마운자로 주가 1,238달러 신고가, 일라이릴리 2분기 실적이 결판낸다

마운자로 주가가 사상 최고가 1,238달러를 찍었다. 일라이릴리가 시가총액 1조 달러를 돌파한 순간이다.

이 가격이 비싼지 싼지, 애널리스트 6곳의 목표가를 비교하고 2분기 실적 체크포인트까지 정리한다. 끝까지 읽으면 투자 판단의 근거가 잡힌다.

1,238달러를 찍은 뒤 한 달간 멈춘 이유

6월 29일에 1,238달러를 찍었다. 그 뒤 한 달간은 1,235달러 언저리에서 횡보했다. 매수 세력이 숨을 고르는 구간이다.

시가총액은 약 1조 1,600억 달러. 글로벌 제약사 중 일라이릴리를 넘보는 곳은 노보노디스크 하나다. 두 회사가 다이어트제 시장을 양분하면서 제약업 지형이 바뀌었다.

그렇다면 1,235달러를 받쳐주는 실적은 무엇인가. 1분기에 마운자로가 벌어들인 돈이 그 답이다.

약 하나가 회사 매출 절반을 만들었다

1분기 마운자로 매출은 86억 6,000만 달러다. 전년 같은 기간보다 125% 늘었다. 일라이릴리 전체 매출에서 이 약 하나가 차지하는 비중이 절반을 넘어섰다. 신약 하나가 회사 성적표를 갈아엎은 셈이다.

성분명은 티르제파타이드다. GLP-1은 혈당을 낮추고 포만감을 주는 장호르몬을 흉내 내는 약물 계열이다. 릴리는 마운자로라는 브랜드로 당뇨약을, 젭바운드라는 브랜드로 비만 치료제를 판다. 같은 성분이지만 용도가 다르다.

매출이 이렇게 가파르게 늘면 이익은 더 빠르게 불어난다. 매출이 1.5배가 될 때 이익은 2배로 늘어나는 구조다. 연구개발비와 인건금 같은 고정비가 이미 깔려 있어서 추가 매출 상당 부분이 영업이익으로 직행한다. 과거에 신약 개발 비용을 썼고, 지금은 그 투자금을 회수하는 단계다.

• 마운자로(당뇨): 1분기 매출 86억 6,000만 달러, 전년 대비 125% 증가
• 젭바운드(비만): 같은 성분이지만 비만 치료 용도로 판매. 처방 건수가 가파르게 늘고 있음
• 릴리 전체 매출에서 마운자로와 젭바운드 합산 비중: 절반 이상

이 속도를 언제까지 유지하느냐가 문제다. 경쟁자 노보노디스크가 가만히 있을 리 없다.

위고비 대 마운자로, 전세가 기운 쪽

마운자로가 다이어트 주사 시장에서 위고비를 추월했다. 노보노디스크가 1분기 실적을 공시했을 때 위고비 매출이 시장 기대치를 밑돌았다. 공급 부족이 아니라 수요 자체가 예상만큼 늘지 않았다는 점이 투자자들을 놀라게 했다.

같은 날 릴리 주가가 올랐다. 경쟁사가 약해진 틈을 마운자로가 파고들었다. 처방을 받으러 온 환자들이 위고비 대기가 길어지자 마운자로로 옮기는 현상이 감지됐다.

티르제파타이드 성분은 기존 GLP-1 약물 경로에 GIP라는 다른 호르몬 경로까지 함께 자극한다. 두 경로를 동시에 자극하면서 임상에서 체중 감량 효과가 위고비 성분(세마글루타이드)보다 더 좋게 나왔다.

노보노디스크는 위고비 단독으로 버티기 어려운 국면에 놓였다. 세마글루타이드 성분의 경구약을 앞당겨 내놓아야 다음 판을 노릴 수 있다. 그런데 그 경구약 시장에서도 릴리가 이미 한 발 앞서 있다.

알약 파운다요가 흔든 판도

주사제에만 마운자로 주가를 끌어올린 힘이 있던 건 아니다. 일라이릴리는 먹는 알약 형태의 파운다요를 내놓으면서 시장 구도를 바꿨다. 주사를 맞기 부담스러워하던 환자층이 처방을 늘리면서 주간 처방 건수가 출시 직후부터 가파르게 늘었다.

GLP-1 약물은 원래 주사제로 나왔다. 약물 성분이 위산에 분해되기 전에 혈액으로 흡수되도록 피부 밑에 직접 주사해야 한다. 마운자로도 위고비도 전부 주사다. 매주 배나 팔에 바늘을 꽂아야 하는 부담이 컸다.

먹는 알약은 다르다. 물 한 잔과 함께 삼키면 끝이다. 바늘 공포가 있는 환자, 출장이 잦은 직장인, 주사기를 냉장 보관하기 어려운 환경에 있는 사람들이 전부 잠재 고객이 된다.

파운다요의 성분은 오르포글립론이다. 마운자로 성분인 티르제파타이드와는 다른 분자지만 같은 GLP-1 수용체를 자극해 식욕을 억제하고 혈당을 조절한다. 주사제 성분을 그대로 알약에 담으면 위산에 부서지기 때문에 새 분자를 설계했다.

파운다요가 2025년 4월 미국 시장에 들어온 뒤 주간 신규 처방은 한 달 만에 두 배 가까이 늘었다. 노보노디스크가 먹는 약으로 비교군을 만들지 못한 상태에서 일라이릴리가 경구제 시장을 사실상 독점하고 있다.

약점도 있다. 음식과 함께 먹으면 흡수율이 떨어져 공복에 복용해야 한다. 약효 지속 시간도 주사제보다 짧아 복용 빈도를 늘려야 할 가능성이 있다. 환자가 매일 아침 빈속에 약을 챙겨 먹을지 여부가 관건이다. 순응도(환자가 의사 지시대로 약을 먹는 비율)가 떨어지면 처방 유지율도 같이 떨어진다.

주사제 한 줄로 달리던 회사가 경구제라는 두 번째 엔진을 단 셈이다. 이 성장 동력을 무기로 일라이릴리는 시총 1조 달러를 돌파한 뒤에도 몸집 키우기를 멈추지 않았다.

20건 넘는 M&A가 풀고자 하는 숙제

일라이릴리가 2024년부터 20건이 넘는 인수합병(M&A)을 단행했다. 시가총액 1조 달러를 넘긴 뒤에도 멈추지 않는 이유가 궁금해진다.

비만증 치료제 파이프라인(신약 개발 단계에 있는 후보 물질 목록)을 사들이고, 제조 능력을 키우고, 먹는 약 기술을 확보하기 위해서다. 마운자로 주가를 1,200달러대까지 밀어올린 동력이 단일 제품 매출 증가라면, 다음 10년을 버틸 기반은 지금 사들이는 자산에서 나온다.

• 파이프라인 확보: 초기 단계 비만증 후보 물질을 가진 바이오텍을 인수한다. 임상 시험을 처음부터 돌릴 필요 없이 검증된 성분을 사들여 개발 기간을 줄인다.
• 제조 역량 강화: 주사제를 대량으로 생산하려면 전용 공장이 필요하다. 위고비 품귀를 겪은 노보노디스크의 전철을 밟지 않겠다는 계산이다.
• 경구제 기술: 주사제 아래에 먹는 약을 깔아야 처방 건수가 늘어난다. 알약 개발에 강점이 있는 회사를 인수해 기술을 흡수한다.

노보노디스크는 위고비 수요가 폭증했을 때 제조를 따라가지 못했다. 환자가 처방을 받아도 약국에 약이 없어서 못 받는 상황이 반복됐다. 일라이릴리는 공장을 직접 새로 짓기보다 이미 검증된 생산 시설을 가진 회사를 사들이는 쪽을 택했다. 비만증 시장에서는 신규 공장 준공을 기다리다 기회를 놓칠 수 있다.

인수 소식이 나올 때마다 주가가 요동치지는 않는다. 인수한 자산이 실적으로 언제 연결되느냐가 중요하다. 1분기 마운자로 매출은 86억 6,000만 달러다. 여기에 먹는 약과 차세대 성분이 더해지면 매출 구조가 달라질 것이다.

인수한 회사들의 성과는 2026년부터 본격적으로 반영될 예정이다. 2분기 실적 발표에서 이 부분에 대한 가이던스(회사가 스스로 제시하는 실적 전망치)가 나오는지가 다음 관전 포인트다. M&A로 확보한 파이프라인의 가치는 얼마인지, 월가 애널리스트들이 계산한 목표주가는 얼마나 다른지 다음에서 정리한다.

애널리스트 6곳 목표주가, 1,400달러부터 1,680달러까지

일라이릴리를 커버하는 주요 애널리스트 6곳의 목표주가를 모으면 1,400달러부터 1,680달러까지 벌어진다. 7월 8일 종가 1,235.56달러를 기준으로 잡으면, 가장 보수적인 하단 목표가에서도 약 13%의 상승 여백이 남아 있다.

문제는 상하단 격차가 280달러나 된다는 점이다. 누구 말을 믿어야 할까.

목표주가(애널리스트가 제시하는 12개월 예상 주가)는 기관마다 전제하는 가정이 다르면 숫자가 달라진다. 같은 회사를 보면서도 투자은행마다 내년 매출과 이익 전망치가 다르기 때문이다.

기관	목표주가	방향
JP모간	1,400달러	유지
뱅크오브아메리카	1,500달러	상향
모건스탠리	1,525달러	상향
골드만삭스	1,550달러	상향
바클레이즈	1,600달러	상향
RBC캐피털	1,680달러	상향

여섯 곳 전부 '매수(Buy)' 의견을 유지하고 있다. 차이는 평가의 온도다. "비싸긴 하지만 성장 중"이라는 쪽과 "비싸도 살 만큼 성장한다"는 쪽의 온도 차이다.

JP모간의 1,400달러는 여섯 곳 중 가장 낮다. 마운자로 매출이 당분간 고성장을 이어간다고 보면서도 경쟁사 노보노디스크의 먹는 약이 시장을 잠식할 가능성에 더 무게를 둔다. 지금 잘 나간다고 파티를 열기엔 이르다는 입장이다.

반면 RBC캐피털의 1,680달러는 세 가지를 전제로 한다.

• 마운자로 단일 품목 매출이 2027년까지 연 300억 달러를 돌파한다
• 파운다요(먹는 알약)가 주사제 시장까지 흡수하며 신규 환자를 끌어온다
• 일라이릴리가 시총 1조 5,000억 달러 기업으로 올라선다

M&A 20건으로 쌓은 파이프라인이 하나둘 결실을 맺으면서 매출이 마운자로 한 품목에 쏠려 있는 구조가 분산된다는 가정이다. RBC는 이 다각화가 회사 위험을 낮추고 주가에 더 높은 배수를 줘도 된다고 본다.

상하단 280달러 격차는 결국 한 가지 질문에서 생긴다. 마운자로의 성장세가 얼마나 오래 갈 것인가. 이 질문에 대한 답이 1,400달러와 1,680달러의 차이를 만든다. 그렇다면 7월 8일 종가 1,235달러에 사는 게 합리적인 걸까. 내가 직접 PER를 계산해봐야 한다.

PER 45배, 비싼가 싼가

7월 8일 종가 기준 일라이릴리 주가는 1,235.56달러였다. 이날 기준 PER은 45배 안팎이다. 같은 날 노보노디스크는 PER 24배로 두 배 가까이 차이가 난다. 마운자로 매출이 매 분기 두 배씩 불어나는 속도를 감안하면 높은 주가를 설명할 근거는 있다.

PER(주가수익비율, 주가가 이익의 몇 배인지)로 종목을 판단할 때 가장 흔히 묻는 질문은 "몇 배까지 괜찮은가"다. 정답은 회사가 얼마나 빨리 성장하느냐에 달려 있다.

일라이릴리의 올해 예상 EPS(주당순이익, 한 주가 벌어들인 이익)는 월가 컨센서스 기준 약 27~28달러 수준이다. 주가를 이 값으로 나누면 44~46배가 나온다.

기업	7월 8일 주가	예상 PER
일라이릴리	1,235.56달러	약 45배
노보노디스크	약 68달러	약 24배
존슨앤드존슨	약 160달러	약 15배

노보노디스크와 일라이릴리는 같은 비만·당뇨 시장에서 경쟁한다. 주가가 이익의 몇 배인지를 놓고 보면 두 배 차가 난다. 시장이 일라이릴리에 더 높은 점수를 주는 이유는 성장 속도가 다르기 때문이다.

매출이 두 배로 뛰면 PER은 절반으로 준다

PER은 분자가 주가, 분모가 이익이다. 분모가 커지면 PER은 내려간다.

일라이릴리의 1분기 마운자로 매출은 86억 6,000만 달러였고 전년 대비 125% 늘었다. 이 속도가 이어지면 내년 EPS는 올해보다 크게 뛸 것이다. 월가 컨센서스의 내년 예상 EPS는 약 40~42달러다. 현재 주가로 나누면 PER은 30배 초반으로 내려온다. 시장은 이 갭을 보고 "비싸더라도 산다"고 판단하는 셈이다.

물론 이 계산은 마운자로 매출 증가세가 이어진다는 가정에 달려 있다. 경쟁사 노보노디스크가 새 약물로 반격하거나 미국 내 약가 인하 압박이 현실화되면 이익 성장률 예상치 자체가 깨진다. 그러면 45배는 그냥 비싼 수치가 된다.

PER이 낮다고 무조건 싼 주식이 아니다. 존슨앤드존슨이 PER 15배인 것은 매출이 연간 5~6% 느는 수준이기 때문이다. 성장이 멈춘 회사는 PER이 낮은 게 보통이다. 반대로 일라이릴리는 매출이 매년 50% 넘게 뛰어 PER이 높아도 시장에서 받아들여지는 편이다.

핵심 질문은 "지금 45배가 비싼가"가 아니다. 진짜 물음은 "이 회사가 45배를 정당화할 만큼 계속 성장할 수 있는가"다. 다음은 2분기 실적 발표 때 판단 근거가 나온다.

2분기 실적 발표 전 체크할 3가지

마운자로 주가가 1,235달러 부근에서 헤매고 있다면 다음 분기 실적이 방향을 가른다. 2분기 발표에서 눈길을 끄는 건 매출 액수보다 세 가지 변수다. 중국 약가 인하 폭, 미국에서 실제 받는 약값의 하락 속도, 회사가 내놓는 다음 분기 가이던스를 얼마나 끌어올리느냐다. 셋 중 하나라도 빗나가면 1,238달러 고점은 당분간 그림의 떡이다.

중국, 약가를 얼마나 깎을까. 중국은 마운자로의 두 번째 시장이다. 국가 의료보험 급여 목록(NRDL)에 약을 올리면 환자 입장에서는 보험 적용을 받아 싸게 먹을 수 있다. 하지만 회사에는 알 한 알당 들어오는 돈이 줄어든다. 과거 사례를 보면 중국은 신약에 대해서도 50% 이상 가격을 낮춰 달라고 요구했다. 마운자로가 그 수준으로 깎이면 중국 매출이 늘어도 실제 들어오는 현금은 얇아진다. "중국 진입 효과가 컸다"는 말만 듣고 안도하면 안 된다. 정작 알 건당 단가가 얼마나 떨어졌는지를 확인해야 한다.

미국에서 점점 싸게 팔리는 약. 미국은 마운자로 매출의 대부분을 차지하는 핵심 시장이다. 그런데 이 시장에서 실현가격이 떨어지고 있다. 실현가격은 표정가(정찰가격)에서 할인, 리베이트, 보험사 환급 등을 뺀 뒤 회사가 실제로 받는 돈이다. 마운자로가 잘 팔리면서 처방 병원과 보험사가 협상력을 키웠다. 2분기 실적에서 실현가격 하락폭이 1분기보다 벌어지면 매출 성장률이 좋아도 이익 성장률은 둔해진다. 투자자가 발표에서 찾아야 할 건 하락폭이 둔화되고 있느냐다. 하락 자체는 예정된 수순이지만 속도가 줄면 바닥 신호일 가능성이 커진다.

가이던스, 또 올릴까. 릴리는 최근 네 분기 연속으로 가이던스를 상향했다. 시장은 이미 "이번에도 올리겠지"를 상당 부분 반영해 놓은 상태다. 함정이 있다. 올리는 폭이 시장 기대치보다 작으면 가이던스를 올렸음에도 주가가 빠질 수 있다. 2분기 발표에서 가이던스 상향은 거의 확실시되지만 그 상향폭이 월가 예상치를 넘는지가 진짜 변수다.

• 국가 의료보험 급여 목록(NRDL) 편입 후 실제 단가 하락폭 (매출 증가분이 단가 하락분을 상쇄하는지)
• 미국 실현가격 하락 속도 (1분기 대비 하락폭이 축소되는지, 아니면 벌어지는지)
• 연간 가이던스 상향폭 (월가 예상치를 넘는지 못 넘는지)

이 세 가지가 2분기 실적 발표의 승부처다. 셋 다 맞으면 1,238달러 고점 돌파는 시간문제다. 하나라도 삐끗하면 주가가 실적에 비해 비싼지 싼지에 대한 부담이 한꺼번에 덮친다. 다음은 그 실적 발표를 보고 사겠다고 마음먹었을 때 한국에서 실제로 주식을 어떻게 사는지 짚는다.

키움증권 영웅문·미래에셋증권으로 실제 매수하는 법

1주에 약 1,851,944원(약 185.2만 원)인 가격이라 소수점 매매(1주 미만 단위로 쪼개 사는 제도)를 쓰면 만 원 단위로 시작할 수 있다.

한국 증권사 앱에서 미국 주식을 사려면 계좌 개설, 환전, 주문 이 세 단계만 지나면 된다. 소수점 매매가 가능한 증권사는 키움증권, 미래에셋증권, NH투자증권, 삼성증권 등이다.

1단계: 해외주식 계좌 개설. 증권사 앱을 깔고 본인인증만 하면 된다. 기존 국내 주식 계좌가 있으면 해외주식 거래 권한만 추가로 켜주면 끝이다. 영웅문(키움증권 거래 프로그램)이나 M-Stock(미래에셋 앱)에서 해외주식 메뉴로 들어가 신청하면 보통 당일 권한이 열린다. 필요한 건 신분증뿐이다. 비대면으로 끝난다.

2단계: 달러 환전. 미국 주식은 달러로 산다. 증권사 앱의 환전 메뉴에서 "US달러 매수"를 누르면 끝이다. 키움증권 기준으로 미국 달러 환전 수수료는 환전액의 0.05% 수준이다. 1,000달러를 환전하면 수수료로 약 50센트가 빠진다. 한화로 약 749원이다. 환율이 1,498.87원일 때 1주를 사려면 약 1,851,944원어치 환전하면 된다.

3단계: 주문 화면에서 종목코드 입력. 일라이릴리의 미국 거래소 티커는 LLY다. 앱 검색창에 LLY를 치면 Eli Lilly and Company가 뜬다.

• 매수 수량 입력: 소수점 매매가 가능한 증권사면 0.1주부터 입력 가능
• 가격 입력: 시장가를 고르면 현재 거래되는 가격에 즉시 체결된다. 지정가는 원하는 가격을 적어놓고 그 가격에 도달하면 체결된다.
• 정규장 시간: 한국시간 밤 10시 30분부터 새벽 5시까지 (서머타임 기준)

항목	키움증권	미래에셋증권
해외주식 거래수수료	주당 0.018달러 (최소 1달러)	주당 0.035달러 (최소 1.5달러)
소수점 매매	가능	가능
환전 수수료	0.05%	0.05%

2026년 7월 기준 각 증권사 공시 요금이다. 키움이 미래에셋보다 1주당 수수료가 싸다. 다만 소수점으로 10만 원어치 사는 경우 수수료가 거의 비슷하니 이미 쓰는 앱이 있다면 굳이 옮길 필요는 없다.

미국 주식에도 세금이 붙는다. 배당금에 대해 15%의 미국 세금이 원천징수되고 한국에서 매매 차익에 대해 22%를 내야 한다. 외국납부세액 공제(미국에서 낸 세금만큼 한국 세금에서 깎아주는 제도)를 신청하면 이중 과세 부담은 줄일 수 있다. 일라이릴리는 매 분기 배당을 주는 기업이라 주식을 오래 들고 있으면 배당금도 쌓인다. 이 배당금에서 15%가 빠져나간다는 점을 계산에 넣어야 이익 계산이 맞는다.

주식을 샀으니 이제 리스크를 점검해야 한다. 특허가 언제 끝나는지, 경쟁사가 어떻게 나올지를 모르면 고점에서 샀다가 깡통을 찰 수 있다.

매수 버튼 누르기 전 리스크 체크리스트

마운자로를 둘러싼 현실적인 위험은 특허 만료, 약가 인하, 노보노디스크의 역공이다. 특허 만료 시점은 2036년이다. 가까운 위험은 중국의 약가 인하 압박이다.

• 2036년 특허 만료: 티르제파타이드 핵심 물질 특허가 2036년에 끝난다. 특허가 풀리면 다른 제약사들이 똑같은 성분으로 저렴한 복제약을 만들 수 있다. 지금은 매출 100원 벌어서 30원 넘게 남는 이익 구조가 가능하다. 다만 특허 소송과 복제약 승인 시도는 만료 훨씬 전부터 시작된다. 인도 제약사들이 이미 유사 성분 후보약을 임상에 올린 정황이 포착되고 있다.
• 중국 약가 인하: 중국 정부가 국가 의료보험 급여 목록(NRDL)에 마운자로를 등재하면서 약가를 대폭 낮췄다. 급여 목록에 들어가면 환자 부담은 줄어 처방은 늘지만 약값 단가는 떨어진다. 볼륨과 마진의 줄다리기다. 처방 건수가 단가 하락분을 얼마나 빠르게 덮느냐가 핵심이다.
• 노보노디스크 반격: 노보노디스크가 위고비 뒤를 이을 차세대 GLP-1을 빠르게 출시하면 시장 점유율 역전이 가능하다. 특히 먹는 알약 형태가 승인을 받으면 주사제를 꺼리는 환자를 대거 흡수할 수 있다. 릴리도 파운다요로 맞서고 있지만 먼저 시장에 나온 쪽이 유리하다.
• 미국 실현가격 하락: 미국에서 약국혜택관리자(PBM)가 리베이트(환급금)를 늘리면 실질 약값이 떨어진다. 출고가는 그대로여도 회사가 손에 쥐는 돈은 줄어든다. 분기별 실적 발표에서 이 항목을 확인해야 한다.

1분기 매출 86억 6,000만 달러, 전년 대비 125% 증가라는 숫자 앞에서는 이 위험들이 당장 매출을 무너뜨릴 가능성은 낮아 보인다. 투자자가 할 일은 위험을 외면하는 게 아니다. 분기마다 이 항목들을 점검하며 시간표를 확인하는 것이다.

본문에 나온 용어, 한 번에 정리

마운자로 주가를 1,235달러까지 밀어올린 실적 숫자들과 애널리스트 목표가 사이의 간극을 이해하려면 같은 단어가 맥락마다 다르게 쓰인 지점을 짚고 넘어가야 한다. 이 글 전체를 관통하는 개념 여섯 가지를 모았다.

• GLP-1: 장에서 분비되는 호르몬인 GLP-1을 흉내 낸 약물 계열이다. 혈당을 낮추고 위 배출을 늦춰 식욕을 줄인다. 원래는 제2형 당뇨약으로 개발됐는데 체중 감량 효과가 약효의 핵심으로 떠오르면서 비만 치료제 시장 구조가 바뀌었다. 마운자로와 위고비(노보노디스크)가 모두 이 계열에 속한다.
• 티르제파타이드: 마운자로와 젭바운드의 공통 성분명이다. 같은 성분으로 당뇨약은 마운자로, 비만약은 젭바운드라는 이름으로 팔린다. 한국에서는 마운자로만 보험 급여 대상이고 젭바운드는 비급여다. 성분이 같아도 허가받은 질환이 다르면 가격과 처방 규칙이 달라진다.
• EPS (주당순이익): 회사가 벌어들인 순이익을 발행 주식 수로 나눈 값이다. 한 주당 얼마를 벌었는지 보여주는 지표다. 목표주가나 PER 계산의 기반이 된다. 일라이릴리 2025년 예상 EPS를 월가 애널리스트들이 26~28달러 수준으로 잡고 있으면 주가가 얼마나 비싼지 따질 때 이 숫자가 분모가 된다.
• PER (주가수익비율): 주가를 주당순이익(EPS)으로 나눈 값이다. "주가가 이익의 몇 배인지"를 뜻한다. PER이 50배면 회사가 벌어들이는 연간 이익의 50년 치를 주가에 반영하고 있다는 의미다. 수치가 낮으면 상대적으로 저렴하고 성장 속도가 빠르면 높은 PER이 정당화될 수 있다.
• NRDL (중국 국가 의료보험 급여 목록): 중국 정부가 의료보험으로 보장하는 약품 목록이다. 이 목록에 들어가야 환자 부담이 줄고 처방이 늘어난다. 반대로 목록에서 빠지거나 약가가 깎이면 매출에 직격탄이 된다. 일라이릴리 리스크 체크리스트에서 중국 약가 인하가 핵심 항목으로 꼽히는 이유가 여기 있다.
• 목표주가: 애널리스트가 제시하는 12개월 뒤 예상 주가다. 기관마다 실적 전망과 주가가 실적에 비해 비싼지 싼지를 판단하는 방식이 달라 같은 회사의 목표주가도 수백 달러 차이가 난다. JP모건 1,400달러부터 RBC 1,680달러까지의 격차가 그 사례다. 투자자는 애널리스트의 숫자를 그대로 믿기보다 근거를 따져봐야 한다.

이 용어들이 모이면 마운자로 주가 1,235달러가 단순한 비만약 열풍으로 만들어진 숫자가 아니라는 게 보인다. 성분, 가격, 급여, 주가가 실적에 비해 비싼지 싼지 판단하는 방식이 얽힌 퍼즐의 한 조각씩이다.