Hora y calendario de la publicación del PPI de Estados Unidos, 3El misterio de la factura del %p para romper el repunte de alivio del CPI

Ayer, los precios al consumidor se enfriaron con fuerza y el mercado respiró aliviado. Pero los precios mayoristas siguen en 6.5%. La brecha con la inflación al consumidor de 3.5%, de unos 3pp, aún no ha sido entregada.

Esa factura llega esta noche. A las 21:30a. m., hora de Corea, la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos publicará el PPI (Índice de Precios al Productor) de 6mes. Esta noche se decidirá si el rally de alivio del CPI es real o falso.

El PPI es un indicador que mide los precios en la etapa mayorista, donde las empresas venden bienes. Se considera un indicador adelantado del Índice de Precios al Consumidor. Esto se debe a que los precios que suben en la etapa mayorista se trasladan a los precios al consumidor unos meses después.

El Índice de Precios al Productor mide los precios en la etapa mayorista donde las empresas venden bienes y se considera un indicador adelantado del Índice de Precios al Consumidor.

El consenso es una ligera desaceleración mes a mes. Pero antes hay que repasar cómo fue ese mes para poner en contexto los números de esta noche.5.5.

5El PPI mensual subió mes a mes +1.1%, y interanualmente +6.5% para el mayor aumento desde 2022 y 11. Los bienes de demanda final subieron +2.8% en un mes, marcando el mayor aumento desde que comenzaron los registros estadísticos en 2009. La energía +10.7%, la gasolina +23.4% lideraron la subida. El núcleo, excluyendo alimentos, energía y servicios comerciales, núcleo también subió mes a mes +0.8% para el mayor desde 2022 y 3.

Mark Vickery de Jacks dijo: "5mes [PPI](9ppi-%EB%6.5%, y el núcleo 5.1% sugieren que la presión inflacionaria se está extendiendo más allá de la energía", y señaló la desaceleración de la cifra anual en este comunicado.

3la cuña de puntos básicos, facturas aún no entregadas

Este es el punto que los artículos de hoy no cubren bien. El IPC confirmado anoche sube interanualmente 3.5%, pero los precios mayoristas avanzan casi al doble, 6.5%. Esta brecha de unos 3puntos básicos no desaparece gratis.

Solo hay dos vías físicas para resolverlo. Si las empresas siguen absorbiendo costes, es compresión de márgenes; si empiezan a trasladarlos al consumidor, es CPI futuro. Si los precios de subasta en el mercado mayorista suben mientras las etiquetas del supermercado del barrio siguen igual, la diferencia sale del bolsillo de los comerciantes o ya quedó reservada en las etiquetas del mes siguiente.

Una pista de que la compresión ya está en marcha también está en el detalle de 5mes. El margen del mayorista de maquinaria y equipos cayó 1.9% en un mes.

Con el inicio esta semana de los grandes bancos, como JPMorgan y Bank of America, 2arrancó la temporada de resultados trimestrales. Cuánto haya erosionado esta brecha los beneficios empresariales, y los resultados de las próximas semanas darán la respuesta. El PPI de esta noche es, en cierto modo, el tráiler de esa respuesta.

La mitad restante de la ecuación de Waller

Recordarán la condición que planteó el gobernador Waller anteayer. "Si los componentes principales del IPC y del IPP vuelven a recalentarse, el FOMC debería considerar un endurecimiento en el corto plazo."

El primer término de esta ecuación quedó resuelto anoche. El IPC subyacente 0.0%, plano, frío. El término que queda es el IPP de esta noche. Si el IPP subyacente se desacelera claramente desde el 5% de +0.8, la condición de Waller desaparece por completo y el rally de alivio obtiene base para prolongarse.

Por el contrario, si vuelve a acelerarse, la condición sobrevive parcialmente y resurge el argumento para una subida de tipos desde 63%, que cayó al 9de ayer. Se trata de una estructura en la que una sola declaración convirtió los dos datos de inflación de esta semana en el voto decisivo. Esta noche es esa segunda votación.

La 1segunda puerta de la inflación de la IA

Esta noche importa. Las subidas de precios de los dispositivos de Apple tardan en trasladarse al IPC, pero los precios de componentes como la memoria y las piezas electrónicas aparecen primero en el IPP.

5En el IPP mensual, bienes procesados de la demanda intermedia subieron +3.5% hasta 2021el mayor aumento desde 3 en 40más del +4.8% del aumento en los servicios procedió de las comisiones de gestión de carteras (vinculadas a los repuntes de los precios de los activos) (%). Esto podría ser una huella que el ciclo de la IA deja en las estadísticas de inflación.

Dicho esto, hay que leerlo con cautela. 5Como una gran parte del aumento mensual vino de la contribución de la energía, esta noche hay que separar si los precios de los bienes excluida la energía siguen subiendo para determinar la validez de esta hipótesis.

Y hoy aplica la misma disciplina que ayer. 6El titular del IPP mensual también 6reflejará la caída del precio del petróleo en -25, por lo que es probable que salga flojo. Si ayer el mensaje fue: “No te tranquilices aunque el IPC salga flojo”, hoy la postura correcta es: “No sobreinterpretes un titular del IPP flojo por la misma razón”.

Este criterio gira en torno al núcleo y al pipeline, no al titular. Además, el WTI ya 85había regresado por encima de dólares. Como dijo Kay Herrig, de Goldman Sachs Asset Management, "un IPC moderado reduce la presión para una subida temprana, pero la posibilidad de una subida no se ha acabado en absoluto por la reanudación de las hostilidades en Irán".

La forma de leerlo junto con la temporada de resultados 3e

Si se mira el IPP solo como un indicador de tipos de interés, se usa apenas a medias. En los periodos en que se amplía la brecha entre los precios mayoristas y los precios al consumidor, los beneficios se dividen entre las empresas con poder de fijación de precios y las que no lo tienen. Hay dos preguntas para revisar la cartera. ¿La empresa que tengo en cartera es de las que trasladan costes o de las que los absorben? Y la posición que aumenté en el rally de alivio de ayer, ¿resiste si el IPP subyacente de esta noche sale caliente?

• IPP subyacente, excluidos alimentos, energía y servicios comerciales, mes a mes: 5mes +0.8% desaceleración frente a, la condición decisiva bajo las condiciones de Waller
• Bienes manufacturados de demanda intermedia: si la presión de la cadena de suministro se mantiene, un adelanto de la inflación del próximo trimestre
• Precios de bienes excluida la energía: comprobar si aparece la huella de la presión de la IA y la memoria (interpretación condicional)

Resumen en tres líneas

• Esta noche 9 horas 30 minutos 6 se publica el PPI de 5 mes. El mes anterior fue +6.5% interanual, el mayor desde 2022 mes, y los bienes registraron el mayor aumento desde el inicio de las estadísticas
• Mayorista 11% vs consumidor 6.5%: una brecha de 3.5 puntos porcentuales implica compresión de márgenes o el CPI de mañana
• Los puntos clave a vigilar no son el titular, sino el PPI subyacente mes a mes, los bienes procesados de demanda intermedia y los bienes excluida la energía.3,

Un indicador a vigilar: el PPI subyacente mes a mes. 5En +0.8%, cuánto se enfrió respecto al mes anterior determinará si el rally de alivio de ayer prolonga su vigencia o la acorta.