200주 이동평균선 아래로 떨어졌다. 이 수준은 역사적으로 장기 지지선이자 사이클 저점의 지표 역할을 해왔다.

날짜와 가격, 두 축을 동시에 봐야 한다. 시간으로는 바닥 구간에 진입하고 있고, 가격으로는 과거 대비 하락폭이 아직 충분히 진행되지 않았다. 지금은 사이클 고점을 찍고 내려오는 조정 구간, 즉 하락의 중반~후반부다. 바닥에 아직 닿지 않았다.

"이번엔 다르다"는 말이 왜 위험한가

사이클이 돌아올 때마다 새로운 논리가 등장한다. 2017년에는 "비트코인은 그냥 버블이다, 이번엔 다르다"였다. 2021년에는 "기관이 들어왔다, 이번엔 다르다"였다. 2025년에는 "4년 사이클은 죽었다, 이번엔 다르다"는 말이 나왔다. 내용은 매번 바뀌었지만 결론은 같았다.

2021년이 가장 선명한 사례다. 2020~2021년 강세장에서는 슈퍼사이클(Supercycle) 논리가 유행했다. 블록체인 기술의 발전, NFT, 게임파이, 디파이, 그리고 전례 없는 유동성이 근거로 제시됐다. 테슬라가 비트코인을 재무제표에 편입했고 개인 투자자들은 수익을 내고 있었다. 그러나 LUNA/UST 붕괴, 3AC(Three Arrows Capital) 청산, FTX 파산이 이어지며 수천억 달러의 시가총액이 사라졌다. 비트코인은 고점 대비 약 77.5% 하락한 뒤에야 바닥을 찍었다.

이번 사이클에서는 논리가 조금 달라졌다. ETF(상장지수펀드)가 주인공이다. 2024년 1월 미국에서 현물 ETF가 승인된 이후, 수백억 달러 규모의 자금이 ETF로 유입됐다. 일부 글로벌 자산운용사는 비트코인이 "글로벌 유동성, 금리, 규제에 반응하는 위험자산"에 가까워졌다고 평가했다. "4년 사이클은 죽었다"는 선언도 나왔다.

그런데 기관 자금이 들어왔다는 사실이 기관 자금이 빠져나가지 않는다는 뜻은 아니다. 실제로 데이터는 반대 방향을 보여줬다. 미국 현물 비트코인 ETF는 2026년 5월 15일부터 30일까지 10거래일 연속 자금 유출을 기록했고, 이 기간 순유출 규모는 28억 달러에 달했다. 블랙록 IBIT 단독으로 약 204억 달러가 빠져나갔다. 미국 주식시장이 연속 사상 최고가를 경신하는 동안, 비트코인 ETF 투자자들은 기록적인 속도로 자금을 회수했다.

이 유출의 배경도 평범하지 않다. S&P 500의 사상 최고가 돌파, 미국 소비자물가지수(CPI) 3.8% 발표, 미국과 이란 간의 긴장에 따른 위험 회피 심리가 동시에 겹쳤다. 기관 자금은 상황이 바뀌면 충분히 빠져나간다. 과거 개인 투자자들이 공황 매도를 하던 자리를, 이번 사이클에서는 기관이 채우고 있을 뿐이다.

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그렇다면 지금 가장 많이 거론되는 "이번엔 다르다"의 근거, 클래리티 법안(Digital Asset Market Clarity Act)은 어떤 상황인가.

2026년 5월, 미국 상원 금융위원회가 클래리티 법안을 통과시키면서 가상자산 업계에서 암호화폐 관련 최초의 포괄적 규제 법안이 한 걸음 전진했다. 상원 금융위원회는 15대 9의 초당적 찬성으로 법안을 가결했다. 법안이 진전되자 비트코인 가격은 즉각 반응했다. 상원 금융위원회가 법안을 가결한 직후 비트코인은 8만 1,000달러를 회복했다.

그러나 위원회를 통과했다고 법이 되는 것은 아니다.

• 법안이 상원 금융위원회를 통과했더라도, 상원 농업위원회가 별도로 처리한 유사 법안과 병합해야 한다. 그 뒤에도 이해충돌 조항을 둘러싼 쟁점을 해결해야 하며, 최종 상원 본회의 표결에서는 60표 이상을 확보해야 한다.

• 상원에 남은 시간이 많지 않다. 법안에는 아직 해결되지 않은 쟁점이 남아 있고, 여름 휴회 전까지 약 8주의 회기만 남아 있다.

• 찬성한 민주당 의원 2명도 중요한 사안이 해결되기 전까지 최종 입장을 유보하고 있다고 밝혔다.

예측 시장인 폴리마켓에서 클래리티 법안이 올해 안에 통과될 확률은 60%로 집계됐다. 통과 가능성은 있다. 다만 확정된 사안은 아니다.

설령 법안이 통과된다 해도 거시경제의 방향을 바꾸지는 못한다. 앞선 세 차례 반감기, 즉 2012년, 2016년, 2020년은 모두 사실상 제로 금리에 가까운 초저금리 시대였다. 저금리에 따른 유동성이 비트코인 상승을 뒷받침했지만, 현재 미국 기준금리는 3.75%를 나타내고 있다. 법적인 길이 열리는 것과, 그 길로 흘러 들어갈 돈이 넉넉한 것은 전혀 다른 문제다.

역사적으로 입법 호재는 발표 직전후로 강한 기대감을 만든다. 막상 법안이 발효되고 나면 시장은 다시 금리, 유가, 매크로 지표로 시선을 돌렸다. 클래리티 법안 통과 기대감이 달아오르던 바로 그 시기에, S&P 500은 신고점을 경신했고 기관 자금은 비트코인보다 주식 쪽 모멘텀을 좇았다.

"이번엔 다르다"는 말이 위험한 이유는 이 말이 강세장의 중후반에 가장 설득력 있게 들리기 때문이다. 2017년, 2021년, 2025년 모두 같은 패턴이 반복됐다. 논리가 그럴싸할수록, 그리고 모두가 동의할수록, 조심해야 하는 시점에 가까워지고 있다는 신호다.