한화오션 KDDX 본계약 뒤 8월 반등 조건

한화오션은 8월 13일 9만700원에 거래를 마쳐 전일(9만100원) 대비 0.67% 올랐다. 하지만 이 숫자만 보고 안심하기는 이르다. 52주 최고가 15만4,800원과 비교하면 여전히 약 41% 낮은 자리이고, 최근 6개월 동안 주가는 30% 넘게 빠졌다. 지금 이 종목을 들고 있거나 저가 매수를 고민하는 투자자에게 중요한 것은 "얼마나 빠졌나"가 아니라 "하락을 만든 원인이 아직 살아있는지, 반등을 만들 재료가 진짜 힘을 가졌는지"를 구분하는 일이다.

한화오션 거제 조선소는 상선과 특수선을 동시에 건조하며 8월 현재 가동률 99% 안팎을 유지하고 있다.

한미 조선업 협력 논의가 이어지는 가운데, 함정 MRO를 넘어 신조 공동생산 가능성이 계속 거론되고 있다.

하락의 뿌리는 7월 캐나다 잠수함 탈락, 8월엔 반도체발 충격까지 겹쳤다

7월 6일 캐나다 정부는 노후 빅토리아급 잠수함을 대체하는 초계잠수함 사업(CPSP)의 우선협상대상자로 독일 티센크루프마린시스템스(TKMS)를 최종 선정했다. 마크 카니 캐나다 총리는 노바스코샤주 핼리팩스 해군기지에서 기자회견을 열고, 초계잠수함 프로젝트의 우선협상 대상자로 독일 TKMS를 최종 낙점했다고 발표했다. 완전한 탈락은 아니었다. 카니 총리는 최종 계약 체결 전 예기치 못한 사유로 TKMS와의 협상이 결렬될 경우, 차순위 협상 대상자인 한국의 한화오션과 곧바로 협상을 개시할 권리를 보유한다고 덧붙였다. 다만 캐나다 총리실은 계약을 2027년 말 이전에 마무리하고 첫 4척을 2034년까지 인도받는 것을 목표로 제시했다고 밝혀, 한화오션이 예비공급자 지위에서 실제로 물량을 받으려면 최소 1년 넘는 시간과 협상 결렬이라는 조건이 먼저 충족돼야 한다. 당락을 가른 것도 기술력이 아니었다. 기술력과 가격 경쟁력에도 불구하고 북대서양조약기구(NATO) 중심의 안보 동맹 구조와 유럽 해군의 극지 작전 운용 경험이 최종 변수로 작용했다는 분석이 나온다.

8월 들어서는 여기에 코스피 전체의 흐름이 겹쳤다. 한화오션은 조선·방산 업종이라 반도체와 직접 연관은 없지만, 지수 전체가 흔들리면 개별 종목도 함께 출렁인다. 8월 3일 삼성전자는 8.76퍼센트 하락했고, SK하이닉스는 8.79퍼센트 하락하며 두 종목이 동시에 큰 폭으로 하락하면서 코스피 전체도 반도체 대형주 중심으로 흔들렸다. 실적 자체는 나쁘지 않았다는 점이 역설적이다. 같은 시기 삼성전자는 2026년 2분기 매출 171.5조 원, 영업이익 89.5조 원을 기록할 정도로 실적이 강했다. 즉 8월 초 약세는 실적 붕괴보다는 주가에 반영된 기대와 수급이 조정되는 과정으로 볼 여지가 크다는 게 당시 분석이었다. 반도체 대형주가 코스피 시가총액에서 차지하는 비중이 워낙 크다 보니, 차익실현이 나오면 지수 전체가 흔들리고 방산·조선 같은 다른 업종까지 덩달아 밀리는 구조다.

여전히 남아있는 리스크: 임단협 교착과 하청노조 파업권

주가 반등을 가로막을 수 있는 변수는 캐나다나 반도체 말고도 하나 더 있다. 바로 노사 관계다. 한화오션 노사는 상견례 이후 지난달부터 임단협을 진행해왔지만 결론을 내리지 못했고, 노조는 기본급 정액 인상과 성과급 기준 조정 등을 요구하는 것으로 알려졌다. 더 예민한 지점은 하청 노조다. 한화오션의 경우 하청 노조인 민주노총 금속노조 거제통영고성조선 하청 지회와 급식·청소업체 노조인 웰리브 지회가 지난달 초 경남지방노동위원회로부터 조정 중지 결정을 받아 원청 상대 파업권을 획득했다. 한화오션은 웰리브 노조에 대한 사용자성을 인정한 중노위 판정에 불복해 서울행정법원에 소송을 제기했고, 두 하청 노조는 사측이 교섭에 응하지 않으면 파업을 하겠다는 방침이다. 이게 왜 중요하냐면, 올해 2분기 말 기준 조선 3사의 합산 수주잔액은 2014년 이후 처음 200조원을 넘겼고 한화오션의 가동률은 99.5%에 달해 생산 일정을 늦출 여유가 없으며, 파업으로 공정 지연이 발생하면 선주사와의 계약 조건에 따라 거액의 지체상금을 물어내야 할 위험도 있기 때문이다. KDDX 같은 대형 방산 계약이 늘어날수록 이 리스크의 몸값도 함께 커진다.

반등 재료: KDDX 본계약과 멈추지 않는 외국인 매수

악재만 있었던 건 아니다. 7월 29일 7만4,600원까지 밀렸던 주가가 반등하기 시작한 결정적 계기는 국내 방산 계약이었다. 한화오션은 KDDX 상세설계 및 선도함 건조 사업의 우선협상대상자로서 기술·조건·가격 협상을 거쳐 7월 31일 방위사업청과 본계약을 체결했다고 밝혔으며, KDDX는 7000톤급 구축함 6척을 국내 기술로 확보하는 사업이다. 전체 사업비는 약 7조 8000억원이고 선도함 계약 규모는 8,380억원이다. 계약 종료일은 2032년 6월 30일로, 정부는 2036년까지 6척의 KDDX를 해군에 전력화할 예정이다. HD현대중공업과 벌여온 오랜 수주 경쟁에 마침표를 찍었다는 상징성도 있다.

여기에 외국인 수급이 뚜렷하게 붙었다. 데이터를 뜯어보면 7월 29일 저점 이후 12거래일 중 11거래일에서 외국인이 순매수를 기록했고, 한화오션에 대한 외국인 지분율은 7월 28일 9.32%에서 8월 13일 10.2%로 꾸준히 올랐다. 다만 흐름이 일방적이지는 않다. 8월 11일 주가가 8만9,000원까지 밀렸을 때는 오히려 외국인이 29만3,282주를 순매도했고, 그 자리를 개인이 66만5,737주 순매수로 받아냈다. 반대로 8월 12일과 13일에는 외국인이 각각 28만7,015주, 35만1,889주를 다시 사들였지만 국내 기관은 사흘 연속 순매도(-19만4,556주, -36만2,353주 등)를 이어갔다. 즉 지금 매수 주체는 외국인과 개인이고, 국내 기관은 여전히 관망하거나 차익실현 쪽에 가깝다는 뜻이다.

방산 협력을 둘러싼 거시적 흐름도 우호적이다. 존 펠런 전 미국 해군장관은 애스펀 안보포럼에서 한국 조선업과의 협력 확대 가능성을 언급하며 "미국 내 해외 조선소를 유치해 일자리를 창출하는 것이 목표이고 한화의 필리조선소 인수는 올바른 방향으로 나아간 첫걸음"이라고 말했다. 미국 해양전략센터(CMS) 같은 싱크탱크도 "미국의 해양 산업 기반은 심각한 위기에 직면해 있다"며 한국 등 신뢰할 수 있는 동맹국과의 파트너십을 활용하는 것이 필수적이라고 진단해온 터라, MRO를 넘어 신조 함정 공동생산까지 논의가 확장될 가능성은 계속 뉴스 소재가 되고 있다. 다만 이런 담론은 몇 달째 반복돼 온 것이라, 실제 계약이나 구체적 발주로 이어지는지가 관건이지 뉴스 헤드라인 자체가 새로운 반등 트리거는 아니라는 점은 구분해야 한다.

진짜 추세 전환의 분기점: 9만4,400원과 9만7,800원

기술적으로 보면 아직 반등이 완성됐다고 말하기는 이르다. 현재 주가(9만700원)는 20일 이동평균선(8만6,020원) 위에 있지만 50일 이동평균선(9만7,802원)은 아직 넘지 못했다. RSI14는 49.8로 과매수도 과매도도 아닌 중립 구간이고, MACD는 값(-1,602)이 시그널선(-3,457)보다 높아 히스토그램이 플러스(+1,855)로 돌아선 상태다. 하락 모멘텀이 꺾이고 있다는 신호이긴 하지만, 아직 골든크로스가 확정된 건 아니다.

더 눈여겨봐야 할 숫자는 최근 20거래일 스윙하이인 9만4,400원이다. 이 가격은 8월 10일 실제로 찍었던 고점인데, 여기서 밀린 뒤 8월 11일 8만9,000원까지 되밀렸고 지금 다시 그 사이를 오가는 중이다. 즉 시장은 이미 한 차례 9만4,400원 돌파를 시도했다가 실패한 셈이다. 이 저항선을 거래량을 동반해 다시 넘어서고, 이어 50일선인 9만7,802원까지 뚫어야 비로소 하락 추세에서 벗어났다고 말할 수 있다. 반대로 9만4,400원 아래에서 다시 밀리면 이번 반등도 단기 되돌림에 머물 가능성이 크다.

밸류에이션도 참고할 만하다. 증권가 목표주가 컨센서스는 8월 12일 기준 평균 14만1,050원으로, 현재가 대비 55% 이상 높은 자리에 형성돼 있다. 현재 트레일링 PER은 18.16배지만, 증권가 추정 EPS(6,425원) 기준으로는 14.12배로 낮아진다. 실적 성장이 이어진다는 전제 아래 밸류에이션 부담이 점차 완화되는 흐름이라는 뜻이지만, 이 컨센서스 자체가 CPSP 실주 이후 여러 증권사가 하향 조정한 결과라는 점도 함께 봐야 한다.

같이 볼 다른 질문

관련 글불러오는 중…→

출처

• 캐나다 차세대 잠수함 사업, 독일 TKMS와 우선협상...한화오션 고배
• 캐나다 60조 잠수함 사업은 독일 TKMS로 : 한화오션 '우선협상대상자' 선정 불발됐고 주가 급락했다
• 캐나다, 60조 잠수함 우선협상자로 독일 TKMS 선정... 한화오션은 예비 - 교민일보
• 독일 TKMS, 캐나다 차세대 잠수함 우선협상대상자로 선정 ...
• KDDX 닻 올렸다...한화오션, 선도함 건조 - ZDNet korea
• 한화오션, KDDX 선도함 건조 본계약 체결 - MTN뉴스
• 속보 한화오션, 8380억원 규모 KDDX 상세설계·선도함 건조 사업 수주 공시 - CBC뉴스 | CBCNEWS
• 휴가 끝나자마자 파업 전운...갈길바쁜 K조선 생산 차질 우려 비즈360 - 헤럴드경제
• 8월 초 삼성전자와 SK하이닉스 약세 이유, 반도체 대형주 조정의 구조와 향후 관전 포인트 | 꿈꾸는섬
• "미국 조선소 더 인수해달라" 커지는 '마스가' 협력 < 기업일반 < 철강조선 < 기사본문 - 이비엔(EBN)뉴스센터
• 美싱크탱크 “K-조선, 국가 의지의 산물” 최우선 벤치마킹 모델 제시 : 서울경제