글로벌 금융 시황 : 유가 및 금리 진정세이나 불안요인 여전

주요 지표

주가 : 미국 S&P500지수는 이란과 이스라엘 교전 중단, 반도체 관련주 강세 등으로 상승
환율 : 달러인덱스는 중동긴장 완화, 안전자산 선호 약화 등으로 하락
금리 : 미국 10년물 국채 금리는 5월 소비자 물가 발표전 경계감 등으로 상승

주요 이슈

1. 글로벌 유가 진정 흐름

• 대규모 원유공급 차질이 3개월 이상 지속되지만 유가는 최근들어 다소 안정적 흐름 유지. 실제로 브렌트유 가격은 중동전쟁에도 불구하고 지난 20년간의 가격 범위 수준에서 추이다. 다만, 미국-이란 합의 가능성, 호르무즈 해협 재개방 되어도 즉각적인 해상 운송량 회복은 불확실하다는 점 등 불확실성 요인은 여전히 존재한다.

2. 일본 경제, 1/4 분기 성장률 부진 및 금리인상 기대 지속

• 일본은 1/4분기 실질 GDP(연율 환산, 수정치)는 1.8%로 예상보다 부진한 자본지출 등으로 속보치(2.1%) 대비 하향되었다. 중동 전쟁으로 인한 인플레이션 및 경기 불확실성 등으로 가계 소비와 기업 투자가 위축이 우려되는 상황. 그럼에도 불구하고 일본은 경제 성장이 둔화 되었지만 기본적인 회복세가 유지되고 있고 인플레이션 가속 우려로 일본은행은 6월 금리인상에 나서고 이후에 연말까지 한 차례 추가 금리인상할 것으로 예상된다.(Moody's)

미국 금리 동향

미국 수익률 곡선상 올해 초 대비 전 구간에서 금리가 상승한 것을 볼 수 있다.

1. 경제지표

• 고용
  5월 비농업 고용 172K (예측: 85k 이전: 179K) → 금리 상방 ↗
  5월 ADP 민간 고용 122K (예측: 118K 이전: 105K) → 금리 상방 ↗

• 물가
  5월 ISM 제조업 지수 54.0 (예측: 53.3 이전: 52.7) -→금리 상방 ↗
  5월 PPI : 발표전
  5월 CPI : 발표전 ​
  
  2. 미국-이란 이란-이스라엘 상호 공격 중단으로 유가 안정세 → 금리 하방 ↘
  
  거시경제 지표는 금리 상방을 향하고 있으나 이번 협상건으로 단기적 관점에선 하방 압력을 받을 수 있다.

지금 미국 기준금리는 어디에 있나

연준은 2026년 4월 세 번째 연속 회의에서 기준금리를 3.5~3.75% 목표 범위로 유지했다. 2025년 말 세 차례 인하로 총 0.75%포인트를 낮춘 뒤 속도 조절을 택한 것이다.

연준은 성명에서 물가가 최근 글로벌 에너지 가격 상승을 반영해 높은 수준이라고 평가했고, 중동 사태가 경제 전망에 대한 높은 불확실성을 초래하고 있다고 밝혔다. 금리를 움직이기엔 불확실성이 너무 크다는 뜻이다.

미란 이사는 금리를 0.25%포인트 인하하자고 표를 던졌고, 다른 세 위원은 금리 동결에는 찬성했지만 성명서에 '앞으로 금리를 더 내릴 것'이라는 뉘앙스의 문구를 넣는 것에 반대했다. 결과는 8대 4 표결로, 1992년 10월 이후 처음으로 위원 4명이 FOMC 결정에 반대표를 던진 것이다.

반대표를 던진 위원들이 원한 것은 서로 달랐다.

• 미란 이사: 지금 당장 금리를 내려야 한다는 입장

• 해먹, 카슈카리, 로건 총재: 금리 동결에는 찬성하지만 성명서에서 '추가'라는 단어가 다음에 금리가 더 내려갈 것을 시사한다고 반대. 세 위원 모두 인플레이션 고착화, 즉 물가 상승이 쉽게 떨어지지 않을까봐 우려를 표명해온 인물들이다.

반대표의 방향은 정반대였다. 한쪽은 "너무 늦다, 빨리 내려라"였고 다른 쪽은 "인플레이션이 아직 안 잡혔는데 인하 신호를 내보내지 마라"였다.

2026년 3월 점도표는 위원들 대부분이 올해 말까지 금리가 3.25~3.75% 범위에서 유지될 것으로 표시했다. 위원회 내 균열이 깊어지면서 점점 더 많은 위원들이 인하도 인상도 아닌 중립적 태도를 선호하고 있다.

시장은 6월 동결 가능성을 95% 이상으로 보고 있다. 금리는 당분간 이 자리에 있다. 문제는 그 다음이다.

금리를 내리기 어렵게 만드는 요인들

연준이 금리를 내리려면 두 가지 조건이 충족되어야 한다. 물가가 2%를 향해 내려가고 있어야 하고, 일자리 시장이 눈에 띄게 식어야 한다. 지금은 두 조건 모두 반대 방향을 가리키고 있다.

고용부터 보자. 5월 비농업 고용은 172,000명 증가로, 시장 예상치 85,000명을 두 배 이상 웃돌았다.

3월과 4월 수치도 합산 93,000명 상향 수정되면서, 고용 강세가 한 달짜리가 아니었음이 확인됐다. 연준 입장에서 이 수치는 금리를 내릴 근거가 없다는 신호다. 노동시장이 건재하면 소비가 유지되고, 소비가 유지되면 물가는 내려오기 어렵다.

다만 내부를 들여다보면 온전히 강한 것도 아니다. 전체 172,000명 중 73%를 레저·숙박과 지방정부가 채웠다. 레저·숙박이 70,000명, 지방정부가 55,000명이었다.

이 둘을 빼면 나머지 경제 전체가 약 47,000명 수준에 그쳤다. 헤드라인 숫자는 강해 보이지만, 실제 민간 고용의 폭은 좁다. 이 수치가 새 의장에게 6월 FOMC에서 금리를 동결할 명분을 준다.

인플레이션은 더 직접적인 문제다. 3월 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 3.3% 상승했다. 약 2년 만에 최고치로, 에너지 가격이 12.5% 오르며 이 중 상당 부분을 끌어올렸다. 올라간 이유는 하나다.

2026년 2월 28일 미국·이스라엘이 이란에 대한 공습을 시작하면서 호르무즈 해협 통행이 대부분 막혔다. 이 해협은 기존에 세계 해상 석유 물동량의 약 25%가 지나던 길이다.

3월 한 달에만 휘발유 가격이 21.2% 급등했다. 이는 이 통계가 집계되기 시작한 1967년 이래 월간 기준 최대 상승폭이다. 이 한 항목만으로 3월 전체 물가 상승분의 약 4분의 3을 설명할 수 있다. 에너지 쇼크가 물가를 밀어올린 것이다.

물가는 3월에 멈추지 않았다. 4월에는 연간 기준 3.8%까지 올라가며 약 3년 만에 최고치를 기록했다. 이란과의 전쟁으로 촉발된 에너지 충격이 계속 물가를 밀어올린 결과다.

문제는 중동전쟁발 물가 상승이 금방 꺼지지 않는다는 점이다.

• 호르무즈 해협이 다시 열리더라도 개방은 부분적일 가능성이 높고, 걸프 지역 에너지 인프라와 정유 시설의 피해가 상당하며 탱커 운항 여건도 악화된 상태다.

• 분석가들은 유가 교란이 지속될 경우 전 세계 인플레이션에 약 0.8%포인트가 추가될 수 있다고 전망했다.

• JP모건 프라이빗뱅크 이코노미스트는 에너지 가격의 특성을 "로켓처럼 올라가지만 깃털처럼 내려온다"고 표현했다.

연준의 물가 목표는 2%다. 현재 기준금리는 3.50~3.75% 구간에서 동결 중이고, 연준은 "물가가 여전히 다소 높다"고 명시하면서 2% 목표를 재확인했다.

물가가 3%대 후반을 가리키는 상황에서 금리를 내리는 것은 연준 스스로 내세운 기준과 정면으로 충돌한다. 고용도 강하고 물가도 높다. 연준이 움직이기 어려운 이유다.

금리를 내릴 수 있는 여지는 있나

연준 내부가 완전히 한 목소리는 아니다. 몇몇 시장 참여자들은 물가 상승세 둔화가 궤도에 오르거나 노동시장이 뚜렷하게 약해진다는 징후가 나타나면 금리를 인하하는 것이 적절하다고 강조했다. 소수 의견이지만 이 목소리의 존재 자체가 의미가 있다. 인하 쪽으로 기운 위원들은 지금 물가 수준이 구조적 문제가 아니라 에너지 충격 같은 일시적 요인에서 비롯됐다고 본다.

주거비는 후행 지표여서 실제 임대료 둔화가 공식 물가 통계에 반영되기까지 시간이 걸린다. 이 시차 때문에 에너지 가격의 단기 압박이 나중에 임대료 하락에 의해 상쇄될 수 있다는 시각이 성립한다. 지금 물가가 높아 보여도 점차 낮아질 항목들이 누적되어 있다는 해석이다.

노동시장도 균열 신호를 조금씩 보내고 있다. 채용 속도가 느려지면 해고 없이도 노동시장이 냉각될 수 있다. 이런 냉각이 더 진행되면 연준은 금리를 당장 내리지 않고 지켜볼 여지가 생기다가 더 약해지면 인하 명분으로 바뀐다.

더 근본적인 힘이 작동하고 있다. 고금리가 오래 지속되면 소비가 스스로 줄어드는 구조다.

• 신용카드, 자동차 대출, 모기지 금리가 높게 유지되면 가계의 이자 부담이 커진다.

• 가스비·식료품비처럼 필수 지출 때문에 가계 예산이 이미 쪼여 있다.

• 많은 기업들이 신규 채용 계획을 보류했고, 소비자 심리는 사상 최저 수준으로 떨어졌다.

이것이 자기교정 메커니즘이다. 연준이 직접 금리를 내리지 않아도 고금리가 소비와 투자를 억제해 경기를 식히고, 결국 물가를 낮추는 경로가 형성된다. 경기가 예상보다 빠르게 둔화되면 연준의 선택지는 좁아진다. 인플레이션을 잡으려다 경기를 지나치게 꺾는 상황이 오면, 금리 인하는 명분이 아닌 필수가 된다.

연준의 중간값 전망은 2026년 중 한 차례 금리 인하를 가리키고 있으며, 실제 경로는 인플레이션, 에너지 가격, 노동시장 세 가지 변수에 달려 있다. 인하 가능성이 사라진 것이 아니라 조건이 붙은 것이다.

6월 FOMC와 당장 봐야 할 지표

순서가 중요하다. 5월 CPI는 6월 10일 오전 8시 30분(미국 동부 기준)에 발표된다. 6월 16~17일에 FOMC 회의가 열린다. CPI가 먼저 나오고, 그 결과를 바탕으로 연준이 금리 결정을 내린다. 6월 10일 수치가 나쁘게 나오면 6월 17일 회의장 분위기가 달라진다.

시장 참여자들은 이 두 이벤트를 함께 보고 있다. 5월 CPI 결과와 6월 16~17일 FOMC가 고금리 장기화 베팅을 더 강화할지 가를 핵심 분기점으로 꼽힌다.

분위기를 가늠하려면 물가 흐름부터 짚어야 한다. 중동 지정학 리스크로 에너지 가격이 급등하면서 4월 CPI(소비자물가지수)가 전년 대비 3.8% 상승했다. 이는 2023년 5월 이후 가장 높은 수준이며, 3월의 3.3%보다 높은 수치다. 물가가 다시 고개를 든 흐름이다.

클리블랜드 연방준비은행의 인플레이션 예측 모델은 6월 물가 압력이 4.05% 수준까지 올라올 수 있다고 가리킨다. 이 모델이 맞는다면 5월 CPI 결과도 4월보다 높거나 비슷하게 나올 가능성이 커진다. 연준 입장에서는 금리를 내리기 더 어려워지는 방향이다.

6월 FOMC가 특히 중요한 이유가 하나 더 있다. 이 회의에서 점도표와 경제전망(SEP)을 함께 발표한다. 중동 분쟁 이후 처음으로 점도표가 업데이트되는 회의다. 위원들의 전망이 3월보다 더 매파적으로 올라가는지, 아니면 기존 방향을 유지하는지가 드러난다.

3월 점도표에서 위원들의 중간값은 2026년 금리를 0.25%포인트 낮추는 것을 내다봤다. 연준은 PCE 물가(연준이 주로 보는 물가 지표)가 2026년 말 2.7%까지 올라올 것으로 예상했다. 그 사이 4월 CPI가 예상 이상으로 튀어 올랐다. 6월 점도표가 이를 반영해 인하 전망을 줄이거나 없앨 경우 시장은 즉각 반응한다.

정리하면 체크포인트는 두 가지다.

• 6월 10일 5월 CPI: 3.8%보다 낮아지면 연준에 숨통이 트이고, 높거나 유지되면 추가 긴축 압력이 커진다. 숫자 자체보다 에너지·식품을 뺀 근원 CPI가 어떻게 움직이는지가 더 결정적이다.

• 6월 16~17일 FOMC 점도표: 위원들이 연내 인하를 여전히 지지하는지, 아니면 인하를 지우는 방향으로 점이 올라가는지를 본다. 점도표는 연준의 현재 생각을 보여주는 지도이지만 구속력 있는 결정은 아니다. 이후 데이터에 따라 바뀔 수 있다.

두 이벤트는 일주일 차이로 붙어 있다. CPI 결과가 FOMC 회의장에 직접 반영되는 구조이기 때문에 6월 10일 수치 하나가 이후 수개월의 금리 경로 출발점이 된다.

미국 금리가 한국 투자자에게 미치는 영향

지금 한국 금융시장은 미국 금리 경로에 직접적으로 연동되어 흔들리고 있다.

씨티의 경고: 6월 임시 금통위 가능성

씨티는 최근 '자본 유출 압력, 원화 약세, 그리고 한국은행의 더 빠른 금리 인상' 보고서에서 외국인 투자자들의 자본 유출 압력이 가속화되는 반면 한국 수출 기업들은 높은 환율을 유지하고 있다며, "강한 코스피 랠리가 원화 약세 및 부동산 리스크를 높일 수 있는 만큼 위험의 무게추는 예상보다 빠른 금리 인상 주기로 기울어져야 한다"고 예측했다.

씨티의 김진욱 이코노미스트는 한국은행이 올해 7월과 10월, 내년 1월과 4월에 금리를 인상해 최종금리 3.5%에 도달할 것이라는 기존 전망을 유지하면서도, 7월 이후 연속 인상 또는 6월 임시 금통위 개최를 통한 기준금리 0.25%포인트 깜짝 인상 가능성을 거론했다. 6월은 본래 금통위 일정이 없는 달이다. 글로벌 금융위기나 코로나19 팬데믹처럼 금융시장에 중대한 충격이 발생하거나 대규모 외환 불안이 우려될 때 비정기 임시 금통위를 개최한다.

환율·주식·채권에 이미 나타난 충격

금리 인상 우려와 AI 반도체 고점론이 맞물리며 코스피가 3거래일 만에 1,317포인트 하락하고 서킷브레이커가 발동됐다. 주가가 단기간에 이렇게 내리면 공황 매도처럼 보이지만, 실제로는 금리 상승 기대가 주식의 미래 가치를 끌어내리는 구조적 반응이다.

환율도 빠르게 반응했다. 원·달러 환율은 장중 1,555.2원까지 치솟았다가 금융당국의 구두 개입에 힘입어 1,535.0원으로 마감했다.

채권시장도 조용하지 않다. 국고채 3년물 낙찰금리는 42개월 만에 심리적 저항선인 4%를 돌파했다. 채권 금리가 오른다는 것은 채권 가격이 내린다는 뜻이다. 채권에 투자한 사람이라면 평가손실이 늘어나고 있는 셈이다.

한국은행의 딜레마

문제는 한국은행이 단순히 미국 금리를 따라갈 수 없다는 점이다.

• 인상 압력: 원화 약세, 외국인 자금 유출, 5월 소비자물가 상승률이 전년 동월 대비 3.1%로 전월 2.6%보다 0.5%포인트 상승한 인플레이션 재가속.

• 인상 제약: 단순히 환율을 낮추기 위해 금리를 올리면 가계부채 문제가 촉발된다. 금리를 올리면 이자가 증가하고 대출을 받은 서민들의 상환 부담이 커져 경기에 큰 타격을 줄 수 있다.

• 구조적 함정: 환율·부동산·가계부채라는 삼중 제약이 풀리지 않는 한 금리 인하 명분을 찾기 어렵다. 취약계층과 자영업자의 연체율 상승을 고려하면 인상도 쉽지 않다.

신현송 한국은행 총재는 이미 금리 인상 기조를 공개적으로 밝혔다. 방향은 인상 쪽으로 기울어졌다. 다만 속도와 폭이 쟁점이다. 미국 연준의 6월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 추가 긴축 신호가 나오거나 5월 소비자물가가 다시 높게 나오면 한은도 더 빠른 결정을 요구받을 가능성이 있다.

중동 전쟁과 에너지 변수: 금리 시나리오 3가지

지금 금리 경로를 가장 복잡하게 만드는 변수는 미국 경제 지표가 아니라 중동이다. 2026년 2월 28일 미국과 이란 간 군사적 충돌 이후 호르무즈 해협 일부 구간의 통항이 제한되며 지정학적 위험이 급격히 커졌다. 호르무즈 해협은 전 세계 해상 원유의 약 25%, LNG의 약 20%가 통과하는 핵심 에너지 수송로다. 이 해협 하나가 막히자 유가가 직접 반응했다. 브렌트유는 전쟁 발발 이후 약 50% 올라 배럴당 110달러 선에서 거래되고 있다.

에너지 가격 급등은 곧바로 물가 지표를 끌어올렸다. 2026년 3월 PCE(연준이 선호하는 물가 지표) 헤드라인이 전년 대비 3.5%로 2월의 2.8%에서 올랐다. 에너지를 제외한 근원 PCE도 3.2%로 상승했다. 에너지 비용이 주된 원인이었다. 이 때문에 연준이 금리를 내리기 더 어려운 구조가 됐다.

뱅크 오브 아메리카(BofA) 글로벌 리서치는 연준이 올해 내내 금리를 동결하고 2027년 7월과 9월에 각각 0.25%포인트씩 인하할 것으로 전망했다. 다수의 글로벌 투자은행들도 금리 전망을 재조정했다. 기관별로는 소폭 인하를 예상하는 곳과 올해 동결을 예상하는 곳으로 전망이 나뉘었다. 이란 전쟁이 에너지 가격을 끌어올리며 연준의 인플레이션 경계심이 높아진 것이 이유다.

결국 금리 경로는 해협 상황이 어떻게 전개되느냐에 따라 세 갈래로 나뉜다. 협상 진전 여부가 핵심 변수다.

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시나리오 ① 협상 타결 → 인하 재개

협상이 타결될 경우 이란이 호르무즈 해협을 통행료 없이 30일 안에 개방하고, 60일간 휴전을 연장해 종전 협상에 나선다는 방안이 논의 중이다. 합의안에는 해협에서의 선박 운항을 어떤 제한도 없이 보장하고, 이란이 30일 이내에 해협에 설치된 모든 기뢰를 제거한다는 내용도 담긴 것으로 알려졌다. 해협이 정상화되면 유가가 빠르게 내려오고, 에너지발 인플레이션 압력도 함께 완화된다. 연준 입장에서는 고용이 과열되지 않는다는 전제 아래 9월 금리 인하 재개를 검토할 여지가 생긴다. 국제에너지기구(IEA)는 해협 통행이 6월부터 정상화되면 9월부터 재고가 회복될 것으로 전망했다.

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시나리오 ② 협상 교착 → 올해 동결 유지

이란은 어떤 데드라인이나 압박도 수용하지 않겠다고 버티고 있으며, 임시 휴전의 대가로 호르무즈를 개방하지는 않을 것이라고 밝혔다. 전쟁 영구 종식이 아니라 휴전 수준에서 호르무즈 카드를 쓰지 않겠다는 입장이다. 협상이 제자리걸음을 하면 유가는 현 수준을 유지하고 물가는 쉽게 내려오지 않는다. 현재 해협 봉쇄로 하루 약 1,300만 배럴의 원유 공급에 차질이 생기고 있으며, 원유 재고 감소폭은 3월 하루 527만 배럴에서 4월 862만 배럴로 확대됐다. 일부 상업 재고는 이르면 8월 최소 운영 수준 아래로 떨어질 수 있다는 분석도 있다. 이 경우 연준은 올해 내내 동결 기조를 유지하며 인하는 2027년으로 넘어간다. BofA의 기본 시나리오가 이 경로다.

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시나리오 ③ 봉쇄 장기화 → 인상 가능성 부상

가장 극단적인 경우다. 미국 경제 전문 매체 액시오스(Axios)는 호르무즈 해협의 통행 중단이 장기화할 경우 국제 유가가 배럴당 140달러까지 치솟을 수 있다고 보도했다. 옥스퍼드 이코노믹스는 유가가 배럴당 140달러를 돌파할 경우 세계 경제가 사실상 성장을 멈추는 임계점에 직면할 것으로 분석했다. 유가가 140달러대에 고착되면 물가가 다시 4%대 이상으로 오를 수 있고, 연준은 인하는커녕 인상 여부를 검토해야 하는 상황에 놓일 수 있다. 시카고 연방준비은행 총재 오스탄 굴스비(Austan Goolsbee)는 금리 인상을 포함한 모든 선택지가 테이블 위에 있다고 발언했다. 채권 시장에서도 연준이 금리를 내리기 전에 먼저 올릴 수 있다는 베팅이 늘고 있다.

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세 시나리오를 가르는 핵심은 해협의 정상화 여부다. 시장은 이미 종전 가능성을 염두에 두고 있다. 협상이 안갯속에 있어 휴전이 흔들릴 수 있다는 점 때문에 호르무즈 해협의 정상화 여부가 결정적이다. 협상 뉴스에 유가가 요동치는 이유가 여기에 있다. 선물시장이 금리 인상 가능성을 반영하기 시작한 점은, 현재 가장 나쁜 시나리오를 완전히 배제할 수 없다는 시장의 판단을 보여준다.

케빈 워시 신임 의장 변수: 연준 독립성과 금리 경로

케빈 워시(Kevin Warsh)는 2026년 5월 15일 제롬 파월의 임기가 끝나면서 연방준비제도(Fed) 제17대 의장직을 공식 시작했다. 상원 인준 표결은 54 대 45, 연준 의장 역사상 가장 당파적인 결과였다. 출발부터 불안한 토대 위에 선 것이다.

청문회에서 그가 한 말

워시는 상원 은행위원회에서 "통화 정책 독립성은 필수"라며 "금리 결정이 엄격히 독립적으로 유지되도록 하겠다"고 밝혔다. 트럼프 대통령이 파월 의장에게 금리 인하를 공개적으로 요구해온 상황에서 나온 발언이다.

핵심은 트럼프와의 거래 여부였다. 워시는 "대통령이 어떤 금리 결정도 미리 약속하라거나 정하라고 요구한 적이 없으며, 나 역시 그렇게 하지 않을 것"이라고 밝혔다. 그는 "대통령의 금리 관련 발언은 내가 공부한 경제사 속 역대 모든 대통령의 말과 비슷하게 들렸다"고도 했다.

그러나 시장 전문가들은 서로 다른 평가를 내놓았다. 청문회를 지켜본 브루킹스연구소 데이비드 웨셀은 "워시는 대통령의 기대와 달리 곧 금리를 내릴 사람처럼 보이지 않았다"며 "발언 전체에서 인플레이션 매파 성향이 강하게 드러났다"고 평가했다. 심지어 개회 발언에서 연준의 '최대 고용' 사명을 언급조차 하지 않았다.

'작은 연준' 개혁론이 더 큰 변수다

금리보다 시장이 더 예민하게 반응하는 지점은 따로 있다. 워시의 이른바 '연준 개혁론'이다.

시장이 기대하는 '금리 인하론자'가 아니라, 연준의 역할 자체를 줄이려는 '연준 축소론자'에 가깝다는 평가가 나온다. 구체적으로는 두 가지다.

• 대차대조표 축소: 연준 이사 재직 시절부터 양적완화 같은 대규모 통화완화 정책에 비판적이었고, 연준의 자산 규모를 줄여야 한다는 입장을 유지해왔다. 연준의 자산을 줄이면 시중에 풀린 유동성이 줄어들고, 국채 시장 금리 변동성이 높아질 수 있다.

• 소통 방식 변경: 청문회에서 연준 소통은 횟수보다 내용이 중요하다고 강조했다. FOMC 회의 후 열리는 정례 기자회견을 유지하겠다고 약속하지 않았다. 파월 체제에서 정례화된 기자회견이 사라질 수도 있다는 뜻이다.

시장 분석가들은 워시의 소통 방식 변화가 투자자 불확실성과 변동성을 높일 수 있다고 경고한다. 연준이 말을 줄이면, 내뱉는 말 한 마디의 무게가 훨씬 커진다.

의장이 바뀌어도 금리는 혼자 결정하지 않는다

FOMC는 연준 이사 7명과 지역 연준 총재 5명 등 총 12명으로 구성되며, 의장은 회의를 주재하지만 다수 지지 없이는 정책을 밀어붙일 수 없다. 도이치뱅크도 "아무리 연준 의장이어도 FOMC 동료 위원들을 설득하기 쉽지 않다"며 "단기간 내 통화정책이 눈에 띄게 변하기 어렵다"고 진단했다.

시장 기대도 크게 바뀌었다. 연초에는 선물시장에서 2026년 두 차례 금리 인하 전망이 우세했지만, 지금은 '2026년 금리 인하가 없을 것'이라는 전망이 사실상 시장 컨센서스로 자리 잡았다.

만약 인플레이션이 재가속된다면 워시는 금리를 올려야 하는 상황, 즉 자신을 지명한 대통령의 의도와 정반대되는 결정을 내릴 수도 있다. 그게 이 자리의 역설이다. 워시가 독립적으로 움직일수록 트럼프와의 갈등은 불가피해진다.