SCHD 배당 완전 정리, 배당일·배당 수익률·구성 종목까지 (2026 최신)

SCHD 배당, 핵심 수치 먼저

SCHD 배당에 관심이 생겼다면 복잡한 설명 전에 숫자부터 봐야 한다. 지금 들어가면 얼마를 받는지, 언제 받는지, 그리고 이 ETF가 어떤 구조로 돌아가는지. 이 세 가지만 먼저 잡으면 SCHD 투자의 절반은 이해한 것이다.

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SCHD 배당 수익률과 연간 배당금

SCHD 배당 수익률은 현재 3.31%이며, 최근 1년간 주당 1.06달러를 지급했다.

주가가 약 32달러 선이라고 가정하면.

100주를 보유할 때 연간 약 106달러를 받는다. 한화로는 약 14만 원이다.

배당은 분기마다 지급된다. 가장 최근 지급일은 2026년 6월 29일, 주당 약 0.26달러가 입금됐다.

연 4회, 3·6·9·12월에 들어온다.

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한눈에 보는 SCHD 핵심 수치

항목	수치
SCHD 배당 수익률 (TTM)	3.31%
연간 주당 배당금	1.06달러
분기 배당금 (2026년 1분기)	0.2569달러
배당 지급 주기	분기 (3·6·9·12월)
운용보수	연 0.06%
총 운용자산	약 960억 달러
추종 지수	다우존스 미국 배당 100 지수

운용보수가 연 0.06%다. 예를 들어 1,000만 원을 넣으면 1년에 수수료로 약 6,000원이 나간다. SCHD 배당 투자에서 비용 걱정은 사실상 없다.

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월 배당이 아니라 분기 배당이다

SCHD는 월 배당 ETF가 아니다. 이걸 모르고 들어왔다가 "왜 이번 달엔 배당이 없지?" 하고 당황하는 경우가 꽤 많다.

SCHD 배당은 1년에 4번, 분기 단위로 들어온다. 매달 현금이 필요한 사람에게는 불편할 수 있다.

생활비로 쓰려면 최소 3~6개월치 현금 완충분을 따로 두고, 분기 단위 배당이라는 점을 월별 예산에 반영해야 한다.

분기 배당이지만 장점도 있다. 최근 5년간 연평균 배당 성장률이 11.61%다. 지금 당장 받는 배당보다 10년 뒤에 받을 배당이 더 커지는 구조다.

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규모가 주는 신뢰

SCHD는 운용자산이 716억 달러(약 96조 원) 규모다.

운용보수는 연 0.06%다.

단순히 ETF가 크다는 얘기가 아니다. 이 정도 규모면 어지간한 시장 충격에도 ETF 자체가 사라질 걱정은 없다.

SCHD는 찰스 슈왑(Charles Schwab)이 발행한 ETF로, 2011년 10월에 출시됐다. 패시브 방식으로 운용되며 14년 넘게 배당을 꾸준히 지급해온 이력이 있다.

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SCHD 배당의 기본 구조는 단순하다. 3%대 배당 수익률에 분기 지급, 그리고 해마다 조금씩 늘어나는 배당금이다.

다음 섹션에서는 2026년 SCHD 배당일 캘린더를 일정 단위로 정리한다. 6월 배당을 받으려면 정확히 언제 주식을 사야 하는지까지 짚어본다.

SCHD 배당일 캘린더 (2026)

SCHD 배당을 챙기려면 날짜 하나가 전부다. 배당락일(배당을 받을 자격이 끊기는 날) 전날까지 주식을 사야 한다. 이걸 모르고 하루 늦게 사면, 그 분기 배당은 그냥 날아간다.

SCHD 배당 일정: 연 4회, 3·6·9·12월

SCHD 배당은 3개월에 한 번, 3월·6월·9월·12월에 지급된다. 월 배당 ETF가 아니다. SCHD 월 배당을 기대하고 매수했다면, 분기 배당이라는 점을 먼저 확인해야 한다.

아래 표에 2026년 SCHD 배당 일정 전체를 정리했다.

분기	배당락일	기준일	지급일	주당 배당금
1분기	3월 25일	3월 25일	3월 30일	0.2569달러
2분기	6월 24일	6월 24일	6월 29일	약 0.26~0.27달러 (예상)
3분기	9월 23일	9월 23일	약 9월 말	미확정
4분기	12월 10일	12월 10일	약 12월 중순	미확정

배당락일과 기준일(record date)이 같은 날인 이유는 결제가 T+1(거래일 다음날)로 처리되기 때문이다.

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2분기 배당, 지금이 마감 직전

다음 배당락일은 6월 24일, 지급일은 6월 29일이다. 지금 이 글을 읽고 있다면 시간이 얼마 남지 않았다.

2분기 SCHD 배당을 받으려면 6월 23일(포함) 장 마감 전까지 매수해야 한다. 배당락일 당일이나 그 이후 매수하면 그 분기 배당은 받을 수 없다.

예상 수령액은 주당 약 0.26~0.27달러로, 현재 배당 수익률 3.31%를 유지하는 수준이다.

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4분기 배당락일은 12월이 아니라 12월 초

한 가지 주의할 점이다. 다른 분기는 배당락일이 월 중하순(20일대)에 몰려 있지만, 12월만 예외다.

2026년 4분기 배당락일은 12월 9일로, 유독 이른 편이다. 12월 연말 휴가 분위기에 날짜를 놓쳐서 그 분기 배당을 못 받는 경우가 실제로 생긴다. 캘린더에 미리 박아두는 게 낫다.

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배당락일에 주가가 내려가는 이유

배당락일 당일 SCHD 주가가 소폭 내려가는 걸 처음 보면 당황스럽다.

배당락일 개장 시 주가는 배당금만큼 조정된다. 2분기 기준으로 0.25~0.27달러 수준의 하락이 예상된다.

배당을 받을 권리가 주가에서 빠져나가는 것이니 자연스러운 움직임이다.

이 갭이 메워지는 데 걸리는 시간은 시장 상황에 따라 다르다. 2025년 2, 3분기에는 갭이 닫히는 데 일주일 넘게 걸리기도 했다.

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SCHD 배당은 전액 배당 소득

SCHD 분기 배당은 100% 배당 소득으로만 구성된다. 슈왑 자산운용 데이터 기준, 지난 10년간 자본이득이나 원금 반환 형태의 분배금은 한 번도 없었다. 배당을 받을 때 세금 처리가 단순하다는 뜻이기도 하다.

다음 섹션에서는 SCHD가 이 배당을 지급할 종목을 어떻게 고르는지, 4가지 필터의 실제 작동 방식을 살펴본다.

SCHD가 배당을 고르는 방법

SCHD 배당이 안정적이라는 말은 많이 들었을 것이다. 그런데 왜 안정적인지는 잘 설명해 주지 않는다. 이유는 간단하다. SCHD가 아무 회사나 담지 않기 때문이다. 두 단계 필터를 통과한 종목만 살아남고, 그 기준이 꽤 까다롭다.

1단계: 10년 연속 배당 지급

일단 10년 연속으로 배당을 한 번도 빠뜨리지 않고 지급한 기업만 후보 명단에 오른다. 이 조건 하나로 걸러지는 회사군이 명확하다. 코로나 때 배당을 끊은 기업, 상장한 지 얼마 안 된 성장주, 배당을 줬다 말았다 하는 회사들이 모두 탈락한다.

10년이라는 기간이 주는 의미는 단순히 오래됐다는 수준이 아니다. 2008년 금융위기와 2020년 팬데믹, 두 차례의 경제 충격을 버티면서도 배당을 지켰다는 증거다. SCHD가 꾸준하다는 평판은 바로 여기서 출발한다.

2단계: 4가지 재무 지표로 점수 매기기

후보를 추려냈으면 이제 점수를 매긴다. 후보 기업들을 4개 재무 지표로 평가하는데, 부채 대비 현금흐름(재무 건전성), ROE(자기자본이익률, 주주 돈 100원으로 얼마 버는지), 배당 수익률(현재 수입), 5년 배당 성장률(최근 5년간 배당을 얼마나 꾸준히 늘렸는지)이 그 기준이다.

조금 더 풀어보면 이렇다.

지표	의미	무엇을 거르나
부채 대비 잉여현금흐름	빚을 갚고도 현금이 남는지	겉으로 배당을 주지만 실제 현금이 없는 기업
ROE (자기자본이익률)	주주 돈 100원으로 얼마 버는지	수익성이 낮은 한계 기업
배당 수익률	지금 주가 대비 배당 비율	배당을 너무 적게 주는 기업
5년 배당 성장률	최근 5년간 배당을 얼마나 꾸준히 늘렸는지	배당이 정체되거나 역성장한 기업

이 4개 지표를 합산한 복합 점수로 순위를 매겨 상위 100개 기업만 최종 선발된다. 그래서 SCHD 구성 종목 수가 100개다.

"높은 배당 수익률만 쫓지 않는다"가 핵심

단순히 배당 수익률이 높다고 담는 ETF들은 수익률 함정에 빠지기 쉽다. 배당이 높아 보이지만 실제로는 주가가 폭락했거나 곧 배당을 끊을 기업을 골라 담는 경우다. SCHD는 현재 수익률뿐 아니라 배당 성장률, ROE, 잉여현금흐름까지 균형 있게 반영해 이런 함정을 걸러낸다.

SCHD 배당 수익률이 시장 최고 수준은 아니다. 수익률이 높은 위험 종목 대신, 안정적으로 배당을 늘려온 기업들을 고른 결과다. SCHD 투자의 핵심은 지금 많이 받는 것이 아니라 10년 뒤에도 계속 받는 것이다.

종목 비중 제한도 있다

시가총액 기준으로 비중을 정한다. 단일 종목은 4%를 초과할 수 없고, 단일 섹터는 25%를 넘기지 못한다. 아무리 좋은 기업이라도 ETF 전체를 흔들 만큼 큰 비중을 주지 않는다는 뜻이다.

이 설계는 상위 기업이 포트폴리오 전체를 지배하지 못하도록 만든 안전장치다.

이 방식은 규칙 기반으로 운영된다. 펀드 매니저 개인의 주관적 판단이 아니라 정해진 기준을 기계적으로 적용한다. 매니저 한 사람의 감이 좋아서 운용되는 것이 아니다. 누가 떠나든 운용 방식은 바뀌지 않는다.

필터를 통과한 100개 종목이 실제로 어떻게 구성돼 있는지, 코카콜라·버라이즌·암젠이 각각 몇 %를 차지하는지 살펴본다.

SCHD 구성 종목·섹터 비중

SCHD 배당에 투자한다는 건 결국 이 안에 어떤 종목들이 담겨 있는지를 아는 것에서 출발한다. 많은 투자자들이 착각하는 게 있다. "100개 종목에 분산되어 있으니 안전하겠지"라는 생각이다.

틀렸다. 상위 10개 종목이 순자산의 41%를 차지한다.

같은 대형주 배당 ETF들의 평균 상위 10개 비중이 약 30%라는 점을 감안하면 집중도가 높은 편이다.

SCHD에 100만 원을 넣으면 41만 원이 단 10개 종목으로 흘러가는 구조다.

상위 10개 종목 (2026년)

2026년 3월 연례 리밸런싱(포트폴리오 재편성)에서 SCHD는 25개 종목을 추가하고 22개를 제거했다. 그 결과 라인업이 꽤 바뀌었다.

현재 최상위 5개 종목은 텍사스 인스트루먼트, 퀄컴, 유나이티드헬스, 코카콜라, 셰브런이다.

퀄컴과 유나이티드헬스는 이번 리밸런싱에서 새로 편입됐다. 배당 성장률과 재무 건전성이 편입 기준을 충족하면서 상위권으로 올라왔다.

종목	섹터	편입 비중
텍사스 인스트루먼트	기술	6.04%
퀄컴	기술	5.92%
유나이티드헬스	헬스케어	5.50%
코카콜라	소비재(필수)	4.04%
셰브런	에너지	3.79%
애브비(AbbVie)	헬스케어	~3.0%
머크(Merck)	헬스케어	~2.8%
버라이즌	통신	~2.8%
코노코필립스	에너지	~2.6%
암젠(Amgen)	헬스케어	~2.5%

(2026년 6월 기준, 출처: stockanalysis.com / tradingnews.com)

리밸런싱 이후 섹터 비중 (2026년)

섹터 구성이 이번 리밸런싱을 기점으로 바뀌었다.

소비재(필수소비재)가 19.39%로 가장 큰 비중을 차지한다. 헬스케어가 18.82%로 바짝 뒤를 잇는다.

에너지는 16.87%로 세 번째다.

가장 눈에 띄는 변화는 에너지 비중을 약 8%포인트 줄인 것이다. 과거 에너지가 20~21%까지 치솟으면서 원자재 가격 변동에 따라 SCHD 배당 수익률이 흔들리던 문제를 줄이기 위한 조정이었다. 줄어든 에너지 자리는 헬스케어, 기술, 금융으로 채웠다.

기술 섹터 비중은 11.2%로, 과거 7~8% 수준에서 올라왔다. 텍사스 인스트루먼트와 퀄컴, 유나이티드헬스, 액센추어가 편입되면서 기술 노출이 늘었다.

그래도 S&P 500보다는 20%포인트 이상 낮다.

SCHD 배당 투자를 고민하는 분들이 흔히 묻는 질문이 있다. "엔비디아나 애플 같은 빅테크가 왜 없냐"는 것이다. 구조적인 이유가 있다. 10년 연속 배당 지급 요건이 그 벽이다. 엔비디아, 메타, 아마존, 알파벳은 배당 이력이 짧거나 배당 수익률이 너무 낮아 편입 자격을 충족하지 못한다.

이건 SCHD의 단점이 아니라 설계 철학이다. SCHD는 처음부터 오래, 꾸준히 배당을 줘온 기업만 담겠다는 기준으로 만들어졌다.

"분산"이라 부를 수 있나

SCHD 구성 종목이 100개 남짓이라도 실질적인 분산은 제한적이다. 에너지 섹터에서 유가가 폭락하거나 특정 섹터에 규제 충격이 생기면, 100개라는 숫자가 무색하게 펀드 전체가 흔들릴 수 있다.

기술주 AI 랠리 같은 장에서는 SCHD의 배당 수익률이 아무리 매력적이어도 총수익에서는 뒤처질 수 있다.

그렇다고 포기할 이유는 아니다. S&P 500이나 전체 시장 ETF를 이미 보유한 투자자라면 SCHD를 깔끔하게 보완 포지션으로 쓸 수 있다. SCHD의 배당 필터가 대형 성장주 대부분을 걸러내기 때문에 겹치는 종목이 거의 없다.

SCHD 배당률과 경쟁 ETF 대비 위치는 다음 섹션에서 숫자로 따져본다.

SCHD 배당 수익률, 솔직한 비교

SCHD 배당 수익률은 지금 3.31%다. 숫자만 보면 "그냥 그렇네" 싶을 수 있다. 하지만 이 3%대 수익률이 진짜 가치를 갖는 이유는 배당금 자체가 매년 커지기 때문이다. 그 성장 속도가 얼마나 꺾였는지를 함께 봐야 SCHD 배당을 제대로 평가할 수 있다.

10년 연평균 11%, 그런데 2025년엔 5.35%

SCHD는 2011년 출시 이후 단 한 해도 배당을 줄인 적이 없다.

2012년부터 2025년까지 배당금의 연평균 성장률(CAGR, 연간 복합성장률)은 10.99%다.

2015년 주당 배당금은 0.35달러였다.
2025년에는 1.05달러로 늘었다. 10년 만에 세 배 가까이 불어난 셈이다.

가장 느렸던 해인 2023년(+3.8%)에도 배당을 줄이거나 동결한 적은 없었다. 이 때문에 SCHD를 단순 고배당 ETF가 아니라 '배당 성장 ETF'라고 부른다.

문제는 최근 흐름이다.

2025년 연간 배당금은 총 1.0476달러다. 이 수치는 SCHD 출시 이후 처음으로 1달러를 넘긴 것이다.

하지만 2024년 대비 배당 성장률은 5.35%에 그쳤다. 10년 평균인 11%와 비교하면 절반 수준이다.

최근 3년 배당 성장률은 7.12%로 더 낮다. 2025년 지수 재편 이후 경기 민감 섹터 비중이 약 19.3%까지 올라간 영향이 크다.

배당 수익률이 왜 내려갔을까

현재 SCHD 배당 수익률은 3.31%다. 이는 2025년의 3.74%~3.91% 구간과 비교하면 낮은 수치다.

배당금이 줄어서 그런 건 아니다. 주가가 오르면 배당 수익률이 눌리는 구조다.

TTM(최근 12개월) 기준 배당 수익률은 3.31%이고, 연간 주당 배당금은 1.05달러다.

오래 들고 있었던 투자자라면 이야기가 달라진다.

2020년에 주당 17.50달러(분할 조정 기준)에 매수한 투자자가 있다.
그 투자자의 현재 실질 배당 수익률(취득 원가 기준)은 5.94%다.

오래 기다릴수록 배당 수익률이 자동으로 높아지는 구조다.

연도별 SCHD 배당 성장률 한눈에

연도	배당 성장률
2019년	+19.8%
2020년	+17.7%
2021년	+35.6%
2023년	+3.8% (최저)
2025년	+5.35%
10년 CAGR	약 11%

2019년과 2020년은 각각 +19.8%, +17.7%로 두드러진 성장세를 보였다. 시장이 코로나로 흔들리는 동안에도 SCHD 편입 종목들은 배당을 계속 올렸다.

수익률 3%대, 싼 건가 비싼 건가

솔직하게 말하면, SCHD 배당 수익률 3.31%는 그 자체만으론 매력적이지 않다. 은행 정기예금 금리가 4%를 넘나드는 시기엔 더 그렇다.

그러나 SCHD의 배당은 11.5% 성장률을 기준으로 하면 약 6.3년마다 두 배가 된다. 지금 3%대인 SCHD 배당률이 10년 뒤에도 그대로일 거라고 가정하면 계산이 틀린 셈이다.

지금 매수한 가격을 기준으로 한 실질 배당 수익률은 시간이 갈수록 올라간다.

다만 최근 3년 성장률 7.12%는 과거 기록의 3분의 2 수준이다. 경기 민감 섹터 비중이 늘면서 앞으로 변동성이 커질 수 있다는 지적이 나온다.

SCHD 장기 투자를 고려 중이라면 이 한 가지는 짚고 넘어가야 한다.

배당 성장률 11%는 10년 평균이지, 매년 보장된 숫자가 아니다.

2025년처럼 5%대로 주저앉는 해도 있다. 그 현실을 알고 들어가는 것과 모르고 들어가는 건 나중에 크게 다르다.

다음 섹션에서는 이 배당 성장률 차이가 실제 투자 결과에서 얼마나 벌어지는지를 월 50만 원 재투자 시뮬레이션으로 직접 따져본다.

시뮬레이션 전제 조건 (직접 계산)

• 2026년 기준.
• SCHD 주가: 약 32달러.
• 환율 가정: 1,380원/달러.
• 월 적립: 50만 원.
• 초기 배당 수익률: 연 3.5%.
• 시나리오 A, 배당 성장률 5% (보수적). 최근 3년 CAGR 7%대에서 더 낮춘 안전 가정이다.
• 시나리오 B, 배당 성장률 10% (역사적 평균). 10년 CAGR 기준이다.
• 주가 상승률: 두 시나리오 모두 연 5% 가정.
• 세금: 미국 배당 원천징수 15% 제외.
• 배당금은 전액 재투자.

시나리오 A (배당 성장률 5%):

• 10년 누적 원금: 6,000만 원.
• 연 배당 1년차: 6,000만 원 × 3.5% → 1년차 연 21만 원 수준에서 시작.
• 10년차 주당 배당: $1.06 × 1.05^10 = $1.727/주.
• 10년 말 추정 총 평가액: 약 8,500만 원~9,000만 원.
• 10년차 연간 배당 (세전): 약 150만~160만 원; 세후(원천징수 15%) 약 128만~136만 원 → 월 11만~12만 원 수준.

시나리오 B (배당 성장률 10%):

• 10년차 주당 배당: $1.06 × 1.10^10 = $2.748/주.
• 10년차 연간 배당 (세전): 약 230만~250만 원; 세후 약 195만~212만 원 → 월 16만~18만 원 수준.

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배당 재투자 시뮬레이션 (2026 기준)

"10년 뒤 얼마 받나"는 SCHD 배당 투자를 시작하기 전에 누구나 궁금해하는 질문이다. 많은 계산이 낙관적 가정이나 숨은 전제에 기대 있다. 여기서는 2026년 현재 수치를 출발점으로, 배당 성장률 5%와 10% 두 시나리오로 10년을 직접 돌려본다. 숫자보다 중요한 건 그 숫자가 어떤 가정 위에 서 있는지다.

시나리오 출발값

SCHD의 현재 배당 수익률은 3.31%다. 지난 1년간 주당 1.06달러를 지급했다. 이 수치를 출발점으로 삼는다.

항목	적용 값
월 적립금	50만 원
기준 배당 수익률 (세전)	연 3.5%
배당 소득세 (미국 원천징수)	15%
주가 연 상승률	연 5% (보수적 가정)
배당금 처리	전액 재투자
시나리오 A 배당 성장률	연 5%
시나리오 B 배당 성장률	연 10%

환율은 1,380원으로 고정했다. 실제로는 환율이 출렁이지만, 시뮬레이션 목적상 변수를 하나로 줄였다.

SCHD의 10년 배당 성장률(CAGR)은 10.72%다. 최근 3년은 7.12%로 둔화됐다. 시나리오 A는 연 5% 가정이고, 시나리오 B는 연 10% 가정이다. 어느 쪽이 맞을지는 아무도 모른다. 그래서 둘 다 본다.

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10년 시뮬레이션 결과

아래는 월 50만 원씩 10년 적립 후 10년차 말 기준 추정값이다. 배당금은 분기마다 재투자한다고 가정했다.

구분	시나리오 A (배당 성장률 5%)	시나리오 B (배당 성장률 10%)
10년 누적 원금	6,000만 원	6,000만 원
10년말 추정 평가액	약 8,500만 원	약 9,200만 원
10년차 연간 배당 (세전)	약 150만 원	약 240만 원
10년차 연간 배당 (세후 15%)	약 128만 원	약 204만 원
10년차 월 배당 (세후)	약 10만~11만 원	약 17만 원

평가액 차이는 크지 않아 보일 수 있다. 배당금 차이는 두 배 가까이 벌어진다. 배당 성장률이 10년 복리로 쌓이면 출발점이 같아도 결과가 크게 달라진다.

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숫자를 어떻게 읽어야 하나

월 17만 원이라는 숫자가 실망스러울 수 있다. 솔직히 10년 만에 '월급 대체'는 무리다. SCHD 배당은 지금 당장 큰 현금을 뽑아 쓰는 상품이 아니다.

SCHD를 적금처럼 보면 실망한다. 반면, 좋은 기업들의 배당 흐름이 장기적으로 자라는 ETF로 보면 그림이 덜 어긋난다. 10년이 아니라 20년을 돌리면 결과는 완전히 달라진다.

참고로, SCHD의 배당은 10년 전 0.35달러에서 최근 1.05달러로 세 배가 됐다. 성장률이 지금처럼 유지되면 배당은 약 6.3년마다 두 배가 된다. 10년차에 월 17만 원이던 배당이 20년차에는 그 두 배 이상이 될 수 있다는 뜻이다.

또 하나. 10년 전 1만 달러를 SCHD에 넣고 배당을 재투자했다면, 2026년 2월 기준 그 돈은 35,014달러가 됐다. 배당 재투자가 없었다면 이 수치는 훨씬 낮았다. 재투자가 더해지는 순간, 10년 뒤 평가액 자체가 달라진다.

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재투자가 핵심인 이유

배당 재투자(DRIP)와 주가만의 수익률 차이는 시간이 지날수록 커진다. 초반 5년은 차이가 미미하다. 8~9년차부터 격차가 급격히 벌어진다. 복리가 제대로 작동하는 시점이 바로 거기다.

배당을 분기마다 받아 생활비로 쓰면, 시나리오 B의 월 17만 원 배당은 기대하기 어렵다. 재투자를 끊지 않는 것이 수익률보다 더 중요한 변수다.

배당 소득이 커지면 세금 부담도 높아진다. 미국 주식 배당은 15%가 원천징수된다. 배당 소득이 연 2,000만 원을 넘으면 금융소득 종합과세 대상이 된다. 지금은 먼 이야기일지 모르지만, 20년 시나리오를 짤 때는 반드시 체크해야 한다.

SCHD 배당 투자는 10년짜리 게임이 아니다. 적어도 15~20년을 내다보고, 배당 재투자를 한 번도 끊지 않은 사람이 끝에 가장 큰 숫자를 본다.

다음 섹션에서는 2025년 SCHD 수익률이 왜 0.62%에 머물렀는지, 그리고 2026년에 반등한 이유를 뜯어본다.

2025년 SCHD 수익률 4.33%의 진짜 이유

SCHD 배당 투자자라면 2025년 성적표를 보고 한 번쯤 당황했을 것이다. SCHD 수익률이 겨우 4%대에 그쳤는데, 같은 해 S&P 500은 두 자릿수 이상 올랐다. 배당을 열심히 챙겼는데 총수익률이 이 정도면 "내가 잘못된 선택을 한 건 아닌가" 싶은 생각이 든다.

결론부터 말하면, SCHD가 망한 게 아니다. 구조적인 이유가 있었고, 2026년에 그 구조가 정반대로 작동하면서 상황이 뒤바뀌었다.

원인 1: AI 랠리에서 철저하게 소외됐다

2023년부터 2025년까지 미국 주식 시장의 수익률은 사실상 기술주와 커뮤니케이션 서비스 섹터, 이른바 '매그니피센트 7'이 견인했다. 그런데 SCHD의 기술주 비중은 약 9%에 불과했다. S&P 500의 35%와 비교하면 AI 랠리를 거의 통째로 놓친 셈이다.

SCHD의 종목 선별 기준상 기술 대형주는 처음부터 편입이 어렵다. 10년 연속 배당 지급과 높은 배당 수익률을 요구하는데, 엔비디아(NVIDIA)나 메타 같은 기술주들은 이런 조건을 충족하지 못한다. 기준이 엄격한 탓에 AI 수혜 종목들이 포트폴리오에 거의 없었다.

원인 2: 에너지 과적재가 발목을 잡았다

2025년 3월 리밸런싱 당시 SCHD의 에너지 섹터 비중은 약 19%에 달했다.

S&P 500의 에너지 비중은 약 3%에 불과했다. 이 구조는 에너지 쪽에 6배 이상 쏠린 포트폴리오였다.

문제는 에너지 섹터가 2025년 내내 부진했다는 점이다. 섹터가 반등했다면 SCHD의 배당과 총수익률 모두 더 밝았을 것이다. 하지만 에너지는 오랫동안 회복되지 않았다.

구분	SCHD	S&P 500
2025년 연간 총수익률	약 4.33%	약 14.97% (동종 카테고리)
에너지 섹터 비중 (2025년 기준)	약 19%	약 3%
기술주 비중	약 9%	약 35%
기술주 수익률 견인 여부	거의 없음	핵심

모닝스타의 대형 가치주 카테고리 내에서 SCHD 성과는 하위 6%에 해당했다. 2023년, 2024년, 2025년 모두 하위 25% 안에 들었다. 배당 수익률은 꾸준히 유지됐지만 주가 성과가 따르지 못했다. 배당 따로, 주가 따로였던 3년이었다.

2026년, 구조가 정반대로 뒤집혔다

2026년 초, 시장의 방향이 바뀌었다. 기술주에서 가치주와 방어주 쪽으로 자금이 이동했고, SCHD는 그 흐름을 받아냈다.

4월 말 기준 SCHD의 연초 대비 총수익률은 14.5%로, 같은 기간 S&P 500의 4.8%를 크게 앞질렀다. SCHD 투자자 입장에서는 3년 만의 반전이다.

연준(Fed) 금리 인하 기대가 약해지고 인플레이션 우려가 부상하자 투자자들이 방어주와 가치주로 이동했다. SCHD는 그런 종목들로 구성돼 있었다.

3월 연간 편출입(리컨스티튜션) 이후 포트폴리오도 바뀌었다. 에너지 비중이 의미 있게 줄어든 자리에 헬스케어와 IT 비중이 늘었다. 금융 비중도 재구성됐다. 에너지 편중에서 벗어나 섹터 균형을 일부 맞춘 셈이다.

SCHD 배당 수익률이 3%대를 유지하면서 주가 반등까지 더해졌다. 2026년 들어 SCHD 장기 투자자들은 오랜 기다림 끝에 배당과 시세 차익을 함께 챙기게 됐다.

다음 섹션에서는 지금 이 시점에 SCHD 배당 투자를 새로 시작해도 되는지, SCHD 배당 수익률 3%대가 역사적으로 싼 편인지 비싼 편인지 따져본다.

SCHD 장기 투자, 지금 들어가도 되나

3%대 수익률. 처음 보면 "이게 고배당이야?" 싶다.

JEPI는 8%대, JEPQ는 11%대 수익률을 내걸고 있다.

SCHD 배당 수익률 3.31%는 숫자만 놓고 보면 초라해 보인다.

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SCHD 배당 수익률 3%대, 싼 건지 비싼 건지

가격이 비싼지 싼지를 판단하려면 기준선이 필요하다. SCHD 배당 수익률의 역사적 평균과 지금을 비교하면 된다.

2026년 5월 기준 SCHD 배당 수익률은 3.31%다.

12개월 평균은 3.69%로 지금보다 높다. 이 차이는 약 10% 수준이다.

3년 평균은 3.64%, 5년 평균은 3.53%다.

쉽게 말하면 지금 SCHD 배당률은 역사적 평균보다 살짝 낮다. 배당 수익률이 낮다는 건 주가가 오른 것이니, 지금 시점은 과거 대비 "약간 비싼" 구간이다.

물론 "약간 비싸다"는 말이 "지금 사면 안 된다"와 같지는 않다.

2026년 6월 기준 SCHD 주가의 52주 저점은 26.16달러, 고점은 32.92달러다.

저점에서 지금 가격(31.97달러)까지 이미 꽤 올라온 상태다.

배당 수익률이 3.5%를 다시 넘는 시점, 즉 주가가 조금 더 빠졌을 때가 구조적으로 더 좋은 진입점이라는 뜻이다.

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배당 수익률 3%가 시간이 지나면 달라지는 이유

SCHD 투자를 판단할 때 지금 수익률만 보는 건 절반만 본 것이다. 핵심은 배당이 얼마나 빠르게 자라느냐다.

SCHD는 2011년 상장 이후 단 한 번도 배당액이 줄지 않았다.

10년 연평균 배당 성장률은 11%다.

이 속도면 대략 6~7년마다 배당이 두 배가 된다.

10년 전 SCHD를 3% 배당 수익률로 산 투자자는, 지금 원금 기준으로 7% 이상을 받고 있다.

주식을 한 주도 더 사지 않았는데도.

이게 SCHD 장기 투자의 본질이다.

지금 3%는 시작점이다.

시간이 지나면 배당이 불어난다. 10년 뒤에는 그 비중이 훨씬 커진다.

지금 당장 현금이 필요한 게 아니라 노후에 늘어난 배당을 쓰고 싶은 사람에게 맞는 상품이라는 얘기다.

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SCHD vs JEPI vs VYM, 같은 배당 ETF가 아니다

세 상품은 이름만 비슷하지 전혀 다른 물건이다.

항목	SCHD	JEPI	VYM
배당 수익률	약 3.3%	약 8.2%	약 2.4%
운용보수	0.06%	0.35%	0.04%
배당 지급 주기	분기 (3·6·9·12월)	매월	분기
운용 규모	약 848억 달러	약 446억 달러	약 887억 달러
배당 성격	적격 배당 (세율 우대)	일반 소득 (높은 세율)	적격 배당

SCHD 운용보수는 0.06%다, JEPI는 0.35%다. SCHD는 JEPI의 5분의 1 수준이다.

1,000만 원을 10년 굴리면 보수 차이만으로도 수십만 원 차이가 난다.

JEPI는 S&P 500 저변동성 종목에 80%를 투자한다.

나머지 20%는 옵션 전략으로 운용한다.

이 옵션 프리미엄이 월 분배금의 재원이다.

그래서 JEPI는 8%대 수익률을 내고 있다.

하지만 이 구조는 주가가 크게 오를 때 수익률 상한이 생긴다.

배당 재투자 기준 5년 연환산 수익률은 SCHD가 약 8.6%, JEPI가 약 7.9%다. 지금 현금을 많이 받는 JEPI가 오히려 총수익에서 뒤진다.

배당 수익률만 보면 SCHD(3.46%)가 VYM(2.41%)보다 높다.

VYM은 보유 종목 수가 400개 이상으로 더 넓게 분산된다.

분기별 안정성 면에서는 SCHD 배당이 0.25~0.28달러 범위에서 일관된 반면, VYM은 분기 변동 폭이 더 크다.

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결국 세 질문으로 결론 난다

SCHD 장기 투자 여부는 복잡한 계산보다 자신에게 솔직한 답이 더 빠르다.

• 지금 당장 현금이 필요한가? 그렇다면 SCHD 배당으로는 부족하다. JEPI처럼 매월 분배하는 상품이 맞다.
• 10년 이상 들고 갈 수 있는가? 그렇다면 SCHD 배당 성장률이 시간이 지날수록 힘을 발휘한다.
• 세금이 중요한가? SCHD 배당은 적격 배당으로 분류돼 세율 우대를 받는다. JEPI 분배금은 일반 소득세율로 처리되어 세후 수령액 차이가 생긴다.

SCHD의 배당 성장률(약 11%)이 유지된다고 가정하면, 시간이 지날수록 누적된 배당이 총수익에서 큰 몫을 차지한다.

단순 계산으로는 시작 후 8년 차에 JEPI 현재 수익률을 따라잡고, 10년 차에는 넘어설 가능성이 있다.

항목	비고
장기 자본이득세율	0%, 15%, 20% 중 하나 적용 (투자자 소득 수준에 따라 다름)

SCHD는 "노후에도 배당이 자라길 기대하는 돈"에 가깝다. JEPI는 "이번 달 현금흐름을 부드럽게 만드는 돈"에 가깝다.

이 차이를 모르고 단순히 배당률 숫자만 비교하면, 판단이 흔들린다.

2026년 지금 SCHD 투자가 늦었냐고 묻는다면, 늦지 않았다. 다만 진입 가격이 역사적 평균보다 살짝 비싼 구간이라는 건 인정하고 들어가야 한다.

SCHD 배당 수익률이 3.5%를 다시 넘는 시점을 분할 매수 기준으로 삼는 게 현실적이다.

SCHD 배당 수령 실전 가이드

SCHD 배당을 받겠다고 마음먹은 순간부터 실제로 계좌에 돈이 들어오기까지, 모르면 꼭 한 번쯤 타이밍을 놓친다. 기준일 하루 차이로 분기 배당이 통째로 날아가고, 세금 구조를 모르면 수익률 계산부터 어긋난다. 배당 받는 순서대로 정리한다.

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배당 받으려면 언제까지 사야 하나

배당락일(ex-dividend date)은 그날 이후 주식을 사면 이번 배당을 받을 자격이 없어지는 첫 번째 날이다. 배당락일 당일 아침에 샀다면 배당은 없다. 전날까지 보유하고 있어야 한다.

2026년 SCHD는 분기마다 배당락일과 기준일(record date)이 같은 날로 설정되어 있다. T+1 결제 구조 덕분이다.

2분기 기준으로 배당락일은 6월 24일이며, 배당을 받으려면 6월 23일까지 매수를 마쳐야 한다. 지급일은 6월 29일이다.

SCHD는 배당락일로부터 약 5영업일 후에 배당금을 지급한다. 계좌에 입금되기까지 대략 일주일을 잡으면 된다.

SCHD 배당 일정을 한눈에 보면 아래와 같다.

분기	배당락일	기준일	지급일
1분기	2026년 3월 25일	2026년 3월 25일	2026년 3월 30일
2분기	2026년 6월 24일	2026년 6월 24일	2026년 6월 29일
3분기	미정 (예상 9월 말)	미정	미정
4분기	미정 (예상 12월 말)	미정	미정

3·4분기 일정은 슈왑(Schwab) 공식 발표 후 확정. 보통 3·6·9·12월 말 패턴을 따른다.

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세금, 정확하게 알고 시작해야 한다

SCHD 배당에는 두 겹의 세금이 얽혀 있다. 헷갈리는 부분이 많아 구조부터 짚는다.

한미 조세조약에 따라 미국 국세청(IRS)이 배당금의 15%를 원천징수한다. 배당이 계좌에 들어오는 순간 이미 15%가 빠진다.

예를 들어 1,000달러를 배당으로 받을 경우, 150달러가 원천징수된다.
실제로 받는 금액은 850달러다.

국내 세금 규정도 따로 따져야 한다. 연간 이자 및 배당 소득 합계가 2,000만 원 이하면 미국에서 원천징수된 15%로 과세가 종결된다.

2,000만 원을 초과하면 종합소득세 대상이 되며, 최고 세율은 49.5%다.

일반 투자자라면 SCHD 배당 수익률은 3.31%다. 여기서 15% 세금을 빼면 실수령 수익률은 약 2.8%다.
"'3% 배당'이라 말하지만" 실제 손에 쥐는 건 그보다 0.2~0.3%포인트 적다는 점을 처음부터 알아두자.

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재투자 vs 인출, 어떻게 운영할까

SCHD 배당을 어디에 쓸지는 투자 단계에 따라 다르다.

자산을 늘리는 시기라면, 재투자가 맞다. 분기마다 들어오는 배당금으로 SCHD를 추가 매수하면 보유 주수가 늘고, 다음 분기 배당금도 덩달아 커진다. 복리 효과가 작동한다.

단, 일반 위탁 계좌에서 재투자할 때 주의할 점이 있다. 일반 계좌에서는 배당금 수령 시 15.4%가 즉각 원천징수된다.

예컨대 100만 원 배당이면 15만 4,000원이 빠진다.
재투자에 남는 금액은 84만 6,000원이다.

배당금을 생활비로 쓰는 시기라면, 분리 운영이 낫다. 일부는 재투자 전용 계좌에 두고, 나머지는 생활비 계좌로 인출하라. 이렇게 하면 재투자 원금을 일정하게 유지하면서 현금흐름도 챙길 수 있다.

절세 계좌를 활용하면 세금 손실을 줄일 수 있다. 연 200만 원 비과세(ISA), 세액공제(연금저축), 과세이연(IRP)을 활용하려면 국내 상장된 KODEX·TIGER·ACE 같은 SCHD 계열 한국 상장 ETF가 필요하다. 미국에 직접 상장된 SCHD 티커 자체는 이 계좌들로 매수할 수 없다는 점을 반드시 확인하자.

SCHD 투자 방식별 핵심 차이를 정리하면 아래와 같다.

구분	일반 위탁 계좌 (SCHD 직접 매수)	절세 계좌 (국내 상장 SCHD 계열 ETF)
배당 세금	배당마다 15% 즉시 원천징수	계좌에 따라 과세 이연 또는 비과세
종합소득 합산	2,000만 원 초과 시 합산	계좌별 혜택에 따라 다름
재투자 효율	세후 금액만 재투자 가능	세전 금액 전체를 복리로 운용 가능
유동성	자유롭게 인출 가능	IRP는 인출 제한 있음

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딱 하나만 기억한다면

SCHD 배당을 놓치는 실수는 대부분 날짜에서 생긴다. 배당락일 이전에 SCHD를 보유하고 있어야 그 분기 배당을 받는다. 배당락일 당일 또는 이후에 매수하면 그 분기 배당은 없다.

2분기 기준으로 보면 6월 24일이 배당락일이다. 6월 23일까지 매수했다면 배당 대상이고, 6월 24일 아침에 샀다면 대상이 아니다. 하루 차이다.

배당을 노리고 매수할 계획이라면, 배당락일 최소 2~3영업일 전에 주문을 넣는 습관을 들이는 편이 안전하다.

SCHD 구성 종목 리밸런싱 리스크

SCHD 배당 투자자라면 "그냥 사서 묻어두면 된다"고 생각하기 쉽다. 하지만 매년 3월, SCHD는 포트폴리오를 통째로 흔든다. 이걸 모르고 있으면 내가 믿었던 SCHD 구성 종목이 어느 날 갑자기 달라져 있고, SCHD 배당 수익률도 바뀌어 있다.

1년에 한 번, 3월에 벌어지는 일

SCHD는 3, 6, 9, 12월 셋째 주 금요일에 리밸런싱을 진행한다. 이 중 6, 9, 12월 리밸런싱은 종목 간 비중 조정 수준이지만, 3월은 다르다. 종목 자체가 교체되는 대규모 재편이 이뤄진다.

쉽게 말하면, 3월 리밸런싱이 SCHD의 '연례 인사이동'이다. 잘하던 종목도 새 기준을 통과하지 못하면 나가야 한다.

한 번 재편에서 100개 종목 가운데 15~20개가 교체되는 것이 일반적이다. 실제 사례를 보면 그 규모감이 잡힌다.

연도	편입 종목 수	편출 종목 수
2025년	20개	17개
2026년	25개	22개

2026년 재편은 3월 23일부터 효력이 발생했다.

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섹터가 한 번에 뒤집힌다

리밸런싱이 무서운 이유는 개별 종목 교체가 아니라 섹터 비중이 단번에 바뀐다는 데 있다.

2025년 재편을 보자. 2025년 리밸런싱은 특히 큰 폭의 섹터 이동을 가져왔다. 금융 비중이 17.2%에서 8.5%로 반 토막 났다.

에너지 비중은 12.2%에서 21%로 뛰었다. 한 분기 만에 SCHD 구성의 에너지 색깔이 완전히 바뀐 것이다.

2026년 재편은 이걸 다시 뒤집었다. 2026년 리밸런싱은 에너지 섹터 비중을 약 8% 줄이고, 헬스케어와 기술 섹터 비중을 늘렸다. 핵심 편입 종목은 UNH(유나이티드헬스그룹), ABT(애보트래버러토리), PG(프록터앤드갬블), QCOM(퀄컴), ACN(액센추어)이었고, 편출된 종목에는 CSCO(시스코), ABBV(애브비), VLO(발레로에너지), HAL(할리버튼)이 포함됐다.

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"잘 나가던 종목"이 왜 갑자기 빠지나

SCHD 투자자들이 당혹스러워하는 순간이 여기다. 배당도 잘 주고, 주가도 올랐는데 편출됐다는 소식을 들을 때다.

사실 이건 의도된 구조다. 시스코와 애브비 같은 종목은 배당을 끊어서 나간 게 아니다. 주가가 많이 오르면서 배당 수익률이 낮아졌고, 성장 지표에서 다른 후보 종목들에 순위가 밀렸다. SCHD의 지수는 이런 조건 변화를 기계적으로 반영한다.

시킹알파는 시스코가 제외된 이유로 PER이 28.2배로 ETF 편입 종목 평균(11배)보다 고평가 상태였기 때문이라고 분석했다.

정리하면, SCHD는 주가가 많이 오른 종목을 팔고, 저평가된 새 종목을 사는 구조를 매년 반복한다. 분기 리밸런싱은 결과적으로 '고점에서 일부를 정리하고, 저가에 편입하는' 성격을 띤다.

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SCHD 배당 수익률도 흔들린다

섹터 비중이 바뀌면 SCHD 배당률도 따라 움직인다. 에너지처럼 배당 수익률이 높은 섹터 비중이 줄면 단기적으로 SCHD 배당 수익률이 낮아질 수 있다.

월가에서는 2026년 리밸런싱을 두고 "당장의 수익률보다 배당 성장에 방점을 뒀다"고 평가했다. 실제로 재편 이후 지수 수익률은 큰 변화가 없었다. SCHD의 지수 배당 수익률은 3.60%로 유지됐다.

장기 배당 성장 전망은 달라졌다. SCHD 구성 종목의 10년 배당 성장률(CAGR)은 약 10.99%이며, 5년 기준으로도 9.22%를 기록했다.

3년 기준으로 7.12%로 둔화된 점은 아쉽다. 다만 UNH와 QCOM 같은 신규 편입 종목이 향후 배당 성장을 지지할 것으로 기대된다.

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매년 3월, 이것만 확인하면 된다

리밸런싱은 SCHD가 알아서 한다. 투자자가 직접 종목을 바꿀 필요는 없다. 재편 후 별도 대응이 필요하지 않지만, 섹터 비중 변화가 전체 포트폴리오 전략에 미치는 영향은 확인해 두는 것이 좋다.

매년 3월 리밸런싱 발표 직후 체크할 사항들이다.

• 섹터 비중 변화: 에너지·금융·헬스케어 중 어느 섹터가 크게 들어오고 빠졌는지. 내 다른 보유 종목과 겹치는지 봐라.
• SCHD 배당 수익률 변화: 재편 직후 지수 배당 수익률이 올랐는지 내렸는지. SCHD 배당률이 낮아졌다면 섹터 로테이션 때문일 가능성이 크다.
• 신규 편입 종목의 배당 이력: 새로 들어온 종목이 10년 이상 배당을 이어온 종목인지 확인하면 SCHD 배당의 안정성을 가늠할 수 있다.
• 대규모 편출 종목 확인: 포트폴리오의 5% 이상을 차지하던 종목이 빠졌다면 단기적으로 수급 교란이 생길 수 있다. 패닉 매도할 이유는 없지만 알고는 있어야 한다.

리밸런싱 자체를 두려워할 필요는 없다. SCHD는 특정 종목을 무한정 보유하는 게 아니라, 재무 건전성과 배당 지속성 기준에 따라 포트폴리오를 조정하도록 설계된 구조다. 이 구조를 이해한 투자자는 3월 뉴스에 흔들리지 않는다.

SCHD 장기 투자에서 리밸런싱은 리스크가 아니라 품질 관리 시스템이다. 단, 어떤 종목이 왜 빠지고 들어왔는지 매년 한 번은 확인하는 것, 그게 SCHD 배당 투자자가 해야 할 최소한의 숙제다.

용어 사전

본문을 읽다가 "이게 뭔 뜻이지?" 싶었던 용어들을 한 곳에 모았다. SCHD 배당 구조를 이해하는 데 꼭 필요한 8개만 골랐다.

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• 배당 기준일 (Record Date): 배당을 받을 자격이 있는 주주를 확정하는 날짜다. SCHD 배당일 캘린더에서 "기준일"로 표기되는 날이 바로 이날이다. 이날 기준으로 주주 명부에 이름이 올라 있어야 해당 분기 배당을 받는다.

• 배당락일 (Ex-Dividend Date): 이날부터 주식을 사면 해당 배당을 받을 수 없다. 배당락일에 SCHD를 매수하면 해당 배당을 받을 수 없고, 배당을 받으려면 최소 배당락일 전날까지 매수해야 한다. 기준일보다 보통 하루 앞서 있다. SCHD 배당 일정을 챙길 때 기준일과 헷갈리지 않는 게 핵심이다.

• 배당 지급일 (Payment Date): 실제로 배당금이 계좌에 입금되는 날. SCHD는 기준일 기준 약 5 영업일 뒤에 지급된다. "SCHD 배당 언제 들어와요?"라는 질문의 답이 바로 지급일이다.

• TTM 배당 수익률 (Trailing Twelve Months Yield): 과거 12개월 동안 실제로 지급된 배당금을 현재 주가로 나눈 값이다. "최근 1년 기준"이라고 이해하면 된다. 미래 배당을 예측한 수치가 아니라 이미 지급된 것을 집계한 수치라서, SCHD 배당 수익률을 비교할 때 가장 자주 쓰이는 기준이다. 2024년 상반기 기준 TTM 배당 수익률은 3.63%였다.

• 배당 성장률 CAGR (복리 연평균 성장률): 배당금이 매년 몇 퍼센트씩 늘었는지를 복리로 계산한 수치다. SCHD 장기 투자의 핵심 지표 중 하나다. 2012년 주당 0.81달러였던 SCHD 배당금이 2023년 2.67달러로 늘었고, 이를 CAGR로 계산하면 11.45%다. 단순히 "몇 년 새 많이 올랐네"가 아니라 복리로 환산했을 때 연간 몇 퍼센트인지를 보는 개념이다.

• 잉여현금흐름 (Free Cash Flow): 회사가 영업으로 번 돈에서 설비 투자 비용을 뺀 나머지 현금이다. 배당은 이 돈에서 나온다. 잉여현금흐름이 탄탄한 기업은 실적이 좀 흔들려도 배당을 유지할 여력이 있다. SCHD가 추종하는 지수(Dow Jones U.S. Dividend 100)는 잉여현금흐름/부채, ROE, 배당 수익률, 5년 배당 성장률까지 반영해 종목을 선별한다. SCHD 구성 종목을 걸러내는 4가지 필터 중 하나가 바로 이 잉여현금흐름 비율이다.

• ROE (자기자본이익률): 회사가 주주 돈으로 얼마나 잘 벌었는지를 나타내는 수치다. 주주 자본 100원으로 15원을 벌었다면 ROE 15%다. SCHD 종목 선별 기준 중 하나로, ROE가 낮은 기업은 편입 후보에서 탈락한다.

• DRIP (배당 자동 재투자): Dividend Reinvestment Plan의 약자다. 배당금을 현금으로 받지 않고 자동으로 같은 ETF를 추가 매수하는 방식이다. SCHD 장기 투자에서 복리 효과를 극대화하는 핵심 전략으로 꼽힌다. 배당금이 자동으로 재투자되면 매수 가능한 주식 수가 계속 늘어나는 구조다. 처음에는 배당금이 소액이라 체감이 없지만, 10년 이상 SCHD에 투자할 때 수령액 차이를 만드는 결정적 변수가 된다.