어닝시즌 2026년 7월 완전 정리, 발표 일정 캘린더·주가 움직임 원리·초보자 대응법

어닝시즌이 뭔가요? 30초 핵심 답변

어닝시즌(Earnings Season)은 상장 기업들이 분기 실적을 한꺼번에 공개하는 약 6주짜리 기간이다. 분기가 끝나고 2주 후, 즉 1월·4월·7월·10월 중순에 시작해 약 6주간 이어진다. 지금 막 시작된 7월 어닝시즌은 2026년 2분기(4~6월) 성적표를 여는 시간이다. FactSet은 이번 2분기 S&P 500 기업들의 이익 성장률을 22%로 전망한다.

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주식 가격이 가장 크게 흔들리는 시기가 이때다. 정보가 짧은 시간에 한꺼번에 쏟아지기 때문이다.

투자자들은 몇 주 안에 수백 개 기업의 실적을 처리해야 한다. 이 정보의 홍수는 기업 가치와 성장 전망, 섹터 전체에 대한 빠른 재평가를 강제한다. 평소엔 시장이 느리게 움직이다가도 어닝시즌에는 하루아침에 주가가 10~20% 뛰거나 빠지는 장면이 자주 나온다.

구조 자체는 단순하다.

• 기업: 분기가 끝난 뒤 장부를 마감하고 실적 보고서를 제출한다.
• 애널리스트: 발표 전에 예상치(컨센서스)를 만들어 시장에 공유한다.
• 주가: 실제 수치가 예상치보다 좋으면 오르고, 나쁘면 내린다. 단, 주가는 이미 기대를 반영한 상태다. 결과가 기대와 다를 때 가격이 움직인다. 기대보다 좋아도 시장 기대가 더 높으면 주가가 떨어지고, 기대보다 나빠도 공포가 이미 반영돼 있으면 오르기도 한다.

핵심은 이것이다. 실적 자체가 아니라 예상치 대비 격차가 주가를 움직인다.

어닝시즌은 보통 JP모건, 골드만삭스 같은 월가 대형 은행들의 발표로 문을 연다. 발표 순서도 시장 심리에 영향을 준다. 예를 들어 은행 실적이 약하면 테크 기업이 발표하기도 전에 경기 민감주 전체가 먼저 흔들린다.

7월 어닝시즌이 특히 중요한 이유는 다음 섹션에서 확인할 수 있다. AI에 수조 원을 투자한 빅테크들이 그 돈의 성과를 이번에 처음 숫자로 보여줘야 하는 시기이기 때문이다.

2026년 7월 주요 종목 실적 발표 캘린더

7월 한 달 안에 시가총액 기준 미국 상위 10위 안팎 기업들이 줄줄이 성적표를 내놓는다. TSMC는 7월 16일 오후 2시(대만 현지시간), 타이베이 만다린 오리엔탈 호텔에서 2분기 실적 발표 컨퍼런스를 연다. 넷플릭스도 같은 날인 7월 16일 장 마감 후 공식 확정된 상태다. 테슬라는 7월 22일 장 마감 후 2분기 재무 결과를 공개한다. 마지막 주인 7월 29~30일에는 알파벳, 마이크로소프트, 메타, 아마존, 애플이 한꺼번에 몰려 있다. 이 기간이 사실상 이번 어닝시즌의 클라이맥스다.

아래 표에 종목별 날짜·시간(한국 시간 기준)과 확정 여부를 정리했다.

종목	발표일 (현지)	발표 시간	한국 시간	확정 여부
TSMC (TSM)	7월 16일 (수)	오후 2:00 (대만)	오후 3:00	✅ 공식 확정
넷플릭스 (NFLX)	7월 16일 (수)	장 마감 후	7월 17일 오전	✅ 공식 확정
테슬라 (TSLA)	7월 22일 (수)	장 마감 후	7월 23일 오전	✅ 공식 확정
알파벳 (GOOGL)	7월 29일 (화)	장 마감 후	7월 30일 오전	예상 (과거 패턴)
마이크로소프트 (MSFT)	7월 29일 (화)	장 마감 후	7월 30일 오전	예상 (과거 패턴)
메타 (META)	7월 29일 (화)	장 마감 후	7월 30일 오전	예상 (과거 패턴)
아마존 (AMZN)	7월 30일 (목)	장 마감 후	7월 31일 오전	예상 (과거 패턴)
애플 (AAPL)	7월 30일 (목)	장 마감 후	7월 31일 오전	예상 (과거 패턴)

예상 날짜는 과거 발표 패턴 기반이며, 각 사 IR 페이지에서 최종 확인 권장.

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7월 16일: 테크 어닝시즌의 포문

TSMC와 넷플릭스가 같은 날 발표한다. 두 종목의 성격이 전혀 다르다는 점이 관전 포인트다.

TSMC는 2분기 매출 가이던스로 390억 달러~402억 달러를 제시해 놓은 상태다. 실제 수치가 이 범위에 들어오는지가 첫 번째 확인 지점이다. AI 반도체 수요의 견조함을 가장 먼저 보여주는 종목이기도 하다.

넷플릭스는 미국 동부 시간 오후 4시 1분에 숫자를 공개한다(태평양 기준 오후 1시 1분). 이후 오후 1시 45분(태평양 기준)에 공동 CEO와 CFO가 유튜브 인터뷰에 나선다.

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7월 22일: 테슬라 단독 무대

테슬라 경영진은 당일 오후 4시 30분(중부 기준), 동부 기준 오후 5시 30분에 라이브 웨비나를 열어 2분기 실적과 사업 전망을 논의한다.

숫자보다 먼저 나온 정보가 있다. 테슬라의 2분기 생산 대수는 451,758대, 인도 대수는 480,126대였다. 인도가 생산보다 많은 구조다. 즉, 재고를 소진하면서 판매한 셈이다. 실제 이익 지표는 7월 22일에 확인된다.

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7월 29~30일: 나흘 안에 빅테크 집중

이 주가 이번 어닝시즌의 정점이다. 상위 7개 빅테크는 대체로 분기 말에 맞춰 실적을 발표한다. 1월, 4월, 7월, 10월에 발표가 몰리는 이유다.

각 사가 2026년 AI 설비투자 계획을 이미 공개한 상태다. 주요 회사들의 계획은 다음과 같다.

회사	2026년 설비투자 계획
알파벳 (GOOGL)	1,800억~1,900억 달러
마이크로소프트 (MSFT)	1,900억 달러
메타 (META)	1,250억~1,450억 달러
아마존 (AMZN)	약 2,000억 달러

이 돈을 쏟아붓는 AI 인프라가 2분기에 실제 매출로 얼마나 찍혔는지, 7월 말 발표에서 확인된다.

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한 가지 주의사항

장 마감 후 발표는 미국 동부 시간 오후 4시 이후를 뜻한다. 한국 시간으로는 다음 날 새벽 5시~6시에 해당한다. 발표 당일 새벽에 주가가 크게 흔들리는 이유가 바로 이것이다. 잠들기 전에 포지션을 확인해 두는 편이 낫다.

어닝 서프라이즈와 어닝 쇼크, 주가는 왜 갑자기 움직이나

실적 발표일에 주가가 크게 흔들리는 이유는 단순하다. 시장은 이미 결과를 예상하고 있고, 주가는 그 예상치를 반영해 거래된다. 실제 숫자가 나왔을 때 예상과 다르면 그 차이만큼 주가가 튄다. 예상을 웃돌면 첫 거래일 2~10% 오르기도 하고, 밑돌면 5~15% 빠지는 것이 일반적인 패턴이다.

컨센서스란 무엇인가

EPS(주당순이익, 기업이 주식 한 주당 벌어들인 이익)를 예측하는 애널리스트들이 있다. 이 사람들 각자의 예측을 평균 낸 값이 컨센서스, 즉 시장 예상치다. 블룸버그나 FactSet 같은 데이터 회사들은 회사 규모에 따라 5명에서 30명까지의 애널리스트 예측을 모아 집계한다.

이 컨센서스가 실적 발표 당일의 기준선이다. 주가는 발표 전부터 이 기준선을 반영한다.

어닝 서프라이즈, 어닝 쇼크란 무엇인가

어닝 서프라이즈는 기업이 발표한 EPS가 애널리스트 컨센서스보다 높을 때다. 반대로 실제 수치가 예상보다 낮으면 어닝 쇼크다. 크기는 보통 이렇게 계산한다.

어닝 서프라이즈 % = (실제 EPS − 예상 EPS) ÷ |예상 EPS| × 100

예를 들어, 메타(Meta)에선 컨센서스가 2022년 4분기 EPS 1.57달러였다. 실제 EPS가 1.76달러로 나오면 서프라이즈는 +12.1%다.

'잘 했는데 주가가 떨어진다'는 이유

여기서 많은 초보 투자자가 헷갈린다. 실적이 좋아도 주가가 빠질 수 있다. 이유는 기준이 절대적인 숫자가 아니라 '예상 대비 얼마나 달랐는가'이기 때문이다.

2006년 3분기에 알코아(Alcoa)는 100년 역사상 최고 실적을 냈다. 그런데 발표 직후 주가는 6% 빠졌다. 월스트리트 예상치를 밑돈 탓이다.

2025년 4분기 시즌을 보면 S&P 500 기업의 76%가 애널리스트 예상을 웃돌았다. 그런데 그 서프라이즈 기업들 중 절반 이상은 다음날 주가가 오르지 않았다. 서프라이즈 자체가 곧바로 보상을 보장하지는 않는다.

얼마나 크게 웃돌아야 주가가 오르나

어떤 경우는 5% 서프라이즈가 주가를 10% 올렸다. 이런 소규모 서프라이즈는 즉각적인 보상으로 연결되곤 한다.

다른 경우는 20% 서프라이즈인데도 주가는 12%밖에 못 올랐다. 격차가 너무 크면 시장은 예상치 자체가 원래 너무 낮게 잡혔던 것은 아닌지 의심한다.

실제로 최근 데이터에서 이런 패턴이 선명하다.

상황	발표 전후 이틀 평균 주가 변화	5년 역사 평균
서프라이즈(예상 상회)	+1.1%	+1.0%
쇼크(예상 하회)	-4.9%	-2.9%

FactSet의 2026년 1분기 실적 시즌 집계 기준, 예상을 웃돈 기업들의 평균 주가 변화는 발표 이틀 전후로 +1.1%였다.

예상을 밑돈 기업들은 -4.9% 하락했다. 이 수치는 5년 평균인 -2.9%보다 훨씬 가혹한 반응이다.

비대칭이다. 잘하면 1%대 보상이고, 못하면 5%에 가까운 벌칙을 받는다.

발표 당일에 끝나지 않는다

주가 반응은 발표 당일에 끝나지 않는다. 이 현상을 어닝 드리프트(Post-Earnings Announcement Drift)라고 부른다. 시장이 실적 충격을 하루에 다 소화하지 못하고, 이후 60~90일 동안 같은 방향으로 조금씩 더 움직이는 현상이다.

단기 반응만 보고 판단하면 이 흐름을 놓친다.

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다음 섹션에서는 이번 2026년 2분기 시즌이 왜 특히 시장 관심을 끄는지, 구체적인 이익 성장률 전망과 AI 투자 성과 변수를 살펴본다.

이번 2026년 2분기 시즌, 시장이 특히 주목하는 이유

FactSet 기준 S&P 500의 2분기 이익 성장률 전망치는 현재 23.3%다.

2분기 시작 시점인 3월 31일 당시 예상치는 18.8%였다.

이번이 2분기 연속으로 20%를 넘는 이익 성장이 예상되는 구간이라는 점이 핵심이다. 시장이 이 어닝시즌에 유독 긴장하는 데는 이유가 있다.

왜 이번 2분기 실적은 평소와 다른가?

첫 번째. 애널리스트들이 분기 중에 추정치를 올렸다. 보통은 반대다.

최근 5년 평균은 분기 중 2.0% 하향이었고 10년 평균은 2.7% 하향이었다.

주당 기준으로 2분기 이익 추정치가 3월 31일에서 6월 30일 사이에 3.4% 올라갔다. 비관이 상수였던 환경에서 낙관이 확산된 셈이다.

두 번째. 긍정적 가이던스를 낸 S&P 500 기업 비율이 57%다.

이는 5년 평균과 10년 평균인 41%보다 높은 수치다.

세 번째. 매출도 같은 방향이다.

현재 S&P 500의 2분기 매출 성장률 전망치는 12.2%다.

3월 31일 시점의 예상치는 9.5%였다.

12.2%가 달성되면 2022년 2분기(13.9%) 이후 가장 높은 매출 성장률이 된다.

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이익 성장을 이끄는 건 어디인가?

이번 추정치 상향은 에너지와 정보기술(IT) 섹터에 집중되어 있다.

에너지 섹터의 2분기 주당순이익(EPS) 추정치는 61.5% 올랐다.

11개 섹터 중 1위다. IT 섹터는 8.7% 올라 2위를 기록했다.

IT 섹터는 긍정적 가이던스를 낸 기업 수가 44개로 전 섹터 중 가장 많다.

이 구조가 투자자에게 중요한 이유는 간단하다.

IT 섹터 상승의 핵심 동력은 AI 설비투자(CAPEX, 데이터센터·서버 등을 짓는 데 드는 투자)다.

마이크로소프트·알파벳·아마존 등 클라우드 대형사들의 클라우드 매출 성장과 AI 설비투자 확대가 확인되면, AI 관련주 중심의 증시 상승 기대가 이어질 수 있다.

반대로 가이던스가 예상에 못 미치면 상황은 달라진다.

투자 가이던스가 하향 조정되면 빅테크에는 수익성 우려 완화라는 호재가 되고, 반도체 등 AI 밸류체인에는 악재로 작용할 수 있다.

같은 숫자를 보고도 종목별로 주가 방향이 엇갈릴 수 있다는 뜻이다.

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관세 영향은 실적에 어떻게 보이나?

1분기를 보면 힌트가 나온다.

1분기 어닝시즌에서 빅테크 실적 발표 이후 S&P 500의 EPS 증가율이 +14.1%에서 +26.1%로 상향됐다.

이익 성장은 코로나 기저효과가 있었던 2021년 이후 가장 가파른 속도였다.

그러나 낙관만 있는 건 아니다.

애플은 1분기에 EPS와 매출 모두 사상 최대를 기록했다. 하지만 관세와 공급 제약 영향으로 다음 분기(6월) 가이던스를 소폭 낮췄다.

관세 충격이 당기 실적에 바로 반영되지 않더라도, 기업들이 다음 분기를 얼마나 자신 있게 전망하느냐에서 관세 여파가 드러난다.

관건은 기업 실적이 공식 컨센서스(전문가들의 평균 예상치)를 넘어서는지, 그리고 시장의 '위스퍼 넘버(공식 예상치보다 더 높은 내심의 기대)'까지 상회하는지다.

숫자를 정리하면 이렇다.

항목	수치
2분기 이익 성장률 전망 (FactSet 기준)	23.3%
분기 시작(3월 31일) 당시 예상치	18.8%
2분기 매출 성장률 전망	12.2%
긍정적 가이던스 제시 기업 비율	57% (5년 평균 41%)

결국 이번 어닝시즌은 단순히 "실적이 좋냐 나쁘냐"의 문제가 아니다. 빅테크가 AI에 얼마만큼 더 쏟겠다고 선언하느냐, 그리고 그 돈이 실제 매출로 연결되기 시작했느냐를 시장이 본격 확인하는 시점이다. 하반기 가이던스가 어떻게 나오는지도 중요하다.

다음 섹션에서 종목별로 확인해야 할 포인트를 짚는다.

종목별 어닝 서프라이즈·쇼크 역사와 이번 기대치

7월 어닝시즌에서 가장 먼저 체크해야 할 숫자는 컨센서스 EPS(시장 참여자들이 예상하는 주당순이익)와 각사의 직전 분기 성적이다. TSMC의 2분기 컨센서스 EPS는 주당 3.80달러이고, 넷플릭스의 2분기 컨센서스 EPS는 주당 0.79달러다. 이 숫자들이 실제 발표치와 얼마나 벌어지느냐가 7월 16일과 22일 주가 방향을 가른다.

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TSMC: 3분기 연속 서프라이즈, 이번엔 더 높은 허들

TSMC는 2026년 1분기에 주당 3.49달러(ADR 기준)의 EPS를 기록했으며, 순이익은 전년 대비 58.3% 늘었다. 애널리스트들이 예상했던 수치를 상당히 웃돈 결과다.

2분기 허들은 더 높다. TSMC 경영진은 2026년 2분기 매출을 390억~402억 달러로 전망했다.

시장 컨센서스 EPS는 3.80달러다. 1년 전 같은 분기의 EPS(2.61달러)보다 46% 높은 수준이다.

3나노 공정이 웨이퍼 매출의 25%를 차지하고 있다. HPC(고성능컴퓨팅, AI 칩 포함)가 전체 플랫폼 매출의 61%를 차지한다. HPC 매출은 전 분기 대비 20% 늘었다.

2분기 가이던스 폭(390억~402억 달러)을 회사가 직접 제시했다는 점에서 서프라이즈 여지는 좁다. 그럼에도 최근 3분기 모두 예상치를 웃돌았기 때문에, 시장은 이번에도 "최소한 상단 근처"를 기대하고 있다.

분기	EPS (ADR 기준)	전년 동기 대비
2025년 4분기	3.14달러	+35.0%
2026년 1분기	3.49달러	+58.3%
2026년 2분기 컨센서스	3.80달러	약 +46%

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넷플릭스: 1분기 서프라이즈 후 스스로 낮춘 2분기 기대치

넷플릭스는 독특한 상황이다. 회사가 먼저 기대치를 낮췄다.

넷플릭스가 2분기 가이던스로 제시한 EPS는 0.78달러다. 당시 월가 컨센서스는 0.84달러였다.

매출 가이던스는 125억 7,000만 달러였고, 시장 예상(126억 4,000만 달러)에 못 미쳤다.

이 발표 직후 넷플릭스 주가는 10% 넘게 빠졌다. 하지만 1분기 실적 자체는 달랐다.

1분기 EPS는 1.23달러였다. 애널리스트 예상치(0.79달러)보다 0.44달러 높았다.

콘텐츠 상각비(콘텐츠 투자분을 회계적으로 나눠 비용 처리하는 것) 증가가 상반기에 집중돼 있어, 2분기가 올해 중 전년 대비 상각비 증가율이 가장 높은 분기가 될 것이라고 회사가 예고했다. 이 때문에 마진이 눌리는 구조다.

회사 자체 예상 2분기 영업이익률은 32.6%다. 지난해 같은 기간(34.1%)보다 낮다.

결국 이번 2분기는 허들 자체가 낮다. 0.78~0.79달러 근처만 찍어도 시장은 "예상대로"로 받아들일 가능성이 크다. 그 선을 얼마나 넘느냐가 관건이다.

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테슬라: 배송 숫자가 먼저 나왔다, 이제 마진이 문제

테슬라는 재무 실적(7월 22일) 전에 배송 데이터가 먼저 공개된다.

2분기 배송량은 480,126대였다. 전년 대비 25% 증가했다.

월가 컨센서스(406,024대)보다 약 74,000대 많았다. 테슬라 역사상 분기 기준 두 번째로 큰 배송량이다. 2년 연속 역성장 후 처음으로 전년 대비 성장한 분기이기도 하다.

배송이 이렇게 강하게 나왔으니 EPS도 자동으로 좋을 것 같지만, 꼭 그렇지 않다. 1분기 비GAAP EPS는 0.41달러였다.

자동차 부문 매출총이익률은 21.1%로, 전년 동기(16.2%)보다 높다. 2분기 컨센서스 EPS는 0.45달러다.

7월 22일 실적 발표에서 투자자들이 집중할 숫자는 자동차 부문 마진, 규제 크레딧 매출 규모, 영업이익, 그리고 사이버캡과 로보택시 진행 상황이다. 배송은 이미 이겼다. 싸움은 이제 마진에서 난다.

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빅테크 4인방: 1분기 성적과 2분기 기대치

2026년 1분기에 마이크로소프트, 아마존, 알파벳, 메타 네 곳이 동시에 실적을 발표했다. 마이크로소프트는 조정 EPS 4.27달러로 컨센서스를 0.21달러 상회했다.

종목	2026년 1분기 EPS (실제)	비고
마이크로소프트	4.27달러 (조정)	컨센서스 0.21달러 상회
메타	,	1분기 컨센서스 6.65달러 예상
알파벳	,	1분기 매출 컨센서스 1,070억 달러
아마존	,	AWS 전 분기 24% 성장 확인

2분기 컨센서스를 종목별로 정리된 수치로 공개하기에는 현재 각사의 확정치가 나오지 않았다. 마이크로소프트는 2분기 Azure 매출 성장률 가이던스를 39~40%로 제시했다. AI 인프라 투자가 클라우드 매출로 실제 전환되고 있는지를 확인하는 분기다.

메타는 넷플릭스와 비슷하게 AI가 올해 의사 결정의 핵심이다. 광고 사업의 AI 효율화와 비용 통제가 이익에 얼마나 기여하는지가 시장의 관심사다.

이 숫자들이 핵심이긴 하지만, 사실 EPS 하나만 보고 주가 방향을 맞추기는 어렵다. 실적 당일과 발표 후 주가 패턴, 그리고 초보 투자자가 특히 조심해야 할 행동은 다음 섹션에서 구체적으로 다룬다.

실적 발표 전·당일·발표 후, 주가는 어떻게 움직이나

실적 발표일 주가 패턴에는 구조가 있다. "발표 전 수주 동안 변동성(IV)이 오르다가 발표 직후 하룻밤 사이에 급락"하는 흐름이 매 분기 반복된다. S&P 500 종목 기준으로 발표 다음날 IV가 30~50% 빠지고, 실제 주가 움직임은 옵션 시장이 예상한 폭보다 작은 경우가 70~75%에 달한다. 이 구조를 모르면 "발표 전에 콜옵션 샀다가 주가가 올랐는데 왜 손해냐"는 상황이 생긴다.

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"발표 전에 오른다"는 말, 맞을 때와 틀릴 때

"소문에 사고 뉴스에 판다(Buy the rumor, sell the news)" 패턴의 핵심은 투자자들이 긍정적 결과를 기대하며 사실이 확인되기 전부터 주식을 사들인다는 점이다. 실적 발표가 가까워질수록 기대감이 주가를 먼저 끌어올리고, 막상 발표일에 좋은 숫자가 나와도 주가가 떨어지는 경우가 자주 발생한다.

이 속설이 맞는 조건은 하나다. 기대감이 이미 주가에 덜 반영됐을 때. 주가가 실적 발표 직전까지 거의 움직이지 않았다면, 좋은 실적이 나왔을 때 상승 여력이 남아 있다.

반대로 속설이 틀리는 조건도 분명하다.

• 발표 전 주가 상승분에 수익을 챙기려는 매도가 쏟아지거나, 좋은 실적이 이미 주가에 반영된 상태라 추가 상승 재료가 없을 때.
• 실적이 좋아도 시장이 그 이상을 기대했을 때. 브로드컴이 2026년 1분기 매출 48% 성장, AI 칩 매출 143% 급증을 발표했는데도 주가가 떨어진 사례가 여기에 해당한다.
• 실적 자체는 컨센서스를 넘어도 다음 분기 가이던스가 월가 예상을 밑돌 때. ASML이 2026년 1분기 어닝 서프라이즈를 냈지만, 2분기 가이던스 중간값이 시장 예상보다 약 4% 낮아 주가가 빠졌다.

"발표 전 오른다"는 말은 반쪽짜리다. 헤드라인보다 중요한 건, 그 헤드라인이 시장의 예상과 얼마나 차이 나는가다. 그 차이가 주가 반응을 결정한다.

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IV 크러시(옵션 변동성 소멸)란 무엇인가

IV 크러시(Implied Volatility Crush)는 실적 발표 직후 옵션 가격이 방향과 상관없이 급락하는 현상이다. 내재변동성(IV)은 옵션에 붙은 불확실성 프리미엄인데, 발표가 끝나는 순간 불확실성이 사라지면서 그 프리미엄이 한꺼번에 증발한다.

타이밍을 보면 구조가 선명하다.

시점	IV 상태	옵션 매수자 입장
발표 4주 전	서서히 상승 중	프리미엄이 아직 저렴
발표 2주 전	가파르게 상승	프리미엄이 비싸지기 시작
발표 전날	정점	가장 비싼 시점
발표 다음날	30~50% 급락	방향이 맞아도 손실 가능

숫자로 보면 왜 위험한지 더 분명해진다. 테슬라 콜옵션을 10달러에 샀고 IV가 90%였다고 가정하자. 실적 발표 후 주가가 올랐지만 IV가 55%로 떨어지면, 그 콜옵션은 6달러밖에 안 된다.

주가 방향은 맞았는데 돈을 잃는 것이다. IV 크러시는 콜이든 풋이든 방향과 무관하게 똑같이 일어난다.

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발표 후 주가가 계속 움직이는 이유, PEAD

실적 발표 당일이 끝이 아니다. PEAD(발표 후 주가 지속 드리프트)는 어닝 서프라이즈 방향으로 주가가 수주~수개월간 계속 흐르는 현상이다. 시장이 실적 뉴스에 즉각 반응하지 못하고 가격 반영이 지연되기 때문에 생긴 패턴으로, 1968년 Ball & Brown 연구 이래 수십 년째 관찰된다.

2025년 4분기에 S&P 500 기업의 76%가 애널리스트 예상을 넘겼지만, 그중 절반 이하만 다음날 주가가 올랐다. 서프라이즈가 나도 당일 주가가 오르지 않을 수 있고, 반대로 당일 무반응이었다가 이후 며칠에 걸쳐 조용히 오르는 경우도 있다.

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초보자라면 이 세 가지만 기억해라

• 발표 직전에 옵션을 사는 것은 IV 최고점에서 사는 것과 같다. 방향을 맞혀도 IV 크러시에 원금을 까먹을 수 있다.
• 주가가 발표 전 많이 올랐다면, 좋은 실적이 나와도 매도가 나올 수 있다. "이미 가격에 반영됐다"는 말이 이 상황을 가리킨다.
• 당일 주가 반응만 보고 판단하지 마라. PEAD 연구들에 따르면 실적 서프라이즈 이후 주가 드리프트는 발표 후 60~90일간 이어지는 경향이 있다. 발표 당일 급락했다고 팔고, 당일 급등했다고 추격 매수하는 것 모두 성급한 판단이다.

다음 섹션에서는 이 패턴들을 실전에 적용할 수 있는 체크리스트를 구체적으로 정리한다.

초보자용 실전 체크리스트

어닝 당일 초보자가 가장 많이 저지르는 실수는 딱 하나다. 뉴스 헤드라인만 보고 즉각 매매하는 것. 실적 발표 직후 EPS(주당순이익) 하나만 보고 판단하는 건 큰 실수다. 가이던스(회사가 다음 분기에 대해 내놓는 전망치)가 주가를 훨씬 크게 움직인다. 실제로 확인해야 할 숫자는 세 가지뿐이고, 손대지 말아야 할 타이밍도 명확하다.

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어닝 당일, 뭘 하면 안 되나

실적 발표 직후 시간외 거래에서 주가가 급등락할 확률은 90%를 넘는다. 반면 일반 장중 거래에서 같은 수준의 급변이 일어날 확률은 3% 미만이다. 발표 직후 시간외 시장은 극단적으로 출렁인다.

모두가 뉴스에 동시에 반응하면서 시간외 거래 가격이 사방으로 튄다. 시장이 새로운 가격을 찾아가는 과정이다. 이때 일반 투자자가 원하는 가격에 체결될 가능성은 낮다. 발표 직후 30분 안에 충동 매수·매도를 했다가 다음 날 정규장에서 훨씬 나은 가격을 보고 후회하는 경우가 많다.

절대 하지 말 것 두 가지만 기억하자.

• 발표 직후 시간외 거래에서 즉각 매매: 가격이 한쪽으로 쏠려 있고, 내가 원하는 가격에 체결이 안 될 가능성이 높다
• 헤드라인 숫자 하나("어닝 서프라이즈!")만 보고 결론 내기: 실적이 기대를 웃돌아도 이미 주가에 반영돼 있으면 오히려 빠진다. 과거 실적보다 앞으로의 가이던스가 약하면 매도가 쏟아진다

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발표 후 48시간 안에 확인할 숫자 3가지

급하게 볼 것 없다. 장 시작 전에 발표된 실적은 주가가 안정되기까지 최대 나흘이 걸리기도 한다. 하룻밤 지나고 차분하게 아래 세 가지만 확인하면 된다.

확인 항목	어디서 보나	왜 중요한가
① EPS(주당순이익) vs. 컨센서스	Investing.com, CNBC	시장 예상치를 얼마나 웃돌거나 밑돌았는지
② 매출액 vs. 예상치	동일	EPS는 비용 절감으로 부풀릴 수 있지만 매출은 다르다
③ 다음 분기 가이던스	어닝 콜 전문 or IR 자료	이게 주가 방향을 결정하는 진짜 숫자

매출은 EPS보다 조작하기 어렵다. 매출과 EPS를 동시에 웃돌고 영업이익률까지 올랐다면, 실적 개선이 실제로 일어난 것이다.

세 번째 항목이 가장 중요하다. 가이던스가 발표된 실적보다 주가에 더 큰 영향을 줄 때가 많다. EPS가 기대를 넘어도 연간 가이던스를 낮추면 주가가 빠진다. 반대로 EPS를 밑돌아도 전망을 올리면 주가가 오른다.

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뉴스 헤드라인에 속지 않는 법

"○○ 어닝 서프라이즈, 시장 기대 웃돌아" 같은 제목이 뜨면 바로 사고 싶은 충동이 생긴다. 이 제목이 얼마나 자주 나오는지 알면 생각이 달라진다. S&P 500 기업들의 2026년 2분기 이익 성장률 전망치는 23.3%다. 이 수치가 실현되면 두 분기 연속 20% 이상 성장이다. 기대치 자체가 이미 높게 설정돼 있다는 뜻이다. "서프라이즈"가 나와도 시장이 그보다 더 높은 기대를 품고 있었다면 주가는 오히려 내려간다.

시장의 실제 기대치는 월가 컨센서스보다 높을 수 있다. 그 경우 기술적으로 예상치를 웃돌아도 실망 반응이 나올 수 있다. 헤드라인은 컨센서스 대비만 알려준다. 시장 심리가 컨센서스보다 얼마나 더 높은 기대를 쌓아놨는지는 헤드라인에 없다.

한 가지 기준을 권한다. 발표 후 주가가 튀어도, 정규장이 열린 뒤 2시간 동안의 거래량과 방향을 보고 움직여라. 대부분의 기업이 장 마감 후 실적을 내놓는다. 이때 투자자들은 다음 정규장이 열릴 때까지 데이터를 소화할 시간이 생긴다. 다음 날 정규장 반응을 직접 봐야만 시장이 어떻게 판단했는지 알 수 있다.

조급하게 첫 반응에 올라타는 것보다 하루 기다려 흐름을 확인하는 쪽이 초보자에게 안전하다. 단, 대기업 실적 발표 후 어닝 콜(CEO와 CFO가 직접 실적을 설명하는 컨퍼런스 콜)에서 나온 가이던스 수치는 꼭 직접 확인하라. 뉴스 해석이 아니라 실제 발언을 보는 것이 맞다.

이번 시즌 핵심 관전 포인트

이번 2분기 어닝시즌의 핵심 질문은 세 가지로 압축된다. AI에 쏟아부은 돈이 매출로 돌아오고 있는가, 하반기 가이던스가 어디를 향하는가, 관세 충격이 숫자에 얼마나 반영됐는가. FactSet 기준 2분기 이익 성장률 전망치는 23.1%로, 시즌 시작 전보다 오히려 높아졌다. 기대치 자체가 높아진 만큼 실망의 여지도 커졌다.

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AI 설비투자, 이제 '증거'를 내놔야 할 차례다

아마존이 2026년 AI 인프라에 투자하는 금액은 약 2,000억 달러다.

마이크로소프트는 약 1,900억 달러를 계획했다.

알파벳은 1,750억~1,850억 달러, 메타는 1,150억~1,350억 달러를 예고했다.

이 네 곳의 합계는 약 7,250억 달러다.

2025년 대비 77% 증가한 수치다. 하루에 약 20억 달러씩 쓰는 셈이다.

문제는 이 돈이 실제 매출로 연결되고 있느냐다. 시쿼이아의 데이비드 칸은 하이퍼스케일러들의 설비투자와 AI 생태계가 창출하는 매출 사이에 약 6,000억 달러의 연간 격차가 있다고 분석했다. 이 격차는 2026년 들어 더 벌어지고 있다.

골드만삭스는 AI 설비투자 사이클이 S&P 500 전체 이익 성장의 약 절반을 끌어온다고 봤다. 그래서 이번 2분기 실적에서 투자자들이 가장 먼저 들여다볼 숫자는 클라우드 컴퓨팅 매출 성장률이다.

1분기에 알파벳의 구글 클라우드는 63% 성장했고, 마이크로소프트의 AI 비즈니스는 연간 기준 123% 성장했다.

제프리스 애널리스트들은 "설비투자는 계속 오르지만, 약 2조 달러 규모의 수주잔고와 가속하는 클라우드 성장을 보면 투자 회수가 분명히 나타나고 있다"라고 평가했다.

2분기에도 이 흐름이 이어졌는지, 설비투자 대비 매출 성장이 뒤처지기 시작했는지. 이게 이번 빅테크 어닝 콜의 핵심 관전 포인트다.

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가이던스가 주가를 결정한다

실적 숫자보다 더 중요한 게 있다. 하반기 전망, 즉 가이던스다.

시장은 과거 실적보다 기업의 미래 전망에 훨씬 민감하게 반응한다. 이번 시즌 투자자들이 보는 핵심 발언은 AI 투자, 순이익률, 관세와 인플레이션에 대한 경영진의 코멘트다.

1분기에 많은 기업들이 가이던스를 제시하지 않았다. 무역 정책이 빠르게 바뀌는 상황에서 향후 전망을 내놓기 어렵다고 판단한 것이다. 투자자 입장에서는 깜깜이 투자를 한 셈이었다. 2분기에는 이 안개가 걷히길 기다린다.

이번 시즌 예상치를 밑도는 기업의 주가 하락폭은 역사적 평균(2.9%)보다 크게 늘어난 4.2%를 기록했다. 시장은 현재 주가가 실적에 비해 비싼지 싼지 판단하는 수준에서 실망을 용납하지 않겠다는 신호를 보냈다. 가이던스가 기대에 못 미치면, 과거 실적이 아무리 좋아도 주가가 밀릴 수 있다.

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관세 충격, 숫자에 어떻게 반영됐나

지금까지 관세가 인플레이션이나 소비자 지출 같은 거시 지표에 미친 영향은 미미했다. 기업들이 관세 시행 전에 재고를 선제적으로 쌓아둔 덕분이다.

그 재고가 이제 소진되는 시점이 다가왔다. 영향을 받는 업종에서는 원가가 오르고 마진이 좁아질 수 있다. 가격 전가력이 약한 기업일수록 충격을 그대로 흡수해야 한다. 애널리스트들은 2분기 실적에서 이 흐름이 가시화될 것으로 보고 있다.

업종별로 온도차가 크다. 블랙록은 2분기 데이터에서 관세의 흔적이 거의 보이지 않았고, 순이익률이 견조하다고 평가했다. 일부 기업들은 현재로서는 예상을 웃도는 가이던스를 내고 있다. 반면 소비재와 의류 업종에서는 상황이 다르다.

아래 표에서 업종별 관세 노출도를 비교해 볼 수 있다.

업종	관세 노출 정도	핵심 변수
빅테크·클라우드	상대적으로 낮음	AI 매출 가시화, 가이던스
소비재·의류	높음	원가 상승, 마진 압박
반도체	중간	수출 규제, 재고 사이클
산업재	중간	공급망 조정, 가격 전가력

이번 시즌에서 시장이 가장 예의주시하는 것은 가이던스의 재개다. 1분기에 많은 기업들이 포기했던 하반기 전망을 이번에 내놓을 것인지가 핵심이다. 숫자가 나오든 안 나오든, 그 선택 자체가 시장에 신호를 준다.

부록: 용어 사전

어닝시즌 기사에는 EPS, 컨센서스, IV 크러시 같은 용어가 자주 나온다. 뜻을 모르면 숫자를 봐도 주가가 왜 오르는지 내리는지 알기 어렵다. 아래 7개 용어만 잡아두면 이번 2분기 어닝시즌 기사 90%는 읽힌다.

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• EPS (주당순이익): 기업이 한 분기 동안 벌어들인 순이익을 발행 주식 수로 나눈 값이다. 예를 들어 순이익이 100억 달러이고 발행 주식 수가 100억 주라면 EPS는 1달러다. 주가가 오르고 내리는 기준선이 되는 숫자라 어닝 발표에서 가장 먼저 확인해야 한다.

• 컨센서스 (Consensus EPS): 월스트리트 애널리스트들이 사전에 예측한 EPS의 평균값이다. 기업이 실제 EPS를 발표하면 시장은 이 컨센서스와 비교해서 주가를 움직인다. "예상치"라고 부르기도 한다.

• 어닝 서프라이즈: 실제 EPS가 컨센서스를 웃돌았을 때다. 긍정적 서프라이즈가 나오면 주가가 오르는 경향이 있지만, 이미 시장이 서프라이즈를 기대하고 있었다면 오히려 주가가 빠지기도 한다.

• 어닝 쇼크: 실제 EPS가 컨센서스를 밑돌았을 때다. "어닝 미스(miss)"라고도 부른다. 쇼크 규모가 크면 주가 하락폭도 커지는 편이지만, 경영진 설명(가이던스)이 긍정적이면 낙폭이 제한되기도 한다.

• 가이던스 (Guidance): 경영진이 다음 분기 또는 연간 실적을 직접 전망한 수치다. 어닝 발표 당일 주가를 결정짓는 건 과거 EPS보다 이 가이던스인 경우가 많다. 실적이 좋아도 가이던스가 낮으면 주가가 빠지고, 실적이 부진해도 가이던스가 강하면 주가가 튀어오른다.

• 어닝 콜 (Earnings Call): 실적 발표 직후 CEO·CFO가 애널리스트들의 질문을 받는 전화 회의다. 보통 30분~1시간 진행된다. 여기서 나오는 경영진 발언, 특히 AI 투자 계획이나 수요 전망 같은 발언이 컨센서스보다 더 큰 주가 변동을 만들기도 한다.

• IV 크러시 (Implied Volatility Crush): 옵션 시장에서만 보이는 현상이라 주식만 하는 투자자에게는 낯설다. 실적 발표 전에는 결과 불확실성 때문에 옵션 가격이 올라간다. 발표가 끝나고 불확실성이 사라지는 순간 옵션 가격이 급락하는 것이 IV 크러시다. 주식 방향이 맞아도 옵션으로 수익을 못 내는 이유가 여기 있다.