SpaceX 주가 완전 분석: 공모가 135달러 상장 첫날부터 1년 후 시나리오까지

상장 첫날, 무슨 일이 있었나

2026년 6월 12일, 스페이스X(SpaceX)는 거래 시작 한 시간 전 플로리다에서 팰컨 9(Falcon 9) 로켓을 쐈다. 스타링크(Starlink) 위성 650번째 발사였다. 개장 벨은 일론 머스크(Elon Musk)가 텍사스주 스타베이스(Starbase) 본사에서 직접 울렸다.

상장 첫날 숫자는 이렇게 끝났다.

구간	주가	공모가 대비
공모가	135달러	기준
시초가	150달러	+11%
장중 고점	176.52달러	+31%
종가	160.95달러	+19%

공모가 135달러로 조달한 금액은 750억 달러였다. 기존 역대 최대 IPO였던 사우디 아람코(Saudi Aramco)의 2019년 상장 조달액 260억 달러의 3배 수준이다.

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왜 올랐나

투자자들이 첫날 스페이스X 주식을 산 핵심 이유는 로켓이 아니라 스타링크였다. 스타링크는 2025년 스페이스X 전체 매출의 약 67%를 차지했다. 위성이 한 번 궤도에 오르면 가입자가 늘어날수록 추가 비용 없이 수익이 쌓이는 구조다. 소프트웨어 기업과 비슷하다.

여기에 두 가지가 더 얹혔다. AI 관련 투자 수요가 강했던 시점이었고, 유통 물량이 적었다. 주식을 원하는 수요는 많은데 살 수 있는 물량이 제한되자 가격이 올랐다. 상장 당일 거래량은 5억 주를 넘었고, 장중 한때 시가총액은 2조 2,500억 달러를 넘어섰다.

상장 전날까지 바이낸스(Binance)와 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 무기한 선물 계약은 177달러선에서 거래됐다. 시초가 150달러는 선물 시장 기대치에는 못 미쳤지만, 공모가 위에서 시작해 위에서 마감했다.

기업가치 1조 7,500억 달러가 비싼 건지 싼 건지는 다음 섹션에서 따진다.

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이 회사는 뭘로 돈 버나

로켓 회사라는 이미지로 스페이스X 주가를 판단하면 핵심을 놓친다. 실제 돈이 어디서 오는지부터 봐야 한다.

스페이스X는 크게 세 부문으로 매출이 나뉜다.

사업 부문	2025년 매출	전체 비중	손익
스타링크 (위성 인터넷)	114억 달러	61%	영업이익 44억 달러 (흑자)
로켓 발사 (우주 사업)	40억 달러	21%	적자
xAI (인공지능)	32억 달러	17%	적자

2025년 전체 매출은 187억 달러였지만 순손실은 49억 달러였다. 스페이스X 주식에 투자하는 것은 지금의 이익이 아니라 미래 성장에 베팅하는 것이다.

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돈이 되는 부문: 스타링크

스타링크는 지금 스페이스X에서 유일하게 이익을 내는 사업부다. 가입자 성장 속도는 이렇다.

연도	가입자 수
2023년	230만 명
2024년	440만 명
2025년	890만 명
2026년 1분기 말	1,030만 명

2025년 영업이익은 44억 달러, 조정 기준 이익은 71억 달러로 전년 대비 86% 증가했다.

다만 가입자 1인당 월평균 매출은 내려가고 있다. 2023년부터 2025년 사이 18% 하락해 81달러 수준이다. 아프리카·동남아·중남미 등 가격에 민감한 시장을 공략하면서 단가가 희생됐다. 2026년 5월 스페이스X는 스타링크 요금제를 월 최대 10달러 인상하며 수익화 전환을 시도하고 있다.

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이름값은 크지만 돈은 못 버는 부문: 로켓 발사

로켓 발사 부문은 주로 국방부와 나사(NASA) 계약으로 매출이 나온다. 팰컨 9의 재사용 기술로 경쟁사 대비 발사 비용을 5~10배 낮췄고, 2025년 미국 궤도 발사 시장의 약 85%를 차지했다.

그럼에도 2025년 매출 40억 달러에 영업 손실이 발생했다. 스타십(Starship) 개발 연구개발비로만 30억 달러가 나갔기 때문이다. 시장 지배력은 있지만 연구개발비가 이익을 잠식하는 구조다.

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새로 편입된 부문: xAI

스페이스X는 2026년 2월 xAI를 인수하면서 인공지능 사업을 회사 안으로 들였다. 2025년 xAI 매출은 32억 달러였지만, AI 관련 설비 투자로만 127억 달러가 집행됐다. 2026년 1분기에만 추가로 77억 달러가 나갔다. 매출 대비 투자 규모가 압도적으로 크다.

지금의 구조를 한 줄로 정리하면 이렇다. 스타링크 하나가 전체 회사 적자를 메우면서 로켓과 AI 투자를 동시에 지탱하고 있다. 스타링크 가입자 성장이 멈추거나 단가 하락이 심해지면 이 균형이 깨진다.

다음 섹션에서는 이 구조 위에 얹힌 기업가치 1조 7,500억 달러가 비싼 건지 싼 건지를 따진다.

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기업가치 1조 7,500억 달러, 비싼 건지 싼 건지

스페이스X는 2025년 기준 순손실 기업이다. 적자 기업에 PER(주가수익비율, 주가가 이익의 몇 배인지)을 대입하면 음수가 나와 의미가 없다. 그래서 월가는 대신 매출 대비 기업가치 배수를 쓴다.

기업가치 1조 7,500억 달러를 연매출 187억 달러로 나누면 약 94배가 나온다. 세계에서 가장 수익성이 높은 테크 기업 중 하나인 엔비디아(NVIDIA)의 이 배수가 약 22배다. 매출 100원짜리 회사를 9,400원에 사는 셈이고, 이 가격이 말이 되려면 매출이 대폭 늘어날 것이라는 믿음이 전제돼야 한다.

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낙관론과 비관론의 목표주가

기관	투자의견	목표주가
오펜하이머 (Oppenheimer)	매수	190달러
뉴 스트리트 리서치 (New Street Research)	매수	165달러
CFRA	매도	115달러
모닝스타 (Morningstar)	고평가	63달러

오펜하이머는 스타링크가 1조 6,000억 달러 규모의 미국 통신 시장을 잠식하고, 스타십 상업 운영과 우주 기반 데이터센터까지 더해지면 기업가치 2조 5,000억 달러가 가능하다고 봤다.

CFRA 애널리스트 키스 스나이더(Keith Snyder)는 공모가보다 낮은 115달러 매도 의견을 냈다. 현재 투자 논리가 성립하려면 스타십 상업화, 스타링크 마진 확대, xAI 수익화, 잉여현금흐름 흑자 전환이 동시에 이뤄져야 한다는 이유다. 하나라도 어긋나면 주가 논리가 무너진다.

모닝스타는 현금흐름 역산 방식으로 적정 기업가치를 7,800억 달러, 주당 63달러로 계산했다. 모닝스타의 가장 낙관적인 시나리오에서도 주가는 154달러에 머문다.

낙관론과 비관론의 목표주가 격차는 3배다. 이 격차는 단순한 의견 차이가 아니라 완전히 다른 가정 위에 서 있다. 다음 섹션에서 스페이스X 주가에 반드시 알아야 할 리스크 3가지를 짚는다.

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스페이스X 주가, 반드시 알아야 할 리스크 3가지

공모가 대비 빠르게 올랐다고 리스크가 사라진 게 아니다. 지금부터가 점검할 시점이다.

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리스크 1. xAI 적자가 스타링크 이익을 통째로 삼키고 있다

xAI 합병 전인 2024년 스페이스X는 7억 9,100만 달러 순이익을 냈다. 합병 이후 2025년에 49억 4,000만 달러 순손실을 기록했다. 2026년 1분기에만 42억 8,000만 달러가 추가로 빠져나갔다.

원인은 xAI의 지출 속도다. 2025년 xAI는 매출 32억 달러에 영업 손실 63억 5,000만 달러를 기록했다. 스페이스X의 2025년 설비 투자 207억 달러 중 127억 달러가 AI 인프라에 들어갔다. 로켓을 만들고 위성을 쏘는 비용보다 데이터센터에 더 많이 쓰고 있다.

공시된 장기 부채는 2026년 3월 기준 291억 달러이며, 이 중 200억 달러는 상장 후 6개월 이내 상환해야 하는 단기 브릿지론이다. 스타링크가 버는 돈이 xAI 적자와 부채 상환에 쓰이고, 남는 것이 거의 없는 구조다.

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리스크 2. 머스크가 의결권 85.1%를 쥐고 있다

스페이스X는 클래스 A 주식(1주 1표)과 클래스 B 주식(1주 10표)으로 나뉘는 이중 의결권 구조다. 머스크는 클래스 B 주식의 93.6%를 보유해 전체 의결권의 85.1%를 쥐고, CEO·CTO·이사회 의장을 동시에 겸임한다.

일반 투자자가 살 수 있는 건 클래스 A 주식뿐이다. 아무리 많이 사도 회사의 방향을 바꿀 수단이 없다. 공시에 따르면 머스크는 클래스 B 주주의 투표로만 해임할 수 있는데, 클래스 B 의결권이 머스크에게 집중되어 있어 사실상 스스로의 해임에 거부권을 행사할 수 있는 구조다.

xAI 합병 결정처럼 머스크의 다른 사업에 유리한 결정이 스페이스X 주주의 이익과 충돌해도 일반 투자자는 막을 방법이 없다. 이 주식은 기업에 투자하는 것이 아니라 머스크 개인의 판단력에 투자하는 구조다.

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리스크 3. 락업 해제 일정, 언제 매물이 쏟아지나

락업(Lock-up)이란 상장 후 일정 기간 임직원·초기 투자자가 보유 주식을 팔지 못하도록 묶어두는 제도다. 기간이 끝나면 그동안 팔지 못했던 물량이 한꺼번에 시장에 나올 수 있다.

스페이스X는 단계적 해제 구조를 택했다.

시점	해제 물량
2분기 실적 발표 후 (~8월)	최대 20% (+성과 조건 충족 시 10% 추가)
IPO 후 70·90·105·120·135일	각 7%씩, 총 35%
3분기 실적 발표 후 (~11월)	추가 28%
2026년 12월 중순 (180일)	잔여 전량 해제

머스크 본인은 1년 전체 락업이 적용되어 2027년 6월 이전에는 한 주도 팔 수 없다.

리비안(Rivian)은 락업 만료 당일 약 20%, 우버(Uber)는 만료 시점에 공모가 대비 40% 하락한 사례가 있다. 각 해제 일정이 다가올수록 매도 압력이 생긴다는 사실은 바뀌지 않는다.

정리하면,

• xAI 적자: 스타링크가 버는 돈을 xAI가 빠르게 소진하고 있고, 단기 부채 상환 압박까지 겹쳐 있다
• 의결권 집중: 머스크가 85.1%의 의결권을 쥐고 있어 일반 주주는 경영에 개입할 방법이 없다
• 락업 해제: 8월·11월·12월 세 차례 큰 물량이 단계적으로 풀리며 주가 변동성이 커질 수 있다

다음 섹션에서는 애널리스트들이 목표주가를 어떻게 산출하는지, 낙관론과 비관론 사이 3배 격차가 어디서 오는지를 구체적으로 뜯어본다.

낙관론 190달러 vs 비관론 63달러, 격차의 진짜 이유

같은 회사를 보고 목표주가가 3배 차이가 난다. 이건 단순한 의견 차이가 아니다. 서로 완전히 다른 가정 위에 서 있기 때문이다. 그 가정이 무엇인지 알면 지금 주가 수준에서 어디에 베팅해야 할지 판단 기준이 생긴다.

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낙관론: 오펜하이머 190달러

오펜하이머는 상장 하루 전 커버리지를 개시하며 목표주가 190달러를 냈다. 공모가 135달러 대비 약 40% 상승 여력이고, 기업가치로 환산하면 2조 5,000억 달러다.

담당 애널리스트 티머시 호란(Timothy Horan)은 스페이스X를 "통신과 클라우드 컴퓨팅을 우주 인프라로 결합할 수 있는 유일한 수직통합형 AI 기업"으로 규정했다. 2035년까지 잠재 시장 규모를 10조 달러로 추정한다.

핵심 논리는 두 가지다. 스타링크가 1조 6,000억 달러 규모의 미국 통신 시장을 잠식해 2030년까지 미국 내 광대역 가입자 1,500만 명에 이른다는 것, 그리고 스타십 연간 1만 회 발사로 궤도 데이터센터 100만 개를 배치한다는 시나리오다.

뉴 스트리트 리서치(New Street Research)도 165달러 목표가를 냈다. 2030년 매출 1,950억 달러 전망이 근거다.

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비관론: 모닝스타 63달러

모닝스타(Morningstar) 애널리스트 니콜라스 오웬스(Nicolas Owens)는 공모가 대비 53% 낮은 63달러를 내놓으며 "회의주의의 결과가 아니라 수학의 결과"라고 했다.

DCF(Discounted Cash Flow) 방식, 즉 앞으로 벌어들일 현금을 현재 가치로 역산하는 방법으로 계산했다. 로켓 발사와 스타링크를 합산한 기업가치는 약 6,110억 달러, xAI에는 확률 가중치를 적용해 약 1,700억 달러를 더했다.

궤도 데이터센터가 기술적으로도 경제적으로도 지상 시설보다 우월하다는 것을 전제로 해도, 모닝스타의 가장 낙관적인 시나리오에서 주가는 154달러에 머문다. 그 시나리오가 실현될 확률을 7%로만 봤기 때문이다.

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두 시각의 분기점

오펜하이머는 스페이스X를 AI·우주 인프라 기업으로 본다. 모닝스타는 스타링크와 로켓 기업으로 본다.

현재 재무 지표는 비관론 쪽 손을 들어준다.

항목	수치
2025년 전체 매출	186억 7,400만 달러
2025년 순손실	49억 3,700만 달러
2024년 순이익 (xAI 합산 전)	7억 9,100만 달러
xAI 부문 2025년 영업손실	63억 5,500만 달러
공모가 기준 주가매출배수	약 94배

매출은 전년 대비 33% 증가했지만 수익성은 반대 방향으로 움직였다. 모닝스타는 xAI 부문 손실을 "기업 가치를 훼손할 수 있는 위험"으로 명시했다.

단기적으로는 수급이 밸류에이션(주가가 실적에 비해 얼마나 비싸거나 싼지)을 이길 수 있다. 오펜하이머는 유통 주식이 전체의 약 4.3%에 불과해 초기 수요 공급 불균형이 생길 것이라고 지적했다. 모닝스타 역시 기관과 개인 양쪽의 수요가 수개월간 주가를 높은 수준에서 유지시킬 수 있다고 봤다.

어느 쪽이 맞는지 정답은 아직 없다. 스타링크 가입자 성장 속도와 xAI의 현금 소진 속도, 이 두 변수가 앞으로의 방향을 결정한다. 다음 섹션에서는 사업부 3개를 따로 뜯어 합산하는 방식으로 적정 주가를 직접 계산해본다.

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스타링크·로켓·xAI 부문별 가치 분해

회사 전체를 하나의 덩어리로 보지 말고, 사업부 3개를 따로 뜯은 다음 합산해야 구조가 보인다. 이 방식을 부문별 가치 합산(Sum-of-the-Parts)이라고 부른다.

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스타링크: 이익의 전부를 책임진다

스타링크는 2025년 매출 114억 달러, 영업이익 44억 달러로 스페이스X 전체에서 유일하게 흑자를 냈다.

가입자는 2023년 230만 명에서 2026년 1분기 말 1,030만 명으로 빠르게 늘었다. 다만 가입자 1인당 월평균 매출은 2026년 1분기 기준 66달러로, 전년 동기 86달러에서 낮아졌다. 저가 해외 시장 공략의 결과다.

스타링크 가입자 시나리오별 기업가치 추정은 이렇다.

시나리오	가입자 수	연간 매출 추정	추정 기업가치
비관 (성장 둔화)	1,200만 명	약 100억 달러	약 3,000억 달러
베이스 (현 추세 지속)	1,500만 명	약 130억 달러	약 5,000억 달러
낙관 (기업·정부 확대)	2,000만 명	약 180억 달러	약 7,000억 달러

가정: 월평균 매출 75달러, 밸류에이션 배수 약 38배 적용. 참고용 추정치.

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로켓 발사: 시장 지배력은 있지만 성장이 멈췄다

우주 부문은 2025년 41억 달러 매출을 올렸지만 전년 대비 8% 성장에 그쳤다. 2025년 완료한 165회 팰컨 9 발사 중 외부 고객 발사는 43회에 불과했고, 나머지는 스타링크용이었다.

스타십 연구개발비 지출로 6억 5,700만 달러 영업 손실이 났다. 한 분석기관의 부문별 추정치는 팰컨 9·헤비를 1,000억 달러, 스타십 상업 운송을 1,700억 달러 수준으로 평가했다.

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xAI: 스타링크 이익을 통째로 태우고 있다

xAI 부문은 2025년 32억 달러 매출에 영업 손실 63억 5,000만 달러를 기록했다. 매출보다 손실이 훨씬 크다.

2025년 전체 설비 투자 207억 달러 중 127억 달러가 AI 인프라에 들어갔다. 로켓과 위성보다 데이터센터에 더 많은 돈을 쓰고 있다. xAI가 없었다면 스페이스X는 2024년에 7억 9,100만 달러 흑자였다.

xAI 측의 논리는 이렇다. GPU 인프라를 구글과 앤트로픽에 임대하는 네오클라우드 모델을 구축하고 있으며, 인프라를 먼저 쌓는 과정에서 손실이 발생하고 임대 수익이 붙으면 손익 구조가 달라진다는 것이다.

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합산하면 얼마가 나오나

한 분석기관의 부문별 합산 추정치를 정리하면 이렇다.

• 스타링크 소비자 광대역: 3,800억 달러
• xAI·Grok: 2,580억 달러
• 스타십: 1,700억 달러
• 스타링크 기업·해양·항공: 1,470억 달러
• 정부·방산: 1,230억 달러
• 팰컨 9·헤비: 1,000억 달러

합산 1조 2,530억 달러에 현금 116억 달러를 더하고 부채 약 150억 달러를 빼면 자기자본 가치는 약 1조 2,500억 달러다. 공모가 기준 기업가치 1조 7,500억 달러보다 약 29% 낮은 수준이다.

공모가 135달러를 정당화하려면 두 가지 중 하나가 필요하다. 스타링크 가입자가 빠르게 2,000만 명에 근접하거나, xAI가 2026년 중 손익분기점을 향한 방향 전환을 시장에 증명하거나. 스타링크만으로는 현재 주가를 정당화하기에 부족하다.

다음 섹션에서는 이 구조를 바탕으로 1년 뒤 주가가 어느 범위에서 움직일지 세 가지 시나리오로 계산한다.

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1년 후 주가 시나리오 3가지

애널리스트 목표주가는 63달러부터 190달러까지 최대 3배 격차가 난다. 각 시나리오에는 뚜렷한 조건이 붙어 있다. 조건이 맞으면 190달러가 현실이 되고, 틀리면 63달러도 가능하다.

구분	목표주가	공모가 대비	핵심 트리거
낙관	190달러	+41%	스타십 상업 운항 + 스타링크 고성장
베이스	160~165달러	+19~22%	스타링크 성장 + 지수 편입 효과
비관	63달러	-53%	xAI 적자 지속 + 스타십 지연

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낙관 시나리오: 190달러

오펜하이머 낙관론의 핵심 가정은 두 가지다.

• 스타십 상업 운항 개시: 연내 상업 운항이 시작돼야 우주 데이터센터 계획도 구체화된다.
• 스타링크 가입자 성장 지속: 2026년 1분기 1,030만 명에서 2030년까지 미국 내 1,500만 명으로 확대.

이 두 조건이 동시에 충족되면 190달러는 과한 가격이 아니다.

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비관 시나리오: 63달러

트리거는 세 가지다.

• xAI 적자 심화: 2026년 1분기 42억 달러 이상의 당기순손실 구조가 이어지면 스타링크 수익이 전부 소진된다.
• 스타십 지연: 상업 운항에 실패하면 낙관론의 근거가 통째로 사라진다.
• 락업 해제 매물: 유통 물량 5% 미만 상태에서 락업이 풀리면 극심한 변동성이 예상된다.

비관 시나리오에서 주가는 현금 흐름 기반의 전통적 가치평가로 수렴하고, 그 결과가 63달러다.

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베이스 시나리오와 지수 편입 효과

S&P 글로벌 집계 기준 5명의 애널리스트 평균 목표주가는 164달러다. 스타링크가 현재 성장 속도를 유지하고, 스타십이 개발 로드맵대로 진행된다는 가정에서 나오는 숫자다.

베이스 시나리오를 받쳐주는 수급 요인이 하나 있다. 나스닥100 편입에 따른 패시브 자금 유입이다.

2026년 3월 나스닥은 신규 상장 기업의 지수 편입 대기 기간을 기존 3개월에서 15거래일로 단축하는 패스트트랙 규칙을 시행했다. BNP 파리바는 나스닥100 편입만으로 상장 첫 달 약 80억 달러의 패시브 매수세가 발생할 것으로 추정했다. 패시브 펀드 전체로는 총 약 300억 달러 규모의 스페이스X 주식 매수가 예상된다.

블룸버그 인텔리전스는 나스닥100 내 스페이스X 비중을 0.47~0.7% 수준으로 추정했다. 이 지수를 추종하는 약 6,000억 달러의 글로벌 패시브 자금이 자동으로 주식을 사야 한다는 뜻이다.

반면 S&P500 편입은 다르다. S&P 글로벌은 2025년 순손실 49억 4,000만 달러를 근거로 수익성 요건 충족을 인정하지 않았다. S&P500 편입은 흑자 전환이 확인될 때까지 최소 12개월 이상 걸릴 것으로 보인다.

1년 후 방향을 가르는 변수는 세 가지로 압축된다. 스타십이 연내 상업 운항을 시작하느냐, xAI 적자가 줄어드느냐, 스타링크 가입자가 계속 늘어나느냐. 이 세 조건이 얼마나 맞아 떨어지느냐에 따라 63달러에서 190달러 사이의 어딘가로 간다.

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한국 투자자의 SPCX 매수 실전 가이드

스페이스X 주가에 관심이 생겼다면, 방법 선택부터 틀리지 않아야 한다.

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공모 청약은 한국 투자자에게 열려 있지 않다

국내 IPO처럼 증권사 앱에서 청약 증거금을 넣고 배정받는 방식은 미국 나스닥 상장에는 적용되지 않는다. 로빈후드(Robinhood)나 소파이(SoFi) 같은 미국 핀테크 앱을 활용하는 방법도 있지만, 미국 거주자 신분이나 사회보장번호(SSN), 현지 은행 계좌 연계가 필요해 진입 장벽이 높다.

한국 개인에게 현실적인 선택지는 공모 참여가 아니라 상장 후 거래다.

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상장 후 매수 비용 구조

키움, 미래에셋 등 국내 증권사 앱에서 티커 'SPCX'를 검색해 직접 매수하는 것이 가장 직관적이다. 매수 전 아래 비용 구조를 먼저 확인해야 한다.

항목	내용
환전 비용	원화→달러 환전 시 스프레드 약 0.5~1.0% (증권사별 상이)
거래 수수료	해외주식 거래 수수료 보통 0.25~0.5%
양도소득세	연간 250만 원 공제 후 이익의 22%
주의 사항	미국 현지 거래 시작일과 한국 시간 기준 실제 매수 가능 시점을 구분해야 한다

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진입 타이밍 체크리스트

락업 일정을 달력에 박아두는 것이 먼저다. 언제 매수 버튼을 누르느냐가 수익을 결정한다.

• 상장 직후 즉시 진입을 고려한다면: 유통 물량이 5% 미만으로 제한된 상태다. 공모가 대비 급등한 가격에 쫓아 들어가지 않는 것이 중요하다.
• 2분기 실적 발표 전후를 노린다면: 첫 번째 대규모 차익 매물이 나오는 시점이다. 실적 내용이 시장 기대치를 충족하는지 먼저 확인하고 진입하는 것이 안전하다.
• 3분기 실적 이후 12월을 노린다면: 락업 물량의 대부분이 풀리는 구간이다. 주가가 눌리는 구간이 될 수 있지만, 그 자체가 진입 기회가 되기도 한다.
• SPCX 직접 매수 대신 ETF를 고려한다면: 락업 해제 변동성을 피하면서 스페이스X 주가 상승에 간접적으로 올라타는 방법이다. 스페이스X 상장 직후 움직일 ETF 5가지, 시점별 매수 전략 완전 정리에서 직접 주식과 ETF 선택 기준을 확인할 수 있다.

락업 해제 일정을 다시 한 번 정리하면 이렇다.

시점	해제 규모	주가 압력 수준
2분기 실적 발표 후 (2026년 7~8월 예상)	최대 20%	중간
IPO 후 70·90·105·120·135일	각 7% (총 35%)	분산, 낮음
3분기 실적 발표 후 (2026년 10~11월)	28%	높음
IPO 후 180일 (2026년 12월 중순)	잔여분 전면 해제	가장 높음
머스크·주요 투자자	366일 락업	해당 없음

단계적 락업을 도입한 스노우플레이크(Snowflake)조차 최종 만료 주간에 주가가 약 11% 하락했다. 나스닥100 편입에 따른 패시브 매수가 바닥을 받쳐주는 구조적 변수로 작용할 수 있지만, 락업 해제로 인한 단기 변동성을 완전히 피할 수 있다는 보장은 없다.