코스피 하락 이유, 8월 반대매매·엔화개입까지 최신 총정리

최근 코스피 급락은 하나가 아니라 두 개의 충격이 겹친 결과다. 7월 말 급등 뒤 이틀 연속 서킷브레이커가 터지면서 빚내서 주식을 산 개인투자자들의 강제 청산, 이른바 반대매매가 쏟아졌고, 8월 초에는 미국과 일본의 엔화 공동개입이 겹치며 지수를 한 번 더 흔들었다. 8월 4일 코스피는 전날보다 1.62% 오른 6,358.95에 마감했지만 이는 52주 최고치(9,385.59)보다 32% 넘게 낮은 자리이고, 반대매매발 매물이 완전히 소화됐는지는 아직 지켜봐야 한다.

코스피 등락의 진앙인 여의도 금융가. 이미지 “Skyline of Yeouido, a prominent finance district in Seoul.jpg”의 제작자는 S h y numis입니다. Wikimedia Commons 원본을 CC BY 4.0 조건으로 사용했으며 WebP로 변환했습니다.

지수 숫자만 보면 혼란스럽다. 왜 하루는 서킷브레이커가 뜨고 다음 날은 반등하는지, 그리고 갑자기 '엔화'라는 낯선 변수가 코스피 뉴스에 등장하는지 순서대로 짚어보면 그림이 또렷해진다.

7월 말 코스피는 이틀 연속 서킷브레이커와 함께 반대매매 물량이 급증했다.

7월 말, 급등 뒤 급락이 반대매매를 불렀다

7월 코스피는 AI 반도체 랠리에 힘입어 20거래일 기준 8,327까지 올랐다. 삼성전자와 SK하이닉스가 주도한 상승이었고, 이 기간 삼성전자 주가는 한때 30만 원대 초반까지 올랐다. 그런데 밸류에이션 부담과 차익실현 매물이 겹치면서 상승분을 반납하는 조정이 시작됐고, 7월 28일 하루 만에 코스피는 10.84% 폭락했다.

문제는 그다음이었다. 28일 코스피가 10.84% 하락하면서 이튿날 600억 원이 넘는 물량이 강제로 청산됐고, 미수금 대비 반대매매 비중도 28일 기준 1.3%에서 29일 5.0%로 급등했다. 반대매매란 신용융자(증권사 돈을 빌려 주식을 사는 것)나 미수거래로 주식을 산 투자자가 담보 비율을 못 채우면, 증권사가 계좌를 강제로 정리해 대출금을 회수하는 절차다. 국내 제도상 담보 부족이 확정되면 통상 2거래일 뒤 시초가에 자동으로 매도 주문이 나가기 때문에, 지수가 이미 반등한 날에도 며칠 전 발생한 반대매매 물량이 뒤늦게 쏟아지는 경우가 흔하다.

이 여파로 코스피와 코스닥은 이틀 연속 매매를 일시 정지하는 서킷브레이커를 겪었고, 이후 며칠간 반대매매 급증과 신용융자(빚투) 잔고 축소가 동시에 보도됐다. 7월 한 달 누적으로 반대매매 규모가 1조 원에 육박하고 신용융자 잔고가 6개월 만에 처음으로 30조 원 아래로 내려갔다는 보도도 나왔다. 다만 7월 31일부터는 저가 매수세가 붙으며 삼성전자·SK하이닉스가 큰 폭으로 반등해, 시장에서는 '바이 더 딥(buy-the-dip)' 국면 전환이라는 평가도 나왔다.

8월 초, 엔화 공동개입이 다시 불을 붙였다

가까스로 진정되던 코스피는 8월 들어 새로운 변수를 만났다. 미국과 일본 정부가 지나친 엔화 약세를 막기 위해 공동으로 외환시장에 개입한 것이다. 8월 2일 트럼프 미국 대통령은 일본과의 관계를 이유로 엔화 방어에 나섰다는 취지의 발언을 직접 확인했고, 미국 재무장관도 추가 공동개입을 주저하지 않겠다는 입장을 밝혔다.

실제로 달러·엔 환율은 7월 말 163엔대(52주 최고 163.98엔)에서 개입 이후 157엔대로 3.8%가량 급락했다. 엔화가 짧은 기간에 이만큼 강해진 배경에는 '엔 캐리 트레이드' 청산 우려가 있다. 엔 캐리 트레이드란 초저금리인 엔화를 빌려 한국 AI·반도체주처럼 상대적으로 수익률이 높은 해외 자산에 투자하는 전략인데, 엔화가 갑자기 강세로 돌아서면 이 빚을 갚기 위해 투자자들이 보유하던 해외 주식을 팔아야 하는 압력이 커진다. 코스피가 7월 급락 이후 8월 3일 다시 밀린 데는 이런 외국인 매도가 겹쳤다는 분석이 뒤따랐다. 실제로 삼성전자만 봐도 8월 3일 외국인은 약 390만 주를 순매도했는데, 이는 실적 문제라기보다 환율·레버리지 청산이라는 기술적 요인에 가깝다는 게 당시 시장의 공통된 해석이었다.

미국과 일본은 8월 초 엔화 약세를 막기 위해 공동으로 외환시장에 개입했다. 이미지 “Bank of Japan Head Office,Chuo-city,Tokyo,Japan.jpg”의 제작자는 katorisi입니다. Wikimedia Commons 원본을 CC BY-SA 3.0 조건으로 사용했으며 WebP로 변환했습니다.

지금 상황: 8월 4일 반등과 진정 신호

8월 4일 코스피는 전날보다 1.62% 오른 6,358.95로 마감했다. 이날 한국 소비자물가 상승률 둔화 소식과 엔화 강세 압력이 다소 누그러진 점이 함께 작용했다는 보도가 나왔다. 같은 날 삼성전자도 외국인이 순매수로 돌아서며 24만 원에 마감해 전날보다 소폭 올랐다.

숫자로 보면 청산 압력 자체는 한풀 꺾이는 흐름이다. 7월 한 달간 급증했던 신용융자 잔고는 고점 대비 10조 원가량 줄었고, 미수거래 규모도 축소된 것으로 보도됐다. 다만 기술적으로는 아직 완전한 회복은 아니다. 현재 코스피의 RSI14는 42 안팎이고, 20일 이동평균(6,811)과 50일 이동평균(7,734)을 모두 밑돌고 있으며 MACD 히스토그램도 마이너스권이다. 7월 말 저점(5,262.77)에서는 20.8% 반등했지만, 52주 고점에서는 여전히 32%가량 낮은 자리라는 뜻이다.

앞으로 확인할 신호들

첫째는 신용융자·미수거래 잔고 추이다. 이 숫자가 계속 줄어든다면 반대매매발 매물 부담은 소멸 국면에 들어선 것으로 볼 수 있다. 둘째는 달러·엔 환율이다. 157엔대에서 추가로 떨어지며 엔화가 더 강해지면 엔 캐리 청산 우려가 재발할 수 있고, 반대로 158~163엔 구간으로 되돌리면 위험자산 선호가 살아날 여지가 있다. 셋째는 미국과 일본이 실제로 추가 공동개입에 나서는지 여부다. 넷째는 삼성전자·SK하이닉스 등 실적 시즌 결과가 AI 반도체 랠리의 펀더멘털을 다시 뒷받침해주는지다. 이 네 가지가 함께 안정되기 전까지는 코스피의 변동성이 완전히 잦아들었다고 단정하기는 이르다.

출처

• 폭락 후폭풍 시작되나...반대매매 340% 급증, 33조 빚투 '청산 공포'-경제ᅵ한국일보