셀트리온 램시마SC·짐펜트라 매출 1조의 투자 영향

상반기 매출 4,562억원을 기록한 램시마SC·짐펜트라가 연매출 1조원에 가까워지면서 셀트리온의 투자 포인트가 ‘제품 출시’에서 반복 처방과 수익성 확대로 이동하고 있다. 다만 1조원 달성 자체보다 유럽의 안정적인 성장과 미국 짐펜트라의 처방 증가가 하반기에도 이어지는지가 주가의 다음 방향을 결정할 가능성이 크다.

램시마SC와 짐펜트라의 지역별 성장 축.

상반기 매출 4,562억원

램시마SC와 짐펜트라는 같은 인플릭시맙 피하주사 제형을 기반으로 하지만 판매 지역과 제품명이 다르다. 유럽과 한국 등에서 판매되는 제품이 램시마SC이고, 미국에서는 짐펜트라라는 이름으로 판매된다. 셀트리온은 두 제품을 하나의 제품군으로 묶어 올해 상반기 매출 4,562억원을 기록했다고 밝혔다.

세부적으로는 램시마SC가 3,567억원, 짐펜트라가 995억원을 기록했다. 전년 동기와 비교하면 램시마SC 매출은 20.3%, 짐펜트라 매출은 176.4% 증가했다. 현재 매출 규모는 유럽이 더 크지만, 성장률만 보면 미국 짐펜트라가 제품군의 추가 성장을 이끄는 구조다.

1조원 계산은 가능할까

상반기 매출 4,562억원을 단순히 두 배로 계산하면 연간 9,124억원이다. 연매출 1조원을 넘기려면 하반기에 상반기보다 약 876억원을 더 기록해야 한다. 지금까지의 숫자만 놓고 보면 1조원은 막연한 목표라기보다 하반기 성장률과 신규 시장 진입 여부에 따라 도달할 수 있는 구간에 들어왔다고 볼 수 있다.

특히 바이오의약품은 국가별 입찰, 보험 등재, 공급 일정에 따라 분기별 매출 편차가 발생한다. 셀트리온은 하반기 공급 증가와 기존 시장의 처방 확대, 일본·중남미 등 신규 지역 진입을 성장 요인으로 제시했다. 반대로 신규 시장의 출시 일정이 늦어지거나 미국 처방 증가세가 둔화하면 1조원 달성 시점은 뒤로 밀릴 수 있다.

유럽은 안정성, 미국은 성장성

램시마SC의 유럽 사업은 일정한 처방 기반을 확보한 단계다. 셀트리온에 따르면 올해 1분기 유럽 주요 5개국의 램시마SC 점유율은 약 32%였고, 독일에서는 49%까지 올라갔다. 유럽에서는 의사가 병원에서 투여하는 정맥주사와 환자가 집에서 사용할 수 있는 피하주사를 함께 선택할 수 있다는 점이 처방 확대에 영향을 주고 있다.

미국 짐펜트라는 성장 속도가 더 빠르다. 2026년 상반기 매출은 995억원으로 전년 동기보다 176.4% 증가했다. 셀트리온은 미국에서 짐펜트라의 보험 처방 커버리지가 90% 이상으로 확대됐고, 2026년 1분기 처방량도 전년 동기보다 3배 이상 늘었다고 밝혔다. 유럽이 매출의 기반이라면 미국은 기업가치 재평가를 자극할 성장 축에 가깝다.

유럽의 안정성과 미국의 성장성이 맞물린 제품군.

셀트리온 실적에 미치는 영향

램시마SC와 짐펜트라의 매출 증가는 제품 하나의 매출이 늘어나는 효과에 그치지 않는다. 셀트리온은 2026년 2분기 매출 1조3,937억원, 영업이익 4,518억원을 기록했다. 전년 동기 대비 매출은 45%, 영업이익은 86.3% 증가했고, 영업이익률은 32.4%였다.

회사는 고수익 신규 제품의 매출 확대와 원가구조 개선이 수익성 상승에 기여했다고 설명했다. 램시마SC·짐펜트라가 매출 1조원 제품군으로 성장하면 제품 포트폴리오에서 차지하는 비중이 커지고, 미국 직판망을 활용한 매출 확대가 이어질 경우 매출뿐 아니라 이익의 질도 개선될 수 있다. 다만 실제 영업이익 기여도는 지역별 약가, 판매 수수료, 마케팅 비용, 생산원가에 따라 달라진다.

주가에는 기대와 확인이 함께 반영된다

주식시장은 상반기 매출 4,562억원보다 앞으로의 성장률을 먼저 본다. 이미 발표된 실적과 1조원 목표는 주가에 일부 반영됐을 수 있기 때문에, 투자자가 확인해야 할 지표는 하반기 매출 절대액만이 아니다. 미국 짐펜트라의 분기별 처방량, 보험 커버리지 유지 여부, 램시마SC의 유럽 점유율, 신규 국가 출시 일정이 함께 중요하다.

또 하나는 매출의 지속성이다. 일회성 공급이나 재고 확보로 매출이 증가한 것인지, 환자의 반복 처방으로 매출이 쌓이는 것인지에 따라 기업가치에 미치는 영향이 다르다. 짐펜트라는 미국 출시 2년차에 처방 확대가 본격화되고 있지만, 미국 시장에서는 보험사의 선호 등재와 환급 조건, 의료진의 처방 선택이 계속 중요한 변수로 남는다.

다음으로 볼 숫자

투자자 입장에서 가장 먼저 볼 숫자는 짐펜트라의 미국 분기 매출이다. 상반기 995억원을 넘어 하반기에도 매출 증가가 이어진다면 1조원 목표의 현실성이 높아진다. 반면 상반기 수준을 크게 벗어나지 못하면 미국 성장 기대가 이미 주가에 과도하게 반영됐는지 따져볼 필요가 있다.

두 번째는 램시마SC의 유럽 점유율이다. 현재 32% 수준의 점유율을 유지하거나 추가로 높이면 유럽 매출의 안정성이 확인된다. 세 번째는 일본과 중남미 출시다. 신규 시장은 단기 매출보다 제품군의 판매 지역을 넓혀 특정 국가와 보험시장에 대한 의존도를 낮추는 역할을 한다. 셀트리온은 이들 지역을 통해 램시마SC 제품군을 램시마에 이은 두 번째 연매출 1조원 제품으로 육성한다는 계획이다.

매출 1조가 의미하는 것

램시마SC·짐펜트라의 연매출 1조원 달성은 셀트리온이 바이오시밀러를 생산해 공급하는 기업을 넘어, 미국과 유럽에서 직접 처방을 키우는 상업화 기업으로 평가받는 계기가 될 수 있다. 이미 램시마는 2025년 연매출 1조495억원을 기록하며 2년 연속 1조원을 넘겼다. 여기에 피하주사 제품군까지 1조원 대열에 합류하면 핵심 제품의 매출 기반이 한층 넓어진다.

다만 투자 판단은 목표 달성 여부 하나로 끝나지 않는다. 유럽의 점유율 방어, 미국 처방 성장, 제품군의 이익률 개선이 함께 확인돼야 1조원 매출이 주가 재평가로 연결될 수 있다. 현재 셀트리온의 핵심 관전 포인트는 1조원에 도달하느냐보다, 그 매출을 매년 반복해서 만들어낼 수 있느냐에 있다.

출처

• 셀트리온 Celltrion
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