Space X 주가 완전 분석, 공모가 135달러에서 지금까지 그리고 앞으로의 시나리오

스페이스X(SpaceX) 주가, 상장 첫날 무슨 일이 있었나

2026년 6월 12일, 스페이스X 주가는 기록적 수준을 보였다. 종가 기준 공모가 대비 19% 상승했다. 이날 벌어진 일의 구조를 모르면 앞으로 주가 흐름을 읽기 어렵다.

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공모가 135달러, 그리고 시초가 150달러

스페이스X는 6월 11일 공모가를 주당 135달러로 확정했다.

이로써 스페이스X는 750억 달러를 조달했다.

이 금액은 역대 2위 IPO의 3배 수준이다.

이번 상장으로 스페이스X는 역대 최대 글로벌 IPO 기록을 갱신했다. 기존 기록 보유자인 사우디 아람코(Saudi Aramco)가 2019년 상장 당시 조달한 금액은 260억 달러였다.

상장 당일 분위기는 달아올랐다. 거래 시작 약 한 시간 전, 스페이스X는 플로리다에서 로켓을 발사했다.

팰컨 9(Falcon 9) 로켓의 650번째 비행으로 스타링크(Starlink) 위성을 궤도에 올려놓았다. 상장 첫날을 로켓 발사로 연 셈이다.

일론 머스크(Elon Musk)는 텍사스주 스타베이스(Starbase) 본사에서 나스닥(Nasdaq) 개장 벨을 직접 울렸다. 스페이스X 주식은 공모가보다 11% 높은 150달러에 첫 거래를 시작했다.

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장중 176달러, 그리고 종가 161달러

스페이스X 주가는 개장가 150달러에서 출발해 종가 160.95달러로 마감했다.

공모가 대비 19% 상승했다.

장중 고점은 176.52달러로 공모가보다 약 31% 높게 찍혔다.

구간	주가	공모가 대비
공모가	135달러	기준
시초가	150달러	+11%
장중 고점	176.52달러	+31%
종가	160.95달러	+19%

장중 한때 시가총액은 2조 2,500억 달러를 넘어섰다.
공모가 기준 기업가치 1조 7,500억 달러에서 하루 만에 넘어선 수치다.

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왜 이렇게 올랐나

숫자 뒤에는 세 가지 이유가 있다.

첫 번째, 스타링크라는 현금 기계.
투자자들이 이날 스페이스X 주식을 산 핵심 이유는 로켓이 아니라 스타링크다.

스타링크는 2025년 매출 106억 달러를 기록했다.
이는 스페이스X 전체 매출의 약 67%였다.
조정 EBITDA(이자·세금·감가상각 차감 전 이익)는 66억 달러였다.

스타링크의 이익 구조는 소프트웨어 회사에 가깝다. 위성이 한 번 궤도에 오르면 가입자가 늘어날수록 추가 비용 없이 수익이 쌓인다.

두 번째, AI 인프라 기대감.
이번 상장은 AI에 대한 투자 수요가 강해진 시점에 이뤄졌다.

골드만삭스(Goldman Sachs) 사장 존 월드런(John Waldron)은 IPO가 AI 관련 투자 수요를 보여준다고 말했다.
스페이스X가 IPO 서류에서 제시한 전체 시장 규모는 285조 달러로 대부분 AI 응용 분야를 포함한다고 했다.

세 번째, 물량이 부족했다.
일론 머스크는 IPO 주식의 최대 30%를 개인 투자자에게 배분하는 방안을 논의했다.

이는 일반적인 IPO의 3배 수준이다.
그럼에도 첫날 거래량은 5억 주를 넘어섰다.
이는 2012년 페이스북(Facebook) 상장 첫날 약 5억 8,000만 주에 근접한 수준이었다.

주식을 원하는 개인 투자자는 많았다. 유통 물량이 제한되자 수요가 공급을 앞서 가격이 올랐다.

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예측 시장은 맞았나

플로리다대 IPO 전문가 제이 리터(Jay Ritter) 교수는 대부분의 IPO처럼 가격이 올랐다고 평가했다. 교수는 이 규모에서 주가가 이 수준을 유지하면 역대 IPO 중 가장 많은 달러 기준 초기 수익이 나온다고 말했다.

실제로 상장 전날까지 바이낸스(Binance)와 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 무기한 선물 계약 가격은 177달러선에서 거래됐다.
이는 공모가보다 30~37% 높은 수준이었다.

시초가 150달러는 선물 시장의 기대에는 못 미쳤다. 그래도 공모가 위에서 시작해 위에서 마감했다.

스페이스X 주가가 하루 만에 19% 오른 것은 주목할 만한 결과다. 기업가치 1조 7,500억 달러가 비싼지 싼지는 다음 섹션에서 구체적으로 따져본다.

스페이스X 주식, 이 회사는 뭘로 돈 버나

스페이스X 주가가 상장 첫날 공모가 대비 25% 이상 뛰었다. 로켓 회사라는 이미지로 주식을 판단하면 핵심을 놓친다. 실제 돈이 어디서 오는지를 먼저 알아야 스페이스X 주가 방향을 가늠할 수 있다.

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사업 구조 한눈에 보기

스페이스X(SpaceX)는 크게 세 개 부문으로 돈을 번다.

사업 부문	2025년 매출	전체 비중	손익
스타링크 (인터넷 연결)	114억 달러	61%	영업이익 44억 달러 (흑자)
로켓 발사 (우주 사업)	40억 달러	21%	적자
xAI (인공지능)	32억 달러	17%	적자

스페이스X의 2025년 전체 매출은 187억 달러였지만, 순손실은 49억 달러를 기록했다. 매출이 커도 회사 전체는 여전히 적자다. 스페이스X 주식에 투자한다는 건 지금의 이익이 아니라 미래 성장 가능성에 베팅하는 것이다.

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돈이 되는 부문: 스타링크

스타링크는 전체 매출의 61%를 차지하며 현재 유일하게 이익을 내는 사업부다. 로켓이 아니라 위성 인터넷 구독료가 스페이스X 주가의 실질적 토대다.

구독자 증가 속도가 빠르다. 아래 표로 가입자 변화를 정리했다.

연도	가입자 수
2023년	230만 명
2024년	440만 명
2025년	890만 명
2026년 1분기 말	1,030만 명

수익 구조가 특이하다. 위성을 한 번 궤도에 올리면 새 가입자가 생길 때마다 추가 비용이 거의 없다. 그래서 마진이 소프트웨어 기업처럼 높게 나온다.

2025년 스타링크 부문 영업이익은 44억 달러였다. 조정 기준 이익은 71억 달러였고, 전년 대비 86% 증가했다.

다만 단가는 내려가고 있다. 2023년부터 2025년 사이 가입자 1인당 월평균 매출은 18% 하락해 81달러 수준이다. 가입자 수는 빠르게 늘고 있지만, 저가 해외 시장 공략으로 단가가 희생되는 흐름이다. 2026년 5월 스페이스X는 스타링크 요금제를 월 최대 10달러 인상하며 수익화 전환을 시도하고 있다.

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이름값은 큰데 돈은 못 버는 부문: 로켓 발사

스페이스X 주가 이야기에서 가장 많이 등장하는 건 로켓이다. 그러나 재무에서는 비중이 작다.

로켓 발사 부문은 주로 국방부와 나사(NASA) 계약으로 매출이 발생한다. 팰컨 9의 재사용 기술로 경쟁사 대비 발사 비용을 5~10배 낮췄다.

그 결과 2025년 미국 궤도 발사 시장의 약 85%를 스페이스X가 차지했다. 하지만 우주 사업 부문은 2025년 매출 40억 달러를 기록했음에도, 스타십 개발 연구개발비로만 30억 달러가 지출됐다. 시장 지배력은 있으나 연구개발비가 이익을 잠식하는 구조다.

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새로 편입된 부문: xAI

스페이스X는 2026년 2월 xAI를 인수하면서 인공지능 사업을 회사 안으로 들였다. xAI 부문은 2025년 32억 달러의 매출을 기록했다.

문제는 비용이다. 스페이스X는 2025년 AI 관련 설비 투자로만 127억 달러를 집행했고, 2026년 1분기에만 77억 달러가 추가로 나갔다. 매출 대비 투자 규모가 크다. xAI는 아직 스페이스X 주가에 플러스가 아닌 비용 부담 요인이다.

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결국 지금의 스페이스X 주식은 스타링크 하나가 전체 회사 적자를 메우면서 로켓과 AI 투자를 동시에 지탱하는 구조다. 스타링크 가입자 성장이 멈추거나 단가 하락이 심해지면 이 균형이 깨진다. 다음 섹션에서는 이 구조 위에 얹힌 기업가치 1조 7,500억 달러가 비싼 건지 싼 건지를 따져본다.

기업가치 1조 7,500억 달러, 비싼 건지 싼 건지

스페이스X(SpaceX) 주가를 제대로 읽으려면 숫자 하나를 먼저 직면해야 한다. 공모가 135달러 기준 기업가치 1조 7,500억 달러다.

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전통적인 잣대가 작동하지 않는 이유

주식이 비싼지 싼지 판단할 때 가장 많이 쓰는 기준은 PER(주가수익비율, 주가가 이익의 몇 배인지)이다. 스페이스X는 PER 잣대로 평가하기 어렵다.

스페이스X는 2025년 기준 49억 달러의 순손실을 기록했다. 적자 기업에 PER을 대입하면 음수가 되기 때문에 의미가 없다.

그래서 월가가 대신 쓰는 잣대는 매출 대비 기업가치 배수다. 주가가 매출의 몇 배인지 보는 방식이다.

기업가치 1조 7,500억 달러는 연매출 187억 달러에 기반한 값이다. 그 계산 결과는 약 94배다.

엔비디아(NVIDIA)조차 이 배수의 4분의 1에도 못 미친다.

쉽게 말하면, 매출 100원짜리 회사를 9,400원에 사는 셈이다. 이 가격이 말이 되려면 매출이 대폭 늘어날 것이라는 믿음이 전제돼야 한다.

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낙관론의 논리: "지금 보이는 숫자가 전부가 아니다"

낙관론자들은 현재 매출보다 미래 성장 궤도에 베팅하고 있다.

스타링크 사업 하나만 떼어 SaaS 기업 수준의 배수를 적용하면 4,000억~6,000억 달러 가치가 나온다고 본다.

나머지 가치는 1조 1,000억~1조 3,500억 달러로 추산된다. 이 가치는 스타십 상업 운영, 우주 데이터센터, xAI의 AI 경쟁에서 스페이스X가 유의미한 몫을 가져간다는 가정에 기반한다.

오펜하이머(Oppenheimer)는 커버리지를 시작하면서 목표주가 190달러를 제시했다. 뉴 스트리트 리서치(New Street Research)는 목표주가 165달러를 냈다. 이들은 공모가에서 추가 상승 여력이 있다고 판단했다.

기관	투자의견	목표주가
오펜하이머 (Oppenheimer)	매수	190달러
뉴 스트리트 리서치 (New Street Research)	매수	165달러
CFRA	매도	115달러
모닝스타 (Morningstar)	고평가	63달러 (주당 환산)

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회의론의 논리: "이 가격은 수학이 안 맞는다"

스페이스X 주가에 대한 회의론은 계산에 근거한다.

CFRA 애널리스트 키스 스나이더(Keith Snyder)는 상장 당일 매도 의견과 함께 목표주가 115달러를 제시했다. 이는 공모가 135달러보다 낮다. 그는 회사의 야심 찬 성장 전략, 주가가 실적에 비해 비싼 기대치, 막대한 자본 투자 필요성을 이유로 들었다.

CFRA는 현재 투자 논리가 성립하려면 스타십 상업화 성공, 스타링크 성장 및 마진 확대, AI 인프라 수익화, 지속 가능한 잉여현금흐름 전환이 동시에 이뤄져야 한다고 지적했다. 하나라도 어긋나면 주가 논리가 무너진다.

모닝스타는 스페이스X 주당 적정가치를 63달러로 제시했다. 담당 애널리스트는 이 수치가 불확실한 미래 시나리오 세 가지에 확률을 붙여 평균을 낸 수학적 결과라고 설명했다.

모닝스타는 스페이스X의 적정 기업가치를 7,800억 달러로 보고 있으며, 현재 상장가 기준으로 고평가됐다고 판단한다.

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결론: 이 주식은 "가능성"을 사는 것이다

CFRA는 이 종목을 실적 기반으로 사는 것이 아니라고 말했다.

스페이스X 주식은 지금 적자 기업이다.

매출 대비 94배라는 배수는 현재 실적이 아니라 미래 시나리오에 매긴 가격이다.

낙관론자와 비관론자의 목표주가는 63달러와 190달러로 엇갈린다.

어떤 시나리오가 맞는지는 스타링크 가입자 증가 속도, xAI 흑자 전환 시점, 스타십 상업 운영 여부에 달려 있다. 다음 섹션에서는 이 세 가지 리스크 요인을 구체적으로 짚는다.

스페이스X(SpaceX) 주가에 반드시 알아야 할 리스크 3가지

스페이스X(SpaceX) 주가가 공모가 대비 빠르게 올랐다고 해서 리스크가 사라진 건 아니다.
오히려 지금부터가 점검할 시점이다.
스페이스X 주식에 베팅하기 전에 반드시 점검해야 할 리스크 3가지를 구체적으로 짚는다.

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리스크 1. xAI 인프라 적자, 스타링크 수익을 통째로 삼키고 있다

xAI 합병 전인 2024년에 스페이스X는 7억 9,100만 달러의 순이익을 냈다.

합병 이후 2025년에 49억 4,000만 달러 순손실을 기록했다.

2026년 1분기에만 42억 8,000만 달러가 추가로 빠져나갔다.

원인은 xAI의 지출 속도다.

2024년 xAI는 26억 2,000만 달러 매출에 15억 6,000만 달러 손실을 냈다.

2025년에는 매출 32억 달러에 손실이 64억 달러로 불어났다.

버는 돈보다 쓰는 돈이 빠르게 늘어나는 구조다.

xAI의 2025년 설비투자(데이터센터·장비 등 고정자산에 쓴 돈)는 약 127억 달러로, 스타링크와 로켓 발사 사업부를 합친 80억 달러를 이미 넘어섰다.

2026년 1분기에만 이 투자 지출이 77억 2,300만 달러에 달했다.

IPO 투자설명서(S-1)에는 2026년 3월 기준 291억 달러의 장기 부채가 공시되어 있으며, 이 중 200억 달러는 상장 후 6개월 이내에 상환해야 하는 단기 브릿지론이다.

스타링크가 실제로 돈을 벌고 있는 것은 사실이다.
문제는 그 수익이 xAI 적자를 메우는 데 쓰이고, 남는 것이 거의 없다는 점이다.

스페이스X 주가가 높게 형성된 근거 중 하나가 스타링크 수익성인데, 그 수익성이 xAI에 의해 가려지고 있다.

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리스크 2. 일론 머스크 의결권 85.1%, 주주가 할 수 있는 게 없다

스페이스X 주가에 투자한다는 것은 머스크의 판단에 100% 올라타는 것과 같다.

스페이스X는 클래스 A 주식(1주 1표)과 클래스 B 주식(1주 10표)으로 나뉘는 이중 의결권 구조를 채택했다.

머스크는 클래스 B 주식의 93.6%를 보유해 전체 의결권의 85.1%를 쥐고 있으며, CEO·CTO·이사회 의장을 동시에 겸임한다.

일반 투자자가 살 수 있는 건 클래스 A 주식뿐이다.
클래스 A를 아무리 많이 사도 회사의 방향을 바꿀 수 있는 수단이 없다.

스페이스X는 '지배주주 회사'로 분류되어 이사회 과반을 사외이사로 구성해야 하는 등의 일반 지배구조 요건을 적용받지 않는다.

공시에 따르면 머스크는 클래스 B 주주의 투표로만 해임할 수 있는데, 클래스 B 의결권이 머스크에게 집중되어 있어 사실상 스스로의 해임에 거부권을 행사할 수 있는 구조다.

xAI 합병 결정처럼 머스크의 다른 사업에 유리한 결정이 스페이스X 주주의 이익과 충돌하더라도 일반 투자자는 이를 막을 실질적인 수단이 없다.

스페이스X 주식에 올인하기 전에 이 점을 분명히 인식해야 한다.
이 주식은 기업에 투자하는 것이 아니라 머스크 개인의 판단력에 투자하는 구조다.

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리스크 3. 락업 해제 일정, 언제 매물이 쏟아지는가

락업(Lock-up)이란 상장 후 일정 기간 임직원·초기 투자자가 보유 주식을 팔지 못하도록 묶어두는 제도다.

기간이 끝나면 그동안 팔지 못했던 물량이 한꺼번에 시장에 나올 수 있다.

스페이스X 주가의 경우 단 한 번의 락업 해제가 아니라 단계적 해제 구조를 택했다.

일정을 모르면 특정 시점에 갑자기 주가가 흔들리는 이유를 이해할 수 없다.

핵심 일정은 다음과 같다. 첫 번째 물량(20%)은 2026년 2분기 실적 발표(약 8월) 이후 해제된다.

그 후에는 IPO 후 일정에 따라 총 35%가 단계적으로 풀린다.

2026년 3분기 실적 발표(약 11월) 이후에는 추가로 28%가 풀린다.

나머지 잔여 물량은 2026년 12월 중순을 전후해 전량 해제될 것으로 예상된다.

시점	해제 물량
2분기 실적 발표 후 (~8월)	최대 20% (+성과 조건 충족 시 10% 추가)
IPO 후 70·90·105·120·135일	각 7%씩, 총 35%
3분기 실적 발표 후 (~11월)	추가 28%
2026년 12월 중순 (180일)	잔여 전량 해제

머스크 본인은 예외 없이 1년 전체 락업이 적용되어 2027년 6월 이전에는 한 주도 팔 수 없다.

단계적 해제가 한꺼번에 쏟아지는 것보다는 낫다.
그럼에도 각 시점이 다가올수록 매도 압력이 생긴다는 사실은 바뀌지 않는다.

락업 해제로 인한 주가 하락은 드문 사례가 아니다.
리비안(Rivian)은 락업 만료 당일 약 20%, 우버(Uber)는 만료 시점에 공모가 대비 40% 하락한 사례가 있다.
스페이스X 주가 역시 각 해제 일정 전후로 단기 변동성이 커질 가능성이 높다.

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• xAI 적자: 스타링크가 버는 돈을 xAI가 빠르게 소진하고 있고, 단기 부채 상환 압박까지 겹쳐 있다
• 의결권 집중: 머스크가 85.1%의 의결권을 쥐고 있어 일반 주주는 경영에 개입할 방법이 없다
• 락업 해제: 8월·11월·12월 세 차례 큰 물량이 단계적으로 풀리며 주가 변동성이 커질 수 있다

스페이스X 주식에 관심이 생겼다면 이 세 가지 리스크를 먼저 감수할 수 있는지 확인해야 한다.

다음 섹션에서는 애널리스트들이 스페이스X 주가의 목표가를 어떻게 산출하는지, 낙관론과 비관론 사이의 3배 격차가 어디서 오는지를 구체적으로 뜯어본다.