포스코홀딩스 주가 전망, 리튬 흑자전환 신호와 증권사 목표가 총정리 (2026)

지금 주가, 어디쯤인가

포스코홀딩스(005490) 현재가 44만 3,500원이다.

52주 레인지는 저점 23만 원, 고점 54만 2,000원이다.

저점과 고점의 차이는 31만 2,000원이다.

증권사 애널리스트 19명의 12개월 목표가 평균은 51만 4,591원이다.

평균 기준으로는 현재가 대비 16%의 상승 여력이 있고, 해당 애널리스트들은 전원 '매수' 의견을 내고 있다.

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52주 레인지로 보면 지금 어느 위치인가

현재 44만 3,500원은 52주 저점 23만 원과 고점 54만 2,000원 사이에 있다.

위쪽 3분의 1 지점이다.

저점에서는 93% 올라왔고, 고점까지는 아직 22%가 남아 있다.

숫자만 보면 많이 올라온 것 같지만, 맥락이 중요하다. 저점 23만 원은 2025년 하반기에 찍혔다.

리튬 가격이 바닥을 다지고 포스코아르헨티나의 생산이 궤도에 오르기 전, 시장이 가장 비관적이었던 시점의 가격이다.

지금의 44만 3,500원은 그 비관론이 조금씩 걷히는 과정에서 형성된 가격이다.

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증권사 목표가: 평균 51만 4,591원, 하지만 편차가 크다

목표가 분포는 아래 표를 보라.

하나증권은 리튬 사업 가치 재평가를 근거로 74만 원을 제시했다.

구분	목표가
애널리스트 컨센서스 평균 (Investing.com 기준)	51만 4,591원
컨센서스 최저	41만 원
컨센서스 최고	62만 원
하나증권 (단독 최고)	74만 원
현재가	44만 3,500원

41만 원짜리 목표가와 74만 원짜리 목표가가 동시에 존재한다는 건 그냥 의견 차이가 아니다. 두 애널리스트가 리튬 흑자전환 속도와 철강 업황 회복 시점을 전혀 다르게 보고 있다는 뜻이다. 어느 시나리오가 맞느냐에 따라 주가 방향이 완전히 달라진다.

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1분기 실적 서프라이즈가 이 주가를 만들었다

현재 44만 3,500원은 공짜로 생긴 게 아니다.

포스코홀딩스는 2026년 1분기 EPS에서 애널리스트 예상치를 16.45% 상회했다.

실적 발표 당일 주가는 장중 3% 넘게 올랐다.

1분기 매출은 17조 8,760억 원이었다.

영업이익은 7,070억 원이고, 당기순이익은 5,430억 원이었다.

문제는 이 서프라이즈가 리튬 덕분인지, 아니면 일회성인지다. 그 구조를 뜯어보면 판단이 달라지는데, 다음 섹션에서 1분기 숫자의 성격을 짚는다.

2026년 1분기 실적, 뭐가 달라졌나

포스코홀딩스의 2026년 1분기 영업이익은 7,070억 원으로, 전년 동기 대비 24.3% 급증했다. 숫자만 보면 "실적 개선"이지만, 이유를 파고들면 그림이 다르다. 철강은 오히려 뒷걸음질 쳤다. 이익을 끌어올린 건 리튬이었다.

이게 포스코홀딩스 주가 전망을 바라보는 시각이 달라진 핵심 이유다.

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철강이 빠졌는데 이익이 늘었다

철강 본체인 포스코의 1분기 영업이익은 2,130억 원으로 전년 동기 대비 38.4% 감소했다. 미국-이란 분쟁이 길어지면서 원가 압박이 커진 탓이다. 포스코 재무실장은 "환율·유가·LNG 가격 상승으로 운영비가 크게 늘었다"고 공시에서 밝혔다.

그런데도 그룹 전체 영업이익은 늘었다. 어떻게 가능했을까.

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1,500억 원짜리 구조 변화

이차전지 소재 사업부문은 2025년 4분기에 1,570억 원 적자였다. 그 바닥이 뚜렷했다.

2026년 1분기에는 적자가 70억 원으로 줄었다. 한 분기 만에 1,500억 원가량이 사라진 셈이다.

이걸 가능하게 한 두 축이 있다.

첫째는 포스코퓨처엠이다. 양극재 신규 시장 판매 확대와 고부가 제품 판매 증가로 흑자 전환했고, 매출 7,575억 원에 영업이익 177억 원을 달성했다.

둘째는 리튬 자회사들이다.

포스코아르헨티나는 본격 양산에 돌입하며 영업손실을 180억 원으로 줄였다. 2025년 1분기 손실은 540억 원이었다.

포스코필바라리튬솔루션의 영업손실도 30억 원으로 줄어 약 460억 원 축소됐다.

포스코HY클린메탈은 최대 가동을 유지하고 원가를 줄이며 처음으로 분기 영업흑자를 기록했다.

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시장 예상도 뛰어넘었다

항목	실제 결과	시장 컨센서스
매출	17조 8,760억 원	17조 7,000억 원
영업이익	7,070억 원	5,950억 원
전년 동기 대비 영업이익	+24.3%	,

시장 컨센서스(증권사 전망치 평균) 5,950억 원과 키움증권 추정치 5,740억 원을 모두 웃돈다. 실적 발표 직후 증권사들이 목표가를 올리기 시작한 이유가 여기 있다.

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"분기 최저 영업이익"에서 "예상치 초과"로

전 분기 대비 영업이익 증가율은 5,474%다. 수치가 극단적으로 보일 수 있다.

2025년 4분기 영업이익이 워낙 낮았기 때문이다. 그해 이차전지 소재부문 적자는 1,570억 원까지 불어 그룹 전체 수익성을 짓눌렀다.

1분기는 그 바닥에서 벗어나는 첫 분기다. 철강이 회복해서가 아니라, 짐이 가벼워졌기 때문에 이익이 늘었다.

포스코HY클린메탈 흑자, 포스코아르헨티나의 월 단위 첫 흑자. 포스코홀딩스 에너지사업실장은 "2026년 3월부터 염수와 광석 리튬 모두 흑자를 기록하고 있다"고 밝혔다.

이 흑자들이 얼마나 지속될 수 있는지가 다음 질문이다. 리튬 사업의 구조와 2분기 전망을 다음 섹션에서 다룬다.

리튬 사업, 지금 어디까지 왔나

포스코홀딩스의 리튬 전환이 "말"에서 "숫자"로 바뀌고 있다. 포스코아르헨티나는 생산량과 판매가격 상승을 바탕으로 3월에 처음으로 월 단위 흑자를 기록했다. 2분기에는 첫 분기 흑자 전환이 예상된다. 리튬 사업이 그룹 전체의 발목을 잡던 시기가 끝나가고 있다는 신호다.

3년 적자, 드디어 끝물이 보인다

포스코아르헨티나는 2024년 10월 아르헨티나 구에메스시에 연산 2만 5,000톤 규모 수산화리튬 공장을 완성했다. 공장은 준공됐지만 전기차 캐즘으로 인한 리튬 가격 하락과 인허가 준비 과정에서 매 분기 500억 원 이상 적자를 기록했다.

그 적자는 빠르게 줄고 있다. 올해 1분기 포스코아르헨티나의 매출은 280억 원, 영업손실은 180억 원으로 집계됐다.

작년 같은 기간 매출은 120억 원, 영업손실은 540억 원이었다. 매출이 두 배 이상 늘었고, 적자 폭은 3분의 1 수준으로 줄었다.

구조가 바뀐 이유는 가동률과 가격, 이 두 가지다. 기존 저가 계약 물량을 소진한 데다 3월부터 가동률이 70%를 상회하면서 생산원가가 빠르게 낮아졌다. 저가 계약 물량이 다 나가고 공장이 제 속도를 찾으면서 원가가 내려온 결과다.

리튬 가격, 바닥에서 얼마나 올라왔나

염호(鹽湖)는 소금이 녹아 있는 호수다. 증발 방식으로 리튬을 뽑기 때문에 산을 뚫어야 하는 광산 방식보다 생산 비용이 훨씬 낮다. 포스코아르헨티나가 운영하는 옴브레 무에르토 염호가 바로 이 방식이다. 비용 구조가 낮은 만큼, 가격이 오르면 이익이 더 빨리 늘어나는 구조다.

그 가격이 빠르게 회복한다. 한국자원정보서비스(KOMIS) 기준 4월 29일 리튬 가격은 킬로그램당 20.92달러다.

이 수치는 지난해 평균 대비 118.14% 상승한 값이다. 1년 전과 비교하면 거의 두 배가 됐다.

가격 회복의 배경은 공급 쪽이다. 중국 대형 광산의 가동 중단과 주요 공급국인 짐바브웨의 리튬 원광 수출 금지로 공급이 타이트해졌다. 여기에 AI 데이터센터용 ESS 배터리 수요가 생기면서 수요 측 압력도 커졌다. 전기차 수요가 완전히 회복되기 전에, AI가 새로운 수요처가 된 셈이다.

2단계 공장이 남아 있다

1단계에서 월 흑자를 낸 것 자체가 의미 있다. 포스코아르헨티나의 생산 능력은 올해 안에 두 배가 된다.

2단계 공장 준공은 10월로 예정돼 있다. 규모는 연산 2만 5,000톤으로 1공장과 동일하다.

2단계 공장은 순도 99% 수준의 공업용 탄산리튬을 생산한다. 그래서 초기 가동(램프업)과 판매처 확보가 1단계보다 더 수월할 전망이다.

한발 더 나아가 포스코홀딩스는 자원 확보를 넓히고 있다.

캐나다 리튬사우스가 보유한 '옴브레 무에르토 노스' 염호 광권 100%를 인수 완료했다. 인수 금액은 약 6,500만 달러, 즉 약 950억 원이다.

호주 미네랄리소스와 맺은 계약으로 리튬 사업 중간지주사 지분 30%를 취득했다. 취득 금액은 약 7억 6,500만 달러, 즉 약 1조 1,000억 원이다. 아울러 리튬 정광 30%에 대한 장기 공급권도 확보했다.

구분	리튬 자원 유형	현황
포스코아르헨티나 1공장	아르헨티나 염호 (수산화리튬)	가동 중, 3월 월 흑자 달성
포스코아르헨티나 2공장	아르헨티나 염호 (탄산리튬)	2026년 10월 준공 예정
포스코필바라리튬솔루션	호주 광산 (광석리튬)	가동 중, 2026년 1분기 적자 30억 원으로 축소
호주 미네랄리소스	호주 광산 (광석리튬)	지분 30% 취득, 장기 공급권 확보

아직 남은 리스크도 분명하다. 지금의 흑자 전환은 가동률 70%와 리튬 가격 회복이라는 두 조건이 동시에 맞아떨어진 결과다.

중국 탄산리튬 가격이 최근 3개월 만에 일부 되밀렸고, CATL의 잔샤워 광산 재가동 기대가 2026년 하반기에 선반영됐다는 전망도 있다. 이 기대가 현실화되면 가격은 다시 꺾일 수 있다.

가격이 다시 꺾이면 흑자 폭도 얇아진다. 다음 섹션에서는 이 불확실성이 증권사 목표가 격차로 어떻게 연결되는지, 그 속에서 어떤 가정이 실제로 맞는지 살펴본다.

주가가 못 오른 이유 3가지

포스코홀딩스 주가 전망을 보기 전에 먼저 짚어야 할 게 있다. 왜 지금껏 못 올랐느냐다.

수익성이 3년 동안 크게 흔들렸다.

영업이익률은 2021년 12.1%를 정점으로 했다.

이후 하락해 2024년 4.6%를 기록했다.

2025년 매출은 69조 원이었다.

영업이익은 1조 8,000억 원으로 전년 대비 16% 감소했다.

실적이 3년 넘게 내리막이었으니 주가도 따라갈 수밖에 없었다. 이유는 하나가 아니라 세 가지가 동시에 눌렸다.

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① 중국산 철강이 쏟아진다

철강이 포스코홀딩스 수익의 핵심인데, 그 철강 가격을 중국이 짓눌렀다. 중국이 내수 침체와 부동산 불황으로 남는 철강을 해외에 원가 이하로 쏟아냈고, 전 세계 철강 가격이 급락했다.

숫자로 보면 타격이 실감난다.

2024년 국내 철강 수입침투율은 28%였다.

이는 일본 11%, 중국 자국 1%를 크게 웃도는 수준이다.

한국 소비자가 사는 철강 4개 중 1개 이상이 중국산이라는 뜻이다.

2024년 1~10월 중국에서 수입된 후판은 115만 7,800톤이었다.

2022년보다 80.5% 늘어났다.

포스코 본업의 가격 결정력이 그만큼 약해진 것이다.

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② 전기차 캐즘이 리튬 사업을 직격했다

포스코홀딩스는 수년간 수조 원을 투자해 이차전지소재 사업을 키워왔다.

리튬을 캐서 배터리 재료를 만드는 사업인데, 전기차 수요가 예상보다 느리게 커지며 직격타를 맞았다.

캐즘(chasm)은 신기술이 얼리어답터를 넘어 일반 대중으로 안착하지 못하고 수요가 정체되는 구간을 말한다. 완성차 업체들의 속도 조절로 배터리 수요가 줄면 양극재·음극재 수요가 줄고, 리튬 가격도 떨어진다.

탄산리튬 가격은 전기차 캐즘이 나타나기 전인 2022년 11월 kg당 71.2달러로 최고점을 찍었다가 이후 급락했다.

이차전지소재 부문 영업손실은 2023년 1,610억 원이었다.

2024년은 2,770억 원이었다.

2025년은 4,410억 원으로 집계됐다.

3년 동안 적자 규모가 거의 3배 불어났다. 돈을 벌기 위해 지은 공장이 오히려 적자를 쌓고 있었다.

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③ 투자는 쌓이는데 이익은 줄어들었다

철강도, 리튬도 부진한 가운데 회사는 투자를 멈추지 않았다.

포스코홀딩스는 한 해 투자예산으로 10조 8,000억 원을 집행했다.

이는 전년 계획 11조 3,000억 원에서 줄인 것이다.

줄이고도 여전히 10조 원 규모였다.

이 투자가 이익으로 연결되지 않는 동안 주가는 기다리는 주주들을 실망시켰다.

연도	영업이익	전년 대비
2022년	4조 9,000억 원	-46.7%
2023년	3조 531억 원	-27.2%
2024년	2조 1,740억 원	-38.4%
2025년	1조 8,270억 원	-15.9%

(포스코홀딩스 실적발표 기준)

4년 연속 하락. 숫자로 보면 얼마나 긴 내리막이었는지 바로 보인다.

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그렇다면 지금은 어떻게 봐야 할까.

핵심은 이 악재들이 이미 알려진 재료인지, 아니면 아직 진행 중인지다.

국내 철강업계가 가격 반등 국면에 진입했다.

정부의 반덤핑 관세 부과와 중국의 구조적 감산이 맞물리며 열연강판 가격이 연초 대비 20% 이상 올랐다.

악재가 구조적으로 해소되기 시작한 셈이다.

이 변화가 실제 이익 증가로 이어지는지, 그리고 리튬의 흑자전환 속도가 얼마나 빠른지가 포스코홀딩스 주가 전망의 핵심 변수다.

증권사마다 목표가 차이가 33만 원이나 나는 이유도 바로 이 불확실성에서 온다.

포스코홀딩스 주가 전망에 대해 증권사들이 제시한 12개월 목표가 컨센서스 평균은 514,591원이다.

최저와 최고 사이 차이는 33만 원이 넘는다.

키움증권은 기존 46만 원에서 64만 원으로 목표가를 올렸다.

하나증권은 74만 원을 제시해 업계 최고치를 기록했다.

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가장 낙관적인 쪽: 하나증권 74만 원

하나증권 박성봉 연구원은 "가동률 상승과 가격 상승으로 2분기 리튬 사업부 흑자전환이 기대되고 국내 자회사들의 영업이익도 증가할 것"이라며 74만 원을 제시했다.

핵심 가정은 두 가지다. 리튬 사업이 2026년 안에 본격 분기 흑자로 전환되는 것과, 리튬 가격 상승이 일시적 현상이 아니라 중장기적으로 이어진다는 믿음이다. 이 두 가정이 모두 맞아야 74만 원이 설득력을 가진다.

박 연구원은 별도 전망에서 2분기 영업이익을 7,702억 원으로 잡았다. 수입산 철강 규제와 주요국 철강 내수 가격 상승세를 고려하면 하반기로 갈수록 실적이 더 좋아질 것으로 봤다.

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키움증권 64만 원: PBR 기준이 다르다

키움증권 이종형 연구원은 목표주가를 64만 원으로 제시했다. 그는 포스코홀딩스가 리튬 사업으로 주목받던 시기의 PBR 0.9배를 적용해 가치 산정을 했다.

조금 풀어 설명하면 이 말은, 회사 자산을 장부가로 계산했을 때 그 0.9배 수준에서 주가를 매긴다는 뜻이다. 0.9배는 2023년에 시장이 붙여준 프리미엄을 다시 적용한 결과다.

지금 주가 수준에서는 여전히 상승 여력이 있다는 계산이 나온다.

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미래에셋증권 62만 원: SOTP 방식, 리튬 가치를 7조 3,000억 원으로

미래에셋증권은 1분기 영업이익이 시장 예상치를 19% 웃돌았다고 평가하며, 목표가를 기존 48만 원에서 62만 원으로 29% 끌어올렸다.

같은 SOTP(사업부별 가치를 따로 계산해 합치는 방식)를 쓴 KB증권도 리튬 가치를 5조 5,000억 원에서 7조 3,000억 원으로 상향했다. 미래에셋의 김기룡 연구원은 2026년 영업이익이 철강 부문의 실적 방어와 철강 외 사업부 개선으로 전년 대비 67% 증가할 것으로 봤다.

KB증권은 SOTP 방식으로 상장 자회사 보유 가치를 기존 10조 원에서 12조 원으로 높였다.

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목표가 격차의 본질: 리튬 가치를 얼마로 보느냐

증권사들의 목표가가 최대 33만 원까지 벌어지는 이유는 핵심 하나다. 리튬 사업을 어느 시점에, 얼마짜리로 평가하느냐의 차이다.

증권사	목표가	핵심 가정	밸류에이션 방식
하나증권	74만 원	리튬 중장기 가격 상승, 자회사 전반 개선	리튬 사업 가치 재평가
키움증권	64만 원	리튬 구조적 흑자전환, 하반기 철강 개선	PBR 0.9배 (2023년 고점 기준)
미래에셋증권	62만 원	연간 영업이익 전년 대비 67% 증가	SOTP (리튬 가치 7조 3,000억 원)
KB증권	53만 3,000원	2분기도 1분기와 유사한 흐름	SOTP (리튬 가치 7조 3,000억 원)
상상인증권	55만 원	2026년 본격 성장 전환점

(출처: 각 증권사 리포트, 2026년 4월~5월 기준)

낙관론의 핵심 전제는 리튬 가격 상승이 구조적이라는 점이다. 하나증권이 74만 원을 고수하는 이유도 이 전제에 있다. 반면 보수적인 분석은 리튬 가격 회복이 일시적일 수 있다고 보거나 철강 본업 회복 속도가 더디다는 점에 무게를 둔다.

리튬의 2분기 분기 흑자가 실제로 공시되면 어느 시나리오가 맞는지 판가름 나기 시작한다. 그 다음 철강 시황 흐름이 목표가 격차를 좁힐지, 더 벌릴지를 결정한다.

리튬 가격이 오를수록 포스코홀딩스는 얼마나 더 버나

포스코홀딩스는 2026년 1분기 실적발표 컨퍼런스콜에서 연말 리튬 가격을 1톤당 23~25달러 수준으로 전망했다. 컨콜에서 회사는 "현재 리튬 가격 수준에서 추가 상승 가능성이 존재하며, 중국 재고 상황을 고려할 때 올해는 현재보다 높은 수준에서 가격이 유지될 가능성이 높다"고 밝혔다. 포스코홀딩스 주가 전망을 가늠할 때 이 숫자가 중요한 이유는 하나다. 리튬 가격이 오르면 이익이 조금 늘어나는 수준을 넘어, 사업 모델 자체가 적자에서 흑자로 바뀌기 때문이다.

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지금 리튬 가격은 어디쯤인가

한국광해광업공단 자원정보서비스에 따르면 글로벌 리튬 가격은 지난해 6월 16일 1톤당 7.84달러로 바닥을 찍었다.

2026년 4월 29일 기준 1톤당 20.92달러다.

바닥 대비 약 3배 수준이다.

AI 데이터센터 확대에 따른 전력 수요 증가로 에너지저장장치(ESS) 수요가 늘었고, 리튬은 ESS용 LFP(리튬인산철) 배터리의 핵심 원재료다. UBS, JP모건 등 글로벌 기관들은 올 연말 리튬 가격이 26달러 수준에 근접할 것으로 전망한다.

바닥에서 3배까지 회복한 것은 사실이다. 2022년 고점은 80달러 이상이었다. 지금은 그때의 4분의 1 수준이다. 그래서 해석이 갈린다. 많이 올랐다는 판단도, 여전히 저점권이라는 판단도 동시에 가능하다.

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같은 가격 상승인데 왜 이익이 다르게 움직이나

포스코홀딩스가 직접 밝힌 리튬 사업 모델별 가격 민감도는 이렇다. 수혜 순서: 호주 리튬 정광 생산 광산 → 아르헨티나 염호 기반 리튬 → 원재료 수입·가공 중심 리튬 가공 사업 순이다.

왜 이렇게 되느냐, 원가 구조를 보면 답이 나온다.

광석 리튬은 리튬 가격보다 스포듀민(광석 원료) 가격 영향이 더 크다.

리튬 1톤을 생산하려면 약 7톤의 광석이 필요하다. 이 때문에 원료비 비중이 현재 75~80% 수준까지 올라, 리튬 가격이 올라도 수혜가 제한적이다.

반면 염호 기반 사업은 다르다. 회사 측은 "광석 리튬의 경우 원재료인 스포듀민 가격 상승으로 단기 수익성 변동성이 존재하지만, 염수 기반 사업은 안정적인 흑자 기조를 유지할 것"으로 내다봤다.

쉽게 말하면 이렇다. 호주 광산은 리튬 가격이 올라도 원료값이 같이 뛰어 이익이 많이 남지 않는다. 아르헨티나 염호는 원료가 소금 호수 자체라 원가 비중이 낮다. 가격이 오르는 만큼 이익이 그대로 쌓인다.

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가격 시나리오별 사업 수익성 비교

아래 표는 사업 유형별로 리튬 가격 구간에 따라 수익성이 어떻게 달라지는지를 정리한 것이다. 포스코홀딩스 2026년 1분기 컨퍼런스콜 및 각 자회사 공시 기준으로 작성했다.

사업 유형	핵심 원가 구조	현재(약 21달러)	회사 연말 전망(23~25달러)	상승 시 수혜 강도
아르헨티나 염호 (포스코아르헨티나)	원료비 낮음	3월 월 흑자 첫 달성, 2분기 분기 흑자 전망	흑자폭 확대 예상	가장 높음
호주 광산 (미네랄리소스 JV)	스포듀민 원료비 75~80%	하반기 실적 반영 시작	스포듀민 가격 연동으로 수혜 제한	중간
원재료 가공 (포스코필바라리튬솔루션)	외부 광석 수입 의존	1분기 영업손실 30억 원 (전년 490억 원에서 축소)	개선 흐름 유지	가장 낮음

BNK투자증권 김현태 연구원은 "포스코아르헨티나는 적자 폭이 기존 500억 원대에서 180억 원으로 줄었다"고 밝혔다.

그는 이어 "저가 계약 물량이 크게 축소된 3월에는 월간 흑자를 기록했다"고 전했다.

또 "광석 리튬(P-PLS)도 적자 폭이 400억 원 중후반에서"라고 설명했고, 이어서 "1분기에는 30억 원으로 적자 폭이 크게 줄었다"고 덧붙였다.

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가격이 오를수록 이익이 얼마나 더 빨리 느나

회사 측은 2026년 리튬 판매량이 55,000~60,000톤 수준으로 전년 대비 증가할 것으로 밝혔다.

여기서 이익 민감도가 나온다.

판매량을 60,000톤으로 가정하면.

리튬 가격이 1달러 오를 때마다 이익은 단순 계산으로 600만 달러, 한화로는 약 82억 원 늘어난다.

현재 가격은 21달러, 회사 전망치 상단은 25달러다. 두 가격 차이 4달러를 대입하면 약 330억 원의 이익 개선 효과가 나온다.

증권업계는 리튬 사업 회복에 힘입어 포스코홀딩스의 올해 영업이익이 지난해보다 약 70% 증가할 것으로 보고 있다.

물론 이 숫자는 이론값이다. 실제로는 저가 계약 물량이 섞이면 실현 단가가 시장 가격보다 낮아진다. 손병수 포스코홀딩스 에너지사업실장은 "기존 저가 염수리튬 계약 물량이 4월을 마지막으로 종료되며 5월부터 본격 흑자가 예상된다"고 밝혔다. 저가 계약이 사라진 뒤부터는 시장 가격이 실적에 더 직접 반영된다는 뜻이다.

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그렇다면 진짜 리스크는 무엇인가

가격이 오르면 이익이 커지는 건 맞다. 문제는 가격이 다시 내려올 때다.

회사 측은 "과거 리튬 가격은 약 2년 주기의 하락과 상승 사이클을 반복해 왔으며, 최근 가격 반등은 약 3개월에 불과하다"고 인정했다. 현재 반등이 실수요 기반인지 단기 수급 착시인지가 핵심이다.

실제로 최근 중국 탄산리튬 가격은 세계 최대 리튬 광산 중 하나가 재가동될 수 있다는 추측만으로 톤당 151,750위안까지 떨어지며 3개월 만에 최저치를 기록하기도 했다. 광산 하나의 재개 소문만으로도 가격이 흔들린다.

한 업계 관계자는 "지금은 가격 상승에 따른 실적 개선 구간이지만 승부는 원가 구조가 좌우한다"고 말했다. 결국 포스코홀딩스가 리튬 가격이 다시 10달러대로 내려가도 버틸 원가 경쟁력을 갖추는지가 변수다.

그 답은 아르헨티나 염호 2단계 공장이 10월에 준공된 뒤 실제 원가가 어느 수준에 머무는지로 판가름 난다.

다음 섹션에서는 철강 본업이 언제 살아나는지, 그리고 인도 JSW와의 합작이 이 그림을 어떻게 바꾸는지를 짚는다.

철강 본업은 언제 살아나나

포스코홀딩스 주가 전망을 논할 때 빼놓을 수 없는 것이 철강 본업 회복 시점이다. 회사는 상반기까지 원가 부담이 지속되지만, 하반기에는 회복 가능성을 제시했다. 인도 카드도 꺼냈다. 4월 20일 인도 1위 철강사 JSW스틸과 합작투자계약을 체결, 성장시장 인도에 조강 600만 톤 규모 일관 생산체제를 갖출 예정이다. 문제는 이 계획을 위협하는 변수들이 여전히 살아 있다는 점이다.

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하반기 반등, 근거가 있는가

철강 본업은 2026년 1분기에도 삐걱댔다. 판매량은 늘었지만 환율 상승에 따른 원료비 부담으로 이익이 감소했다.

이란 사태가 터지면서 원가 압박이 예상보다 커졌다. 허종률 포스코 재무실장은 "이란 사태 영향으로 환율, 유가, LNG 가격이 동시에 상승하면서 원료비와 운송비 부담이 커지고 있다"고 설명했다.

그런데도 하반기 회복 전망이 나오는 데는 두 가지 근거가 있다.

첫째, 중국 덤핑이 꺾이고 있다.

정부가 중국산 후판에 최대 38%의 반덤핑 관세를 부과했다. 그 결과, 2026년 1~4월 열연강판 수입량은 1분기 3만 3,000톤으로 줄었다. 전년 동기 36만 톤 대비 90.8% 급감한 수치다.

수입 물량이 막히면서 국내 철강 가격도 움직이기 시작했다. 정부의 반덤핑 관세 부과와 중국 정부의 구조적 감산 정책이 맞물리면서, 열연강판 가격은 연초 대비 20% 이상 올랐다.

둘째, 회사는 이 원가 부담을 '일시적'이라고 본다. 김 본부장은 "중동 지정학적 리스크가 완화될 경우 원가 반영 시차를 고려할 때 하반기부터 이익 개선이 점진적으로 나타날 것"이라고 말했다. 중동 상황이 안정되지 않으면 이 전망은 틀린다. 하반기 반등의 전제 조건이 중동 정세라는 점은 분명하다.

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인도 JSW 합작, 왜 지금인가

오디샤주에 조강 600만 톤 규모 일관제철소를 건설한다.

2031년 준공을 목표로 한다.

총 투자 규모는 729억 달러(약 10조 원)다.

양사는 각 50% 지분으로 공동경영 구조를 만든다.

왜 하필 인도인가. 수요 구조가 다르다. 인도 철강 수요는 현재 약 1억 5,000만 톤 수준이다. 2035년에는 2억 5,000만 톤 이상으로 성장할 전망이다. 중국이 내수 침체로 철강을 해외에 쏟아내는 동안, 인도는 수요가 빠르게 늘면서 공급이 모자란 시장이다.

포스코 입장에서 인도 합작의 핵심은 '수출 후 가공'에서 탈출하는 것이다. 포스코와 JSW는 50대 50 지분 구조로 연산 600만 톤 규모 일관제철소를 구축할 계획이며, 이는 기존 수출 후 가공 모델에서 벗어나 생산과 판매를 현지에서 수행하는 완결형 사업 구조로의 전환이다.

현지에서 만들어 현지에서 팔면 미국·유럽의 수입 관세가 원칙적으로 영향을 주지 않는다. 관세 전쟁을 우회하는 구조다.

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외부 변수가 이 계획을 어떻게 위협하나

솔직히 말하면, 인도 프로젝트는 아직 멀다. 2031년 준공이 목표니 수익 기여는 최소 5년 이후 얘기다. 지금 주가에 반영될 근거가 되려면 그 전에 본업이 버텨줘야 한다.

본업을 옥죄는 외부 변수를 정리하면 아래와 같다.

변수	현황	포스코에 미치는 영향
미국 철강 관세	25% → 50% 인상	대미 수출 실질 차단. 현지화 가속 압박
중국 덤핑	반덤핑 관세로 일부 차단	국내 가격 회복 중, 재발 위험 상존
유럽 CBAM·쿼터	2026년 7월 본격 시행	저가재 중심으로 유럽향 물량 자진 축소
중동 지정학 리스크	현재 진행 중	원료비·운송비 직접 상승

유럽향 수출 물량 중 저가재를 우선 축소하고, 축소 물량은 중남미·동남아 대체 시장으로 전환을 추진 중이다. 부피는 유지하되 수익성이 낮은 물량을 덜어내는 전략이다.

가장 구조적인 문제는 중국 공급 압박이다. 글로벌 철강 생산량의 과반을 차지하는 중국이 극심한 내수 침체와 부동산 경기 불황을 겪으면서 남는 철강을 해외 시장에 원가 이하의 초저가로 쏟아내고 있다. 반덤핑 관세가 일부 막아주고 있지만, 중국 내수가 살아나기 전까지는 근본 원인이 사라지지 않는다.

글로벌 철강 수요는 관세 충격의 일부 완화와 주요국 인프라 투자 확대로 완만한 회복세가 예상된다. 다만 중국의 부동산 침체가 계속되면 2026년에도 수요 감소 가능성이 남아 있다.

결국 철강 본업 회복 시나리오는 중동 안정 + 중국 감산 지속 + 반덤핑 관세 효과 유지 세 조건이 동시에 맞아야 한다. 셋 중 하나라도 꺾이면 하반기 반등 전망은 다시 뒤로 밀린다.

다음 섹션에서는 이 불확실성 속에서 주주에게 돌아오는 배당이 실제로 얼마인지 따져본다.

주주환원 정책, 배당이 줄었는데 왜 긍정 신호인가

2026년 1분기, 포스코홀딩스가 10년 넘게 지켜온 고정 배당 방식을 바꿨다. 2026년부터 2028년까지 3년간 조정 지배지분순이익의 35~40%를 주주환원 목표로 삼고, 현금 배당과 자사주 매입·소각을 탄력적으로 병행하는 실적 연동형 정책을 도입했다.
한 줄 요약: 이익이 늘면 배당도 늘고, 이익이 줄면 배당도 줄어든다. 지금은 배당이 20% 줄었지만, 실적이 회복되면 그 이상으로 돌아올 수 있는 구조다.

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무엇이 바뀌었나, 구조를 먼저 이해하자

기존에는 2023년부터 2025년까지 경영 실적과 관계없이 주당 연간 1만 원을 보장하는 기본 배당 제도를 운영했다. 적자가 나도 1만 원을 줬다. 투자자 입장에선 든든했지만, 회사 입장에서는 다른 문제가 생겼다.

포스코홀딩스의 지배지분 기준 순이익은 2023년 1조 6,980억 원, 2024년 2조 89억 원, 2025년 1조 6,576억 원으로 집계됐다. 이 시기에 철강 시황 둔화와 이차전지 소재 부진이 겹치며 수익성이 약해졌다.

그럼에도 주당 1만 원 배당을 유지한 결과, 현금배당성향은 2023년 44.7%에서 2024년 69.2%, 2025년 115%로 급증했다. 번 것보다 더 많이 배당으로 나간 셈이다. 지속하기 어려운 구조였다.

올해부터는 비영업적 일회성 평가 손익을 제외한 조정 지배지분순이익을 기준으로 주주환원 규모를 정한다. 현행 방식은 대규모 투자가 집중되는 시기에 배당 재원이 급격히 줄어들 수 있는 구조적 한계가 있었다.

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기본 배당 보장 폐지, 당장은 손해처럼 보인다

올해부터 새로운 정책이 적용되며 분기 기준 주당 배당은 줄었다. 2026년 1분기 현금배당은 보통주 1주당 2,000원, 배당금 총액은 약 1,512억 원이다. 지난해 같은 분기 주당 배당은 2,500원이었다.

기본 배당(연간 1만 원)은 더 이상 운영하지 않는다. 연간 실적을 기준으로 총 주주환원 규모를 정하기 때문에 바닥이 사라진 것이다.

단, 회사는 분기 실적과 경영계획 등을 종합해 배당 규모를 산정한다고 밝혔다. 분기 배당이 줄더라도 결산 시점에서 연간 실적에 맞춰 나머지를 보완할 여지가 있다.

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순이익이 얼마면 배당이 얼마인가

조정 지배지분순이익은 연결재무제표상 당기순이익 중 모회사 주주 귀속분에서 비영업적·일회성 평가 손익을 뺀 값이다. 쉽게 말하면 자산 재평가 같은 장부상 숫자는 빼고, 영업으로 실제 번 돈만 배당 기준으로 삼겠다는 뜻이다. 일회성 충격에 배당이 흔들리는 것을 줄이려는 조치다.

아래 표는 조정 순이익별로 주주환원 총액을 단순 계산한 것이다.

조정 지배지분순이익 시나리오	주주환원율 35%	주주환원율 40%
1조 원	3,500억 원	4,000억 원
1조 5,000억 원	5,250억 원	6,000억 원
2조 원	7,000억 원	8,000억 원

주주환원 총액에는 현금 배당과 자사주 매입·소각이 포함된다. 주식 수(약 7,560만 주)를 나눠 보면, 조정 순이익이 1조 5,000억 원일 때 주주환원 총액이 5,250억 원~6,000억 원이고, 이 중 현금 배당 비중이 70%라고 가정하면 주당 연간 배당은 약 4,900원~5,500원 수준이다.

리튬이 2분기 흑자전환하고 철강 판가가 반등해 조정 순이익이 2조 원을 넘기면 주당 연간 배당은 7,000원 이상도 가능하다. 반대로 리튬이 다시 악화되거나 철강이 더 약세면 연간 1만 원 보장은 없어졌다.

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자사주 소각 실적도 이미 상당하다

2023년부터 2025년까지 3년간 총 3조 4,550억 원을 주주에게 환원했다. 이 가운데 현금 배당은 2조 2,730억 원, 자사주 소각은 1조 1,830억 원이다. 자사주 소각은 주식 수를 줄여 남은 주주의 지분 가치를 높이는 방식이다.

보유 자사주 6% 소각 계획 중, 2025년까지 4% 소각을 완료하며 1조 2,000억 원을 소각했다. 잔여 2% 규모인 6,351억 원도 2026년 3월 31일 소각을 끝냈다. 약속한 소각은 예정대로 마쳤다.

회사 방침은 현금 배당을 전년 대비 최소한 낮추지 않는 것과, 실적 개선 시 자사주 매입 등을 탄력적으로 활용하는 것이다.

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이 정책을 어떻게 봐야 하나

단기적으로는 기대치 하향이 맞다. 고정 연간 1만 원 배당을 보고 투자한 이들에겐 기준이 바뀐 것이다.

그렇다고 변화가 무조건 나쁜 건 아니다. 번 만큼 돌려주는 방식으로 바뀌었기 때문이다. 핵심은 '얼마나 벌 것이냐'다. 리튬의 2분기 흑자 전환과 철강의 하반기 판가 상승이 실제로 확인되면, 조정 순이익 반등과 함께 배당 기대치도 함께 올라온다.

지금 주가에 배당 기대를 반영하려면 먼저 리튬과 철강 두 변수의 진행 상황을 따져야 한다. 이후 시나리오별 분석은 다음 섹션에서 다루겠다.

실전 체크리스트: 이 조건 충족되면 매수를 고려한다

포스코홀딩스 주가 전망을 둘러싼 핵심 질문은 '언제 사야 하는가'다.

증권사 애널리스트 19명이 전원 매수 의견을 냈다.

12개월 목표가 평균은 514,591원이다. 지금 주가(44만 3,500원)와의 격차는 16% 남짓이다.

그런데 목표가만 보고 사는 건 반쪽 분석이다. 아래 트리거 세 가지 중 몇 개가 확인되느냐에 따라 진입 시점과 비중을 달리해야 한다.

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트리거 1. 리튬 2분기 분기 흑자 공시, 7월 16일이 첫 관문

포스코홀딩스의 다음 실적 발표는 2026년 7월 16일이다. 이날이 첫 번째 관문이다.

포스코아르헨티나는 생산량과 판매가격 상승을 바탕으로 3월 처음 월 단위 흑자를 기록했다. 회사는 2분기에는 첫 분기 흑자 전환이 예상된다고 밝혔다.

중요한 건 흑자 전환 자체가 아니라 규모와 지속성이다.

1분기에 이차전지 소재부문 영업적자는 70억 원까지 줄었다. 키움증권은 포스코아르헨티나 1단계 공장이 2분기 이후 구조적 흑자전환 구간에 진입할 가능성이 높다고 평가했다.

'일회성 흑자'인지 '구조적 흑자'인지는 영업이익 수치 자체보다 가동률로 확인하면 된다. 3월 기준 가동률은 70%대였는데, 2분기 공시에서 이 수치가 80% 이상으로 올라섰는지 체크할 것.

체크 포인트: 7월 16일 실적 발표에서 이차전지 소재부문 영업이익이 흑자로 전환되고, 포스코아르헨티나 가동률이 80% 이상이면 트리거 1 충족.

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트리거 2. 리튬 가격 1톤당 2만 달러 이상 유지

리튬 가격은 포스코홀딩스 이익 구조를 바꿀 수 있는 핵심 변수다.

글로벌 리튬 가격은 지난해 6월 16일 1톤당 7.84달러로 바닥을 찍었다. 그 뒤 4월 29일 1톤당 20.92달러까지 올랐고, 약 3배 상승했다(한국광해광업공단 자원정보서비스 기준).

리튬 사업 유형에 따라 가격 수혜 정도가 다르다. 회사 설명대로 수혜 순서는 호주 정광 생산 광산 → 아르헨티나 염호 방식 → 원재료 수입·가공 중심 가공 사업이다.

아르헨티나 염호 방식이 온전히 수혜를 보려면 리튬 가격이 1톤당 2만 달러 위에서 안정적으로 머물러야 한다.

UBS와 JP모건 등은 올해 말 리튬 가격이 26달러 수준에 근접할 것으로 전망한다. 이 전망대로 가면 하반기 실적이 한 단계 더 뛸 수 있다. 반대로 가격이 다시 1만 5,000달러 밑으로 내려앉으면 2분기 흑자가 일회성에 그칠 가능성이 생긴다.

체크 포인트: 리튬 1톤당 가격이 2만 달러 아래로 3주 이상 유지되면 트리거 2 미충족. 실시간 가격은 한국광해광업공단 자원정보서비스에서 확인 가능하다.

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트리거 3. 철강 가격 인상 효과 실적 반영 확인

리튬이 새 엔진이라면, 철강은 아직 전체 매출의 절반 이상을 차지하는 본업이다. 철강이 살아나지 않으면 리튬 흑자만으로 주가가 목표가까지 가기 어렵다.

회사는 열연·후판 반덤핑 조치 이후 저가 수입재 재고가 조정 국면에 진입했고, 철강 제품 가격 인상 효과는 2026년 2분기부터 실적에 반영될 것으로 예상한다고 밝혔다. 이 역시 7월 16일 실적 발표에서 확인된다.

단, 철강에는 외부 변수가 있다. 미국 관세 이슈로 자동차사들이 가격 인하 압력을 넣고 있고, 회사는 당초 협상 포뮬라 수준에서 인하 폭을 최소화하겠다는 입장이다.

2분기 발표에서 철강 부문 매출총이익률이 1분기 수준을 지키거나 개선됐다면, 이 트리거도 충족된 것으로 본다.

체크 포인트: 7월 16일 발표에서 철강 부문 영업이익이 전 분기 대비 유지 또는 개선되면 트리거 3 충족.

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가격 하단 방어선, PBR 0.6배

트리거 충족 이전에도 매수를 고민할 수 있는 구간이 하나 있다. 주가순자산비율(PBR, 회사 자산 장부가 대비 주가가 몇 배인지)이 0.6배에 근접할 때다.

한화투자증권 추정 기준 2027년 예상 PBR은 0.6배다. 이 수준은 역사적으로 포스코홀딩스 주가의 하방 경계선 역할을 해왔다.

현재 주가가 이 수준을 이탈하면 분할 매수 진입을 검토할 수 있는 구간이다.

회사는 2028년까지 PBR 1.0배 이상 달성을 목표로 제시했다.

현재 PBR은 0.7배다. 1.0배가 되려면 주가가 약 40% 올라야 한다.

그 경로가 실현되려면 리튬 흑자전환과 철강 회복, 두 트리거가 모두 순서대로 켜져야 한다.

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트리거 요약

트리거	확인 시점	체크 기준
리튬 2분기 분기 흑자	2026년 7월 16일	이차전지 소재부문 영업이익 흑자 전환 + 아르헨티나 가동률 80% 이상
리튬 가격 2만 달러 유지	상시 모니터링	1톤당 가격이 2만 달러 위에서 안정 여부
철강 가격 인상 효과 반영	2026년 7월 16일	철강 부문 영업이익 전 분기 대비 유지 또는 개선
PBR 0.6배 하단 지지	상시 모니터링	주가 이탈 시 분할 매수 고려 구간

세 트리거가 동시에 켜지면 목표가 평균 514,591원 달성이 현실적인 경로가 된다.

트리거 1과 3만 켜지고 리튬 가격이 다시 흔들리면 상단을 낮게 잡고 접근하는 것이 합리적이다.

아르헨티나 2단계 연산 25,000톤 공장은 2026년 10월 준공이 예정돼 있다. 이 시점이 또 하나의 점검 날짜다. 달력에 7월 16일과 10월, 두 날짜를 박아두면 된다.