코스피 7월30일 5593선까지 밀린 이유, 그리고 이어진 반등과 롤러코스터

2026년 7월30일 코스피는 전 거래일보다 1.23%(69.68포인트) 내린 5593.56에 마감했다. 하루 전, 그 전날까지 이어진 두 차례의 서킷브레이커 폭락 이후라 낙폭 자체는 크지 않았지만, 이 하루가 중요한 이유는 따로 있다. 반도체 두 회사가 역대급 실적을 내놓은 날에도 지수가 밀렸다는 것, 그리고 개인 투자자들이 이미 반토막 난 계좌를 손절하며 팔고 있었다는 사실이다. 이 흐름을 이해해야 그 다음 날 터진 하루 17.91% 폭등, 그리고 지금까지 이어지는 급등락의 맥락이 잡힌다.

코스피는 7월28일부터 사흘 연속 급락한 뒤 7월31일 역대 최대 폭 반등을 기록했다. 이미지 “Korea exchange.JPG”의 제작자는 hyolee2입니다. Wikimedia Commons 원본을 CC BY-SA 3.0 조건으로 사용했으며 WebP로 변환했습니다.

사흘째 밀린 코스피, 7월30일 무슨 일이 있었나

7월30일 코스피는 장 초반 저가 매수세가 들어오며 한때 5976.82까지 오르는 반등을 시도했다. 오전 10시부터 상승폭을 늘려 장중 6000선 근처까지 올랐지만, 오후 들어 하락 전환하며 매도세를 이기지 못하고 약세로 장을 닫았다. 6000선 회복 기대가 오후 들어 순식간에 꺾인 셈이다.

원인은 두 가지였다. 미 연방준비제도(Fed·연준)의 기준금리 동결 결정과 이에 따른 간밤 미국 증시 하락 여파, 그리고 소강 국면에 접어들었던 미국과 이란의 무력 충돌이 재발하면서 시장 전반에 위험자산 회피 심리가 강해진 점이 투심을 냉각시켰다. 대신증권 이경민 연구원은 "미국의 이란 재공습으로 국내 유가와 국채 금리가 재차 상승하면서 FOMC 이후 유입된 지정학적 리스크가 위험자산 회피 심리를 강화했다"고 짚었다.

더 눈에 띄는 대목은 따로 있다. 역대급 호실적을 공개한 삼성전자와 SK하이닉스도 약세로 마감하며 반도체주의 부진이 계속됐다. 실적이 좋아도 주가는 안 오르는, 이른바 '재료 소멸' 국면이었다. 수급을 보면 그 배경이 드러난다. 개인은 코스피 시장에서 1조4231억원을 순매도했고, 외국인과 기관은 각각 1조3337억원, 664억원을 순매수하며 개인 매물을 받아냈다. 이날 코스피는 3거래일 연속 하락 마감이었다.

왜 7월28일·29일 이틀 연속 서킷브레이커가 터졌나

7월30일의 부진을 이해하려면 이틀 전으로 거슬러 올라가야 한다. 7월28일 코스피는 하루 만에 10.84% 급락해 6023.66으로 주저앉았다. 창신메모리(CXMT)의 상장으로 중국 반도체 산업의 성장세가 부각됐고, 여기에 엔비디아와 AI 관련 기업들의 순환출자 의혹으로 미국 증시에서 반도체주들이 급락한 여파가 겹쳤다. 지수는 갭하락으로 시작해 4월20일 이후 처음으로 6200선이 깨졌고, 개장 직후 매도 사이드카가 발동됐다. 중국이 자체 메모리 반도체 굴기를 과시한 사건과, 미국 쪽 AI 투자 거품 논란이 겹치며 한국 반도체 대장주가 동반 흔들린 것이다.

다음 날인 7월29일에도 코스피는 5.98% 추가로 밀려 5663.24에 마감했다. 전날 10% 넘게 급락한 데 이어 이틀 연속 급락세를 이어간 것이다. 이날은 SK하이닉스 실적 발표가 컨센서스에 못 미쳤고 주주환원 정책 부재가 확인되면서 투심을 더 얼어붙게 했다. 결과적으로 이틀 연속 코스피와 코스닥 양 시장에 매도 사이드카와 서킷브레이커가 발동됐는데, 양 시장 서킷브레이커가 연이틀 발동된 것은 사상 처음이었다. 장중에는 6228선까지 반등을 시도했지만 결국 상승분을 모두 반납하고 장중 한때 5262.77까지 밀리기도 했다.

참고로 서킷브레이커는 지수가 전 거래일 종가보다 일정 폭 이상 급락했을 때 시장 전체 거래를 일시 중단시키는 안전장치다. 직전 매매거래일의 최종 수치보다 8% 이상 하락해 1분간 지속되면 20분간 매매거래가 중단된다. 제도 도입 이후 코스피에서 서킷브레이커가 발동된 게 손에 꼽을 정도였는데, 2026년 7월29일 기준 코스피 서킷브레이커의 역대 발동 횟수가 15회로, 제도 도입 이후 발생한 전체 발동의 과반수가 2026년 한 해에 몰렸다. 그만큼 이례적인 변동성이었다는 뜻이다.

낙폭을 키운 진짜 요인, 레버리지 ETF와 수급 공백

반도체주 뉴스만으로는 하루 10%씩 빠지는 낙폭을 다 설명하기 어렵다. 일본계 투자은행 노무라는 이 급락의 배경을 기업 실적이 아니라 수급 구조에서 찾았다. 코스피가 급격한 조정을 겪은 배경은 기업 펀더멘털 훼손보다는 외국인 매도와 국민연금의 국내 주식 비중 확대 여력 둔화, 레버리지 상품 확대 등 수급적 요인이라는 분석이다. 구체적으로 외국인은 벤치마크 비중이 포트폴리오 운용 한도를 초과하면서 고점 이후 15조8000억원(약 1080억달러) 규모의 순매도를 기록했고, 국민연금은 국내 자산 배분 비중이 현실적인 한계 수준에 근접하면서 기관의 추가적인 수급 지원이 약화됐다.

여기에 레버리지 ETF가 낙폭을 증폭시키는 역할을 했다. JP모간은 코스피가 한 달 만에 고점 대비 28%가량 급락한 배경에 레버리지 상장지수펀드(ETF)와 헤지펀드의 대규모 자금 청산이 있으며, 차입 투자를 줄이는 강도 높은 디레버리징이 주가 하락을 증폭시켰다고 진단했다. 한국 자산을 기초로 한 레버리지 ETF의 순자산은 500억 달러, 약 73조7000억 원까지 늘어 시장 규모 대비 미국의 약 4배에 해당하는 수준이었다. 레버리지 ETF는 목표 배율을 유지하려고 기계적으로 사고팔아야 하는 구조라, 지수가 떨어지면 추가로 팔아야 하는 자기강화적 악순환이 생긴다. 노무라는 레버리지 ETF가 시장이 1% 움직일 때마다 약 90억달러의 리밸런싱(자산 재조정) 수요를 유발하는 것으로 추산했다. JP모간은 이 청산 작업이 약 75% 진행된 것으로 추정했다.

하루 만에 17.91%, 역사상 최대 반등이 온 이유

7월30일의 부진한 마감 다음 날, 시장은 완전히 뒤집혔다. 7월31일 코스피는 하루 만에 17.91% 폭등해 6595.45로 마감했다. 코스닥도 함께 뛰었다. 외국인 매수세가 9조원을 넘어선 가운데 반도체주를 중심으로 매수세가 집중되며 유가증권시장과 코스닥시장 모두 매수 사이드카가 발동됐다. 신한투자증권 강진혁 연구원은 "미국 빅테크의 호실적을 통해 인공지능(AI) 투자 확대 기조가 재확인된 데다 글로벌 반도체주의 디레버리징 종료 기대가 확산되면서 위험자산 선호 심리가 빠르게 회복되고 있다"고 설명했다. 실제 이날 외국인은 정규시장과 대체거래소 넥스트레이드를 합쳐 국내 주식을 역대 최대인 8조7709억원 순매수했다.

다만 이 반등을 코로나 시기 같은 V자 회복으로 단정하기는 이르다는 지적도 나왔다. 금리 인하와 대규모 유동성 공급이 동반됐던 과거와 달리 현재는 미국 금리 상승 가능성과 인공지능(AI) 투자 수익성 우려가 남아 있기 때문이다.

반등 이후에도 계속된 롤러코스터

우려는 곧바로 현실이 됐다. 8월3일 코스피는 하루 만에 5.12% 급락해 6257.45로 마감하며 전날 상승분의 상당 부분을 반납했다. 흥미로운 건 이날 코스닥은 거꾸로 2.44% 올랐다는 점이다. 삼성전자와 SK하이닉스의 단일종목 레버리지 ETF 기본예탁금이 기존 1000만원에서 3000만원으로 상향되면서, 반도체 대형주에 쏠려있던 자금이 코스닥으로 이동한 것으로 풀이됐다.

변동성은 8월 들어서도 가라앉지 않았다. 8월6일 코스피는 다시 4.58% 하락해 6296.38로 마감했다. 지수가 5% 넘게 주저앉자 이날 오전 프로그램 매도호가 일시효력정지(사이드카)가 발동됐다. 그리고 오늘, 8월7일 코스피는 전 거래일보다 0.60%(37.61포인트) 내린 6258.77에, 코스닥은 0.36% 내린 798.81에 장을 마쳤다. 삼성전자는 0.22% 오른 231,000원, SK하이닉스는 4.88% 내린 1,422,000원에 마감했다. 두 대장주가 엇갈린 흐름을 보였다는 건, 반도체 안에서도 종목별 온도 차가 벌어지고 있다는 신호로 읽힌다.

7월 한 달만 놓고 보면 코스피는 세계 주요 지수 가운데 가장 크게 밀렸다. 코스피는 6월30일 8476.48에서 7월31일 6595.45로 내려 월간 기준 22.19% 하락했다. 한국거래소에 따르면 이는 전 세계 주요 국가의 주가지수 중 가장 큰 하락률이었다. 현재 지수(6258.77)는 이번 조정 국면의 고점이었던 52주 최고가 9385.59 대비 33% 넘게 낮은 수준이다.

8월 이후 코스피, 증권가는 어떻게 보나

이 지점에서 시장의 의견이 갈린다. 골드만삭스는 이 급락을 강세장 속 조정으로 규정하며 12개월 목표치 1만2000을 유지했다. 티모시 모 골드만삭스 아시아태평양 수석주식전략가는 "정당화될 수 있는 수준보다 시장이 더 부정적인 펀더멘털 전망을 반영하고 있다"며 "포지션이 정리되고 뉴스 흐름이 실적전망을 뒷받침함에 따라 시장이 안정화하며 상승 추세를 재개할 것으로 예상한다"고 밝혔다. 골드만삭스 스스로도 이번 급락의 원인을 반도체 메모리 업황 둔화 우려로 꼽았고, 여기에 레버리지 ETF와 단기 모멘텀 투자자들의 매도가 겹치면서 낙폭이 확대됐다고 분석했다. 밸류에이션 근거로는 현재 주가수익비율(PER)이 5.1배로, 목표지수 1만2000 달성을 위해서는 PER이 7.8배 수준으로만 높아져도 가능하며 이는 과거 시장 고점 당시 밸류에이션에도 미치지 않는 수준이라고 설명했다.

다른 하우스들의 시각도 대체로 상승 쪽에 무게를 두지만 목표 폭은 제각각이다. JP모건은 1만2500을 제시하면서 강세 시나리오 1만5000, 약세 시나리오 8000을 함께 열어뒀고, 모건스탠리는 비중확대 의견과 함께 9000을 목표로 내놨다. 국내 증권사들은 좀 더 신중하다. 신한투자증권은 3개월 적정 범위로 6500~8300을 제시하며 7200선 안팎을 첫 번째 저항 구간으로 봤고, KB증권은 8월 코스피 예상 범위를 5500~8000으로 제시했다. 유안타증권 김용구 연구원은 "8월 코스피는 5150선을 최악의 마지노선으로 두고, 불확실성을 확인하며 6350선까지 기간 조정을 거친 뒤 계단식으로 저점을 높여갈 것"이라고 전망했다.

결국 지금 코스피 가격에는 두 가지 시나리오가 동시에 반영돼 있다. 메모리 반도체 슈퍼사이클이 이어진다면 지금 밸류에이션은 확실히 싸 보이고, 반대로 레버리지 청산과 외국인 이탈이 재연되면 5000대 후반 재시험도 배제할 수 없다. 실적 발표 시즌이 지나갔고 레버리지 ETF 청산도 상당 부분 진행된 지금, 다음 변수는 결국 D램·HBM 가격과 미국 금리 경로가 될 가능성이 크다.

출처

• 서킷브레이커 - 나무위키
• 코스피/역사/2026년 - 나무위키
• 결국 ‘육천피’ 붕괴...코스피·코스닥 이틀 연속 서킷브레이커 투자360 - 헤럴드경제
• '하루 만에 17.9% 폭등' 미친 변동성...8월 증시 사야 할까, 말아야 할까 - 파이낸셜뉴스
• 18% 반등 하루 만에 5% 하락...8월 증시 어디로 : 네이트 뉴스
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