오라클 주가 전망: 6,380억 달러 수주가 147달러 주가를 못 살리는 이유

오라클(ORCL) 주가가 140달러대에서 거래되고 있다. 42명의 애널리스트 평균 목표가는 252달러 92센트다. 현재 주가에서 75% 이상 오를 여지가 있다는 계산인데, 이 격차의 원인을 이해하지 못하면 싼 줄 알고 던졌다가 큰 상처를 입을 수 있다.

핵심은 6,380억 달러라는 거대한 AI 인프라 수주 잔고 뒤에 숨은 재무 구조에 있다. 2026년 잉여현금흐름(영업으로 벌어들인 돈에서 설비투자를 뺀 실제 남는 돈)이 마이너스 237억 달러를 기록하면서 설비투자 부담과 신용등급 하락 우려가 주가를 짓누르고 있다. 이익 기반 지표만 보면 저평가이지만, 현금흐름 반전 시점이 불분명한 상황에서의 할인은 정당하다는 게 월가의 판단이다.

월가 컨센서스와 시장의 엇갈린 판단

Oracle 주가는 현재 140달러대다. S&P Global Market Intelligence가 집계한 42명 애널리스트의 컨센서스 투자의견은 매수(Buy), 평균 목표주가는 252달러 92센트다.

목표주가 스펙트럼이 넓다. 최저 155달러부터 최고 400달러까지 갈린다. 같은 회사를 놓고 의견이 이렇게 엇갈린다는 건 불확실성이 그만큼 크다는 뜻이다.

항목	수치
집계 애널리스트 수	42명 (S&P Global 기준)
컨센서스 투자의견	매수(Buy)
평균 목표주가	252달러 92센트
최고 목표주가	400달러 (Guggenheim)
최저 목표주가	155달러
현재 주가	140달러대
52주 최고가	345달러 72센트
52주 최저가	134달러 57센트

(출처: S&P Global Market Intelligence, stockanalysis.com 2026년 6월 23일 집계 기준)

애널리스트들이 일제히 매수를 권하는 사이 시장은 다른 판단을 내렸다. 주가는 연초 대비 약 28% 빠졌고, 최근 한 주 만에 19%가 꺾였다. 이런 낙폭이 나온 건 2001년 8월 닷컴 버블 붕괴 때가 마지막이었다.

모건 스탠리는 2026년 4월 23일 기준으로 목표주가 207달러를 제시하며 동일가중(Equal-Weight) 의견을 유지했다. 낙관론자들의 400달러와 비교하면 두 배 차이다. 시장이 매수 의견과 다른 방향으로 움직이는 배경을 모르면 컨센서스 숫자는 착각의 원인이 된다.

실적은 나쁘지 않다, 문제는 비용이다

2026년 연간 주당순이익(EPS)은 5달러 94센트, 매출은 674억 달러다. 순이익은 170억 달러로 37% 늘었다.

향후 3년 연평균 매출 성장률 전망은 25%다. 미국 소프트웨어 업종 평균 전망치 17%를 크게 웃돈다. 숫자만 보면 성장 스토리가 살아있다.

그럼에도 주가가 빠진 이유가 명확히 존재한다. 부채 1,346억 달러와 설비투자 급증, 그리고 21,000명 감원이 시장을 얼어붙게 만들었다.

주가 급락을 만든 세 가지 원인

오라클 주가는 2025년 9월 고점 대비 약 57% 빠졌다. 공황처럼 보이지만 이유를 들여다보면 논리가 있다.

설비투자가 연간 557억 달러로 치솟았다. 2026년 설비투자(capex)는 전년 예상치 500억 달러를 뛰어넘었다. 같은 해 잉여현금흐름은 마이너스 237억 달러였다. 아마존, 마이크로소프트, 구글과 함께 AI 데이터센터 인프라를 짓고 있기 때문이다. 4분기 한 분기에만 159억 달러를 쏟아부었는데, 그 돈은 아직 매출로 돌아오지 않고 있다.

연도	설비투자	영업현금흐름	잉여현금흐름
2024년	69억 달러	187억 달러	+118억 달러
2025년	212억 달러	208억 달러	-4억 달러
2026년	557억 달러	약 320억 달러 추정	-237억 달러

부채가 1,300억 달러를 넘어섰다. 2026년 5월 말 기준 총부채는 약 1,300억 달러다. 2026년 한 해 동안 부채로 430억 달러를 조달했고 주식 발행으로 50억 달러를 마련했다. 2027년에도 부채와 주식 발행을 합쳐 약 400억 달러를 추가 조달할 계획이다.

이미 공표된 200억 달러 규모의 ATM(시장가 주식 발행) 프로그램이 포함되어 있다. ATM 주식 발행이란 오라클이 시장가로 새 주식을 찍어 파는 방식이다. 기존 주주 지분이 자동으로 희석된다. 주가 147달러 수준에서 200억 달러어치 주식을 찍으면 희석 규모가 결코 작지 않다. 경쟁사들은 자체 현금흐름으로 투자를 조달하는 반면, 오라클은 빚과 주식 발행으로 구멍을 메우고 있다.

직원 21,000명을 해고했다. 연간 보고서 기준 2026년 직원 수는 전년 대비 13% 줄어 141,000명이 됐다. 영업과 마케팅 부문 감소가 두드러졌고, 해고 대상은 주로 숙련된 엔지니어와 아키텍트들이다. 절약한 비용을 OCI와 GPU 클러스터로 재배치하는 구조 전환이다. 구조조정 계획 총비용은 최대 16억 달러로 추정되며, 약 8억 2,600만 달러를 이미 인식했다.

수요는 폭발했는데 그 수요를 처리할 인프라를 짓는 비용이 회사가 버는 돈보다 훨씬 빠르게 커지고 있다. 오라클은 AI 수요 자체를 잃지 않았다. 잃은 건 현금흐름의 논리다.

수주 잔고 6,380억 달러가 언제 이익으로 바뀌는지를 역산하면 현재 주가가 설명되는지 저평가인지가 보인다. 그 전에 오라클이 실제로 무엇을 만들고 있는지 확인하자.

DB 회사에서 AI 인프라 회사로의 전환

오라클은 2026년 클라우드 인프라(IaaS, 서버와 저장소를 인터넷으로 빌려 쓰는 서비스) 매출로 181억 달러를 올렸다. 전년 대비 77% 증가한 수치다. 이미 계약한 미래 매출인 수주 잔고(RPO)는 2026년 4분기 기준 6,380억 달러로 전년 대비 363% 늘었다.

10년 전만 해도 오라클을 정의하는 키워드는 온프레미스 데이터베이스였다. 지금은 다르다. 2026년 클라우드 매출은 39% 올라 340억 달러에 달했고 전체 매출의 약 51%를 차지한다. 작년까지 43%였던 클라우드 비중이 애널리스트 전망으로는 2030년 86%까지 오른다. 매출 구조 자체가 완전히 바뀌는 셈이다.

클라우드 매출을 쪼개보면 두 덩어리가 나온다.

구분	2026년 연간 매출	성장률
클라우드 인프라 (IaaS)	181억 달러	+77%
클라우드 앱 (SaaS)	159억 달러	+11%

4분기만 놓고 보면 클라우드 인프라 매출은 93% 뛰었다. AI 모델 학습에 필요한 GPU 컴퓨팅 수요가 IaaS로 직접 들어오기 때문이다. 오라클의 글로벌 GPU 가동률은 97.5%다. GPU를 꽂을 자리가 부족해 판매를 못 하는 상황이다.

4분기에 수주 잔고가 850억 달러 늘어 6,380억 달러를 기록했다. 마이크로소프트보다 큰 규모다. 잔고가 쌓인 방식이 특이하다. 3분기와 4분기 RPO 증가 대부분이 대형 AI 계약에서 왔고, 고객이 GPU 구매 비용을 선납하거나 GPU를 직접 사서 오라클에 공급하는 구조였다. 선납분과 고객 공급 하드웨어를 합산하면 750억 달러에 달한다. 오라클이 혼자 부담해야 할 자본 규모를 줄여주는 구조다.

가장 큰 단일 계약은 OpenAI와의 거래다. 수주 잔고 절반 이상이 OpenAI에서 왔다는 관측이 있으며, OpenAI는 2027년부터 시작하는 5년짜리 300억 달러 이상의 컴퓨팅 계약을 맺었다. 메타, 스페이스X 산하 xAI, 엔비디아(NVIDIA)가 주요 고객으로 이름을 올리고 있다.

4분기에 단일 고객이 80억 달러 이상 계약한 건이 네 건이었다. 4분기 GPU 계약 갱신률도 의미가 있다. 만기 도래 GPU의 92%가 기존 고객과 재계약됐고 나머지 8%는 90일 안에 신규 고객에게 팔렸다. 한 곳이 빠져도 다른 곳이 채우는 구조다.

멀티클라우드 데이터베이스가 두 번째 성장 축이다. 오라클 데이터베이스를 아마존, 구글, 마이크로소프트 클라우드에서도 그대로 쓸 수 있게 하는 서비스로, 4분기 매출이 404% 성장했다. 기존 DB 고객들이 AWS나 Azure를 쓰면서도 오라클 DB를 유지하려는 수요가 확인된 것이다.

부채, 희석, 현금흐름 리스크의 실체

오라클 주가 전망에서 낙관론만 보면 놓치는 숫자가 있다. 수주 잔고 6,380억 달러 바로 뒤에 붙은 마이너스 237억 달러의 잉여현금흐름이다.

총부채는 2025년 12월 기준 1,346억 달러다. 1년 전 820억 달러에서 데이터센터 짓는 속도만큼 빨리 불어났다. 무디스(Baa2), S&P(BBB), 피치(BBB) 세 곳 모두 투자적격 등급 중 하위권에 놓고 있으며, 무디스와 S&P는 2025년 9월 이후 전망을 '부정적'으로 바꿨다.

공식 신용등급은 유지되지만 채권 시장에서 오라클 채권은 이미 정크 수준 금리로 거래되고 있다. 부채-자기자본 비율은 500%까지 올라갔다. 오라클 자기자본은 겨우 200억 달러로 마이크로소프트나 구글의 10분의 1도 안 된다. 대차대조표에 잡히지 않은 미래 데이터센터 임차 부채 2,480억 달러까지 더하면 실질 부담은 공시 수치보다 훨씬 커진다.

2027년에도 채권과 주식을 합쳐 약 400억 달러를 추가 조달할 계획이다. 200억 달러짜리 ATM 프로그램이 포함되며, 이를 주가로 환산하면 약 1억 2,152만 주가 새로 발행된다. 기존 주주가 같은 회사를 더 많은 주로 나눠 갖는 구조다. 이익이 동일해도 1주당 이익이 그만큼 희석된다.

항목	2025년	2026년
영업현금흐름	약 208억 달러	320억 달러 (+54%)
설비투자(capex)	212억 달러	557억 달러 (+162%)
잉여현금흐름	약 +113억 달러	마이너스 237억 달러

영업현금흐름이 54% 늘었지만 설비투자가 162% 급증하면서 잉여현금흐름은 마이너스 237억 달러가 됐다. 영업현금흐름으로 총부채를 갚는 비율은 17%다. 100원 빌렸을 때 1년 영업활동으로 17원만 갚을 수 있다는 뜻이다.

수주 잔고 6,380억 달러 중 향후 12개월 안에 실제 매출로 잡히는 건 약 10%에 그친다. 나머지는 수년에 걸쳐 분산 인식된다. 돈을 지금 쏟아붓고 매출은 나중에 들어오는 시차가 핵심 변수다. 배당금도 잉여현금흐름이 아닌 현금 보유액이나 차입으로 충당하고 있다.

성장 스토리가 유효해도 지금 오라클은 현금 버는 속도보다 훨씬 빠르게 돈을 쓰고 있다. 수주 잔고가 현금으로 바뀌는 속도가 설비투자 속도를 따라잡지 못하면 추가 희석이나 신용등급 하락이라는 충격이 올 수 있다. 이 수주 잔고가 어떤 속도로 이익으로 전환되는지를 현재 주가에 대입해 계산해본다.

오라클 주가는 현재 147달러대다. 2026년 주당순이익(EPS) 5.94달러를 기준으로 PER(주가가 이익의 몇 배인지)은 24.88배다.

최근 4분기 평균 PER 37.9배와 비교하면 약 34% 낮다. PEG 비율은 0.61이다. PEG가 1보다 낮으면 이익 성장 속도에 비해 주가가 싸다는 뜻이다. 숫자만 보면 저렴해 보인다. 다만 이 숫자에는 구멍이 있다.

실적 체력은 확인됐다

2026년 연간 매출은 674억 달러, 클라우드 매출은 340억 달러로 39% 늘었다. 순이익은 170억 달러로 36% 증가했다. GAAP 기준 EPS는 5.83달러로 34% 올랐다. (Oracle 2026년 연간 실적 8-K 공시 기준)

매출이 17% 늘 때 이익은 36% 늘었다. 매출 100원 벌어서 25원 남기는 구조에서 매출이 커질수록 이익이 더 빨리 불어난다.

지표	오라클	소프트웨어 업종 평균
향후 3년 연평균 매출 성장률	25%	17%
트레일링 PER	약 25배	-
포워드 PER	17.44배	-
PEG	0.61	1.0 기준

포워드 PER은 17.44배, PEG는 0.61이다. 성장률을 고려하면 주가가 싸다는 해석이 가능하다. 다만 포워드 PER은 미래 이익 추정을 그대로 믿어야 한다는 전제가 붙는다. 추정이 틀리면 숫자도 달라진다.

오라클 PER의 10년 평균은 28.78배다. 현재 24.88배는 역사적 평균보다 14% 낮고 3년, 5년 평균보다도 낮다. 문제는 이 할인이 정당한 이유 때문일 수 있다는 점이다.

• 현금흐름이 마이너스다. 2026년 잉여현금흐름은 마이너스 237억 달러다. 데이터센터 투자로 현금이 유출되고 있는데, PER이나 PEG는 이익 기반 지표라 실제 현금 흐름을 잡아내지 못한다.
• 주주 희석 가능성도 있다. 오라클은 2027년까지 설비투자로 최대 950억 달러를 쓸 계획이며 400억~500억 달러의 신규 자금을 부채와 주식 발행으로 조달한다. 주식이 새로 발행되면 기존 주주 지분 가치가 희석된다.

PER과 PEG만 보면 싸다. 하지만 현금흐름과 희석 리스크를 포함하면 할인이 이유 없는 것은 아니다.

애널리스트 DCF와 가이던스의 무게

DCF는 미래에 벌어들일 돈을 지금 가치로 환산해 적정 주가를 계산하는 방법이다. 애널리스트들의 DCF 기반 공정가치 추정치는 368달러 80센트다. 현재 주가와 비교하면 두 배가 넘는다.

이 추정이 현실이 되려면 오라클이 2027년 가이던스로 제시한 매출 900억 달러를 실제로 달성해야 한다. 경영진은 2030년까지 매출 연평균 31%, EPS 연평균 28% 성장을 제시했다. 이 궤도가 맞으면 지금 주가는 싸다. 그러나 전망은 6,380억 달러 수주가 실제 매출로 쌓이는 속도에 달려 있다.

지금 주가는 숫자 상으로는 싸다. 단, 현금흐름 적자가 언제 반전되는지 확인하지 못하면 싼 게 맞는지 판단할 수 없다.

2027년 가이던스와 세 가지 시나리오

오라클 주가 전망을 가늠할 핵심 수치는 이미 나왔다. 2027년 매출 가이던스는 900억 달러, 비(非)일반회계기준(non-GAAP) EPS 가이던스는 8달러 5센트다. 2026년 대비 34% 성장하는 수준이다.

CFO 힐러리 맥슨은 2027년 순 자본지출을 약 700억 달러로 제시했다. 고객 선납금과 타이밍 효과를 더하면 장부상 자본지출 총액은 최대 950억 달러다. 회사는 채권과 주식 발행을 합쳐 400억 달러를 추가로 조달할 계획이며 이 중 200억 달러는 이미 발표된 ATM에 해당한다.

맥슨은 데이터센터 가동 초기 단계와 매출 구성 변화로 2027년 매출총이익률이 낮아질 것이라고 인정했다. 계약 매출을 온전히 인식하는 시점이 오면 인프라 마진은 개선될 것으로 봤다. 지금은 돈을 먼저 쓰고 이익은 나중에 들어온다.

현재 수주 잔고는 6,380억 달러다. 향후 12개월 이내 매출 인식 비중은 약 12%, 13~36개월 이내는 약 34%다. 이 전환 속도가 시나리오를 가른다.

시나리오	핵심 가정	주가 레인지
강세	수주 조기 전환, OCI 매출 가속, 마진 빠른 반등	340달러 ~ 400달러
중립	가이던스대로 900억 달러 달성, 잉여현금흐름 2028년 전환	220달러 ~ 250달러
약세	마진 압박 장기화, 추가 주식 발행으로 지분 희석	150달러 ~ 190달러

강세 시나리오 (340달러 ~ 400달러) 선행 EPS는 9달러 30센트다. 400달러 목표가는 PER 43배 수준으로, 경영진 로드맵대로 2030년 OCI 매출이 1,440억 달러에 달하면 초기 43배 배수는 시간이 흐르며 낮아질 여지가 있다. BTIG가 이 시나리오를 바탕으로 목표주가 400달러를 제시했다. 수주 잔고가 계획대로 빠르게 매출로 전환되고 가동률이 97~98%를 유지해야 성립한다.

중립 시나리오 (220달러 ~ 250달러) 최신 모델 기준 베이스 케이스는 약 220달러다. 현 주가 대비 47~48% 상승 여력으로, 900억 달러 매출과 EPS 8달러 5센트 달성이 가정이다. 잉여현금흐름 전환이 2028년으로 잡히면 월가 컨센서스인 252~253달러 구간과 맞아떨어진다.

약세 시나리오 (150달러 ~ 190달러) 오라클이 AI 워크로드를 따라잡기 위해 과도하게 빚을 끌어쓰면 클라우드 마진이 조금만 미끄러져도 전체 수익 모델이 흔들린다. 잉여현금흐름은 이미 마이너스 247억 달러, 장기 부채는 1,247억 달러까지 불어났다. 200억 달러 ATM이 더해지면 기존 주주 지분이 희석된다. 주가가 150달러 아래로 밀리면 이 시나리오가 현실화한 것이다.

실적 발표 직후 주가는 152달러까지 빠졌고 일부 애널리스트는 단기 목표가를 155달러로 낮췄다. 시장은 6,380억 달러 수주 잔고를 알고 있어도 자본 비용을 주가에 반영하고 있다. 신규 데이터센터는 계약상 매출을 100% 인식하기 전까지 부분 가동 상태로 운영되며 마진이 압박받는다. 이 구간을 얼마나 버티느냐가 진짜 리스크다.

실전 투자: 매수, 관망, 분할매수 기준

현재 주가는 142달러대이고 수주 잔고는 6,380억 달러다. 2027년 매출 가이던스는 900억 달러로 숫자만 보면 흥분하기 쉽다. 그러나 잉여현금흐름이 마이너스 237억 달러인 상황에서 2027년에도 400억 달러 추가 자금 조달이 예정되어 있다. 언제, 얼마나 살지에 따라 결과가 크게 달라지는 구간이다.

들어가기 전에 반드시 확인할 3가지가 있다.

• 수주가 실제 매출로 바뀌는 속도. 수주 잔고 6,380억 달러 중 12개월 안에 매출로 인식되는 비중은 약 12%다. 13~36개월 사이에 약 34%가 잡히며 나머지 절반 이상은 그 이후다. 계약서 숫자가 곧바로 통장으로 들어오지 않는다.
• 희석 리스크. 2027년 400억 달러 조달 계획 중 200억 달러는 ATM 주식 발행이다. 애널리스트들은 우선주 전환과 ATM 발행이 주가를 압박할 수 있다고 경고한다.
• 구조조정 비용 잔여 충격. 직원 21,000명 해고에 따른 최대 21억 달러 구조조정 비용이 아직 분기에 걸쳐 실적에 반영되고 있다. 단기 EPS를 누른다.

강세론의 근거는 2026년 3분기에 15년 만에 처음으로 유기적 매출 성장률과 비GAAP EPS 성장률이 동시에 20%를 넘어섰다는 점이다. 약세론도 만만치 않다. 영업현금흐름이 320억 달러로 54% 늘었지만 설비투자 557억 달러가 더 커서 잉여현금흐름은 마이너스 237억 달러다. 번 돈보다 쏟아부은 돈이 더 많다.

항목	수치	해석
현재 주가 (2026년 7월 기준)	약 142달러	52주 최고가 345달러 72센트 대비 59% 수준
2027년 매출 가이던스	900억 달러 (+34%)	Oracle 2026년 연간 실적 발표 8-K 기준
2027년 비GAAP 주당순이익 가이던스	8달러 5센트	일회성 이익 제외 후 전년 대비 +18%
2027년 설비투자 (순현금 기준)	약 700억 달러	고객 선수금·하드웨어 제공 포함 시 최대 950억 달러
2027년 추가 자금 조달 규모	약 400억 달러	채권·주식 혼합

경영진은 완전 가동 기준 투하자본이익률(ROIC)이 20%대 후반에 달할 것이라고 주장했다. 다만 그 시점은 밝히지 않았다.

130~145달러 구간 (현재 위치)에서 향후 3년 연평균 매출 성장률 25%는 소프트웨어 업종 평균 17%를 웃돈다. 성장 프리미엄은 존재하지만 희석 리스크와 마이너스 잉여현금흐름이 해소되기 전이므로 전체 투자 비중의 절반 이하로 첫 진입하는 것이 합리적이다.

다음 실적 발표는 2026년 9월 14일이다. 옵션 시장은 실적 발표 전후 11~13% 주가 변동을 반영하고 있다. 9월 실적에서 클라우드 인프라 매출이 분기 60억 달러 이상을 유지하는지, ATM 주식 발행 물량이 빠르게 소화되는지 확인해야 한다.

130달러 아래로 내려오면 추가 매수를 검토할 수 있다. 52주 최저가 134달러 57센트 아래는 기술적 지지가 약한 구간이지만 안전마진은 생긴다. 반면 150달러 이상에서 신규 진입은 신중해야 한다. 애널리스트 43명의 평균 목표가 251달러 85센트는 실적 발표 이전 데이터를 반영한 경우가 많아 반등 후 마이너스 현금흐름과 희석 리스크가 발목을 잡을 가능성이 크다.

분기별 체크리스트

• 수주 잔고(RPO) 추이. 6,380억 달러에서 더 늘어나는가, 꺾이는가. 꺾이면 AI 수요 스토리가 흔들린다.
• 클라우드 인프라 매출 성장률. 4분기 93%가 정점인지 데이터센터 증설이 매출 전환으로 이어지며 유지되는지 확인하라.
• ATM 발행 잔여 물량. 200억 달러 규모가 어느 속도로 소화되는지. 빠르면 불확실성이 줄지만 소화 기간 동안 주가 하방 압력은 남는다.
• 구조조정 비용 소진 여부. 관련 비용이 실적에서 빠지기 시작하는 분기가 EPS 반등의 변곡점이 된다.
• 잉여현금흐름 방향. 마이너스가 계속 커지면 위험 신호다. 900억 달러 매출에 가까워질수록 데이터센터가 풀 가동에 다다르고 그 시점에 잉여현금흐름이 플러스로 돌아서야 한다.

오라클은 1~2년의 고통을 감내하고 3~4년 후 수익을 사는 구조다. 베팅이 맞으면 현재 주가는 싼 편이다. 틀리면 마이너스 잉여현금흐름과 주식 희석이 동시에 터진다. 분할매수로 리스크를 나누고 분기마다 체크리스트를 점검하며 비중을 조절하는 것이 현실적이다.

용어 사전: 오라클 투자 핵심 용어 6개

오라클 실적 발표나 애널리스트 리포트에서 반복적으로 등장하는 용어 6개를 짚는다. 수주 잔고 6,380억 달러, 설비투자 557억 달러 같은 숫자도 이 개념들을 모르면 맥락 없는 숫자로만 보인다.

• RPO(Remaining Performance Obligations, 수주 잔고). 고객과 계약은 맺었지만 아직 매출로 인식하지 않은 금액의 총합이다. 앞으로 벌 돈이 계약서에 잡혀 있는 금액이며, 오라클의 현재 RPO는 6,380억 달러다. 이 중 12개월 안에 매출로 바뀌는 건 약 10%뿐이고 나머지는 수년에 걸쳐 들어온다.

• IaaS(Infrastructure as a Service, 서비스형 인프라). 서버, 저장 장치, 네트워크 같은 물리적 인프라를 직접 사지 않고 클라우드로 빌려 쓰는 방식이다. 오라클 클라우드 인프라(OCI) 부문이 여기에 해당하며 2026년 기준 매출이 전년 대비 77% 늘었다. 4분기만 보면 93%가 올랐다.

• Capex(Capital Expenditure, 설비투자). 데이터센터와 서버 같은 유형 자산에 직접 쓰는 돈이다. 미래 성장에 베팅하는 투자이기도 하지만 지금 당장 현금이 그만큼 줄어든다는 뜻이기도 하다. 오라클은 2026년에 557억 달러를 썼는데, 전년 212억 달러의 2.6배다.

• PER(Price-to-Earnings Ratio, 주가수익비율). 현재 주가가 주당 순이익의 몇 배인지 보여주는 지표다. PER 25배라면 지금 이익 기준으로 25년치 이익을 미리 주가에 반영한 셈이다. 높으면 시장이 미래 성장에 프리미엄을 붙였다는 뜻이고 기대에 못 미치면 주가가 빨리 떨어질 수 있다.

• PEG(Price/Earnings-to-Growth Ratio). PER을 이익 성장률로 나눈 값이다. 성장이 빠른 회사는 PER이 높아도 PEG가 1 이하면 이익 성장 대비 주가가 합리적이라고 해석한다. 오라클처럼 향후 연평균 25% 성장이 예상되는 경우 PER만 보면 비싸 보이지만 PEG로 보면 다른 결론을 내릴 수 있다.

• ATM 주식 발행(At-The-Market Offering). 회사가 시장 가격 그대로 신주를 발행해 파는 방식이다. 자금이 필요할 때 빠르게 현금을 조달할 수 있지만 주식 수가 늘어나면 기존 투자자의 지분 가치가 희석된다. 오라클이 데이터센터 투자 재원을 마련하는 과정에서 이 방법을 쓸 가능성은 리스크 요인이다.