SCHD 단점 진짜 이유: 주가 안 오르는 구조와 한국 투자자 세금 리스크

SCHD를 검색했다면 이미 매수를 고민 중이거나, 보유 중인데 왜 안 오르는지 답답해서 찾아왔을 확률이 높다. 이 글을 읽으면 SCHD의 핵심 단점이 왜 구조적인 문제인지, 한국 투자자가 세금과 환율에서 추가로 잃는 돈이 얼마인지 정확히 알게 된다. 이걸 모르고 사면, 10년 뒤 계좌를 열었을 때 S&P 500에 비해 거의 반토막 난 수익률을 보며 후회하게 된다.

가장 먼저 확인할 출처와 기준은 명확하다. 공식 자료는 슈왭 자산운용과 SEC 공시에서, 관련 데이터는 SCHD 기업 페이지에서 이어서 볼 수 있다.

먼저 확인할 것	왜 필요한가
공식 자료	오래된 검색 결과와 추정치를 걸러내기 위해 필요
현재 가격 또는 일정	투자 판단의 출발점
세금과 수수료	실제 손익을 바꾸는 비용
다음 확인일	실적 발표와 공시와 지급일을 놓치지 않기 위한 기준

SCHD의 핵심 단점은 한 줄로 끝난다. 배당은 주는데, 주가가 안 오른다.

겉보기엔 배당이 꼬박꼬박 들어오니 좋아 보인다. 근데 주가 성장이 안 따라와 준다. 배당을 다시 주식에 쏟아부은 10년 연환산 수익률이 약 12.9%다. 같은 기간 나스닥 100을 담은 QQQ는 21.8%를 기록했다.

10년 복리로 쌓이면 결과가 완전히 달라진다. 같은 돈을 묻어둬도 한쪽은 두 배 넘게 더 번다.

숫자로 비교하면 격차가 더 선명하다. 2025년 12월 31일 기준 최근 5년 주가 상승률만 놓고 봐도 SCHD는 28.3%에 그쳤다.

ETF	5년 주가 상승률	10년 연환산 수익률 (배당 재투자 기준)
SCHD	약 28.3%	약 12.9%
SPY	약 82.4%	약 15.5%
QQQ	약 95.8%	약 21.8%

(출처: 나무위키 2025년 12월 31일 기준 데이터, PortfoliosLab, DividendVision 2026년 6월 기준)

이 숫자만 보고 나쁜 ETF라고 단정 지으면 틀렸다. SCHD는 처음부터 주가 상승이 목적이 아니었다. 문제는 그걸 모르고 산 사람들이다.

2025년은 격차가 유독 두드러진 해였다. 기술주와 성장주가 신고점을 경신하며 반등할 때, SCHD는 연말까지 대폭락 이전 주가조차 회복하지 못했다. 2025년 수익률이 0.62%에 그친 것이다.

S&P 500 추종 ETF가 같은 해 16.6%를 올렸다. 두 ETF 사이 간극은 약 16%포인트다. 배당을 포함한 총 수익률로 따져도 0.73%에 불과했다.

왜 이런 격차가 생길까. SCHD는 현금 흐름 확보에 초점을 맞춘 ETF라서 주가가 많이 오르는 기업을 구조적으로 걸러낸다. 주가가 오르면 배당수익률(배당금을 주가로 나눈 값)이 낮아져서 편입 기준에서 탈락한다. 마이크로소프트와 브로드컴도 한때 담겼다가 주가 급등으로 빠져나갔다.

그래서 이건 성장 수단이 아니라 현금 수입 수단이다. QQQ 같은 수익을 기대했다면 실망할 수밖에 없다. 세금 문제는 한국 투자자에게 특히 복잡하게 얽힌다.

수익률 부진의 배경엔 섹터 구성이 있다. SCHD의 테크 비중은 약 11%다. S&P 500의 약 30%에 한참 못 미친다.

10년 연속 배당 이력이라는 진입 장벽이 대형 테크주를 원천 차단한다. 엔비디아는 2012년에야 배당을 시작했고 증가폭도 미미했다. 메타는 2024년까지 배당 자체가 없었다. 아마존과 알파벳도 기준에 못 미쳐 빠져 있다.

테크 대신 무엇이 들어 있을까. Yahoo Finance 기준 상위 3개 섹터는 필수소비재, 헬스케어, 에너지다. 이 세 섹터가 전체의 55%를 넘긴다.

섹터	SCHD 비중	S&P 500 비중 (참고)
테크	약 11%	약 30%
필수소비재	19.6%	약 6%
헬스케어	18.6%	약 12%
에너지	17.3%	약 4%

불황이 오면 콜라를 끊지 않고 병원도 덜 간다는 논리로 방어 섹터라 불리는 곳들이다. 하지만 성장주 장세에서는 발목을 잡는다.

2025년 3월 리밸런싱(편입 종목 재구성)에서 에너지 비중이 21%까지 급등했다. 그 직후 에너지 섹터가 S&P 500 대비 약 7%포인트 부진했다. 타이밍이 최악이었다.

모닝스타 대형 가치주 카테고리 기준 3년 평균 연간 수익률은 4%다. 79개 미국 배당 ETF 중 58위에 그쳤다. 2023년부터 2025년 상반기까지 하위 사분위에 연속으로 머물렀다.

10년 배당 이력 조건은 SCHD의 정체성이라서 이 구조가 바뀌기 어렵다. 섹터 비중이 매년 3월 리밸런싱 이후 크게 튀는 건 모두 이 방법론의 결과물이다.

SCHD를 동시에 누른 또 다른 요인이 고금리 환경이다. 미국 10년물 국채 수익률은 4.5% 수준이다(2026년 7월 기준 Motley Fool 데이터). S&P 500 전체 배당수익률 1.1%와 비교하면 국채가 훨씬 유리하다.

배당주는 매 분기 일정한 현금을 뽑아 쓴다는 점에서 채권과 비슷하게 취급된다. 국채가 4.5%를 주기 시작하면 투자자는 선택의 기로에 선다. 리스크를 안고 SCHD를 3~4%에 살지, 안전한 국채를 살지 고민하게 된다.

실제 수익률로 확인해 보면 그림이 명확해진다.

구분	2022년	2023년	2025년
SCHD 연간 총수익률	-3.23%	4.57%	4.33%
10년물 국채 금리(연말 기준)	약 3.8%	약 3.9%	약 4.3%~4.5%

고금리 구간에서 SCHD는 국채보다 나은 수익률을 내지 못했다. 2024년 말 금리 인하가 시작됐지만 속도가 느려 2026년 현재도 금리는 과거 10년 평균보다 높다. 금리가 낮아져야 배당주로 자금이 돌아오는데, 그 시기를 아무도 못 잡는 게 문제다.

수익률 문제보다 더 직접적으로 지갑을 건드리는 건 세금이다. 다음은 한국 투자자 기준으로 배당에서 세금이 얼마나 빠져나가는지를 파고든다.

한국 투자자에게 SCHD의 세금은 미국 투자자와 전혀 다른 문제다. 미국 상장 ETF에서 배당을 받으면 미국에서 먼저 세금을 떼고, 한국에서는 금융소득 규모에 따라 추가로 세금을 매긴다.

고액 배당 투자자일수록 이 구조가 불리하게 작동한다. 연간 금융소득 2,000만 원까지는 15.4%(지방소득세 포함)가 원천징수로 끝난다. 2,000만 원을 넘는 금액에는 6.6~49.5%의 세율이 매겨진다.

미국 배당세 15%는 자동으로 빠진다. 배당 100달러를 받으면 85달러만 통장에 들어온다. 국내 원천징수 세율은 14%인데 미국에서 15%를 이미 뗐기 때문에 금융소득 2,000만 원 이하라면 납세 의무가 사실상 끝난다.

배당 규모가 커지면 그림이 달라진다. 배당만 보지 말고 예금 이자와 국내 배당까지 합쳐서 2,000만 원 기준을 봐야 한다.

SCHD 배당수익률을 약 3.5%로 잡으면 보유 금액별 연간 배당소득(세전)은 다음과 같다.

보유 금액	연간 배당(세전)	2,000만 원 기준까지 여유
1억 원	350만 원	여유 있음
3억 원	1,050만 원	예금 이자 포함 시 주의
5억 원	1,750만 원	이자 250만 원만 있어도 초과
6억 원 이상	2,100만 원	SCHD만으로도 기준 초과

5억 원을 보유한 투자자가 예금 이자 250만 원만 받아도 2,000만 원 기준을 넘긴다. 종합소득세(근로소득 등 다른 소득과 합쳐 세금을 매기는 방식) 대상이 된다는 뜻이다.

기준을 넘으면 세율이 확 뛴다. 근로소득 5,000만 원인 직장인이 금융소득 2,100만 원을 올렸다고 가정해 보자. 초과분 100만 원은 근로소득에 더해져 더 높은 세율 구간에서 과세된다. 최고 49.5%(지방소득세 포함)까지 적용될 수 있다.

연금 계좌에 넣으면 세금 걱정 없다는 말은 2025년부터 통하지 않는다. 정부가 선 환급하던 외국납부세액공제를 없앴다. 미국 주식형 ETF로 배당금 100만 원을 받으면 미국에서 15만 원을 떼고, 연금 수령 시 국내에서 추가로 3~5% 연금소득세를 낸다.

ISA도 마찬가지다. 세전 금액의 14%를 크레딧으로 적립 뒤 만기나 인출 시점에 공제하는 방식으로 바뀌었다. 환급 시기가 늦어지면 재투자할 돈이 줄어들어 복리 효과가 약해진다.

세금 구조를 줄여 보면 이렇다.

• 금융소득 2,000만 원 이하: 미국 원천징수 15%로 종결. 한국 추가 납부 없음.
• 금융소득 2,000만 원 초과: 종합소득세 합산. 최고 49.5%까지 적용.
• 연금, ISA 계좌: 2025년부터 선환급 폐지. 복리 효과 약화.

배당이 클수록, 절세 계좌를 믿고 돈을 오래 묶을수록 더 꼼꼼히 계산해야 한다. 달러 배당금을 원화로 받을 때 또 다른 손실이 숨어 있다.

SCHD의 달러 배당수익률은 약 3.2%다. 하지만 한국 투자자가 실제로 쥐는 원화는 다르다. 2026년 7월 현재 원달러 환율은 1,550원 안팎이다. 2009년 이후 최약세 수준에 가깝다.

환율이 높으면 배당금을 원화로 바꿀 때 유리하다. 문제는 ETF를 추가 매수하는 비용도 같이 올라간다는 점이다.

구체적으로 따져보자. 1,000만 원을 투자할 때 환율 1,200원이면 약 8,333달러를 살 수 있지만, 1,550원이면 약 6,452달러밖에 안 된다. 주가가 32달러일 때 매수 가능 주수는 260주에서 201주로 줄어든다.

구분	환율 1,200원 기준	환율 1,550원 기준
투자 원금 (원화)	1,000만 원	1,000만 원
환산 달러	약 8,333달러	약 6,452달러
매수 가능 주수 (주가 $32 기준)	약 260주	약 201주
연간 배당 (주당 $1.05)	약 273달러	약 211달러
원화 환산 배당 (수령 시 환율 1,550원)	약 42만 3,000원	약 32만 7,000원
원화 기준 실효 배당률	4.23%	3.27%

원화 기준 실효 배당률은 환율이 높을수록 내려간다. 살 수 있는 주식 수가 줄기 때문이다.

가장 조심할 시나리오는 환율이 오를 때 사고 내릴 때 배당을 받는 경우다. 1,550원에 매수했는데 배당 지급일에 환율이 1,400원으로 떨어지면, 환전한 배당금은 기대보다 적다. 비쌀 때 사고 쌀 때 받는 최악의 조합이다.

분기마다 들어오는 달러 배당금을 재투자해도 환율 변동 때문에 효율이 들쭉날쭉해진다. "연 3% 배당에 재투자하면 10년 후 이렇게 된다"는 단순 계산기는 현실과 어긋난다.

환율 리스크를 줄이려면 두 가지 선택이 있다.

• 분산 매수: 매월 일정 금액을 환율과 상관없이 꾸준히 투자해 높은 환율과 낮은 환율을 평균화한다.
• 국내 상장 ETF 활용: 원화로 사고 원화로 배당을 받는 ACE, SOL, TIGER, KODEX 미국배당다우존스 등은 환전 과정이 없다.

SCHD 배당수익률 3.3%가 낮아 보여서 JEPI나 JEPQ로 눈을 돌리는 사람이 많다. JEPI는 약 8.2%, JEPQ는 약 10.5%를 주니 당장은 훨씬 매력적이다. 하지만 이 비교는 절반만 맞다.

JEPI는 자산의 약 80%를 S&P 500 주식에 넣고, 나머지 20%로 콜옵션(주식을 살 수 있는 권리)을 팔아 매달 현금을 받는다. 주가가 일정 수준 이상 오르면 그 이익을 포기하는 대신 지금 현금을 더 챙기는 구조다. 강한 상승장에서는 주가 이익을 못 본다.

총수익률로 비교하면 순서가 뒤집힌다. 5년 연환산 총수익률은 SCHD가 8.6%, JEPI가 7.9%다. SCHD는 주가 상승에 참여하면서 배당도 받지만, JEPI는 상승장에서 수익 일부를 포기하기 때문이다.

항목	SCHD	JEPI	JEPQ
배당수익률 (현재)	약 3.3%	약 8.2%	약 10.5%
배당 지급 주기	분기	매월	매월
5년 연환산 총수익률	약 8.7%	약 7.3%	비교 기간 짧음
운용보수	0.06%	0.35%	0.35%
배당 성장률 (10년)	연 10~12%	마이너스(-2.74%)	측정 기간 짧음
최대 낙폭	-33.37%	-13.71%	-20.07%

(출처: PortfoliosLab, DRIPCalc, ETF.com 데이터 기준)

JEPI 운용보수는 SCHD의 약 6배다. 1억 원을 10년 넣으면 보수 차이만으로도 돈이 상당히 빠져나간다.

SCHD의 진짜 무기는 배당 성장률이다. 지난 10년간 연 10~12% 속도로 배당이 늘었다. 10년 전 3% 수익률로 샀다면 지금 원금 대비 7%를 받는다. 반면 JEPI 배당 성장률은 출시 이후 오히려 마이너스(-2.74%)를 기록했다. 시간이 지나면서 현금이 줄어들 수 있다는 뜻이다.

지금 당장 생활비가 필요한 은퇴자라면 JEPI, JEPQ가 맞다. 하지만 10년에서 30년 뒤 더 큰 현금흐름을 원한다면 SCHD가 맞다. 40세 이하 자산 증식 단계에서 SCHD만 들고 있는 건 비효율적이다. 배당 성장을 기다리는 동안 SPY나 QQQ에 수익률이 뒤질 가능성이 크기 때문이다.

SCHD는 시장이 무너질 때 방어막으로 쓸모가 있다. 2018년 무역 갈등, 2020년 팬데믹, 2022년 기술주 급락장에서 SCHD는 상대적으로 덜 빠졌다. 모닝스타는 포트폴리오 약 10%를 방어 코어로 구성할 것을 권장했다.

투자자 유형	SCHD 비중 권장	핵심 이유
40세 이하, 자산 증식 목표	0~15%	5년 성장률 격차 (SCHD 28% vs. SPY 82%)
40~50대, 은퇴 준비 시작	15~25%	방어 코어 + 배당성장 복리 시작
60세 이상, 현금흐름 필요	25~40%	매년 배당이 늘어나는 구조가 생활비 역할
고금리 기간 (국채 금리 4%대 이상)	비중 축소 고려	채권 대비 매력 저하 구간

SCHD가 맞는 사람은 매 분기 들어오는 배당 자체가 목표이거나, 하락장 방어막을 원하거나, 은퇴 후 자산을 팔지 않고 생활비를 충당하려는 사람이다. 은퇴까지 20년 이상 남았는데 자산 규모를 키우는 게 목표라면 맞지 않는다. ISA 계좌에서는 국내 상장 ETF만 거래 가능해서 미국 직상장 SCHD를 담을 수 없는 것도 이유다.

SCHD는 나쁜 ETF가 아니라 쓰임새가 분명한 ETF다. 20~30대가 전 재산을 몰아넣는 것, 그게 진짜 단점이다.

순서	확인할 것	행동 기준
1	오늘 기준 숫자	공식 자료나 실시간 가격으로 기준을 잡음
2	숫자가 움직인 이유	공시와 실적과 수급을 나누어 확인
3	내 조건 반영	세금, 수수료, 환율, 보유 기간을 넣어 계산
4	다음 확인 시점	실적 발표일, 배당 기준일, 공시 예정일을 정함

SCHD 단점을 검색했다면 사고 싶어서 찾았거나 팔아야 할까 고민 중일 것이다. 이때 같은 방향의 근거만 모으면 판단이 망가진다. 내가 보는 숫자가 공식 자료인지, 오늘 가격에 이미 반영된 재료인지, 세금과 수수료와 환율을 빼도 같은 결론인지 다시 묻자. 틀렸을 때 손실을 어디서 멈출 것인지 정해둬야 한다.

오늘의 기준 숫자와 공식 자료, 내 조건, 다음 확인일을 함께 봐야 매수, 매도, 환전, 보류 중 하나를 고를 수 있다.