오늘 환율 전망: 원달러 1,480원대 등락, 진짜 변수는 중동 확전과 다음 달 FOMC다

오늘(7월 20일) 원·달러 환율은 국제 외환시장에서 1,480원 안팎을 오가고 있다. 이날 오후 6시 32분(한국시간) 기준 1,481.78원으로 직전 종가 1,487.46원보다 5.68원(-0.38%) 낮은 수준이며, 장중에는 1,490.28원까지 올랐다가 1,476.88원까지 밀리는 큰 폭의 등락을 보였다. 서울 외환시장의 오후 3시 30분 정규장 종가는 1,478원대로 전해졌는데, 이 숫자 하나만 보고 환전이나 해외주식 매수 타이밍을 정하기엔 이르다.

지금 환율을 흔드는 힘은 두 갈래다. 하나는 다시 격화한 미국과 이란의 무력 충돌이고, 다른 하나는 9일 뒤로 다가온 미국 연방공개시장위원회(FOMC)와 한 달 뒤인 8월 27일 한국은행 금융통화위원회다. 이 두 이벤트가 어떻게 풀리느냐에 따라 원·달러 환율은 1,400원대로 다시 내려갈 수도, 1,500원 위로 튈 수도 있다.

미 연준은 7월 28~29일 FOMC에서 기준금리 인상 여부를 결정한다. 결과는 한국시간 7월 30일 새벽 발표된다. 이미지 “Marriner S. Eccles Federal Reserve Board Building.jpg”의 제작자는 AgnosticPreachersKid입니다. Wikimedia Commons 원본을 CC BY-SA 3.0 조건으로 사용했으며 WebP로 변환했습니다.

왜 1,480원대인가: 유가 90달러 돌파가 만든 위험회피

환율을 위로 미는 힘은 분명하다. 유가 상승은 미국과 이란의 교전 격화에 따른 원유 공급 차질 우려가 커진 영향으로, 미국이 이란을 상대로 공습을 이어가는 가운데 이란도 중동 내 미군과 미국 우방국을 겨냥한 공격으로 맞서면서 지난달 체결된 종전 양해각서(MOU)에 따른 휴전은 사실상 무너졌다. 그 결과 브렌트유 선물은 장중 배럴당 90.87달러까지 오르며 전 거래일보다 3.14% 상승했고, 이는 지난 6월 11일 이후 가장 높은 수준이었으며 서부텍사스산원유(WTI)도 배럴당 84.84달러로 2.85% 상승하며 6월 12일 이후 최고치를 기록했다.

이번 충돌은 규모부터 다르다. 미국은 이란에 대한 공습을 9일 연속 이어갔으며, 쿠웨이트와 바레인 등 미국의 중동 동맹국들도 이란의 추가 공격을 받았다고 밝혔다. 시장에서는 이 상황이 길어질까 봐 걱정한다. 글로벌 원유 공급의 핵심 요충지인 호르무즈 해협의 물류 차질이 장기화할 수 있으며, 이 경우 향후 원자재 가격을 자극하는 등 세계 경제에 상당한 부담으로 작용할 전망이다.

유가가 뛰면 산유국이 아닌 한국은 무역수지에 부담이 되고, 안전자산 선호가 커지면 신흥국 통화인 원화는 상대적으로 밀리는 경향이 있다. 오늘 원·달러 환율이 오전 1,490원을 뚫었다가 오후 1,476원대까지 되밀린 건 이 압력이 수출기업 달러 매도(네고) 물량과 외국인 순매도 완화 같은 실물 수급으로 상당 부분 상쇄됐다는 뜻이다. 다만 이 균형은 언제든 깨질 수 있다. 실제 유가 상승 흐름을 두고 ING는 현재의 군사적 충돌이 통제되지 않을 경우 걸프 지역 전반으로 공격이 확대될 가능성이 있다고 분석했고, 바클레이스도 현재 시장이 공급 차질과 재고 감소 가능성을 지나치게 낙관적으로 평가하고 있다고 진단했다.

한은은 이미 움직였다, 관건은 8월 27일 한 번 더냐

오늘 하루의 등락보다 무거운 사건은 나흘 전 있었다. 7월 16일 한은 금융통화위원회는 기준금리를 연 2.50%에서 2.75%로 0.25%포인트 인상했고, 이는 3년 6개월 만의 통화 긴축 결정이었다. 2023년 1월 25bp 인상 이후 첫 인상이자, 만장일치로 결정된 인상이었다.

이제 시장 관심은 8월 27일 다음 금통위로 옮겨갔다. 김진욱 씨티 이코노미스트와 박석길 JP모건 이코노미스트는 2분기 경제성장률과 7월 소비자물가가 예상대로 강하게 나올 경우 8월 연속 인상이 가장 유력하다고 전망했으며, 씨티는 기존 10월 인상 전망을 수정해 8월 인상을 기본 시나리오로 제시했다. 한국투자증권과 하나증권도 다음 기준금리 인상 시점을 모두 8월로 예상했으며, 한국투자증권은 기존 10월로 예상했던 추가 인상 시기를 두 달 앞당겼다. 특히 하나증권은 8월과 11월, 내년 2월까지 세 차례 추가 인상이 이뤄지면서 최종 기준금리가 연 3.50%까지 올라갈 것으로 예상했다.

전문가들 사이에서 온도차도 있다. iM증권은 7월 인상 이후 8월 연속 인상 가능성을 열어두면서도 8~9월 물가를 확인한 뒤 10월 추가 인상에 나서는 경로를 기본 시나리오로 제시했고, 유진투자증권은 7월 금통위가 25bp 인상을 결정하겠지만 연속 인상에는 나서지 않을 것이라고 판단했다. 신현송 한은 총재도 답을 미리 정해두지 않았다. 총재는 8월 기준금리 결정과 관련해 "모든 가능성을 열어두고 통화정책을 하겠다"고 말했는데, 이는 통화정책 경로를 미리 정하지 않고 매 회의를 실질적인 결정의 장으로 운영하겠다는 의미다.

이 논쟁이 환율과 무관하지 않은 이유는 한미 금리차다. 역사상 유례없이 긴 한미 기준금리 역전이 부담인데, 현재 한국 기준금리는 2.75%로 올라갔음에도 미국(3.50~3.75%) 기준금리 상단과 1.00%포인트 차이가 나며, 이번 기준금리 역전은 2022년 7월부터 시작돼 약 4년째 이어지고 있다. 이 격차가 좁혀지지 않는 한 원화 약세 압력은 구조적으로 남는다는 게 시장의 공통된 우려다.

9일 뒤 미 FOMC, 워시의 진짜 시험대

원·달러 환율의 다음 분수령은 태평양 건너에 있다. 미 연준은 오는 28~29일 열리는 연방공개시장위원회 회의에서 기준금리를 올릴 가능성을 시장이 거의 동전 던지기 수준으로 평가하고 있다. 지난 6월 회의에서는 기준금리를 연 3.50~3.75%로 동결했지만, 연준이 올해 물가 전망치를 상향 조정하고 연내 추가 금리 인상 가능성을 사실상 예고하면서 뉴욕 증시가 일제히 하락했다.

7월 들어 인상 쪽으로 무게가 실리는 배경은 유가다. 시카고상품거래소 페드워치에 따르면 연방기금금리 선물시장은 이달 말 기준금리가 0.25%포인트 인상될 확률을 46.5%로 반영했는데, 이는 전날 34%에서 크게 오른 수치였고 금리 인상 전망을 키운 직접 요인은 국제유가 급등, 즉 미국과 이란이 다시 공습을 주고받은 뒤 중동 위기가 재점화하면서 원유 공급 차질 우려가 커진 데 있었다. 이 수치가 집계된 시점의 브렌트유는 배럴당 83달러대였다. 주말 사이 유가가 90달러를 다시 넘어선 만큼, 시장이 반영하는 7월 인상 확률은 더 높아졌을 가능성이 크다.

워시 의장 개인의 성향도 변수다. 시장은 이번 7월 FOMC 회의를 워시 의장의 정책 성향을 가늠할 실질적인 첫 시험대로 보고 있으며, 워시 의장이 금리를 동결하고 추가 데이터를 기다릴지, 물가 안정 의지를 강조하며 선제적 금리 인상에 나설지가 관건이다. 한국 시간으로는 7월 30일 새벽에 결과가 나온다. 만약 연준이 실제로 금리를 올린다면 한미 금리차는 오히려 더 벌어지는 셈이라, 원화에는 단기 악재로 작용할 수 있다.

전문가 전망은 엇갈린다: 1,500원 밑으로 이미 내려왔다

흥미로운 대목은 불과 3주 전 나온 전망과 지금의 간극이다. 지난 3일 씨티는 '자본유출 압력과 시장안정조치' 보고서를 통해 "시장안정조치와 국민연금 환헤지, 반도체 수출 호조, 민간의 달러 조달 확대가 환율 안정에 기여할 것"이라며 향후 3개월 내 원·달러 환율이 1,500원 수준으로 내려갈 것으로 전망했다. 당시 환율은 1,540원대였다. 그런데 3개월은커녕 3주도 지나지 않은 지금, 환율은 이미 1,478~1,482원으로 씨티가 제시한 목표치를 밑돌고 있다. 예측이 틀렸다기보다, 그만큼 변수가 빠르게 쌓이고 있다는 뜻이다.

한은의 긴축 전환이 원화에 힘을 보태는 동안, 중동 확전과 연준의 매파적 신호는 반대 방향으로 당기고 있다. 최종금리 전망도 갈린다. 국내 증권사는 대체로 3.25%를, 해외 투자은행은 최대 3.75%까지 보고 있으며 하나증권만 올해 8월과 11월, 내년 2월까지 추가 인상을 예상하며 3.50%를 제시했다. 기술적으로 보면 최근 한 달간 원·달러 환율은 1,531원에서 1,482원까지 3.2%가량 내려왔고, 14일 기준 상대강도지수(RSI)는 30.5로 단기 과매도 구간에 근접해 있다. 추세가 꺾이지 않았다는 신호와, 단기 반등 여지가 남아 있다는 신호가 동시에 나오는 구간이라는 뜻이다.

결국 오늘 하루의 1,478~1,490원 등락보다 중요한 건 이 두 질문에 대한 답이다. 중동 확전이 실제로 걸프 산유국 원유 수출을 막는 수준까지 갈 것인가, 그리고 워시 의장이 7월 29일에 실제로 금리를 올릴 것인가. 둘 다 아직 열려 있다.

출처

• 미·이란 충돌 격화에 국제유가 급등...브렌트유 90달러 재돌파美-이란 전쟁 | 서울경제
• 美·이란 충돌에 국제 유가 급등, 브렌트유 90달러 돌파 - 파이낸셜뉴스
• 미·이란 공습 격화 국제유가 3% 급등...브렌트유 배럴당 90달러 돌파 < 세계 < 기사본문 - 더페어
• 미·이란 충돌 격화에 국제유가 급등...브렌트유 90달러 돌파 | 아주경제
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