키옥시아 주가 급상승 이유, 52주 최저 2,270엔에서 지금까지 벌어진 일

키옥시아 주가, 지금 무슨 일이 벌어지고 있나

키옥시아 주가 급상승 이유를 한 줄로 요약하면 이렇다.

공모가는 1,455엔이었다. 상장 첫날 종가는 1,601엔이었다.

2026년 7월 8일 종가는 71,870엔이었다.

52주 범위는 최저 2,270엔, 최고 112,700엔이다.

공모가 대비 약 49배다.

상장한 지 약 1년 7개월이 지났다.

이 글을 읽고 나면 키옥시아 주가가 왜 이만큼 올랐는지, 실적이 실제로 뒷받침하는지, 그리고 SK하이닉스를 보유한 한국 투자자에게 이게 어떤 의미인지까지 파악할 수 있다.

---

숫자부터 짚고 가자.

키옥시아는 2024년 12월 18일 도쿄증권거래소 프라임 시장에 상장했다.

공모가 1,455엔이었다. 시초가는 공모가보다 15엔 낮은 1,440엔이었다.

개인 투자자 매수가 몰리며 상장 첫날 종가 1,601엔으로 마감했다. 당일 시가총액은 8,630억 엔이었다.

그 시가총액이 지금은 어디에 있느냐. Investing.com 기준 시가총액은 39조 6,200억 엔이다. 상장 당일 대비 약 46배 불어났다.

사상 최고가는 2026년 6월 22일 기록한 112,700엔이다.

공모가 1,455엔에서 고점까지 올라가는 데 걸린 시간은 약 1년 6개월(약 18개월)이었다.

현재(7월 8일) 종가는 71,870엔이다. 고점 대비로는 약 36% 낮아진 상태다.

왜 이런 일이 가능했는지, 회사부터 이해해야 한다.

키옥시아는 원래 도시바 메모리 홀딩스였다가 2019년 10월에 현재 사명으로 바꿨다. 낸드플래시 메모리와 고체 저장장치를 만드는 회사다.

낸드플래시는 SSD의 핵심 부품으로, 데이터를 반영구적으로 저장한다. 글로벌 생산 순위로는 세계 2위다.

상장 시점 시장 반응은 냉담했다. 한 증권 전문가는 스마트폰 등 수요 변동성 때문에 고가 매수를 권하기 어렵다고 지적했다.

그 전망은 불과 6개월 만에 바뀌었다. 핵심 원인은 낸드플래시 가격과 수급 변화다.

AI 데이터센터가 저장장치를 대량으로 필요로 하면서 수요 축이 달라졌다. 다음 섹션 '왜 이렇게 올랐나'에서 그 구조를 구체적으로 풀어낸다.

왜 이렇게 올랐나: 낸드플래시 가격이 한 분기 만에 두 배 뛴 이유

키옥시아 주가 급상승 이유는 단순하다. 출하량이 오히려 전 분기 대비 약 10% 줄었음에도, 달러 기준 낸드플래시 평균판매단가(ASP, 제품 한 개를 평균 얼마에 팔았는지)가 한 분기 만에 두 배로 뛰었다. 팔리는 양이 줄어도 가격이 두 배면 매출은 오른다. 이 역설이 키옥시아 실적을 뒤바꿔놨다.

AI 데이터센터가 낸드를 빨아들이는 구조

문제의 시작은 AI다. 챗GPT 같은 대형 언어 모델을 학습시키거나 실시간으로 답변을 생성하는 데는 엄청난 저장 공간이 필요하다. AI 학습 클러스터 하나가 소비하는 엔터프라이즈 SSD 용량은 소비자용 노트북 수천 대분에 맞먹는다. 데이터센터 하나가 들어서면 낸드 수요가 도시 하나 분량씩 순식간에 사라지는 셈이다.

AI의 급속한 발전으로 데이터센터와 클라우드 사업자들이 HDD(하드디스크)를 대체하기 위해 고용량 낸드 기반 엔터프라이즈 SSD를 채택하고 있다. HDD 공급이 부족한 상황에서 더 빠른 SSD로 갈아타는 수요가 겹치며, 낸드 수요는 AI와 HDD 부족 두 방향에서 동시에 밀려왔다.

공급은 왜 못 따라가는가

새 공장을 세우는 데는 최소 12~18개월이 걸린다. 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론, 키옥시아의 신규 공장이 의미 있는 생산량을 내려면 빨라야 2026년 말, 현실적으로는 2027년이다.

공장이 늘지 않는 또 다른 이유가 있다. AI 인프라 수요가 GPU 가속기용 고대역폭메모리(HBM, 여러 개의 메모리 칩을 수직으로 쌓아 초고속 데이터 전송이 가능하도록 만든 메모리) 생산으로 반도체 제조사들의 설비 투자를 빨아들이면서, 일반 낸드플래시 생산 능력이 구조적으로 부족해지고 있다. 제조사들은 마진이 더 좋은 HBM에 자원을 몰아줬고, 낸드는 그 빈자리를 채울 방법이 없다.

구분	내용
낸드 수요 증가율 (2026년)	연간 20~22% (Commercial Times 기준)
낸드 공급 증가율 (2026년)	연간 15~17% (Commercial Times 기준)
엔터프라이즈 SSD 가격 상승	2026년 1분기 53~58% 상승 (TrendForce 기준)
신규 공장 가동 시점	빨라야 2027년 말~2028년

2026년 낸드 수요가 20~22% 늘어나는 동안 공급은 15~17%밖에 늘지 않는다. 격차가 좁혀지지 않으니 가격이 오르는 건 필연이다.

가격이 얼마나 올랐나

숫자로 보면 규모가 선명하게 잡힌다. 파이슨(Phison) CEO는 1테라비트 TLC 낸드 가격이 4.80달러에서 10.70달러로 올랐다고 밝혔다. 그는 넉 달 만에 100% 이상 오른 것이라고 설명했다.

2026년 1월에는 낸드 계약가격이 한 달 만에 약 65% 급등하며 사상 최고치를 기록했다. 트렌드포스에 따르면 2026년 2분기 낸드 계약가격은 전 분기 대비 70~75% 더 오를 전망이다. 하반기 들어 오름세는 다소 주춤해지고 있지만, 3분기에도 전 분기 대비 10~15% 추가 상승이 예상된다. 상승 속도가 느려진 것이지 방향이 바뀐 것은 아니다.

키옥시아가 공급을 의도적으로 줄이는 이유

흥미로운 점은 키옥시아가 이 호황에서 오히려 투자 속도를 늦추고 있다는 것이다. 키옥시아는 향후 3년간 설비투자를 연평균 4,700억 엔으로 제한하겠다고 밝혔다.

이는 과거 최고치였던 2023년 5,104억 엔보다 10% 적은 수준이다. 이유는 경험에 있다. 2022년 미에현 요카이치 공장에 1조 엔을 투입해 생산능력을 확장했지만, 코로나 특수가 끝나자 스마트폰·PC 수요가 급감하면서 5분기 연속 순손실을 기록하는 혹독한 경험을 했다. 그 교훈이 경영진 판단에 남아 있다.

키옥시아 경영진은 "2026년과 2027년 모두 낸드 시장이 매우 타이트할 것"이라며 신규 설비는 일러야 2027년 말이나 2028년에야 가동될 것으로 예상된다고 밝혔다. 공급을 일부러 눌러 가격을 받치고, 대신 장기공급계약으로 수익을 잠그는 전략이다.

이 가격 상승이 실적으로 얼마나 터져 나왔는지는 다음 섹션 "실적이 증명한다: 2026년 1분기 영업이익이 전년 대비 15배"에서 구체적으로 확인할 수 있다.

실적이 증명한다: 2026년 1분기 영업이익이 전년 대비 15배

키옥시아 주가가 급등한 이유를 한 숫자가 보여준다.

2026년 1분기 키옥시아 매출은 전년 동기 대비 189% 증가한 1조 29억 엔이었다.

영업이익은 15배로 늘어난 5,968억 엔으로, 분기 기준 사상 최고치였다.
(이 수치는 키옥시아 2025 회계연도 실적 개요, 2026년 5월 15일 공시 기준이다.)

출하량이 줄었는데 이익이 15배 뛴 역설

출하량이 전 분기 대비 약 10% 감소했음에도, 미 달러화 기준 낸드플래시 메모리의 평균판매단가(ASP, 제품 한 개를 평균 얼마에 팔았는지)가 한 분기 만에 두 배로 뛰었다.

더 적게 팔았는데 돈을 더 많이 번 셈이다.

왜 이런 일이 벌어졌는지는 앞 섹션에서 다뤘다. 여기서는 그 결과가 재무에 어떻게 찍혔는지를 보겠다.

매출이 189% 늘 때 영업이익이 1,500% 오른 것은 수익 구조가 달라졌다는 신호다.

2026년 1분기 영업이익률은 54%로, 전년 동기 대비 43%포인트 올랐다.

매출 100엔 벌어서 54엔 남기는 구조다. 1년 전만 해도 이익률은 한 자릿수였다.

연간으로 쌓으면 어디까지 왔나

분기 숫자만 보면 맥락이 빠진다. 연간 흐름을 보면 변화의 속도가 더 선명하다.

구간	매출	영업이익	전년비 영업이익 증가율
2025 회계연도 연간 (2025년 4월~2026년 3월)	2조 3,376억 엔	8,762억 엔	+93.4%
2026 회계연도 1분기 가이던스 (2026년 4~6월)	1조 7,500억 엔	1조 3,000억 엔	+29배 (전년 동기비)

2025 회계연도 연결 실적에서 매출액은 전년 대비 37% 증가한 2조 3,376억 엔을 기록했다.

영업이익은 93.4% 늘어난 8,762억 엔이었다.

순이익은 110.4% 증가한 5,596억 엔이었다.

연간 기준으로도 이미 역대 최고다.

그런데 가이던스가 더 강하게 보인다.

매출 가이던스는 직전 분기 대비 74.5% 증가한 1조 7,500억 엔이다.

영업이익 가이던스는 117% 증가한 1조 3,000억 엔이다.

이 수치들은 한 분기치 가이던스라는 점이 중요하다.

QUICK 컨센서스는 키옥시아의 2026 회계연도 연간 영업이익을 약 4조 엔으로 예상한다. 이는 도요타자동차의 같은 기간 예상 영업이익 3조 엔을 웃도는 규모다.

반도체 회사 하나가 도요타를 제치는 숫자를 내놨다. 일본 언론은 이때부터 "자동차에서 반도체로 주도권이 이동하고 있다"는 표현을 쓰기 시작했다.

시장은 이 숫자를 어떻게 읽었나

순이익 전망치는 QUICK 컨센서스 평균 예상치 4,056억 엔의 두 배를 넘는 8,690억 엔이었다.

시장 기대를 두 배 이상 뛰어넘은 셈이다.

이 공시 직후 골드만삭스와 JP모건의 반응을 다음 섹션에서 확인한다.

골드만삭스·JP모건이 목표주가를 두 배 올린 날

2026년 6월 1일, 골드만삭스가 키옥시아 투자의견을 '중립'에서 '매수'로 올리고 목표주가를 4만 8,000엔에서 9만 3,000엔으로 끌어올렸다.

이 소식에 장중 주가는 최고 11%까지 뛰었다.

같은 날 홍콩계 투자사 아레테이아캐피털이 목표주가 20만 엔을 제시하면서 강세 신호가 겹쳤다.

그 결과 키옥시아 주가는 전 거래일 대비 7,150엔 상승해 7만 3,000엔에 마감했다.

상장 이후 처음으로 7만 엔을 넘겼다.

골드만삭스가 입장을 바꾼 이유

골드만삭스의 일본 반도체 담당 애널리스트 나카무라 슈헤이는 AI 서버의 스토리지 수요 급증이 향후 수년간 키옥시아의 이익을 끌어올릴 것이라고 투자 메모에서 썼다.

핵심은 '낸드가 높은 수준에서 오래 유지된다'는 전제다.

이를 바탕으로 2028년 회계연도 이익을 기준으로 PER 7.8배를 적용했다.

그 결과 목표주가를 9만 3,000엔으로 산출했다.

지금 후행 PER이 71배처럼 보이더라도, 2028년 예상 이익으로 나눠보면 한 자릿수 배수가 나온다는 논리다.

골드만삭스는 이번 사이클의 이익 정점이 기존 예상보다 높고 2~3년간 유지될 것이라고 봤다.

그 근거로 키옥시아의 2027~2029년 영업이익 전망치를 한 번에 16~48% 끌어올렸다.

총이익률(매출에서 생산 원가를 뺀 비율)은 80% 수준으로 예상했다.

삼성전자·SK하이닉스·키옥시아 세 곳이 동시에 목표주가 상향을 받았지만, 투자의견을 실제로 올린 곳은 키옥시아뿐이었다.

JP모건·씨티도 두 배 올렸다

키옥시아의 2026년 1분기 실적이 공개된 5월, JP모건증권은 목표주가를 3만 8,000엔에서 8만 엔으로 올렸다.

씨티그룹은 목표를 3만 1,000엔에서 7만 3,000엔으로 상향했다.

그리고 6월 1일 골드만삭스가 마지막 도화선을 당겼다.

이후에도 골드만삭스는 입장을 강화했다.

첫 상향은 5월 31일로, 당시 목표주가는 4만 8,000엔에서 9만 3,000엔으로 조정됐다.

그로부터 6주도 채 지나지 않아 목표주가를 11만 6,000엔으로 다시 높였다.

같은 기관이 연속으로 상향하면 단순한 사이클 반등이 아니라 구조적 변화에 베팅하고 있다는 신호로 읽힌다.

애널리스트 판단은 크게 달랐다

문제는 모든 애널리스트가 같은 결론에 도달하지 않았다는 점이다.

목표주가를 제시한 애널리스트는 14명이었다.

가장 낙관적인 목표가는 8만 엔, 가장 낮게 본 곳은 1만 7,000엔이었다.

이 격차(약 5배)는 키옥시아의 미래 이익 실현 가능성과 지속성에 대해 시장이 합의하지 못하고 있음을 보여준다.

기관	이전 목표주가	상향 후 목표주가	시기
골드만삭스	4만 8,000엔	9만 3,000엔 → 11만 6,000엔	5월 31일 → 이후 재상향
JP모건	3만 8,000엔	8만 엔	5월 실적 발표 후
씨티그룹	3만 1,000엔	7만 3,000엔	5월 실적 발표 후
아레테이아캐피털	-	20만 엔	6월 1일
비관론 하단	-	1만 7,000엔	-

낙관론의 공통 전제는 '낸드 공급 부족이 2027~2028년까지 이어진다'는 점이다.

골드만삭스는 AI 수요로 인한 메모리 공급 부족이 2026년보다 2027년에 더 심화될 것으로 봤다.

2028년까지 이어질 것이라고 전망했다.

낸드 가격은 2026년 한 해에만 전년 대비 250% 이상 오를 것으로 내다봤다.

비관론의 반론은 단순하다. 낸드는 과거에도 호황 뒤 불황을 반복했다.

고도로 경기 민감한 스토리지 사업에서 3년간 높은 수익성이 유지된다는 주장은 이례적이다.

이 가정이 한 분기라도 어긋나면 이익 전망 전체가 흔들린다.

6월 1일 이후 주가는 애널리스트 간 의견 충돌을 반영했다.

장중 최고 11만 2,700엔까지 치솟았다.

지금은 7만 1,870엔(7월 8일 종가 기준)에 머문다.

그 30% 이상의 낙폭이 말하는 것은 낙관과 비관 가운데 어느 쪽이 맞는지가 핵심이라는 점이다.

SK하이닉스를 보유한 한국 투자자라면 이 숫자 싸움이 남의 일이 아니다.

키옥시아 주가는 SK하이닉스의 장부 평가이익에 직접 연결된다.

그 구조는 다음 섹션에서 짚는다.

한국 투자자가 알아야 할 것: SK하이닉스와 키옥시아의 연결고리

SK하이닉스(000660)는 2018년 베인캐피털 컨소시엄에 3조 9,100억 원을 투자해 키옥시아 지분을 간접 보유하고 있다. 그 투자가 지금 어떻게 됐냐고? 상장 초기 14조 원 수준으로 평가됐던 지분 가치는 현재 60조 원을 넘어선 것으로 추산되며, 투자원금 대비 15배 이상 증가한 셈이다. 키옥시아 주가 급상승 이유가 SK하이닉스 순이익에도 직접 반영되는 구조라는 점에서, SK하이닉스 주주라면 이 연결고리를 이해해두는 게 맞다.

---

어떻게 투자했나: 펀드 + 전환사채, 두 갈래

투자 구조부터 짚어야 숫자가 이해된다.

SK하이닉스의 투자 구조는 펀드 출자(LP)와 전환사채(CB) 인수 방식 두 갈래로 나뉜다. LP 출자를 통해 약 7% 지분을, 전환사채(CB)를 통해 추가로 14.17% 지분을 확보할 수 있다.

LP(Limited Partner)란 펀드에 돈을 댄 출자자를 뜻한다. 펀드 운용은 베인캐피털이 하고, SK하이닉스는 돈을 넣은 투자자 자격이다. 전환사채(CB)는 나중에 주식으로 바꿀 수 있는 채권이다. 지금 당장 주주는 아니지만, 원하면 주식으로 전환할 권리를 갖는다.

SK하이닉스는 베인캐피털 펀드에 LP로 2,660억 엔, 전환사채 형태로 1,290억 엔을 투자했다. 해당 전환사채는 향후 키옥시아 보통주 7,740만 주(지분 약 14.4%)로 바꿀 수 있다.

---

평가이익(評價利益)이란: 팔기 전까지는 현금이 아니다

평가이익이란, 보유한 주식 가격이 올랐을 때 장부에 잡히는 이익이다. 실제로 주식을 팔아 손에 쥔 현금이 아니다. 주가가 두 배가 되면 장부상 평가이익도 두 배가 되지만, 팔지 않으면 현금은 한 푼도 없다.

SK하이닉스는 키옥시아 투자자산을 매 보고기간 종료일에 공정가치(시장에서 거래되는 실제 가격)로 평가해 당기손익에 반영하고 있다. 쉽게 말해, 분기마다 키옥시아 주가를 보고 오르면 이익으로, 내리면 손실로 순이익에 넣는 구조다.

2024년 6월 말에는 공정가치가 투자원금에도 못 미치는 3조 4,000억 원까지 내려가기도 했다. 불과 2년 전 얘기다. 지금의 수십 조 평가이익이 당연한 게 아니라는 뜻이다.

---

SK하이닉스 순이익, 키옥시아가 얼마나 바꿨나

SK하이닉스가 공시한 2026년 1분기 분기보고서에 따르면, 올해 1분기 키옥시아 투자에서 발생한 평가이익은 9조 8,813억 원으로 집계됐다.

1분기 영업이익이 37조 6,103억 원에 이를 만큼 본업 실적이 워낙 좋아 크게 부각되지는 않았지만, 순이익 40조 원 가운데 약 10조 원이 본업이 아닌 키옥시아 지분 가치 상승에서 나온 셈이다.

항목	2026년 1분기
영업이익	37조 6,103억 원
순이익	40조 3,459억 원
키옥시아 평가이익	9조 8,813억 원
평가이익 / 순이익 비중	약 24%

(SK하이닉스 2026년 1분기 분기보고서 기준)

순이익이 영업이익보다 더 많은 역전 현상이 생긴 이유가 여기 있다. SK하이닉스의 1분기에는 영업외손익 규모가 영업이익의 약 37%에 달하며 이례적으로 큰 영향을 미쳤다.

SK하이닉스가 공시한 제78기 사업보고서를 보면, 키옥시아 투자에서는 2025년 한 해에만 약 11조 9,000억 원의 평가이익이 잡혔다. 최근 다섯 분기를 합치면 누적 평가이익은 약 21조 8,000억 원에 달한다.

---

돈을 회수할 권한: SK하이닉스에 없다

이 구조에서 가장 중요한 사실이 하나 있다.

SK하이닉스는 2018년 미국 사모펀드 베인캐피털이 주도한 컨소시엄에 약 3조 9,100억 원을 넣어 키옥시아 지분을 간접 보유하고 있다. 펀드에 돈을 댄 투자자(LP) 자격이어서, 지분을 언제 얼마에 팔지는 펀드 운용사(GP)가 결정한다. 주가가 올라 장부상 이익은 누리지만 매각 시점을 SK하이닉스가 마음대로 정할 수는 없는 구조다.

다만 SK하이닉스는 일부 지분 매각을 통해 2026년 1분기에만 4조 1,178억 원을 회수하며, 투자원금을 웃도는 현금을 이미 확보했다. 평가이익이 완전히 종이 위에만 있는 건 아니라는 뜻이다.

일본 정부 및 도시바와 체결한 계약에 따라 의결권 제한이 2028년까지 유지된다. SK하이닉스가 키옥시아 경영에 직접 개입하거나 매각 타이밍을 주도하기 어려운 구조적 이유다.

---

SK하이닉스 주주라면 알아야 할 것

결과적으로 SK하이닉스는 본업에서 HBM과 D램으로 수익을 내고, 투자 측면에서는 낸드 업황 개선에 따른 지분 가치 상승 효과까지 동시에 반영받는 구조가 됐다.

정리하면 이렇다.

• 평가이익은 매 분기 순이익에 반영된다. 키옥시아 주가가 오를수록 SK하이닉스 순이익이 늘고, 내리면 순이익이 줄어든다.
• 현금 회수 결정권은 베인캐피털(펀드 운용사)에 있다. SK하이닉스는 배분받을 뿐, 타이밍은 직접 결정하지 못한다.
• 의결권 제한은 2028년까지 유지된다. 경영 참여는 당분간 없다.
• 2024년까지는 평가손실 상태였다. 불과 2024년 말까지만 해도 SK하이닉스의 키옥시아 투자는 산 가격보다 평가액이 낮은 손실 상태였다. 지금의 수익은 낸드 가격 반등과 AI 수요가 만들어낸 최근의 변화다.

키옥시아 주가가 흔들리면 SK하이닉스 순이익도 흔들린다. SK하이닉스 보유자라면 키옥시아의 흐름을 따로 들여다봐야 하는 이유가 여기 있다. 지금 키옥시아 주가 기준으로 이 프리미엄이 정당한지, PER 71배가 비싼지 싼지는 다음 섹션에서 계산해본다.

PER 71배, 비싸다는 말이 맞는가

현재가 71,870엔 기준 키옥시아의 PER은 71.4배다. 숫자만 보면 비싸다. 그런데 이 숫자가 과거 이익을 기준으로 계산됐다는 게 핵심이다. 이익이 앞으로 급격히 늘어날 것으로 예상되는 기업에서는, 현재 PER보다 앞으로의 이익을 기준으로 한 **선행 PER(미래 예상 이익 기준으로 주가가 이익의 몇 배인지)**이 훨씬 중요하다.

그 계산을 하면 숫자가 완전히 달라진다.

---

후행 PER과 선행 PER, 뭐가 다른가

후행 PER은 이미 벌어들인 과거 이익으로 나눈 값이다. 선행 PER은 앞으로 벌 것으로 예상되는 이익으로 나눈 값이다. PER에서의 E는 과거 이익이고, P는 현재의 주가다.

이익이 급격히 늘어나는 기업을 과거 이익만으로 판단하면 항상 "비싸 보인다"는 결론이 나온다. 키옥시아가 딱 이 경우다.

최근 분기 매출은 189% 급증한 1조 29억 엔을 기록했다.

영업이익은 15배 증가한 5,968억 엔으로 사상 최고치를 경신했다.

이 폭발적인 이익 증가가 막 시작된 참이다. 과거 이익으로 나눈 PER 71.4배는, 아직 이익 급증이 반영되기 전 숫자로 현재를 재는 셈이다.

---

2027년 이익 기준으로 다시 계산하면

12개월 선행 PER 기준으로 한화투자증권 집계에서 키옥시아는 10.6배였다. 후행 71.4배에서 선행 10.6배로, 기준이 바뀌자 숫자가 크게 달라진다.

시장조사업체 퀵(QUICK) 컨센서스에 따르면 키옥시아의 2027년 3월기(2026년 4월~2027년 3월) 순이익은 전년 대비 9배 수준인 4조 9,448억 엔에 달할 것으로 전망된다.

2028년 3월기(2027년 4월~2028년 3월)에는 6조 3,401억 엔까지 늘어날 것으로 예상된다.

기준	PER	비고
후행 (과거 실적)	71.4배	야후 파이낸스 실측, 2026년 7월 9일 기준
선행 12개월	10.6배	한화투자증권 집계 기준
비교: SK하이닉스 선행	6.6배	한화투자증권 동일 집계 기준
비교: 마이크론 선행	11.2배	한화투자증권 동일 집계 기준

• 한화투자증권에 따르면 2026년 실적 기준 PER은 삼성전자 6.3배이다.
• SK하이닉스는 8.6배다.
• 마이크론은 18.3배, 키옥시아는 106.6배로 집계됐다.

후행 기준에서는 키옥시아가 비싸 보이지만, 선행 기준으로는 마이크론과 비슷해진다.

2027년 3월기 이익 전망치 기준 선행 PER은 7.9배다. SK하이닉스 대비 약 20% 할인된 수준으로, 골드만삭스가 목표주가를 93,000엔으로 상향한 핵심 논리도 여기서 나왔다.

---

"그래도 비싸다"는 반론, 무시할 수 없다

선행 PER 10배대가 싸 보일 수 있지만, 이 지표의 함정도 분명하다. 선행 PER은 버블 붕괴 직전에도 낮거나 정상으로 나오는 경향이 있다. 다른 수치들이 모두 고평가인 상황에서 유일하게 선행 PER만 낮게 나오는 사례들이 있었다.

핵심은 예상 이익이 실제로 실현되느냐다. 업계 관계자는 "AI 시대의 핵심 수혜 기업으로 키옥시아가 부각되고 있지만 현재 주가는 향후 수년간의 성장 기대를 상당 부분 반영하고 있다"고 말했다.

목표주가를 제시한 분석가는 14명이다.

가장 낙관적인 목표가는 8만 엔이고, 가장 비관적인 목표가는 1만 7,000엔이다.

두 값은 거의 5배 차다. 같은 회사를 보고 목표가가 5배나 차는 일은 드물다. 그만큼 이익 실현 가능성에 대한 의견이 크게 갈린다.

---

결국 이 질문이 남는다

PER 71배가 비싼지 싼지는 "2027년 이익 전망이 실현될 것인가"에 달렸다.

키옥시아 경영진은 2026년과 2027년 모두 낸드 시장이 매우 타이트할 것이라고 밝혔다. 신규 설비는 일러야 2027년 말이나 2028년에 가동될 것으로 예상한다고 말했다.

경영진 전망대로라면 이익은 나온다. 다만 낸드 시장은 이익이 정점을 찍은 뒤 주가가 먼저 꺾이는 역사를 반복해왔다.

후행 PER 71배는 비싸다. 선행 PER 10배는 싸다. 어느 숫자를 믿느냐가 키옥시아 투자 판단의 핵심이다.

최고가 112,700엔에서 지금은 71,870엔이다.

이미 36% 하락했다.

그 지지선이 어디인지는 다음 섹션에서 이어진다.

최고가 112,700엔에서 36% 하락한 지금, 어디가 지지선인가

7월 9일 현재 키옥시아 주가는 71,870엔이다.

6월 22일 사상 최고치인 112,700엔에서 36% 빠진 자리다. 고점이 멀게 느껴지는 건 사실이지만, 이 낙폭이 "펀더멘털이 무너졌기 때문"인지 "너무 올라서 차익 실현이 나온 것"인지 먼저 따져봐야 한다. 결론부터 말하면, 두 가지가 섞여 있다.

---

왜 고점에서 이만큼 빠졌나

키옥시아가 이번 매도세의 가장 큰 타격을 입은 이유는 이전의 상당한 누적 상승세와 밀접하게 연결된다. 6월 22일 사상 최고치 112,700엔을 찍기까지 쌓아둔 미실현 이익이 워낙 컸기 때문에, 삼성전자의 '호실적 발표 후 매도' 신호가 메모리 섹터 전반으로 퍼지자 키옥시아 주가는 특히 취약하게 반응했다.

메타의 AI 컴퓨팅 파워 매각 가능성, 오픈AI의 최적화 계획 소식이 겹치면서 AI 투자 과열에 대한 경계감도 확산됐다.

장 초반 급락도 있었다. 7월 3일 장 초반 67,190엔까지 밀렸고, 시가총액이 40조 엔 아래로 떨어지면서 잠시 토요타에게 도쿄증권거래소 시총 1위를 내주기도 했다.

낙폭의 크기만 보면 공포스럽다. 그런데 고점 대비 낙폭을 조금 다른 각도로 보자.

구분	수치
52주 최저	2,270엔
현재가 (7/9 기준)	71,870엔
52주 최고	112,700엔
고점 대비 현재 낙폭	약 36%
52주 최저 대비 상승률	약 3,066%

52주 저점이 2,270엔이었다. 지금 가격은 그 저점에서도 여전히 30배 이상 높은 자리다. "36% 빠졌다"는 말은 맞다. 다만 어디서 36% 빠진 건지를 보면 이야기가 달라진다.

---

펀더멘털은 흔들렸는가

낸드플래시 고정거래가격의 상승세는 지속되고 있다. 3분기에도 10%에서 15%의 추가 상승이 예상되는 만큼, 키옥시아의 펀더멘털 자체는 악화되지 않았다.

공급 구조도 바뀌지 않았다. 고성능 SSD 수요는 생성형 AI 확산 국면에서 계속 늘고 있고, 엔터프라이즈 SSD 주문은 둔화 조짐이 없다. 2026년에는 명확한 공급 부족이 예상되며, 실질적인 생산 능력 확대는 2027년 말 이전엔 어렵다.

이와이코스모증권의 시마다 가즈아키 수석 전략가는 이번 하락을 "왜곡된 시장에 대한 건전한 조정"이라고 설명했다. 자금이 고평가된 반도체주에서 저렴해진 가치주로 순환 매수된다는 관점이다.

그렇다면 지지선 얘기로 넘어가자.

---

지지선을 어디서 찾을 것인가

주가 차트의 정확한 바닥을 찍는 건 불가능하다. 대신 투자자들이 실제로 지켜보는 기준점 세 가지를 정리한다.

• 낸드 가격 방향: 낸드 계약가격이 3분기에도 예상대로 두 자릿수 상승을 유지하면, 실적 기반의 매수 유인이 살아 있다. 반대로 AI 설비 투자가 갑자기 꺾이면 낸드 가격 전망이 흔들리고, 주가 재하락의 촉매가 된다.
• 6만 7천~7만 엔대: 장 초반 67,190엔까지 밀렸다가 개인 투자자들의 저가 매수로 반등에 성공했다. 이 가격대에서 매수세가 붙는 패턴이 한 번 확인된 점은 기억할 만하다.
• 공모가 기준선: 공모가 1,455엔에서 현재까지 올라온 구간이 가파르다. 낙폭이 깊어질수록 단기 투자자들의 손절 매물이 나오는 가격대를 예측하기 어려워진다.

---

낸드 가격이 꺾이면 어떻게 되나

AI 설비 투자가 감소하면 이 흐름은 빠르게 역전될 수 있다. 이건 이 종목의 가장 큰 리스크다.

낸드 가격 상승은 키옥시아 이익의 거의 전부를 설명한다. 실적이 분기마다 신기록을 쓰는 이유가 가격이 올랐기 때문이라면, 가격이 내려갈 때 실적도 같은 속도로 무너진다. 매출이 줄어드는 것이 아니라 마진이 먼저 빠진다. 그러면 주가가 이익의 몇 배인지 보여주는 PER 71배라는 숫자는 훨씬 더 위험해 보이기 시작한다.

투자자가 실제로 체크해야 할 리스크는 다음과 같다.

• AI 설비 투자 둔화 신호: 마이크로소프트, 구글, 아마존의 데이터센터 투자 속도 변화가 낸드 가격에 직접 영향을 준다. 이들의 분기 실적 발표에서 설비 투자 가이던스를 확인해야 한다.
• YMTC(중국 낸드 메이커)의 물량: 중국의 YMTC가 자체 기술로 낸드 생산을 늘리고 있다. 가격에 민감한 구매자들에게 대안 공급처가 생기면 글로벌 낸드 가격에 하락 압력이 생길 수 있다. 다만 YMTC는 232단 이상의 기술을 보유하고 있지만, 지정학적 리스크와 수출 규제, 고객 인증 일정이 여전히 큰 불확실성으로 남아 있다.
• 공급 확대 일정: 새 생산 능력 확충이 2027년 말 이전에 압력을 해소하기 어렵고, 2028년이 기본 시나리오다. 이 일정이 앞당겨지면 가격 전망이 흔들린다.
• AI 투자 과열 논란 재점화: 메타의 AI 컴퓨팅 파워 전략 변화 같은 빅테크 행보가 시장 심리를 바꿀 수 있다.

---

지금 이 자리에 대한 판단

지지선은 결국 낸드 가격이 결정한다. 기술적 차트가 아니라 낸드 계약가격 분기 데이터가 이 종목의 실질적인 바닥을 만든다. 2027년이 공급 완화의 가장 이른 시점으로 보인다. 그 전까지는 공급이 타이트한 구조 자체가 키옥시아 주가의 가장 든든한 버팀목이다.

반론도 있다. 고점에서 36% 빠진 지금도 PER 71배다. 낸드 가격이 예상보다 빠르게 꺾이면, 이 배수는 정당화하기 어렵다. 지금 가격이 싼지 비싼지는 낸드 가격의 내년 궤적에 달려 있다.

다음 섹션에서는 이 불확실한 시장에 한국 투자자가 접근할 수 있는 또 다른 창구, 미국 ADS 상장 가능성과 그것이 주가가 실적에 비해 비싼지 싼지에 어떤 영향을 줄지 다룬다.

미국 ADS 상장: 한국 투자자에게 기회인가 아닌가

키옥시아는 2027년 미국 시장에 ADS(미국 주식 예탁증서)를 상장하는 방안을 추진 중이다. 가와무라 요시히코 부사장은 "목표 시기는 내년 4~6월께"라며 "미국 시장과 연결되면 주가 안정을 꾀할 수 있고, 미국에서 자본 조달도 가능해진다"라고 설명했다. 다만 상장 시기와 거래소, 구체적인 조건은 아직 정해지지 않았다. 한국 투자자 입장에서 이 이슈가 중요한 이유는 주가 평가 차이 때문이다. 미국 상장이 성사되면 키옥시아 주가가 지금과 다른 기준으로 재평가받을 수 있다.

ADS란 무엇인가: 달러로 사는 도쿄 상장 주식

ADS(American Depositary Share, 미국 주식 예탁증서)는 외국 주식을 미국 증시에서 달러로 거래할 수 있게 만든 증권이다. 미국 증시에 상장돼 있지 않은 다른 나라 주식을 미국 투자자가 거래할 수 있도록 만든 장치다. 실물 주식은 보관기관이 맡아 보관하고, 투자자는 그 위에 발행된 증서를 사고판다.

키옥시아는 이미 미국에서 장외(OTC) 방식으로 예탁증서가 거래되고 있다. 지금의 OTC 거래는 골목 시장이다. 반면 NYSE나 나스닥에 ADS가 상장되면 거래 비용이 낮아지고, 접근하는 투자자 규모가 달라진다. 쉬운 말로 하면, 골목 가게와 대형마트의 차이다.

주가 평가 차이가 왜 중요한가

현재 키옥시아의 후행 PER(주가가 이익의 몇 배인지, 과거 실적 기준)은 71.4배다. 높아 보인다. 하지만 비교 테이블을 보면 맥락이 달라진다.

기업	선행 PER (12개월 기준)
삼성전자	6.0배
SK하이닉스	6.6배
마이크론	11.2배
키옥시아	10.6배

표는 12개월 선행 PER(한화투자증권, 6월 25일 기준)을 보여준다. 후행 기준으로 71.4배인 키옥시아가 선행 기준으로는 10.6배로 수렴하는 이유는 앞으로 이익이 급증할 것이라는 시장 전망 때문이다. 이 선행 PER 기준으로 보면 키옥시아와 마이크론의 격차는 사실상 없다.

상장이 성공하면 글로벌 투자자들이 낸드 부문에 접근하기 쉬워진다. 그 결과 마이크론 및 샌디스크 등 미국 동종 기업과의 주가 평가 격차가 줄어들 가능성이 있다. 핵심은 이 점이다. 현재 키옥시아는 도쿄에만 상장된 일본 기업이라는 이유로 글로벌 자금 접근이 제한돼 있다. ADS가 생기면 그 벽이 사라진다.

비교 사례로 SK하이닉스를 보자. SK하이닉스는 290억 달러(약 45조 원) 규모로 미국 증시에 상장하는데, 외국 기업 최초 상장으로는 역대 최대 규모다. SK하이닉스는 수년간 마이크론보다 낮은 주가 평가에 거래됐는데, 더 큰 자본시장에 올라타며 흐름을 바꿀 수 있다는 논리가 있었다. 키옥시아의 ADS 상장 논리도 이와 같다.

불확실성은 여전히 크다

미국 규제 당국의 승인이 아직 이뤄지지 않았고, 거래소·공모 규모·세부 구조 모두 미확정이다. 내부 준비는 진행 중이다. 씨티은행과 JP모건 체이스는 키옥시아 ADS에 대한 Form F-6 서류를 미국 당국에 제출했다. 실질적 준비가 시작됐다는 신호다.

하지만 투자자가 냉정하게 봐야 할 점도 명확하다. 일정과 방식이 결정되지 않았으며, 상장이 실제로 이뤄지지 않을 가능성도 회사가 직접 밝혔다. 'ADS 상장이 주가를 올린다'는 논리가 작동하려면 상장이 먼저 이뤄져야 한다. 규제 리스크, 시장 여건, 공모 구조 세 가지가 모두 맞아떨어져야 한다.

• 상장 목표 시점: 2027년 4~6월 (가와무라 부사장 발언)
• 공모 자금 규모: 미확정
• 상장 거래소: 미확정 (뉴욕증권거래소 또는 나스닥)
• 규제 승인: 미완료
• 주식 분할: 별도 검토 중 (주가 진입 장벽 낮추기 목적)

현재 주가는 10만 엔 수준이다. 일본 주식시장은 한 번에 100주 단위로 거래해야 한다. 그래서 최소 투자 금액이 1,000만 엔을 넘어 개인투자자의 진입 장벽이 높다.

주식 분할 계획과 ADS 상장이 함께 진행되면 접근성 문제는 동시에 개선될 가능성이 크다.

지금 시점에서 ADS 상장이 한국 투자자에게 주는 의미는 두 가지다. 첫째, 미국 상장이 성사되면 키옥시아 주식을 달러 계좌에서 직접 거래할 수 있는 창구가 생긴다. 둘째, 글로벌 자금 유입이 본격화하면 도쿄 시장에서 형성된 주가가 추가 재평가를 받을 수 있다. 다만 두 가지 모두 2027년 봄에 상장이 실제로 이뤄진다는 조건이 붙는다.

한국에서 지금 당장 키옥시아 주식을 살 수 있는 방법과 환율 리스크는 다음 섹션에서 정리한다.

한국인이 키옥시아 주식을 사는 방법 실전 가이드

한국 투자자가 키옥시아 주가 급등 이유와 투자 영향을 보고 직접 매수하려면 미래에셋증권·신한투자증권·키움증권 등 국내 주요 증권사의 해외주식 서비스를 통해 도쿄증권거래소(TSE: 285A)에 접근하면 된다. 소액으로 접근하고 싶다면 방법이 없는 것은 아니다. 그 얘기는 아래에 정리했다.

어느 증권사로 살 수 있나

미래에셋증권은 일본을 포함한 주요 국가에서 온라인 해외주식 매매를 지원한다. 하나의 계좌로 국내주식과 해외주식을 동시에 매매할 수 있다.

신한투자증권 등 일부 증권사는 단주 거래 서비스, 즉 1주 단위로 사는 서비스를 제공해 소액 투자도 가능하다. 증권사 앱에서 285A 지원 여부를 먼저 확인하는 게 순서다.

미래에셋증권 기준으로 일본 거래소 종목의 실시간 시세를 보려면 트레이딩 시스템에서 별도로 실시간 시세를 신청해야 한다. 신청하지 않으면 지연 시세가 제공된다. 변동성이 큰 종목을 지연 시세로 주문하면 원하는 가격에 체결되지 않을 수 있으니 시세 신청을 먼저 확인하자.

일본 주식시장 거래시간은 오전 9시부터 11시 30분, 오후 12시 30분부터 3시다. 장중에 1시간 점심 휴장이 있다. 한국과 시차가 없다는 점은 편리하지만, 점심 시간에는 주문이 체결되지 않는 상황에 주의해야 한다.

직접 매수가 부담스럽다면 키옥시아를 편입한 ETF로 간접 투자하는 방법도 있다. 국내에서는 MIDAS 일본테크액티브, KODEX 아시아AI반도체exCHINA액티브, ACE 일본반도체 등이 대표적이다.

엔화 환전: 수수료가 조용히 수익을 갉아먹는다

키옥시아는 엔화로 거래된다. 원화를 엔화로 바꾸고, 매도할 때 다시 원화로 바꿔야 한다. 여기서 두 가지 비용이 생긴다.

• 환전 스프레드: 증권사마다 다르다. 해외주식을 사고팔 때 증권사 거래 수수료 외에 매수·매도 시 거래대금의 약 0.25~0.5% 수준이 붙는 경우가 있다.
• 환율 변동: 엔화가 약세로 가면 주가가 올라도 원화 기준 수익이 줄어들거나 손해가 날 수 있다.

2024~2025년 동안 엔화 약세가 이어진 점을 염두에 두자. 키옥시아 주가가 올라도 엔/원 환율이 반대로 움직이면 수익이 상쇄될 수 있다. 이는 일본 주식 전반에 해당하는 구조적 리스크다.

해외주식 양도소득세를 계산할 때 적용되는 환율은 매도 결제일과 매수 결제일의 환율을 적용한다. 실제로 환전한 시점의 환율과 다를 수 있다는 점을 알아둬야 한다.

세금: 두 가지만 기억하면 된다

구분	내용	신고 방식
양도소득세 (팔아서 번 돈)	연간 매매 차익 250만 원 초과분에 22% (소득세 20% + 지방소득세 2%)	다음 해 5월 직접 자진신고
배당소득세 (배당금)	일본에서 15.315% 원천징수 후, 국내에서 차액 추가 징수	자동 처리 (종합과세 대상자 제외)

양도소득세부터 보면, 해외 증권시장에 상장된 주식을 팔아서 1년간 매매차익이 250만 원을 넘으면 양도소득세가 부과된다. 세율은 22%다.

국내 주식은 소액 투자자에게 양도세가 없지만 해외 주식은 과세 대상이다. 미국 주식이든 일본 주식이든 원칙은 같다.

해외주식 양도소득세는 예정신고 없이 그 과세기간의 다음 연도 5월 1일부터 5월 31일까지 확정신고하고 세액을 납부하면 된다. 증권사가 알아서 신고해주지 않는다. 직접 홈택스에서 신고해야 한다.

배당소득세는 구조가 조금 다르다. 일본에서 배당금의 15.315%가 먼저 원천징수되고, 한국에서는 15.4%가 적용된다. 다만 일본에서 낸 세금은 한국 세금에서 공제받을 수 있다. 5월 종합소득세 신고 때 외국납부세액공제 신청으로 조정하면 된다.

키옥시아는 현재 배당을 지급하지 않는다. 따라서 당장은 양도소득세만 챙기면 된다. 배당이 나오면 그때 다시 확인하면 된다.

100주 장벽이 부담스럽다면

현재 주가는 71,870엔이다.

100주를 사려면 7,187,000엔이 필요하다. 원화로 환산하면 가볍게 살 금액이 아니다. 이 장벽을 넘는 현실적인 선택지는 아래 세 가지다.

• 단주 서비스: 신한투자증권 등 일부 증권사에서 1주 단위로 매수할 수 있다. 거래 전에 285A 지원 여부를 직접 확인하자.
• 국내 ETF: MIDAS 일본테크액티브, ACE 일본반도체 등으로 소액으로 키옥시아에 간접 노출할 수 있다. 단, ETF 내 편입 비중은 변동될 수 있다.
• 미국 ADS 상장 시: 미국에서 달러로 거래하는 예탁증서(ADS)가 상장되면 접근성이 크게 높아진다. 일정은 아직 미확정이다.

---

SK하이닉스를 보유한 투자자라면 키옥시아 주가가 움직일 때 하이닉스의 장부에서도 영향을 받을 수 있다. 그 연결고리는 다음 섹션에서 정리한다.

SK하이닉스 보유자가 체크해야 할 키옥시아 연동 포인트

SK하이닉스는 키옥시아 주가 급상승과 직접 연결된 수혜 구조 안에 있다. 2018년 베인캐피털이 주도한 컨소시엄에 3조9,100억원을 넣어 키옥시아 지분을 간접 보유하고 있다. SK하이닉스가 공시한 2026년 1분기 분기보고서에 따르면, 2026년 1분기 키옥시아 투자에서 발생한 평가이익은 9조8,813억원으로 집계됐다. 문제는 이 돈이 아직 통장에 들어온 현금이 아니라는 점이다.

---

평가이익이 순이익에 잡히는 구조: 실제로는 어떻게 작동하나

SK하이닉스는 키옥시아 투자자산을 매 보고기간 종료일에 공정가치로 평가해 당기손익에 반영한다. 분기 말 키옥시아 주가가 오르면 그 상승분이 순이익에 포함된다. 팔지 않아도 이익이 장부에 잡히는 구조다.

평가이익은 보유 주식 가치가 오른 만큼 장부에 올려놓은 이익이다. 실제로 지분을 팔아 받아야 현금이 된다. 집값이 오른 것을 장부에만 반영한 것과 같다. 팔기 전까지는 숫자일 뿐이다.

2026년 1분기 영업이익이 37조6,103억원에 이를 만큼 본업 실적이 좋았다.

순이익 40조3,459억원 가운데 9조8,813억원이 키옥시아 지분 가치 상승에서 나온 셈이다.

구분	금액
2026년 1분기 매출	52조5,760억원
2026년 1분기 영업이익	37조6,103억원
2026년 1분기 순이익	40조3,459억원
이 중 키옥시아 평가이익	9조8,813억원

순이익이 영업이익보다 2조7,356억원 더 크다. 그 가운데 9조8,813억원이 키옥시아 평가이익으로 잡혔다.

이 흐름은 최근 몇 분기 동안 지속됐다. SK하이닉스가 공시한 제78기 사업보고서에 따르면 2025년 한 해에만 11조9,000억원의 평가이익이 잡혔다.

여기에 2026년 1분기 9조9,000억원이 더해지면서, 다섯 분기 누적으로는 21조8,000억원에 이른다. 불과 2024년 말까지만 해도 투자 평가액이 산 가격보다 낮아 손실 상태였다는 점을 떠올리면, 1년 반 만에 상황이 완전히 뒤집힌 셈이다.

---

중요한 부분: 현금 회수는 이미 시작됐다

평가이익만 있고 현금이 없는 상황은 아니다. SK하이닉스는 보유 지분 일부를 처분해 2026년 1분기에만 4조1,178억원을 회수했다. 이 금액은 투자 원금 3조9,100억원을 넘는다.

원금을 이미 회수했다. 남은 지분은 사실상 공짜 티켓이다.

---

매각 권한이 베인캐피털에 있다는 사실의 의미

SK하이닉스가 바로 "지금 팔겠다"라고 결정할 수 있는 구조가 아니다. 투자금 회수와 관련한 최종 권한은 펀드 운용사인 베인캐피털이 갖고 있다. 일반적으로 자산 매각은 GP(운용사)의 권한이고, SK하이닉스는 출자자(LP) 지위라 단독 의사결정을 할 수 없다.

LP와 GP의 차이는 간단하다. LP는 돈을 대는 쪽이다. GP는 그 돈을 굴리고, 언제·얼마에 팔아 회수할지 결정하는 운전자다. SK하이닉스는 조수석에 앉아 있는 상태다.

베인캐피털의 키옥시아 지분율은 56%다. 지분을 한꺼번에 정리해 완전한 투자금 회수를 하려면 대규모 자금력을 갖춘 원매자를 찾아야 한다. 물량이 많아서 시장에 던질 수도 없다. 매각은 분산되어 긴 시간에 걸쳐 진행될 가능성이 크다.

SK하이닉스 등이 참여한 한미일 컨소시엄 펀드는 아직 지분 18%를 보유하고 있다. 이 잔여 지분의 현금화 시점은 베인캐피털의 판단에 달려 있다.

---

SK하이닉스 보유자가 실제로 체크할 것

키옥시아 주가가 오르면 SK하이닉스 순이익도 커진다. 반대도 마찬가지다. 키옥시아 주가가 꺾이면 다음 분기 순이익에 평가손실이 반영된다. 본업 실적이 괜찮아도 순이익 숫자가 불리하게 보이는 분기가 올 수 있다.

체크리스트로 정리하면 이렇다.

• 순이익 vs 영업이익 구분: 분기 실적 발표 때 영업이익은 본업 성과다. 순이익은 키옥시아 효과 같은 투자성 항목이 섞인다. 두 숫자가 크게 다르면 평가이익·손실이 들어간 것이다.
• 키옥시아 주가 분기 말 수준: SK하이닉스 분기보고서 기준일은 3월 말, 6월 말, 9월 말, 12월 말이다. 그 시점의 키옥시아 주가가 전 분기 말보다 높으면 평가이익, 낮으면 평가손실이 잡힌다.
• 베인캐피털의 추가 매각 여부: 베인캐피털이 블록딜(시간외 대량매매)을 단행하면 키옥시아 주가에 단기 하락 압력이 생길 수 있다. 이 소식이 나오면 SK하이닉스 주가도 함께 흔들리는 경향이 있다.
• 전환사채(CB) 전환 시점: SK하이닉스는 전환사채 1조2,789억원 인수로 키옥시아 지분 14.17%를 추가로 확보할 수 있는 권리를 보유하고 있다. 이 CB가 주식으로 전환되면 경제적 지분이 더 늘어난다.

SK하이닉스 주주 입장에서는 키옥시아가 이미 원금을 회수한 보너스 자산이다. SK하이닉스는 본업에서 HBM(고대역폭 메모리)과 D램으로 수익을 내고, 투자 측면에서는 낸드 업황 개선에 따른 지분 가치 상승 효과까지 동시에 반영받는 구조가 됐다.

다만 이 구조는 키옥시아 주가가 오를 때만 유효하다. 낸드 가격이 다시 꺾이거나 키옥시아 실적이 예상을 밑돌면 평가이익은 평가손실로 돌아선다. 본업 이익이 견조해도 숫자가 초라해 보이는 분기를 마주칠 수 있다. 그때 본업과 투자자산 효과를 분리해 볼 수 있는 눈이 필요하다.